平臺通證已經完成熊市戴維斯估值的第一階段,目前處於第二階段,不久將進入熊市第三個階段戴維斯雙殺。
12 月 22 日,小蔥和比特空間聯合在上海舉辦了 2019 年數字資產配置年終研討會。本次研討會邀請了四位重量級嘉賓,分別是 Hashgard 聯合創始人兼 CEO 黃嶠濛、通證通研究院創始人宋雙傑、比特空間聯合創始人陳楓以及念空數據科技中心前創世合夥人 Kevin Zhou,將針對合約交易所的未來、通證的估值以及量化交易等,爲投資者帶來了加密貨幣未來形勢的判斷以及最新的投資策略解讀。
一二級市場調研報告
Hashgard 聯合創始人兼 CEO 黃嶠濛黃嶠濛就“數字資產合約調研報告”主題進行了演講,介紹了數字資產二級市場的玩家,主要有交易所、券商、項目方、二級市場基金等。其中,ICO 對於區塊鏈的發展至關重要,2017 年有超過 250 億美金流入 ICO。
此外,他指出一二級市場存在脣齒相依的關係。
1、一級市場(發行市場)的規模決定了二級市場(流動市場)的規模,從而影響二級市場的交易價格。
2、沒有一級市場,二級市場就成爲無源之水,這類似於股票市場。
3、二級市場是一級市場得以存在和發展的條件。
黃嶠濛指出,在熊市中,項目方慘不忍睹,熊市最大跌幅超過 98% 的幣種有 49 個。
交易所也難逃一劫,經歷着寒冬。就拿幣安交易所來說,幣安平臺承諾當季淨利潤的 20% 用於回購 BNB,回購的 BNB 直接銷燬。因此,投資者可以透過銷燬的 BNB 市值來判斷交易所的營收情況,而今年以來,幣安銷燬的市值不斷降低,可以推斷出其營收狀況也不太樂觀。此外,BNB 的成交量最高也只有 30% 左右。
至於交易所目前面臨的困境,具體爲交易所流量減少導致的手續費和上幣費用大幅減少、用戶活躍度降低、競爭激烈、人才成本居高不下以及連續虧損引發的裁員困境。
此外,黃嶠濛還對比交易所 OKEX 和 Bitmex 的永續期貨合約交易,認爲 Bitmex 在自動減倉機制、風險限額、保險基金餘額以及錢包管理等方面更勝一籌。
最後,針對幣歸零後應採取的解決方案,黃嶠濛從投資者、交易所兩個角度給出了建議。對於投資者來說,維權是最好的辦法,也需要進行資產重組配置;對於交易所來說,可以下架該幣種,讓用戶把資金集中在其他幣種上。
平臺通證的估值
第二位演講嘉賓是通證通研究院創始人宋雙傑。宋雙傑以證券交易所和券商爲參照對象,探討了平臺通證的估值問題,也分享了很多幹貨。
他稱,戴維斯雙擊是獲得超額收益的捷徑,券商股的戴維斯雙擊發生在牛市瘋狂拉昇的第一階段,即 11、12 月份。而牛市的第二階段,估值就很難提升了。
而數字通證交易所像是券商和交易所的功能結合體。平臺通證已經完成熊市戴維斯估值的第一階段,目前處於第二階段,不久將進入熊市第三個階段戴維斯雙殺,主要有三個原因:市場預期下滑估值低、交易所盈利低以及交易量大幅下降。
宋雙傑預測道,市場正常的下跌會持續 3 年左右,明年 5 月份加密市場可能會接近最底部,不過,按正常情況而言,市場在到最底部之後會有一年的盤整,而且下一波牛市比特幣的漲幅要比之前要低,大概會漲到五六萬美元,目前加密市場位於底部區間,可以進行適當投資。
宋雙傑還分享了一個熊市策略——多 BNB 空 OKB。下面是一張多 BNB 空 OKB 的策略收益圖。
綠線爲多 BNB 空 OKB 從 6 月 7 日至 10 月 17 日期間的收益情況,盈利高達 33%。
這個對沖策略是以證券交易所和券商爲參照對象,將通證交易所進行估值得出來的。
1、傳統證券交易所估值高,具有稀缺性,而目前幣圈的通證交易所處於早期階段,門檻低,競爭激烈,並不具備稀缺性。
2、通證交易所在通證市場的估值相比於股權市場估值存在明顯折價。比如 Coinbase 和 Bithumb 在股權市場的 PE 估值分別爲 18.6 倍和 15 倍,相比之下 Binance、Huobi 和 OKEx 在通證市場的估值分別僅爲 6 倍、4.5 倍和 12 倍。
3、回到可進行交易的通證,以 Bithumb 測算爲對比,通證通研究院得出 BNB 的 PE 約爲 6 倍,HT 的 PE 約爲 4.5 倍,OKB 的 PE 約爲 12 倍。基於對這三家交易所進行對比分析,宋博士認爲 Binance 最具競爭力和發展潛力,OKEx 訪問量最低,估值虛高。
宋雙傑還介紹了幾種估值方法,如成本定價法、期權定價法、交換方程法,可幫助投資者對通證進行估值。
量化交易
最後由比特空間聯合創始人陳楓和念空數學科技中心前聯合創始人 Kevin Zhou 針對量化交易進行了演講。
陳楓講道,在加密貨幣二級市場交易中,量化交易佔據顯著位置。量化交易策略分爲趨勢跟蹤策略和反轉策略,趨勢跟蹤策略就是通過捕捉趨勢來做出決策,而反轉策略則是通過反轉指標,逆勢建立頭寸。
此外,他還分析了數字貨幣大數據,認爲數字貨幣在未來必然會成爲主流資產配置。比特空間團隊自主開發了量化交易模型,在程序化監控和人工監測的基礎上,推出了多策略、多個主流幣種的量化交易模型。
最後,Kevin Zhou 提出了 CTA 策略,即商品交易顧問,也稱作管理期貨。CTA 策略的三大因素市場流動性足夠大、市場波動較大,以及投資標的夠分散。
Kevin 還介紹了 Aether CTA 策略,Aether CTA 策略通過把趨勢跟蹤策略與反轉策略結合起來,爲投資者提供多週期、多模型、多品種策略。Aether CTA 風險跨度大,靈活性高,可做空也可做多。