從黃金美元到加密美元，變遷背後是主權利益與世界貨幣的天然矛盾

原文標題：《一段失敗的世界貨幣發明史：從黃金美元、石油美元到加密美元》
作者：代世超 Diane

全球化後的人類文明，講述着一段失敗的世界貨幣發明史。

以美元爲中心的世界貨幣體系，經歷了三個時期：

• 黃金美元時代；
• 石油美元時代；
• 加密美元時代。

黃金美元與石油美元，揭示了主權國家貨幣作爲世界貨幣的失敗：主權利益與世界貨幣職能的矛盾不可調和。

美國選擇了前者，爲主權利益，成就美元霸權，向世界轉嫁信用危機。

而比特幣作爲一種獨立於主權國家的世界貨幣實驗，由於價值共識波動造成的價格不穩定性，也註定無法擔當世界貨幣。

於是，借用美元在現實世界的共識，加密美元將美元上鍊，做到全球性的自由流動；一方面充當鏈下世界與鏈上世界的貨幣橋樑。

但是，貨幣的「不可能三角」仍然映射到加密世界：信用、穩定性、流動性，仍然無法成全。

石油美元與加密美元共存的世界貨幣格局下，信用危機仍然在蔓延。

那麼，個體如何做好資產管理與保護，才能抵禦黑天鵝的降臨？

黃金美元時代，三次信用危機

二戰結束前夕，佈雷頓森林體系確立了以美元爲中心的國際貨幣體系，即雙掛鉤制度：

1）美元和黃金掛鉤，一盎司黃金 = 35 美元；
2）其他國家貨幣與美元掛鉤，實行可調整的固定匯率制度。

第一條規則本質上要求美元的穩定市值：於是美國必須保證充足的黃金儲備，保持貿易順差，但是這就導致美元供給不足，無法滿足各國對美元的需求。

第二條規則本質上要求美元的高流動性：各國爲了發展國際貿易，必須用美元作爲結算與儲備貨幣，於是美元大量流出，導致美國的國際收支逆差。但是當各國累積的美元儲備資產遠超過美國的黃金儲備，則不能實現黃金的兌換。

順差與逆差的矛盾、美元在佈雷頓森林體系下的兩難處境，就是著名的「特里芬困境」。

果然，隨着三次美元危機，佈雷頓森林體系最終崩潰。

1960 年，戰後生產恢復，商品供給增加，黃金相對供給不足，美元暴跌。第一次危機爆發。

60 年代中期，美國擴大越戰，黃金儲備大量消耗。68 年爆發信任危機，全球紛紛要把美元兌現黃金。美國政府採取政治手段干預，剋制他國家兌換黃金的要求。

1971-1973 年，美國嚴重貿易逆差，歐洲市場發生拋售美元的浪潮。尼克松政府宣佈終止按 35 美元一盎司的比價向市場提供黃金兌換。各國相繼實行對美元的浮動匯率制，佈雷頓森林體系徹底瓦解。

佈雷頓森林體系崩潰的本質，其實是主權貨幣作爲世界貨幣一個詰問：

沒有一個國家能保證自己的主權貨幣既有高流動性，又有穩定幣值。

石油上位，航母停靠；啓動美元印鈔機，轉嫁信用危機

黃金美元信用衝擊後，爲了給美元尋找新的信用錨定物，美國政府瞄向了石油。

美國以提供軍事支持和武力保護爲條件，與中東產油國達成以下協議：

1）國際石油貿易以美元作爲計價和結算貨幣；
2）石油生產國出口石油所獲得的收入（扣除進口開支之外）主要用來購買美國國債。

於是，石油-美元循環形成：美國提供美元和武力威懾；石油生產國生產石油，積累順差，通過買美債迴流到美國；石油消費國儲備美元，購買石油。

石油美元體系下，美元的權利與義務分離。

金本位時代中，持有美元就可以兌換黃金。美元的信用建立在以黃金償還債務的基礎上。

而在石油美元時代，美國的承諾是，持有美元，就可以找石油生產國兌換石油。爲了確保這種信用，美國以武力威懾控制產油國和石油貿易航道。將美元的信用建立在其航母艦隊羣之上。

