2018 年 7 月 9 日，ICE 主席兼 CEO 傑夫· 斯普雷徹和妻子凱莉·呂弗勒在紐交所大堂，凱莉是 ICE 高管，將成爲新創企業 Bakkt 的 CEO。
在微軟和星巴克的支持下，ICE 成立了新公司 Bakkt，除了要把加密貨幣用於你的退休基金，或許還有零售業。
比特幣可能馬上就要突破限制，成爲主流貨幣了。至少這是一家即將成立的新企業立下的目標，這家公司由華爾街上一家相當有份量的機構創立，還獲得了美國多家領軍企業的支持。
8 月 3 日上午，擁有紐交所和其它全球交易市場的交易界巨頭 ICE 交易所（ICE）宣佈正在組建名爲 Bakkat 的一家新公司。Bakkt 預計於 11 月開業，將爲比特幣提供一個受到聯邦政府管制的市場。ICE 希望通過成立 Bakkt，將比特幣變成可以信賴並廣泛使用的全球貨幣。
爲實現這一目標，ICE 和科技、諮詢、零售業的巨頭微軟、波士頓諮詢集團、星巴克以及堡壘投資集團（Fortress Investment Group）、 Eagle Seven 和海納國際集團（ Susquehanna International Group）都達成了合作關係，但 ICE 未立刻披露各投資夥伴的總投資額。
作爲遊戲的主要參與者，世界各大金融機構卻都對比特幣敬而遠之。爲了讓比特幣成爲健康安全的金融產品，成立 Bakkt 勢在必行。Bakkt 希望可以爲基金經理掃清道理，讓他們將比特幣共有基金、養老金、ETF 作爲受到嚴格監管的主流投資產品推出市場。
再下一步可能是用比特幣取代信用卡。
「Bakkt 相當於一個可以拓展的入口，通過提升數字資產的效率、安全性和使用範圍，讓機構、商戶、顧客利用 Bakkt 參與使用數字資產。」ICE 主管數字資產的凱莉·呂弗勒在宣佈成立該公司的新聞發佈會上說，萊弗勒將出任 Bakkt 的 CEO。「我們在攜手打造一個開放平臺，力圖在全球市場和全球商務中釋放數字貨幣的變革潛力。」
萊弗勒在《財富》雜誌專訪中說道，ICE 在過去 14 個月裏一直在祕密「建立基礎設施」，目的是爲 Bakkt 提供發展動力。公司的名字前兩個星期纔剛剛定下來。萊弗勒解釋說，Bakkt 是「資產支持債券（asset-backed securities）」裏「backed」（意爲支持）的同音詞，意在獲得客戶高度信任的投資。
如果 Bakkt 的藍圖能夠如期推進，將會出現大量新比特幣基金，市場被壓抑的對加密貨幣的需求將得到釋放，比特幣將成爲一個簡單安全的方案供日常投資者選擇，尤其是將要拿到首筆 401 （k）基金的千禧一代。華爾街可以利用比特幣的推廣普及，將比特幣作爲股票債券的替代產品，實現鉅額交易。機構的大量買入賣出反過來可以撫平比特幣價格的瘋狂波動，減少人們對於比特幣投資的恐懼。
加密貨幣的波動既催生了個人投機分子，又嚇跑了機構資金。2017 年秋天，比特幣的價格從 6400 美元漲到 20000 美元，一飛昇天，之後又跌落至 7700 美元左右。
如果能打入 401 （k）和工人退休金賬戶（IRA）市場，Bakkt 就打了大勝仗。但這家新公司的雄心抱負甚至不限於此，他們希望可以利用比特幣顛覆優化現在的零售支付市場，推動消費者從刷信用卡轉爲掃描比特幣 app。市場前景十分廣闊：全球消費者每年需要支付高達 25 萬億美元的信用卡手續費或在線購物手續費。
Bakkt 的創始人告訴本刊，贏得機構投資者的戰爭是兩步計劃中的第一步。他們對第二步計劃略有點含糊其辭。但星巴克和微軟的參與釋放了強烈的信號，說明 Bakkt 將力求實現消費者線上線下支付方式的變革。咖啡界巨擘星巴克在鼓勵顧客使用手機而非信用卡支付的變革上處於行業領先地位。微軟通過其 Azure 雲業務，服務了大量零售商，爲它們打理從開發票到電子商務等各種各樣的後勤業務。
「星巴克作爲旗艦零售商，將發揮重要作用，努力推出實用、可靠、合規的應用，推動消費者將其數字資產轉化爲美元並在星巴克消費。」星巴克主管合作與支付的副總瑪麗亞·史密斯在發佈會上說。
成立 Bakkt 是 ICE 創始人、主席兼 CEO 傑夫·斯普雷徹的想法，斯普雷徹是能夠顛覆行業的佼佼者。近年來，他引領世界交易所從公開叫價的交易方式轉變爲電子化交易，在這個現代化的過程中，無人可以和他媲美。一路走來，他以據說 1 美元的價格購買了一家垂死掙扎的電子交易所，把它發展爲價值 440 億美元的全球交易和數據帝國。「25 年來，他從默默無聞成長爲世界上最強大的交易界創業家。」Tabb 集團的首席諮詢師拉里·塔博說：「他還沒失敗過。」
