任何進入幣圈的人都會很快意識到，圈裏有着很多不同的幣。比特幣、以太坊、瑞波、萊特幣、比特幣現金、波場、卡爾達諾 … 投資者們該怎樣才能弄明白該投資哪些幣？關於爲什麼加密資產的多樣化意義不大，人們提出過很多論點，包括貨幣的網絡效應，但在本文中，我將提出另一個論點，即爲什麼在一個有比特幣的投資組合里加入山寨幣意義不大。
原文標題：《Why Cryptocurrency Diversification Makes Little Sense》
原文作者：Jimmy Song，比特幣佈道者、開發者、企業家
編譯：幣信錢包
Jimmy Song，比特幣佈道者、開發者、企業家
爲什麼多樣化？
在傳統上，多樣化的原因是優化風險 / 回報率。通過購買比如 10 只不同的股票而不是 1 只，我們的考慮是，你可以減少波動和下行，因爲你的雞蛋會分散在很多籃子裏。目的是減少波動性和下行來讓風險 / 回報率最小。有一整個領域致力於此，被稱爲投資組合理論，但多樣化的目標非常明確：降低永久性損失的風險並降低波動性。
當有人爲一個投資組合選擇 10 只股票時，這些股票通常已經滿足了一些最低的要求。例如，它們在透明度方面滿足了美國證券交易委員會的一些要求，它們的歷史可供市場參閱，如果它們做假賬，它們就會受到懲罰。這是爲了確保關於股票的營銷故事必須符合基本現實，特別是它們的前景和財務狀況。
在這種情況下的多樣化可能是有道理的，因爲有理由相信公司所講的股票故事至少接近真實。未說明的假設是理解股票周圍的風險和回報。也就是說，圍繞風險的誤差並不是太大，並且有充分的理由相信被考慮的公司是在說實話。因此，如果能夠合理地理解風險和回報，那麼股票配置的多樣化是有意義的。
加密貨幣的故事與現實
加密貨幣的現實存在於代碼之中，遺憾的是，代碼非常密集，難以閱讀且無法被大多數人理解。因爲加密貨幣存在於數字領域，代碼和保護它的網絡是現實。雖然存在分析基本現實的能力，但對於大多數人，即使是經驗豐富的開發人員來說，在不到幾個月的時間內研究加密貨幣的基礎代碼也是不切實際的。
另一方面，通常有大量關於加密貨幣的營銷材料。這些故事講述了底層技術可以做什麼，並推測創作者設想的用例。這些通常是旨在顯示實際系統細節的白皮書，但不像代碼那樣嚴格定義。這是一個更容易理解的文檔，通常在寫任何代碼之前。
在加密貨幣中，由於評估底層現實（即代碼）的困難和 / 或費用，營銷故事被用作捷徑。有些人可能會評估代碼（如果可用的話），但大多數都使用營銷故事，因爲它更便宜、更容易。
故事與現實之間的失聯
這提出了一個問題，即營銷故事與基本現實有多大區別？如前所述，在股票市場中，如果沒有嚴重的處罰，兩者就不會有太大分歧。在加密貨幣中，沒有強制機制來強制故事和現實相符。相反，存在着動機去過度承諾故事並在現實上交付不足。
把營銷故事搞漂亮會讓價格更高，因爲大多數人將使用這種快捷方式進行評估。更重要的是，現實不需要立即交付，這給幣的開發者提供了很多延遲的藉口。鑑於證僞一個故事要比講述一個故事要難得多，過度許諾的人只需要一句”我們之後會實現的“，並不需要太多的辯護。換句話說，營銷中的誇大成本不高，但會增加很多代幣買家。這與股票市場相反，在這股市裏，這種誇張會招來懲罰。
實現不足是幣開發團隊的又一次明顯勝利。兌現代價太高的承諾根本不需要兌現。畢竟，他們常常已經拿到錢了。他們交付的東西也無需滿足任何技術標準。由於評估他們提供的代碼成本很高，因此大多數人只是堅持營銷故事，並且不必擔心技術現實。實現可能是一場徹底的混亂，安全未經審計，測試案例沒寫，大家都視而不見。
我們發現，這樣的激勵措施爲過度承諾和交付不足提供了充分的理由。感知到的獎勵，本質上是對營銷故事的量化，被認爲很高。由於這是大多數人使用的指標，因此價格反映了非常樂觀的未來。結果，風險 / 回報率變得非常高，因爲越來越可能發生永久性的資本損失。
在這種環境中，難怪會有這麼多騙局胡作非爲。
後果
通過讓大家依賴營銷故事而不是技術現實，並且考慮到過度承諾和交付不足的激勵，我們讓自己身處一個混亂無比的行業之中。除了讓營銷故事合理之外（有時甚至這一點都沒做到！），大多數幣都沒有進行審查，這導致了一個巨大的信任倒金字塔，而創始人位於底部。