只要石油國家源源不斷吐出石油，美國政府就能源源不斷印鈔。

金本位時代的美元危機再也沒有發生，取而代之的是，從 70 年代開始的 3 次石油危機和一次次的中東戰爭。

今年發生貨幣崩潰的土耳其和委內瑞拉，都是沒有站隊石油美元的國家。

同時，美元大肆擴張信用，零成本印鈔，導致信用過剩，世界各國淪爲美國印鈔機的接盤俠。

美元，實際成爲了美國將自身信用危機轉嫁到各國的金融工具。

比特幣，能成爲世界貨幣的「救世主」嗎？

黃金美元時代和石油美元時代的信用危機，都證明了：主權貨幣作爲世界貨幣的不合理。

作爲主權貨幣，自當以本國利益爲先；而作爲世界貨幣，必須以協同國際金融體系爲主。

那麼，我們能夠設計出一種獨立於主權貨幣的世界貨幣嗎？

哈耶克曾經設想過一種貨幣非國家化的體系。

在這個體系下，貨幣不由國家發行，而是作爲一種特殊的商品，由多個銀行生產，在市場競爭中，使貨幣的供給市場化。

現實中，不是沒有過各種嘗試，但沒有一個形成世界性的共識。

石油美元體系下危機一步步醞釀，終於在 2008 年，金融危機爆發了。同年，比特幣誕生。

比特幣似乎與「貨幣非國家化」的思想暗合。不過，雖然比特幣具有獨立發行的能力和自由流動性，但是價格的不穩定性，使比特幣並不能作爲穩定貨幣，更適合作爲數字黃金。

貨幣發行 / 銷燬的獨立性、穩定匯率、資本自由流動，貨幣的「不可能三角」至今仍然無解。

加密美元的「不可能三角」詛咒

比特幣之後，人們渴望着一種穩定的、能夠全球性自由流動的通貨。

於是，借用美元的共識。2014 年，Tether 公司推出了穩定幣 USDT，1:1 錨定美元。將美元的金融霸權繼續在加密世界延伸。

加密美元時代開啓。

但是 USDT 真實的美元儲備一直沒有公開，Tether 公司美元儲備不足的消息導致了 USDT 的信用危機，在 2018 年 10 月價格劇烈跳水，隨後各種穩定幣加速入場。

甚至連 JP 摩根、IBM 這樣的傳統巨頭都要染指穩定幣。

但是，不管哪種穩定幣，都面臨着「不可能三角」在加密世界的映射：去信任、穩定性、流動性，三者只能取二。

加密產品的第一需求是去信任，貨幣的第一需求是流動性，穩定幣的第一需求是穩定性。

如果想要「去信任」，就要取消中心化的法幣兌換機構，兌換就要靠市場浮動定價，即浮動匯率，無法保持穩定性。

如果想要「穩定性」，依託中心機構的美元儲備，就會被監管和貨幣政策束縛，無法做到全球兌付，失去流動性。

討論至此，我們發現，人類文明中還沒有一種完美的世界貨幣。

黑天鵝降臨前，做好個人資產管理

在接受「不完美貨幣」現實社會的設定下，我們或許應該思考：

• 在大國博弈和全球性的金融風險中，如何使個人利益不被犧牲？
• 如何做到個人資產避險與保值？
• 甚至，如何在既有的貨幣體系中發現機會？

換句話說，如果我有 1000 萬人民幣需要全球流通，我是應該以美元、比特幣、還是 USDT 等各種加密美元來流通 ?

從歷史來看，經濟危機的本質是信用危機。信用的無限擴張，必將迎來信用的崩潰。

從黃金美元、石油美元再到美元在加密貨幣世界的霸權延伸，信用危機總是押着歷史的韻腳。

貨幣的不可能三角，就像一個無法打破的咒語。

至今，一個能夠做到「去信任」的世界貨幣，從未誕生。

一方面，我期待人類社會對更自由、更公平的貨幣制度的探索；另一方面，我也尋求現有貨幣規則中，對個人資產的最大保護。

墨菲定律告訴我們，「事情如果有變壞的可能，不管這種可能性有多小，它總會發生。」

如果沒遇到，那只是黑天鵝沒有降臨在我們的生命區間罷了。