2018 年 4 月 26 日，人們從紐約第五大道的微軟商店門前走過。Kena Betancur—V
在金融交易所行業，ICE 的收入在全球排在第二位，位居芝加哥商業交易所（CME）之後。ICE 擁有 12 家交易所，由 6 家清算所提供服務。而且，斯普雷徹不僅實現了增長，還實現了贏利，可謂是公司股東的一大幸事。2006 年上市後，ICE 的年回報率爲 24.1%。公司去年淨利率高達 54%，在標普 500 指數的組成公司中排名第四位。
雖然股票債券交易市場業務極度分散，ICE 仍然橫跨各個領域，建立了交易帝國。紐交所是目前全世界最大的股票市場，每天交易量爲 15 億股，幾乎佔全球股票交易的四分之一。ICE 還擁有中型企業股票交易的龍頭平臺美國證券交易所（NYSE American）和全球最大的 ETF 交易市場 Arca。ICE 於 2007 年收購美國期貨交易所後，成爲了糖、咖啡、棉花等「軟性」農產品期貨的全品類期貨全球交易領頭羊。ICE 歐洲期貨交易所是國際油價基準布倫特原油的主要全球市場。
現在這位具有遠見卓識的帝國締造者再次開啓征程，力圖讓華爾街的資產經理和普通消費者愛上比特幣。
斯普雷徹和他的投資夥伴們把這項獨一無二的使命交給了一位新手 CEO：凱莉·呂弗勒，她也是斯普雷徹在商業和生活中的靈魂伴侶。早在 2002 年 ICE 還沒站穩腳跟的時候，凱莉作爲公司高管就爲斯普雷徹保駕護航。他們在 2004 年結婚。呂弗勒長期主管 ICE 的市場營銷、投資關係和通訊業務。現在她要放棄在 ICE 的職務，掌管 Bakkt。
過去兩個月裏，斯普雷徹和呂弗勒夫婦接受了本刊長達數小時的專訪。他們着重強調了 Bakkt 如何能爲比特幣提供它們正需要的工具，使它們能得到人們的廣泛接受。
最近一次和夫妻二人在紐交所豪華的交易室會面時，斯普雷徹特別強調呂弗勒參與了 ICE 的下步戰略規劃。「凱莉我們倆謀劃了五年，才找到適合數字貨幣的戰略。」斯普雷徹說。
乍一看這一對的搭配有點不尋常：呂弗勒 47 歲，穿上高跟鞋大概 6 英尺高，比他 63 歲的丈夫高出許多。但很快就能看出他們的相似處，他們都熱衷於推動需要大量修正才能成功的宏大想法。「我是個工程師，喜歡修修補補。」斯普雷徹說，他週末會花時間修自己的老古董保時捷跑車。「比特幣是個典型的壞模型，如果修好了，它可以改變世界。」
呂弗勒補充道：「傑夫我們倆會因爲宏大的議題感到激動，而對於大多數人而言，這些問題可能無解。」
如果 Bakkt 成功，這將是一位（或一羣）神祕的程序員在 2009 年化名中本聰發明了比特幣之後動盪不安的幣圈迎來的最大發展。
斯普雷徹想把加密貨幣帶給大衆的想法和比特幣支持者們的通常想法背道而馳。純粹主義者支持比特幣的「分散化」結構，堅決反對把大交易所放在比特幣投資或支付體系的中心。「在交易中間設置監護人進行規範交易違悖了比特幣的基本理念」風投公司 Draper Associates 的加密貨幣分析員阿布舍克· 普尼亞說。「比特幣的設計理念是去中心化，沒有中間人收取費用。在規範的交易所進行交易的方式可能會流行一陣子，但無法代表未來。比特幣的未來是堅持個人對個人交易的原始理念。」
斯普雷徹和呂弗勒不同意這個觀點，他們認爲需要的恰恰是一個強大的中心基礎架構，ICE 及其合作伙伴將提供這個架構。難點在於讓銀行、資產經理、捐助機構熱情接受比特幣。「我們交易界對這個問題看法不同。」呂弗勒說。
ICE 的主要客戶是大機構，斯普雷徹和呂弗勒瞭解他們對於加密貨幣的看法。他們之所以認爲比特幣能夠作爲主流投資蓬勃發展，因爲大基金經理意識到他們現在和將來的投資者中，有幾千萬人都想擁有比特幣，前提是它們能被包裝成共有基金或 ETF。呂弗勒說：「這些機構覺得比特幣就像金店銀店一樣，充滿吸引力。」
爲了瞭解數字貨幣的運作，ICE2015 年初在美國最大的數字貨幣市場 Coinbase 裏購買了少量股權。「Coinbase 的顧客數量是嘉信的兩倍。」呂弗勒說。「大多數開了賬戶的用戶都是千禧一代，做點加密貨幣的小投資。」
斯普雷徹補充道：「千禧一代不信任傳統金融機構。爲了贏得他們的信任，銀行、經紀人、資產經理可以使用這代人能夠信任的貨幣，比如說比特幣。使用數字貨幣會讓他們覺得興奮。」
