IEO 兇猛，IEO 氾濫，如何在 IEO 沙裏淘金？

作者：Spike Chen

冰冷的加密貨幣市場因爲各大交易所紛紛推出 IEO 平臺，正泛起些許波瀾。不過，越來越多 IEO 平臺出現，也意味着該領域有可能陷入良莠不齊、魚龍混雜的局面，這個熱點極有可能迅速喪失動力。

這個市場熱點的始作俑者是幣安，在春節之後重啓了 Launchpad 平臺，先後上線了 BitTorrent、Fetch.AI、Celer Network 三個項目。用戶在幣安 Launchpad 平臺上瘋搶發行代幣的表現，彷彿回到了一年半之前的狂熱景象。

如此盛況，同行們當然也坐不住了。3 月 12 日，OKEx 表示「隨時可以上線」OK Jumpstart；3 月 20 日，火幣則表示將在 26 日推出 Huobi Prime，首個上幣項目爲 TOP Network。

除了傳統三大交易所 Binance、OKEx、Huobi 在 IEO 市場上掀起波瀾之外，一些中小型交易所也迅速跟上，對該熱點推波助瀾。ZB 交易所宣佈要在自己的 IEO 平臺 LaunchPad 上首發號稱「由 PoS 共識發明人 Sunny King 參與」的區塊鏈項目 V SYSTEMS、BKEX 交易所在 3 月 17 號發佈了第一個 IEO 項目 DataOK，KuCoin 和 zbg 兩個交易所也宣佈將在近期分別通過自己的 IEO 平臺發佈首個項目。

當然，也有出師未捷的。3 月 15 日 Bittrex 表示取消其首個 IEO 項目 RAID 上線計劃，因爲這個項目公司的背景遭到公衆質疑。此外，BKEX 發佈 DataOK 之後，也迅速被部分媒體質疑該項目團隊成員有造假嫌疑。

不論 ICO 抑或 IEO，對投資者而言，項目自身的技術實力和社區活躍度依然是考量的重要因素。但與 ICO 不同的是，IEO 無異於交易所將自身的信譽與項目的實力和市場表現捆綁一起 。這對投資者則意味着，交易所本身就是投資 IEO 項目時考量的重要因素。

從 IEO 沙裏淘金

正是因爲 IEO 將交易所的信譽與項目的實力和市場表現捆綁一起，決定 IEO 能否可持續發展的並非發行項目的「量」，而是「質」。這是一個非常簡單的基本常識，不過經常被市場忽視。

對比基於以太坊和 EOS 發行的項目，我們也很容易發現，儘管以太坊的空氣項目衆多，但支撐其價值的是其生態中的優質項目，而 EOS 生態中的項目質量相較而言，有相當大的差距。

事實上不論已公佈 IEO 的項目質量如何，Binance、OKEx、Huobi 三家的負責人均表示嚴把 IEO 項目的質量。因此對交易所而言，對待 IEO 會更爲謹慎，因爲如果項目質量過低，其平臺幣和平臺幣的市場表現就很容易受到影響。幣安 LaunchPad 第二個項目 Fetch.AI 上線時引發了負面評價，FET 跌去了 50%。

此外，IEO 仍然是個較高風險的融資行爲。幣安 IEO 上線的第三個項目 Celer Network 此前傳出私募投資者層層售賣份額的消息，在 Launchpad 上公募銷售的消息傳出後，Celer 也表示私募的份額也將隨着 Launchpad 銷售而部分解鎖。私募價格遠高於公募價格，私募投資者和公募投資者之間便又是一場博弈了。

如何挑選上幣項目？

對投資者而言，項目自身的技術實力和社區活躍度依然是考量的重要因素。因而 IEO 的核心是交易所對項目的把關。ICO 的項目能通過各路招數融資，而 IEO 考驗的則是交易平臺的甄別項目的能力。

上海中科計算技術研究所所長孔華威認爲，當前 IEO 還是想募資然後套現，而非關注區塊鏈項目本身。專業的孵化器可以做 IEO ，甚至 ETH 也可以重來，以太坊創始人 Vitalik Buterin 早在 2018 年初就提出了分佈式 ICO 的新衆籌模型 DAICO 。

孔華威認爲：

IEO 遊戲最終還是比用戶數。無論是資金盤遊戲，還是真區塊鏈項目，都是用戶數的平方，用戶是這個項目的價值和市值。所以又回到了問題的本質，什麼是好的區塊鏈項目？或者什麼是好項目？前者的本質是 DAO，後者就不一定，只要是好的投資標的就可以。

迴歸項目，現在挑戰的是，像比特幣這樣的 DAO 項目在哪裏？是不是可以有類似 BTC 這樣的 10 年成長經歷，而不是如何募集資金。募集資金方面，不管是不是區塊鏈，好項目都大把有人投，如拼多多、商湯等等。把 IEO 作爲募集資金的方式來理解，可以看出大家還是想募資然後套現，而不是關注區塊鏈項目本身。

那麼，交易所籌備類幣安 Launchpad 平臺時會對項目進行哪些考覈呢？衆多交易所中，KuCoin 的團隊曾專門介紹過自己的一些思考和實踐，可供參考。

據 KuCoin 介紹，其團隊一般從基本情況、技術水平、團隊成員、財務狀況、營銷能力和外部陪審團這六大項下的接近 100 個子項去考察項目。該交易所的項目研究團隊分佈在泰國、中國、保加利亞，同時，還專門有一隻「項目搜尋團隊」，常年往返於各大洲，尋覓全球有潛力的區塊鏈項目。今年初很火的 Grin，KuCoin 是最早上線該項目的團隊之一，在 Grin 的社羣中獲得不少用戶流量，Aergo、Metadium、QKC、LOOM、PHX 等知名項目也均選擇在 KuCoin 全球首發。

