2019 年 4 月 4 日，TokenGazer 發佈了區塊鏈項目 BitTorrent 評級報告。TokenGazer 團隊認爲，BitTorrent 通證有望改善 BitTorrent 協議經濟激勵機制的方式，改善 BitTorrent 協議的缺陷，但該過程存在較大的挑戰，因爲造成 BitTorrent 協議低效的用戶實際是不傾向於付費的。BitTorrent 所打造的未來的去中心化內容分發、去中心化存儲都將是熱門的賽道，競爭激烈。目前 BTT 通脹率較高且通證較爲集中，投資者應注意風險。

原文標題：《TokenGazer 評級 BTT 潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重》

BTT 項目評估：潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重

1 項目背景

1.1 項目背景

2001 年 Bram Cohen 發明了 BitTorrent 協議； 2004 年 9 月 22 日，BitTorrent 公司成立； 2018 年 7 月 24 日，Tron 基金會正式發表社區公開信，宣佈了對 BitTorrent 公司的收購；2019 年 1 月 20 日，BitTorrent 通證（BTT）在 Tron 上發行；2019 年 1 月 28 日， BTT 在 Binance LaunchPad 公開發售。

1.2 項目介紹

BitTorrent 實際上代表着多個對象 / 多重含義，我們認爲有必要在展示我們的研究之前進行清晰的區分。

① BitTorrent 協議 [1]

BitTorrent 協議是用在對等網絡中文件分享的網絡協議。和點對點（point-to-point）的協議程序不同，它是用戶羣對用戶羣（peer-to-peer），而且用戶越多，下載同一文件的人越多，下載該文件的速度越快。且下載後，繼續維持上傳的狀態，就可以「分享」，成爲其用戶端節點下載的種子文件（.torrent），同時上傳及下載。

② BitTorrent 公司 [1]

BitTorrent, Inc.，總部位於美國舊金山，是一傢俬人持有的美國公司。公司由 Bram Cohen 和 Ashwin Navin 成立於 2004 年 9 月 22 日。公司持續開發 BitTorrent 協議，以及使用該協議的 BitTorrent 和 µTorrent 等軟件。

③ BitTorrent 軟件 [1]

BitTorrent 軟件是指全球第一套基於 BitTorrent 協議的 BitTorrent 客戶端，由 Bram Cohen 與 BitTorrent 公司開發。

④ BitTorrent 客戶端 [1]

BitTorrent 客戶端，有時也可稱 BT 客戶端、BitTorrent 軟件、BT 軟件等，指所有利用 BitTorrent 協議進行文件傳輸的客戶端軟件。一些較知名的 BitTorrent 客戶端有：BitTorrent （原版）、μBitTorrent、MLDonkey、迅雷、快車、QQ 旋風等。

⑤ BitTorrent 生態 [2]

BitTorrent 生態主要由以下幾個角色構成：

  • 開發者和軟件分銷商使用 BitTorrent 協議進行通信系統的設計；
  • 公共和私有種子網站的運營商，提供種子文件目錄和社區管理機制，以幫助用戶找到文件下載；
  • 跟蹤節點的運營商，幫助對等方有效地找到彼此；
  • 其他社區，如 Warez Scene 收集並解除文件的版權保護，並在 torrent 網站上發佈高質量版本的電影和其他媒體。

BitTorrent 生態中的多種角色都是自然形成的，沒有治理上的設計，沒有領導或是機構來管理誰在什麼時間該做什麼。

⑥ BitTorrent 通證

BTT ( BitTorrent )，是 BitTorrent 公司發行的旨在提升 BitTorrent 協議表現和治理 BitTorrent 生態的通證。

TokenGazer 的主要研究對象是 BitTorrent 通證 ，但會涉及到對 BitTorrent 協議、BitTorrent 公司以及 BitTorrent 生態的考察。

2 技術評估

2.1 BitTorrent 協議

BitTorrent 協議架構在 TCP/IP 協議之上，是一個 P2P 文件傳輸協議，處於 TCP/IP 結構的應用層。

我們常規使用 HTTP 進行文件傳輸時，HTTP 服務器在單個流中呈現文件，通常以遠程服務器-網絡-客戶端管理的方式完成傳輸。此類傳輸受到沿途最窄網絡條件的限制，或者服務器會因許多客戶端的請求而過載。