目前，富達投資、先鋒集團等資產管理公司鮮少使用加密貨幣。斯普雷徹認爲，原因在於「比特幣沒有良好的市場結構。」對於顧客而言，用美元兌比特幣太貴了，其中一部分原因交易太分散、交易場所過多、每間機構的交易量過低。他指出，有 200 多家市場針對十幾種主要數字貨幣進行交易，包括瑞波幣（Ripple）、萊特幣（Litecoin）等。「哪怕是比特幣，不同市場的價格也不同。」斯普雷徹說，「如果用美元兌比特幣，你最多需要支付 6% 的價差，這意味着比特幣需要漲 6% 你才能回本。」
目前加密貨幣主要被部分願意鋌而走險的交易者和一些對沖基金用於投機，這些對沖基金持有全球總價值約 3 億美元的數字貨幣總量的 80%。（比特幣是目前最大的加密貨幣，近期總價值約爲 1340 億美元。）由於投機行爲大行其道，流動性又相對較差，比特幣誕生後的十年裏經歷了四個熊市。「結果造成了信任危機。」呂弗勒說。
此外，比特幣這種隨心所欲的不羈氣質和華爾街小心翼翼的後金融危機思維產生了衝突，華爾街想採用一切手段來保護投資者的利益。呂弗勒說：「大機構的人們認爲加密貨幣不那麼招人喜歡。」
更不用說華爾街上還有人認爲加密貨幣是「小孩子」玩兒的，認爲玩家的動機可以歸納爲：「讓銀行見鬼去吧，咱們自己玩。」
但斯普雷徹和呂弗勒認爲，碎片化的市場和不符合常規文化並非金融機構迴避比特幣的真正原因。他們相信有大批粉絲想要投資比特幣或其它數字貨幣，但沒有合適的產品。解決辦法：建立新的生態系統，爲比特幣提供 ICE 交易所的股票、債券、商品期貨等產品擁有的保護措施。這樣能在少量的零售顧客和冒進的對沖基金外爲更多投資者打開大門。
那麼爲什麼先鋒和 Blackrocks 不採用「做好服務，顧客自會前來」的策略？斯普雷徹和呂弗勒認爲原因根深蒂固，但也可以修正。斯普雷徹說：「缺了兩個要素：在官方交易所交易，在機構層面爲數字貨幣提供安全儲藏。」
斯普雷徹說，簡單說，如果大基金經理無法在聯邦監管的交易平臺上購買代幣或者無法將投資人的代幣儲存在能夠確保其絕對安全的平臺賬戶裏，他們就不會成立數字貨幣基金。
如今，比特幣、以太幣等加密貨幣的代幣在主要期貨或債券交易平臺上完全無法交易。官方期貨交易平臺受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管，證券平臺受美國證券交易委員會（SEC）監管。人們用美元或歐元交易數字貨幣的場所被稱爲「交易所」，但哪怕是其中像 Coinbase 和 Gemini 等規模最大的場所也只是在各州法律框架下獲得執照的交易市場而已。
這些平臺採用的監管機制分爲三種：第一，Coinbase 和許多其它交易市場在相應的州獲得了「匯款機構」執照；第二，卡梅倫和泰勒·文克萊沃斯成立的 Gemini 在家鄉紐約州獲得了信託公司執照，它也因此可以在其它多個州運營；第三種是「互換交易執行基礎設施（SEF）」，一會再細講。
2018 年 7 月 27 日，ICE 主席兼 CEO 傑夫·斯普雷徹和妻子 ICE 首席通訊和市場營銷官凱莉·呂弗勒在亞特蘭大公司總部。
這些交易平臺不受兩個聯邦監管機構證 SEC 或 CFTC 監管的原因，與兩個機構如何對加密貨幣進行分類有關。負責監管股票、債券和其他證券的 SEC 表示，比特幣和以太幣這兩種最大的加密貨幣不是證券。SEC 對其他加密貨幣持觀望態度。目前，任何一家交易市場均未獲得 SEC 的許可，均無法作爲受監管的證券市場進行數字代幣交易。
雖然比特幣不被認定爲證券，但被認爲是商品。CFTC 的職責是監管商品期貨和這些期貨的期權，涵蓋範圍極廣，包括從原油到大豆到黃金等各種商品的合約。由於比特幣的商品屬性，比特幣期貨只能在受到 CFTC 監管的期貨交易所交易，這些交易所被稱爲指定的合約市場。（與其他貨幣交易市場類似，在「現貨」基礎上簡單地將美元或歐元兌換成比特幣的場所不需要由 CFTC 監管。）
今天，芝加哥董事會期權交易所和芝加哥商業交易所都可以交易比特幣期貨合約。合約的結算並非真的使用比特幣。交易雙方根據比特幣價格的變動以現金結算。所以實際上，人們只是用這種合約對加密貨幣的未來價格走勢下注。
比特幣被認定爲商品，給 ICE 帶來了大量機遇：它現在經營着全球最大的兩家商品期貨交易所——ICE 美國期貨交易所和 ICE 歐洲期貨交易所。對於斯普雷徹和呂弗勒而言，這些交易所能夠提供比特幣交易需要的保護措施，從而實現像呂弗勒所說的 「讓機構交易的引擎運轉起來」。
