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當初寫下《期權交易常見誤解彙總（I）》的時候我就說過，我有預感這篇文章往後會足夠構成一個新的系列。事實證明我的預感沒有錯，時隔多個月後今天來了第二篇。
期權交易維度之多，導致很多人望而卻步，同時也有很多人好爲人師，比如之前我在某公衆號就看到一篇教人做日內 IV 交易的，說 IV 起飛的時候我們賣出期權，等 IV 下來之後呢，我們就盈利啦——這你媽我家狗都知道的事情用得着你介紹嗎？
期權交易最重要的是行情不如我所料的時候怎麼辦，就以上面這個例子爲例子，日內 IV 賣啥合約？賣多少倉位？假如 IV 繼續飛起來咋辦？假如標的頂你 gamma 而 IV 不動咋辦？假如 gamma 和 IV 一起頂你你咋辦？他沒說，我相信他也不知道。
不過問題不大，市場多點這樣的人也挺好的，不然我賣不出價錢。
題外話：還有幾位在富途開了戶但是還沒在我這報到的朋友，我不打算催你們了，別搞得好像我在求你們來似的，愛來不來，反正我又不靠這玩意喫飯。
開始今天的內容。
之前一直反反覆覆強調的價格生成雙軌制，是理解期權交易的重點中的重點，也是理解本公衆號所有【天賦樹】期權相關文章的重點中的重點，要是到現在都沒搞明白的話建議馬上銷戶+取關本公衆號，別再浪費時間。
今天的答疑也是主要圍繞這個機制展開：
尼瑪老師爲什麼你老是說憑本事賣的期權爲什麼要對沖？
根據雙軌制，你賣出期權後主要面臨兩個風險：標的亂動帶來的 gamma 風險和期權市場供需失衡帶來的 vega 風險。形象一點說，gamma 風險就是 p 客亂動把你屁 g 搞壞了，這是微觀層面上的；vega 風險是整個做鴨市場供需結構的問題，這是期權宏觀層面上的。你搞 DDH，只能在一定程度上緩解嫖 k 亂動帶來的風險，vega 風險並沒有因此而消除。形象一點說，就是你在 py 上塗上馬應龍是不會改變整個做鴨市場的供需環境的——至起碼以你目前散戶的身份，並不能。
尼瑪老師爲什麼我做備兌，標的沒動，我反而虧錢？
還是根據雙軌制，你虧錢無非兩個原因，要不 gamma 虧，要不 vega 虧。標的沒動，也就是說今天的嫖 k 很安分，所以在標的沒動的情況下備兌虧錢那就是純虧 vega 的錢，也就是你的屁 g 賣太賤了，成本過低，沒有任何扛風險的能力。
尼瑪老師，人家說會買是徒弟會賣纔是師傅，可不可以教我期權怎麼平倉啊？
再次根據雙軌制，你買期權盈利無非兩個維度，要麼 gamma，要麼 vega，要麼二者同時盈利。“平倉”這個略帶賭狗成分的詞其實很少在期權交易中出現，因爲“平倉”在期權交易中的定義是十分廣泛的，根據你盈利來源的情況不同，“平倉”的花樣非常多：你可以直接平掉，可以 DDH，可以賣虛值，可以賣另一頭，可以賣跨期限的……以上所有操作你都可以管它叫“平倉”。至於什麼時候用什麼方法，我要是全寫出來，那應該可以出一本書，你們誰認識出版商的可以讓他聯繫我。
尼瑪老師，我不太理解爲什麼有人喜歡做期權組合啊？盈利才這麼點。
首先，做期權的思維和做期貨的思維完全不一樣。期權更多的是現金流管理，和收租差不多。期貨更多的是靠一波流，更像炒樓。你試圖拿炒樓的思維去理解人家拆遷戶收租的當然是理解不了。其次，期權組合除了可以利用在上述的廣義“平倉”之外，更重要的一點是期權交易就是通過期權組合進行 gamma 和 vega 之間的盈虧轉化，我相信 80% 人都不理解我這句話的意思。舉個例子，同樣一個蝶式，你的蝶式是一下子全乾進去的，我的蝶式，賣和買的 IV 是不一樣的。那你明白我倆之間的差距在哪了嗎？要是還不明白，趕緊銷戶吧。
尼瑪老師，你常常說要帶套子，那麼帶套應該帶的什麼期限什麼行權價比較好？
期權交易裏頭套子這玩意是必不可少的，畢竟你不知道尾部什麼時候來，花點錢把 vega 兜住問題不大。然而挑什麼合約買這件事你不應該問我，而是應該問你自己。要是你的策略年化收益 100%，拿個 10% 出來買套子問題不大。要是你策略的收益率都已經他媽是負數了還買個錘子套子啊？你會爲一架報廢的車子上車險嗎？
尼瑪老師，對於期權新手想學習期權，你有啥建議？
期權這玩意，看書是一部分，實盤纔是最重要的。好比你學拳擊，上臺被教練毒打一頓就知道步法的重要性；好比你學足球，上場踢一場 11 人制 90 分鐘的比賽就知道體能的重要性；好比你學烹飪，把貴价買回來的材料炒糊掉就知道火候的重要性。期權也一樣，去上交所虧兩把就知道 gamma 和 vega 的重要性了。（上交所的廣告費麻煩支付寶結算。）
文章最後還是要循例來一句：
本文不構成任何投資建議
純粹好玩
據此操作
算你厲害
冼尼瑪 San LeiMa
2020/12/9
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