與通過 HTTP 協議從單一服務器請求文件不同，BitTorrent 協議中的客戶端從多個對等體請求文件的「隨機」部分。客戶端通常可以從不同的源同時下載幾個部分，與此同時客戶端也會將已經下載的文件的一部分分發給想要下載同一文件的其他對等體。

客戶端下載文件時，需要有相應的 .torrent 文件（又稱爲種子文件）。一個 .torrent 文件，對應一個活躍用戶列表。下載時，BitTorrent 客戶端首先解析 .torrent 文件得到 Tracker 地址，然後連接 Tracker 服務器。Tracker 服務器迴應下載者的請求，提供下載者其他下載者（包括髮布者）的 IP，並把下載者也添加近列表。下載者再連接其他下載者，根據 .torrent 文件，兩者分別對方告知自己已經有的塊，然後交換對方沒有的數據。此時不需要其他服務器參與，分散了單個線路上的數據流量，因此減輕了服務器負擔。

其中， .torrent 文件中包含了該文件相應的 Tracker 服務器地址，而 Tracker 是收集下載者信息的服務器，並將此信息提供給其他下載者，使下載者們相互連接起來，傳輸數據。

可以看出，這樣的 BitTorrent 協議仍然是中心化的結構，Tracker 服務器作爲整個系統的核心，一旦出故障，對應的種子文件都將失效。BitTorrent 後來採用 DHT 進行了去中心化的改進。

DHT，Distributed Hash Table，爲分佈式哈希表，其協議的內容，本報告不加以複述。從改進結果而言，BitTorrent 通過 DHT 將原本存儲在 Tracker 的信息去中心化地存儲到不同對等體，用戶通過 DHT 獲取 .torrent 中的活躍用戶列表，開始 P2P 下載。

2.2 BitTorrent 通證

BitTorrent 公司在被 Tron 基金會收購後，在 Tron 上發行了同名 TRC10 通證 BitTorrent (BTT) ，總供給量 990 億。

BTT 的發行旨在解決 BitTorrent 協議在應用中的一些問題，並創建更大的應用圖景。

① BitTorrent Speed

根據 BitTorrent 協議，在一個共享文件組中，用戶在下載的同時也在爲其他用戶上傳已下載的部分。但由於帶寬不對稱，文件完成下載通常比網絡中一個端點上傳等量字節要早很多。一旦用戶下載了完整的文件，他就沒有足夠的經濟激勵繼續留下來爲其他下載者提供上傳服務。這導致共享文件組存在結構性的低效問題，不具備穩定的耐久水平。

BitTorrent 協議的經濟模式類似於以物易物，BitTorrent 公司計劃保持這種模式不變，但會提供 BitTorrent Speed 功能。BitTorrent Speed 功能將整合到未來的 BitTorrent 和 μBitTorrent 客戶端中，以 BTT 經濟激勵改善原 BitTorrent 協議存在的問題。

BitTorrent 公司希望在原協議上加入 BitTorrent Speed 之後，端點將選擇延長做種時間，從而爲所有 (文件) 共享組參與者提供壽命更長的共享組和更快 的下載速度。

② BTT 更大的應用圖景

根據 BitTorrent 公司的規劃，使用 BitTorrent Speed 優化現有協議只是計劃的第一步，他們計劃開發一系列基於 BTT 的服務，以給用戶帶來更多的收入和消費場景。

目前 BitTorrent 公司在白皮書中提出了三種基於 BTT 的服務 :

  • 去中心化的內容分發服務，以使服務請求者能夠宣傳出價併爲帶寬支付 BTT 以接收特定片段內容；
  • 去中心化的存儲服務，使服務請求者能夠隨時間支付存儲費用。服務提供者將同意存儲一些數據並按需向服務請求者提供存儲證明；
  • 去中心化代理服務，使服務請求者能夠通過 URL 支付客戶端來檢索內容。 這對於高度移動化的應用程序或那些試圖逃避 IP 級網絡控制的應用程序非常有用。
2.3 技術分析