重要的是要明白 SEC 或 CFTC 監管的大型交易所可以提供三種受到嚴格監督的服務： 交易、清算和安全儲存（證券託管或期貨倉庫) 。交易所在交易中要確保基金經理點擊的價格是他們爲股票或期貨合約支付的費用。交易所也針對清算和託管或交割倉儲制定了嚴格的規則。這些規則必須通過 SEC 或 CFTC 的批准，並受其監管。
聯邦監管的交易所要求清算服務能夠有效消除買賣雙方的信貸風險。清算所保證賣方能按照期貨合約的規定交付糖、咖啡或黃金，買方能夠全額付款。如果不能執行，則由交易所的會員貿易公司和交易所所有者（這個例子中爲 ICE）共同出資創辦的清算所將兌付商品或現金。安全倉儲分成兩種情況： 股票和債券的託管以及期貨的倉儲。紐交所等受到 SEC 監管的交易所要求由共同基金或養老基金將股票或債券保存在道富銀行、紐約梅隆銀行等獨立託管機構的超級安全賬戶裏。
關於期貨，ICE 和其它受 CFTC 監管的交易所規定，在合同到期應當交付貨物時，締約一方要購買的咖啡、黃金或白銀應儲存在註冊倉庫或其他儲存設施中。實際上，無論買方是像先鋒這樣的財務管理公司還是嘉吉這樣的用戶，都可以在倉庫裏實現金條或棉花的接取。如果無法實現交付或者賣方不付款，同樣由清算所彌補損失。
Bakkt 將爲比特幣交易提供首個一體化方案，方案中既包括一家受聯邦政府監管的大型交易所，又包括該交易所監管的清算和存儲機構。ICE 擁有六家清算所，它們與美國 ICE 期貨交易所和 ICE 旗下的其它交易所垂直整合。通過利用由 CFTC 監管的加密貨幣期貨交易所，Bakkt 能夠提供按照基金經理的要求提供雙重安全保障。第一層保障是通過 ICE 期貨交易所的正規經紀人購買證券或商品（此處爲購買數字代幣）。
交易所規定儲戶需要提交護照及公司成立文件，同時說明購買資產的資金來源。他們還關注追蹤非法活動的模式。比如，如果一個投資者在同一個櫃檯上屢次因爲石油交易產生虧損，這些交易可能就含有風險，因爲「輸家」可能是通過從買主那裏獲取回扣進行洗錢。
只有由受監管交易所全面審查的經紀人和期貨經紀商（FCMs）才允許作爲 ICE 美國期貨交易所的會員在所裏進行交易。在 SEC 和 CFTC 監管的交易所，得到交易所許可的會員們可以與對方交易，他們代表的是基金經理，反過來也對基金經理進行充分審查。因此，如果可以向比特幣的投資者提供同樣的保護措施，他們就能放心確認他們要買的比特幣不是通過黑入別人賬戶偷來的。
第二個關鍵點是爲數字貨幣提供受到監管的存儲設施。呂弗勒表示： 「是否擁有一個合格的倉庫是機構投資者選擇進場或離場的重要原因。」
Bakkt 的做法是配備超級安全的相當於密碼箱一樣的倉庫，類似於爲投資者存放金條的地下室。期貨交易所的倉庫主要提供兩項服務，一是確保資產不會被盜。在比特幣的例子裏，這意味着要通過多層級網絡安全手段保護數字密碼箱中的貨幣。二是交易所制訂政策和程序，確保可以覈實投資者的身份，保證他們儲存在倉庫裏等待交付的黃金或石油不是非法所得。
Bakkt 計劃在得到委員會和其他監管機構批准後，制訂完整方案，將受到 CFTC 監管的大型交易所、清算所和託管機構都納入方案中。Bakkt 將依託美國 ICE 期貨交易所提供一個新的比特幣交易平臺。它還將提供全面的倉儲服務，這是 ICE 目前沒有開展的業務。呂弗勒說：「Bakkt 的收入來源有兩個，美國 ICE 期貨交易所的交易費和購買比特幣的用戶將比特幣存儲在 Bakkt 所支付的倉儲費。」
Bakkt 將提供迄今爲止最大的比特幣交易市場。但它不會是第一個或唯一一個 CFTC 監管的比特幣交易平臺。多德-弗蘭克法案創造了被稱爲掉期執行設施或 SEFs 的交易市場，此類市場由 CFTC 監管。（這是我們前面提到的第三類市場。）例如，LedgerX 擁有一個使用互換合同將法定貨幣與「Next Day Bitcoin」進行交易的 SEF；它還提供了由 CFTC 監管的託管服務。（Gemini 和 Coinbase 也提供託管服務。） SEFs 的規模遠不及諸如美國 ICE 期貨交易所等大型交易所，機構客戶的基礎也小得多，但它們是日後的潛在競爭對手。
