單純的散戶們驅動了 2017 年的泡沫，但這一次，這種非理性的劇情可能不會上演。最好對你投資的品類做好盡調，列出它的價值和競爭優勢，而不是祈禱一個 Altcoin 牛市自然發生。

原文標題：《八維 Share | 歷史劇情還會重演嗎？Altcoin 的春天這次可能不會到來》
作者：Zach Weeler、Kevin Xu、LongHash 等
彙編：8 Decimal Research

  • Facebook、JP Morgan，耶魯基金會等機構投資者的資金不會外溢到 Altcoin，只會進入主流幣；
  • ICO 數量在 19 年並沒有變多，總體數量級離 18 年水平還差的很遠；
  • 鏈上數據顯示比特幣全網哈希率新高；
  • 數字貨幣的谷歌搜索指數與 17 年年底相比仍相差甚遠；
  • Crypto 相關 App 下載量與 18 年相比毫無增加，Coinbase 與 Binance 的日活用戶量甚至略微下降

還記得我們曾經說過，通往 $15000 的比特幣的道路不會那麼平穩嗎？果然，當比特幣觸達 $13000，然後到 $14000 之後，它馬上又回撤到 $11000，甚至 $10000 以下。但不管行情怎麼變化，我們堅守觀點：別害怕下跌，因爲同樣的劇情曾經上演，每一波暴漲之後必然伴隨下跌。

比特幣的市值佔比上週到了 62%。這是自 2017 年起最高的數據。這意味着比特幣在這一輪牛市中的表現要遠遠超過其他幣種。

五件事實證明加密貨幣難以重現 2017 西部淘金般瘋狂Bitcoin dominance over time. Source: Coin Market Cap

很多投資者都經歷過 2017 年的那輪牛市，他們現在在祈禱和期待一輪 Altcoin （山寨幣）的上漲，就像 2017 年發生的那樣。

我們來看一下 2017 年牛市中比特幣和其他幣種的市值佔比的變化，下面的數據顯示了錢是怎麼從 BTC 流入其他幣種的：

  • 2017 年 11 月 12 日 BTC 佔據總市值的 49%
  • 2017 年 12 月 07 日 BTC 佔據總市值的 67%
  • 2017 年 12 月 21 日 BTC 佔據總市值的 43%
  • 2018 年 01 月 04 日 BTC 佔據總市值的 32%

許多投資人仍然在期待他們投的那些小幣種能補漲爆發，但這一輪牛市和上一輪的走向有本質的差異。這一回。我們已經不太可能看到 2017 年那種瘋狂的西部淘金式的小幣種行情。

下面，我們用 5 個主要的論據來證明，爲什麼小幣種無法進入牛市：

1、最近的這一波牛市主要是由機構投資者驅動的，而不是散戶投機者

我們看到 Facebook、JPMorgan、耶魯基金會和其他機構玩家進入市場。而在上一波牛市時，這些大機構還認爲整個數字貨幣市場是一個令人羞恥的投機行業，禁止關於數字貨幣的任何宣傳。

今年 5 月，位於紐約的 Digital Currency Group 的重要分支 Grayscale Investments （灰度投資）發佈了 2019 年的《數字資產投資報告》。

五件事實證明加密貨幣難以重現 2017 西部淘金般瘋狂

五件事實證明加密貨幣難以重現 2017 西部淘金般瘋狂

根據這份報告，Grayscale 今年前三個月的收入超過 4270 萬美元。這本身並不是一筆大數目，值得注意的是，4270 萬美元中有超過 95%(73% 來自機構投資者) 直接進入了該公司最受歡迎的投資品比特幣信託基金 (Bitcoin Trust)，而 Grayscale 主要是在場外市場（OTC）購買 BTC。

根據 Block Group 創始人 Kevin Xu，灰度投資的數據顯示，73% 的投資人是機構投資人，94% 的倉位是比特幣，目前灰度已經持有超過 22 萬個比特幣，佔比特幣總量的 1.3%，信託份額最大的溢價高達 40%，完全供不應求。每月灰度投資要從市場裏面購買超過 1 萬個比特幣，而每月新挖出量大約是 5.4 萬個比特幣，而這還只是一家機構的數據。

2、這一次，不理性的 ICO 投資會減少很多

機構資金有能力也有意願將比特幣的牛市推到一個新的頂點。但是，這一次，不理性的 ICO 投資會減少很多。上一輪行情裏，價值從 BTC 流入 ETH 的原因是投資者將 ETH 作爲一個投資 ICO 項目的工具，而相比上波牛市，這一次 ICO 項目的數量已經大幅減少而且仍在下降。

五件事實證明加密貨幣難以重現 2017 西部淘金般瘋狂Number of ICOs by month. Source: ICO Drops

如果沒有合適的服務提供商和政府機構的適當支持，機構資金流入 altcoin 的速度可能會很慢。或者，在最壞的情況下，根本沒有錢流入鮮爲人知的 altcoin。

3、鏈上指標顯示哈希率新高

根據鏈上指標，比如 hashrate （哈希率，網絡每秒可執行的哈希量），顯示人們對於投資於 BTC 的基礎設施仍很感興趣。正如 Crypto Briefing 報道的那樣，在 hashrate 大幅上漲之後，BTC 價格一般會上升。

五件事實證明加密貨幣難以重現 2017 西部淘金般瘋狂Cryptocurrency searches on Google over time. Source: Google Trends

BitInfoCharts 彙編了關鍵數據，顯示了一個非常相似的觀點。數據顯示，在 19 年 5 月 17 日，有 25352 條 Twitter 推文帶有比特幣標籤，5501 條帶有 Ethereum 標籤，5172 條帶有 XRP 標籤，1574 條帶有 Litecoin 標籤。而一項資產的市值越低，被社交媒體提及的次數就越少。

五件事實證明加密貨幣難以重現 2017 西部淘金般瘋狂

5、數字貨幣相關 App 的下載量和主流交易所 DAU 基本零增長

根據彭博數據，數字貨幣相關 App 的下載量在 2019 年基本也是零增長的。Coinbase 和 Binance 上的日活用戶（DAU）也基本沒有增長。

五件事實證明加密貨幣難以重現 2017 西部淘金般瘋狂

五件事實證明加密貨幣難以重現 2017 西部淘金般瘋狂Daily active users on Coinbase and Binance mobile apps

儘管兩年前「小幣種的春天」非常豐沃誘人，但這不意味着我們這次能看到劇情重演。目前，只有很少的小幣種樣本在出現價格泡沫。

很多人說：「還記得那一輪 dot com 互聯網泡沫嗎」或者「看看亞馬遜的股價是怎麼活過來的」，試圖以此論證小幣種還將迎來新的牛市的論點。但是我們要注意到，一個亞馬遜復興的背後，是 10 個「亞馬遜」公司再也沒起來過，從此消失在歷史的長河中。

根據 Peter Brandt 的觀點，唯一能在 dot com 泡沫後復甦的公司都是真正可以創造價值的公司，而其他的都會永遠出局。

所以，最好對你投資的品類做好盡調，列出它的價值和競爭優勢，而不是祈禱一個 Altcoin 牛市自然發生。單純的散戶們驅動了 2017 年的泡沫，但這一次，這種非理性的劇情可能不會上演。

這對於那些沒有真實價值的 Altcoin 來說是個噩耗，但對整個行業來說未嘗不是件好事。