技術現實通常只有少數人理解，其他人都相信創作者在白皮書中所提出的內容反映了現實。沒有什麼能真正強化故事和現實之間的一致性，相反，關於幣的信息來自創造幣的少數人。ZCash 可能有一些令人難以置信的有趣技術，但很長一段時間都存在假冒漏洞。這是一種更負責任的山寨幣，那麼其他幣所隱藏的漏洞還有多少呢？
這意味着行業中大多數的幣都風險很高。它們中的大多數都無望實現在自己的營銷故事中聲稱的意圖。大多數人沒有交付記錄，可以被公認爲未經研究。如果它們是股票，它們將被列爲粉單，並且由於風險溢價而具有非常低的價格。多樣化未經研究的粉單股並沒有降低風險，無法實現多樣化的目的。
比特幣呢？
你可能會問這個問題，比特幣不是這樣嗎？這將是一個公平的問題，但答案是否定的。原因在於，多年來，比特幣在技術上已經被成千上萬人仔細審閱。即使在白皮書剛問世的時候，它與我們今天看到的環境也不一樣，今天幾乎任何東西都能拿到投資。當比特幣推出時，很少有人在運行節點或挖礦，更不用說用它來換任何有價值的東西。過度承諾或修飾故事的動機並不存在。此外，白皮書準確地描述了比特幣，而交付是超額的。事實上，白皮書是在有了代碼之後寫的！
此外，鑑於比特幣是第一種幣，比特幣對其代碼庫進行了更嚴格的審查。顯而易見的證據是，山寨幣創作者經常需要仔細檢查比特幣代碼庫以創建自己的幣。此外，有過合併拉取請求的貢獻者超過了 500 人，使其成爲了最大的開源加密貨幣項目。
從比特幣分叉的山寨幣怎麼樣？
在這一點上，你可能想那些與比特幣差別不大的幣怎麼樣。萊特幣、比特幣現金、比特幣 SV 等對比特幣代碼庫的調整基本上都很小。
我們在這裏要問兩個問題。首先，和比特幣的變化是什麼？二，如何維護代碼庫？
第一個問題通常是最容易回答的，通常，主要區別在於山寨幣是中心化的。技術差異通常很小，包含這樣的幣不會降低風險或降低波動性，從而使多樣化的原因無效。
第二個問題是更重要的問題。如果幣沒有像比特幣那樣維護代碼庫，那麼它就會面臨更大的風險。這可能是一個較小的開發團隊，較少的開發人員活動或較低的合併拉取請求質量。我們可以評估自分叉以來對代碼的更改以確定潛在的技術現實。這也是昂貴而緩慢的，因此大多數人都不這樣做。
反對包括分叉山寨幣的理由只是質量更差，並沒有降低風險。換句話說，這些幣可以公平地被視爲“更糟”的比特幣，它們不會爲風險投資組合增加降低風險和減少波動性所需的特性。
哪種多樣化是有意義的呢？
我們知道比特幣在很多方面與山寨幣不同。首先，比特幣是去中心化的，而山寨幣不是。其次，比特幣在其創建時並沒有不正當的激勵，而山寨幣在其創建時有。第三，比特幣擁有最大的市值。
因此，只要接觸這個圈子就至少需要比特幣。那麼，問題是，你在你的投資組合裏放什麼？
這裏的答案是做自己的研究。可得的數據主要是營銷材料，充滿了誇大之詞和難以兌現甚至不可能的承諾。由於比特幣之外的幣存在粉單股票水平的風險，因此審查需要比比特幣更高，而不是更低。因此，真正的研究意味着評估代碼。
如果您不知道如何閱讀代碼，或者更糟糕的是，如果代碼是閉源的或者尚未編寫的，那麼應該徹底沒有成功的機會。貨幣的技術現實無法驗證。
如果你能夠閱讀代碼，但又不想花時間這樣做，那也沒有成功的機會。我們沒有辦法保證這些幣的營銷故事和技術現實是一致的。依賴於其他任何東西，包括 Twitter 和 YouTube 上的人的意見，都可能是基於有偏見的營銷材料和 / 或佣金而不是代碼，從而沒有義務符合現實。
反過來，這意味着必須進行大量研究才能證實一種加密貨幣是可投資的。鑑於大多數幣的市值和 / 或流動性很小，研究這些資產的時間根本不值得，因爲它們可能無論如何都是不可投資的。
結論
加密貨幣的多樣化意義不大。營銷故事和基本現實被激勵分離，而適當評估每一種幣是非常昂貴的。在不查看代碼的情況下，投資山寨幣相當於在沒有進行任何研究的情況下多樣化爲隨機粉單股票。這樣的行動會增加風險和波動性，而不是減少風險，使多樣化的整個理由無效。
此外，鑑於現有的激勵措施，查看代碼本身可能是浪費時間。 。
值得投資的一種加密貨幣是比特幣，它獲得資格是因爲其獨特的誕生和存在 10 年的持續維護。添加比特幣來實現投資組合的多樣化確實可以增加上行空間，降低風險並降低波動性（如果它是反週期的）。添加未經研究的山寨幣不會，因此毫無意義。
來源鏈接：medium.com
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