如果 Bakkt 獲得批准，它將按照如下模式交易比特幣代幣。它將使用所謂的 「一天期貨」方式交易比特幣，這類合約結算的時間和在當前現金市場上交易一樣多，也就是一天。經紀人可以在交易日內任何時候代表基金經理客戶點擊標價價格。閉市時，ICE 清算所已經安排好將買方的現金轉入賣方的銀行賬戶，同時比特幣代幣將被運往 Bakkt 數字倉庫。
無論是管理比特幣共同基金的機構還是用比特幣進行跨境付款的公司，都可以將比特幣委託給 Bakkt。那這些客戶如何使用他們的比特幣支付？利用「私鑰」 。私鑰類似於數字簽名，是由數字和字母隨機生成的字符串。大多數比特幣所有者將其密鑰存儲在個人電腦或服務器上，或者存放在不受管制的交易市場賬戶中。這些設備很容易受到黑客攻擊，如果黑客竊取了密鑰，被盜的比特幣就歸黑客了。Autonomous Research 的數據表明，網絡竊賊 2011 年來已經竊取了價值超過 16 億美元的加密貨幣。
Bakkt 計劃通過把私鑰「脫機」存儲在受到嚴格保護的數字倉庫中解決這個問題。基金經理或公司想從倉庫中取出比特幣時，Bakkt 會確認客戶身份並使用私鑰釋放比特幣。倉庫還將設置第二把鑰匙「公鑰」，用於打開收件人的賬戶接收比特幣。雙鑰匙的安全機制類似於銀行代表和客戶同時使用鑰匙才能打開保險櫃。
全程在倉庫裏實施的交易怎麼操作？Bakkt 將連接到美國 ICE 期貨交易所，這樣客戶就可以無縫進行比特幣與美元或歐元的交易。然後比特幣就自然而然地從賣方在 ICE 倉庫中的密碼箱轉移到買方的密碼箱，好像一輛叉車把金條從一個儲藏櫃轉移到另一個儲藏櫃。
爲了使比特幣成爲主流，Bakkt 必須克服加密貨幣的主要缺點：速度極慢。比特幣運行在一個稱爲區塊鏈的系統上，在一個由數以百萬計的個人成員組成的網絡上進行操作，人們在網絡上競相進行打包和交易驗證。事實上，每當網絡中有比特幣所有者使用數字錢包購物時，這筆交易就會被 「廣播」 到網絡中的所有「節點」也就是計算機上。每一個節點爭相證明交易的合法性，因爲贏家將獲得免費比特幣作爲獎勵。問題在於無論你是花 1.50 美元買杯咖啡還是 6 萬美元買輛 SUV，所有的交易都必須一筆一筆地廣播到所有節點。
因此現有系統每秒只能進行大約七筆交易。這個相較於斯普雷徹和呂弗勒設想中的機構規模，太慢了。
然而，Bakkt 將轉換比特幣的體系結構以實現高速運行。想象一下有幾十只共同基金、養老基金和捐贈基金在 Bakkt 倉庫均持有比特幣。如果資產經理 A 從資產經理 B 購買了 2 億美元的比特幣，那麼比特幣代幣只需通過 ICE 交易所從 B 在 Bakkt 的賬戶移動到 A 在 Bakkt 的賬戶即可。儲存在 Bakkt 的比特幣總數沒有改變。假設每天都有數以百萬計的交易發生在 Bakkt 生態系統中，Bakkt 只需簡單記錄比特幣借方和貸方衝抵的分類賬，不需要將每筆購買和銷售廣播到區塊鏈中。只有進入或離開 Bakkt 倉庫的交易才需要廣播。
比特幣五年的價格變化
因此，只要 Bakkt 能夠佔有市場的大部分份額，它需要向區塊鏈報告的就只有一小部分交易，就能保證系統的高速運行。
呂弗勒解釋說：「我們的系統將運行在區塊鏈上方，除了區塊鏈，我們還會保留自己的賬目。」這種設計不是首創。它類似於一種被稱爲「閃電網絡」的技術，這種技術已經在使用。在閃電網絡中，同樣的兩個參與者，比如家電製造商和零部件供應商間發生了多起比特幣交易。只要當事雙方使用固定數量的比特幣在二者之間購買、銷售並存儲，交易就不會被報告給區塊鏈，只在同一生態系統中來回進行。
一旦華爾街的引擎轉了起來，比特幣就能獲得流動性，成爲真正的貨幣。斯普雷徹和呂弗勒預測，屆時跨國公司將接受使用比特幣進行國際支付。斯普雷徹說：「國際支付由銀行控制，這個體系的收費非常昂貴。」
例如，美國汽車零部件製造商從日本購買零部件時，它需要支付高額費用，將美元兌換成日元。這筆交易至少需要中間經紀商促成，還涉及買方和賣方的銀行。可能需要兩天時間賣方纔能收到日元，轉賬過程中美國製造商還要支付利息。相比之下，如果雙方使用比特幣付款，就可以繞過經紀商和銀行，通過 ICE 交易所直接從買方在 Bakkt 的保險庫進入到賣方在 Bakkt 的保險庫，從而節約大筆開支。
「比特幣將大大簡化全球貨幣的流動，」斯普雷徹說。「它有可能成爲首個世界貨幣。」
斯普雷徹已經一次又一次地展現了自己用技術改造全球工業的願景。ICE 涉足數據領域足以證明斯普雷徹的敏銳。在 2015 年年末以 52 億美元收購 IDC 之前 , ICE 在數據服務領域只是中等體量，而 IDC 是爲機構投資者提供債券定價的龍頭企業。