同時，KuCoin 還通過其全球大使計劃，與很多知名區塊鏈機構展開合作，如赫赫有名的瑞士加密谷就是 KuCoin 的全球大使之一。該地彙集了超過 120 個區塊鏈相關企業，其中不乏 Bancor、Shapeshift、Lisk 等明星項目。

KuCoin CEO Michael 此前在接受媒體採訪時表示，爲了篩選登陸 Spotlight 的首個項目，他們調研了大量項目，最終入選的大概有 10 個，並從中挑選出了首發項目 MultiVAC。Michael 表示，「被選中的這個項目團隊履歷非常光鮮，以科研人員爲主，技術實力強，有豐富的互聯網經驗」。

據 Block123.com 的信息，MultiVAC 是一個爲大規模去中心化應用設計的下一代高性能公鏈，提出了基於可驗證隨機函數選擇分片節點的可信度概率模型，該項目曾在 2018 年年中融資 1500 萬美金，投資機構包括 IDG、九合創投、NGC、JRR Crypto、Hashed、Arrington XRP 等。 該項目的團隊成員中有來自哈佛、斯坦福等名校的 6 位算法研究員，還有來自 Google、Facebook、騰訊等企業的大型分佈式系統開發和基礎架構方面的近 20 位研發工程師。對標其他交易所推出的首發項目，MultiVAC 從技術、團隊、融資背景等方面，均屬上乘。

除了 MultiVAC 項目質量過硬，其實深挖 KuCoin 交易所，也可以發現儘管其在國內極爲低調，宣發力度不如三大主流平臺，但考慮到其全球用戶基礎和一貫低調做事的風格，有望成爲這股 IEO 熱潮中的黑馬。

老牌風投加持，真實交易量全球前 20

相比在國內市場中積極推廣的一些二線交易所，KuCoin 之前一直把更多的精力放在海外市場建設。

KuCoin 官方介紹中稱，目前已有超過 500 萬註冊用戶，超過 70% 用戶來自北美、歐洲、俄羅斯、韓國。通證數據與評級機構 TokenInsight 發佈的《交易所行業 2018 年度報告》則反映了 KuCoin 的用戶活躍現狀。該報告指出，在用戶覆蓋區域方面，KuCoin 是訪客地區分佈最廣的交易所。

在交易所社交網絡活躍度方面，KuCoin 推文數量位居第 2，粉絲數位居第 5。

與海外市場相比，KuCoin 在中國市場非常低調，並不引人注目。其更爲讓中國加密貨幣領域所知道的亮點，是在熊市中獲得了老牌風險投資機構的支持。2018 年 11 月，在加密貨幣寒冬中，該公司獲得了 2000 萬美元的 A 輪融資，由 IDG 資本與經緯創投參投。

瞭解傳統風投領域的投資者，一定不會對 IDG 和經緯陌生。IDG 在區塊鏈領域佈局頗多，且眼光獨到，2012 年開始先後投資了 Coinbase、Circle、Ripple，以及後來的比特大陸；另一家傳統風投經緯則很少投資這一領域。能同時拿到這兩家頂級風投的投資，實力不容小覷。

幣安、火幣、OKex 被稱爲三大主流交易所，主要是因爲他們長期盤踞在交易量排行榜的前三位。但越來越多的第三方報告開始捅破交易所交易刷量的內幕。

加密貨幣交易市場研究公司 The TIE 不久前發佈的一份研究顯示，全球前 100 加密貨幣交易所中有 75% 涉嫌將交易量虛報一倍。而另一家加密貨幣市場欺詐監測項目 Crypto Integrity 發佈的一份報告顯示，2 月份高達 88％的交易所交易量系人爲操控。

此外，美國加密資產管理公司 Bitwise 最近向美國證券交易委員會（SEC）申請推出基於比特幣的交易所交易基金（ETF），作爲該申請的一部分，該公司附上了一份 200 多頁的報告，收集和分析了全球 81 家加密貨幣交易所在 3 月份中四天的比特幣交易數據。對這些數據進行分析之後，Bitwise 發現，這些交易所宣稱的每日 60 億美元的比特幣交易中，只有 2.73 億美元是真實交易，換句話說，將近 95% 的比特幣交易是人爲「創造」出來的。

那麼，真正的交易符合什麼特徵？

• 買單（綠色）和賣單（紅色）分佈是不均勻的；
• 成交金額也往往是隨機的整數，符合人的自然習慣；
• 買單和賣單的價差小。

從下圖可以看出，KuCoin 的交易基本符合以上特徵。在區塊鏈透明度研究所（Blockchain Transparency Institute）發佈的報告中也指出，剔除掉刷量影響，KuCoin 的交易量長期穩定在全球前 20 名。

在這篇稿件準備發佈之時，KuCoin 宣佈了 MultiVAC 爲其首個 Spotlight 項目，申購將採取先到先得的原則，KuCoin 平臺幣 KCS 將作爲申購置換 Token。消息發佈後，KCS 快速拉昇，目前上漲了超過 20%，價格突破 1.3 美元。

根據前期 BNB、HT 的走勢，可以預見，Spotlight 首個項目開始申購前，基於大衆「首個項目一定大漲」的預期，KCS 的價格可能還有上漲的空間，但 IEO 的賽道已經從幣安 Launchpad 一枝獨秀，發展到現在因各家紛紛入局而變得擁擠。平臺幣暴漲的趨勢能延續多久，讓我們拭目以待。

以上文章內容並不構成投資意見或建議。