斯普雷徹的時機掌握得剛剛好：兩年內，數據業務迅速增長，已經躋身 ICE 收入最高的業務行列。數據業務主要有兩個渠道——交易定價和分析。ICE 提供不同類型的交易定價服務並收取費用，既包括向經紀公司和電視網絡提供 「證券買賣記錄帶（tape）」等常規產品，也包括向高頻交易者提供交易興旺市場的數據。ICE 的大部分數據通過一個叫 ICE 全球網絡的光纖和無線網格專有安全系統運行，該系統是紐交所在 9/11 襲擊後建立的超級安全型骨幹網絡。可以說，世界各地的主要基金經理都接入了該網絡。
斯普雷徹做出了正確預測，基金經理需要越來越多的數據來創建目標明確的共同基金和 ETF。ICE 提供的是指標性數據，可以在決定應當追加還是出手股票用作參考，例如日本小市值指數基金。ICE 不管理資金。但除了向基金經理出售數據外，它還購買了前美國銀行的指數集，並授權給投資經理。ICE 的美銀美林基金現在擁有 1 萬億美元的資產。
斯普雷徹的目標是顛覆成本高昂的老式債券交易行業，目前行業裏大多數業務仍然通過電話進行。斯普雷徹收購 IDC 時，公司每天對固定收益產品進行一次定價。現在 ICE 每天聯繫不斷地追溯 270 萬債券和非流動性股票的實時報價。他希望通過讓僵化的債券領域徹底電子化來實現行業現代化，這是其中一步。爲了推進這個項目，ICE 今年花了 11 億美元收購了兩個固定收益數字平臺——行業領導者 Virtu BondPoint 和最大的市政債券電子交易網站 TMC。
斯普雷徹既是工程師又是冒險家。他在威斯康星州的麥迪遜長大，父親是一名兼職賣保險的財務規劃師。他的妹妹吉爾·斯普雷徹說：「聽媽媽說，他六歲的時候就把一個吐司機拆散又重新裝回去。」吉爾和二妹凱倫製作獨立電影，成績斐然。「十六歲時，他在車庫裏重新組裝了一臺豐田，還用這臺車換了一輛科邁羅。」
斯普雷徹其實渴望成爲職業賽車手，他還上了威斯康星州著名的美國之路（Road America）駕校。「馬里奧·安德雷蒂說，最好的司機不是最勇敢的，而是最聰明的。」斯普雷徹說。「他錯了。我聰明但擔心生命安全。面對緊張情況時，我的腳會離開油門去踩剎車。」
現在他更沉迷於車輛的本質和細節，而不是賽車冒險。他躺在修車躺板上，拿着扳手，修理他的寶貝保時捷的排氣系統和搖桿面板。他收藏了十幾臺曾經在勒芒參加賽車比賽的保時捷，這些已經幾十歲的老爺車是他的傳家寶，他有時會借出去參加古董賽車。
20 世紀 90 年代末，在斯普雷徹的加利福尼亞發電廠建成十幾年後，他想在現貨市場上出售過剩電力。那時幾乎所有的電力交易都通過電話進行。斯普雷徹希望能讓多家機構通過電子交易市場同時出價競買他們公司的電力。他只能找到一個這樣的交易市場，這是亞特蘭大一家電力公司旗下的平臺，雖然該平臺已經簽下了 63 家公用事業公司，但業務量極小，每月損失 100 萬美元。1997 年 , 斯普雷徹用著名的 1 美元買下了這個平臺。（也可能是 1000 美元 ; 他說他想不起來了。）
交易所剛起步的前三年，日子不好過。「我們在 eBay 上出售舊的路由設備來籌上幾千美元。」ICE 主管技術的副主席查克·懷斯說。
如果不是 2001 年的曼哈頓之行扭轉了斯普雷徹的運勢，他就要把房子抵給銀行了。當時，安然正在開拓能源交易，但在每筆交易中它都是買方或賣方。只有斯普雷徹能提供一個大型交易市場讓公共事業機構間可以直接進行交易。高盛和摩根士丹利在這次曼哈頓之行中告訴斯普雷徹，他們不想再讓安然一家獨大，因此借給他的交易所 1500 萬美元 , 拯救了這家企業和斯普雷徹危在旦夕的住房。之後，斯普雷徹用了一個讓人震驚的策略，他把 90% 的股權基本上免費交給了 13 家銀行、能源公司和公用事業單位，換取他們承諾在他的交易市場上進行保證數量的交易。2001 年 11 月，安然倒閉了。第二個月，斯普雷徹的交易所的交易量飆升了 180%。
與此同時，成長在伊利諾伊州農場上的凱莉·呂弗勒在芝加哥短暫地做了一段時間的零售分析師，爲得州的一傢俬募基金進行交易。呂弗勒的新工作幹了大概一年，她的老闆、現任海軍部長理查德·斯賓塞宣佈他要跳槽去亞特蘭大一家生意慘淡的電力交易所。呂弗勒研究了天然氣市場，認爲推廣電子交易的時機已經成熟。所以她告訴斯賓塞想和他一起去。呂弗勒說：「我看到傳統天然氣交易像棟老房子一樣着火了，我想衝進去滅火。」她在 2002 年加入 ICE，當時它的員工還不到 100 人。
大約就在同期，斯普雷徹在倫敦買下了國際石油交易所，這同樣是一間老式的公開喊價式交易市場，所裏擠滿了大聲喊出指令的交易員。像往常一樣，交易員不認可斯普雷徹想要電子化的舉措，所以斯普雷徹讓交易所下午關門，這樣客戶就別無選擇，這半天只能在他們的終端上交易。因此所有的活動都挪到了晚上。到了 2005 年，IPE，即今天的歐洲 ICE 期貨交易所實現了完全電子化。兩年後 ICE 收購了正在苦苦掙扎的紐約貿易委員會，開始了另外一次痛苦但利潤豐厚的變革，推動實現了電腦化。
2008 年年末，斯普雷徹發現全球各大銀行都沒有出售價值萬億美元的信貸違約互換（CDS）的工具， CDS 可以償還他們在金融危機中遭受的部分衍生產品損失。斯普雷徹爲 CDS 建立了一家特別清算所，到 2010 年拍賣了價值 50 萬億美元的 CDS，幫助解決了金融體系的一大難題。
然後，在 2013 年，斯普雷徹完成了他迄今最大也最出名的收購，他以 97.5 億美元收購了紐約泛歐證交所。關於紐交所，我們一會再詳談。2015 年 ICE 又收購了 IDC，因此成爲市場數據行業的主要參與者。ICE 爲什麼一直在做這些大交易？斯普雷徹說： 「我們就像一個不斷增加熱門節目的網絡。」
斯普雷徹樂於告訴任何願意聽他說的人，他有辦法解決他們的問題——而且不僅僅是生意上的問題。吉爾·斯普雷徹說：「他確實是一個無所不知的人。」呂弗勒回憶道，她在亞特蘭大交響樂團董事會任職，一次和樂團指揮羅伯特·斯帕諾喫飯時，斯普雷徹開始教這位大師推廣交響樂需要做什麼。呂弗勒說，斯普雷徹一直在說：「你們需要走出大樓，走出殼子。你們需要在購物中心做快閃吸引年輕人！」「我覺得很尷尬，但傑夫就是這樣的。」呂弗勒說，「沒人能阻止他。」
兩種明顯的傾向決定了他的管理風格：憑着本能採用即興的方式聘用關鍵人物，能夠將創業精神和穩定的表現完美結合並因此吸引了大衆股東。「我從來沒有後悔憑本能僱用的任何人。」他說，「如果我是被他們的簡歷說服的，纔可能會後悔。」
下面這個故事非常斯普雷徹。斯普雷徹說，多年前在亞特蘭大公寓協會的一次亂糟糟的理事會上，與會人員因爲一對夫婦爆發了一場爭吵，因爲他們的兩條狗經常在電梯裏大便，主人卻不清理。 「然後有個傢伙站起來，自願要求做別人不想做的事。」斯普雷徹說，「他說：「我來處理這個問題。」我對他的毫不猶豫印象深刻。」斯普雷徹當時正在找一個能夠百求百應的經理來管理交易所的諮詢臺，那已經被客戶投訴淹沒了。所以他僱了那個解決狗狗便溺問題的人——馬克·瓦瑟蘇格，他現在是 ICE 的首席運營官。
斯普雷徹相信自己的直覺在 6 月提拔史黛西·坎寧安爲紐交所總裁，這是紐交所 226 年曆史中第一位女掌門。坎寧安的簡歷不是最華麗的。她在紐交所擔任過八年專業經紀人，然後離職去攻讀烹飪學位。在納斯達克短暫任職後，又回到了紐交所，升任銷售管理主管。後來斯普雷徹選了她來理順一個歷史遺留的小業務，這個業務是爲上市公司提供公司治理建議。
「那塊業務簡直是場噩夢。」他說。「員工們總給舉報人熱線打電話，但又沒什麼要舉報的。史黛西真的做到了，把它理順了，我們因此能把它賣掉。」斯普雷徹一點也不懷疑坎寧安可以出色地經營公司最重要的業務。
中國上海的星巴克臻選上海烘焙工坊。星巴克想爲顧客開發更多的數字支付產品。Qilai Shen — B
普雷徹的第二大標誌性才能是在投資顛覆性想法和保持收入持續增長之間巧妙保持平衡。ICE 的首席獨立董事、Verizon 前高管弗雷德·薩樂諾對斯普雷徹能成功從培育初創公司的角色調整爲大型上市企業的領導人讚歎不已。「大多數創業家都認識不到，重要的不僅僅是下一個想法。」他說，「如果讓他們經營上市公司，他們會覺得因爲剛剛進行了大額投資或收購導致利潤下降了 3 到 4 個點是沒有問題的。」
在薩樂諾看來，投資者固然注重遠景，但他們也希望看到利潤平穩上升。「傑夫明白，做了交易後要把不必要的費用從業務中剝離，通過節約花銷爲未來的項目籌集資金。他信仰的文化不是「我們承諾在未來給你回報。」你現在就要做出業績。傑夫明白這一點，但大多數創業者都不知道。」
斯普雷徹正是採用這一策略大幅削減了紐交所臃腫的花銷，讓紐交所重新煥發了活力，同時還能把節餘用於重建這一世界上最偉大的品牌。2013 年 ICE 收購紐交所時，斯普雷徹通過將歐洲交易所作爲泛歐交易所拆分，迅速籌集了約 20 億美元。即便如此，紐交所仍然擁有 3000 多名員工和約 1000 名顧問。它有六個不同的技術平臺來運營其三大交易所——紐交所、Arca 和美國交易所。它持續在把頂尖的技術股和硅谷寵兒的股票拱手讓給納斯達克。它的傳奇建築、具有象徵意義的標誌性雕塑破敗不堪。曾經十分華麗的巴洛克式董事會房間裏，油漆已經剝落，他們沒有把六樓七樓的豪華會議室開放給上市公司舉辦光鮮的活動，而是把這些空間都變成了一個個擁擠的小辦公室。
許多華爾街傳統主義者擔心，斯普雷徹推行的全面電子化會磨滅紐交所的吸引力。但他反其道而行之，讓這一地標重現昔日輝煌，甚至還增強了交易大廳的傳奇色彩。他通過提升業務效率獲得了重塑輝煌的經費。有一羣聰明人在安靜的 21 樓創造了一個名爲 Pillar 的單一技術平臺，取代了原來各種不同交易系統的混亂拼接，從而將員工數量降低到 900 人。
斯普雷徹不再追逐小規模 IPO，專注於釣大魚，因爲新上市公司支付的費用是基於新股發行的數量。紐交所實現 IPO38 連勝，籌集了超過 7 億美元。令人驚訝的是，作爲電子交易的倡導者，斯普雷徹能夠認識到，紐交所品牌的一個關鍵部分是那些專業交易者，他們給紐交所帶來了豐富的色彩。 「電子交易有些過頭了。」他說。「專業交易者能夠用自己的資本，消除價格峯值和低谷的波動。」
很顯然，穿藍色工作服的人是象徵美國資本市場的視覺符號。「有 250 個地方可以交易股票，」斯普雷徹說，「其中 249 家是雷同的。你想擁有哪一家？這就是爲什麼我們要把紐交所做成獨一無二。」
爲了恢復紐交所褪色的神祕感，斯普雷徹清理了迷宮似的辦公室，把員工搬到樓上的格子間。斯普雷徹在六七層中間安裝了一個大氣的背光大理石樓梯。樓層經過翻新，有三個巨型招待廳和十五個稍小一些的會議室。斯普雷徹說：「我的想法是把紐約證交所變成《財富》美國 500 強企業的會所。」他做到了。舉個例子，6 月初的兩天時間裏就有十來家公司在紐約證交所舉行了活動。
零售支付業似乎在斯普雷徹式的顛覆行爲中逐漸成熟。如今，美國人每年要爲購買商品和服務支付 7 萬億美元的信用卡、借記卡手續費和貝寶等數字門戶網站交易費，約佔國內生產總值的 60%。接受這些卡片的商店和餐館通常要向大約六個中間人支付 2% 到 3% 的費用，包括和商戶簽約的「商戶承購者」、信用卡巨擘 Visa 和萬事達卡以及發行卡片的銀行等。
毫不誇張地說，轉而使用比特幣會大幅削減這些高昂的費用。消費者可以直接用手機或個人電腦上的比特幣錢包購買雜貨或洗滌劑，只需要在沃爾瑪或星巴克的掃描儀上掃一掃即可，沒有銀行收取中間費用。如果比特幣成爲零售業的主要貨幣，信用卡可能會消失。
那麼 ICE 和 Bakkt 會與 ICE 的主要客戶大銀行形成競爭關係嗎？不一定。儘管收費很高， 銀行很少能通過該業務盈利，因爲這些費用要用於提供諸如欺詐監測、呼叫中心等服務，還要像常旅客計劃或租車旅程累計折扣那樣爲客戶提供折扣。銀行賺大錢的地方是信用卡消費的利息。改變購買方式不會改變人們借錢的數額，只是改變了他們把錢放在哪的問題。
支付行業專家的數據表明，銀行可能會和 Bakkt 合作，因爲這一新系統有利於促進不同形式的借貸。例如，如果客戶的比特幣購買申請因餘額太低遭到了拒絕，他可以立即去銀行櫃檯借錢彌補差額。
在交易室進行採訪時，可以看到牆上掛滿了鑲了相框的債券證書，記載着修建大鐵路和基礎設施時的融資歷史，正是這些歷史成就了美國。斯普雷徹拿紐交所和比特幣做了個比較，一個是 1972 成立於梧桐樹下的大名鼎鼎的交易所，一個是能改變消費者和公司購買方式的新技術「比特幣沒辦法憑藉流氓式的想法存活，」他說。「爲了發展進化，加密貨幣需要在已經建立的基礎設施上運行。它們需要利用現有金融體系沉澱多年的信任和規則。它們需要擁有體現在紐交所身上的那種信任感。」
斯普雷徹修復了金融市場上最偉大的地標。我們很快就會看到，他能否給他認爲能改變世界的數字貨幣也帶來榮耀。
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原文作者：Shawn Tully
文章來源：財富中文網
中文編譯：Agatha
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