BTT 項目評估：潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重表 1：BitTorrent 路線圖，資料來源：Binance[3]

以上爲 BitTorrent 更新後的路線圖，目前進展情況良好。TokenGazer 研究團隊認爲，BitTorrent 協議作爲一個運行了十餘年去中心化協議，其技術已經經過時間的考驗。對於 BitTorrent 協議的優缺點，BitTorrent 公司有着明確的認知，並提出了 BitTorrent Speed 方案來改善 BitTorrent 協議。BitTorrent Speed 是否能取得預期的效果，以及基於 BTT 的服務面臨的挑戰，我們將在後面的市場章節進行分析。

3 市場分析

3.1 BitTorrent 協議

3.1.1 歷史與現狀

BitTorrent 是早於比特幣的去中心化協議，已從 2001 年運行至今。TokenGazer 團隊將其過去表現進行了總結，並將結合當前的背景給出新的分析。

與通過 HTTP 協議從單一服務器請求文件不同，BitTorrent 協議中的客戶端可以從不同的源同時下載幾個部分，同時將已經下載的文件部分分發給其他下載者。通過這樣的方式，BitTorrent 很大地提升了文件分發的效率。

這是 BitTorrent 協議早期採用的最主要動力，但同時還有一個灰色需求推動了 BitTorrent 採用。BitTorrent 協議的去中心化的特性使得它天然是抗審查的，BitTorrent 協議客觀上提供了一種簡單有效的盜版方式，人們可以在不付費的情況下分享有版權的電影、音樂和其他內容。

在採用的早期，BitTorrent 協議發展迅速，在 2004 年就締造了佔所有互聯網流量三分之一的神話；2006 年，2008 年（見下圖），BitTorrent 依然維持了這樣的流量佔比 [4] [5]。

BTT 項目評估：潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重圖 1：2008 年 BitTorrent 流量佔比 [4]

但是，隨後隨着 YouTube、Netflix 等流媒體的崛起，BitTorrent 的流量佔比在不斷降低。根據 Sandvine 的 2011 年全球互聯網現象報告 [5]，在北美地區雖然 BitTorrent 在上傳流量依然佔據主導地位（52.01%），但是在整體的流量佔有率上 Netflix 已經完全超越了 BitTorrent （24.71% vs 17.23%），見圖 3。 而 Sandvine 的 2018 年全球互聯網現象報告顯示，BitTorrent 在全球的上傳流量佔比已經下降到 22%，其中在歐洲和亞太地區佔比較高，在北美地區僅有 9.21%，下載流量佔比不足 3% [6]。

BTT 項目評估：潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重表 2：2018 年互聯網流量佔比 [6]

3.1.2 市場分析

TokenGazer 研究團隊分析認爲：

① BitTorrent 協議的流量佔比會持續降低

在美洲，Netflix、YouTube、亞馬遜視頻等流媒體的流量崛起和 BitTorrent 的流量下滑非常吻合。隨着互聯網帶寬能力的提升，BitTorrent 協議更快速下載內容的優勢正在被削弱，而高質量、合法的內容和服務正在打敗 BitTorrent 網絡中的盜版內容。

根據騰訊發佈截至 2018 年 9 月 30 日第三季度的財報，騰訊視頻付費會員數已達 8200 萬，同比增長 79%。TokenGazer 研究團隊判斷，和在美洲的情況一致，BitTorrent 在中國地區的流量也會隨着騰訊、愛奇藝、Bilibili 等流媒體的流量上升而衰退；同時，同樣的情況可能會在其他地區上演。

② BitTorrent Speed 效果存疑，但 BitTorrent 公司的用戶量是優勢

爲了解決 BitTorrent 協議的共享文件組存在的耐久性問題，BitTorrent 公司提出了 BitTorrent Speed 通證激勵方案。TokenGazer 研究團隊認爲，鑑於 BitTorrent 公司打算直接採用 BitTorrent 協議而不進行其他變更，同時出於轉化現有用戶的目的，利用 BTT 對協議的改善是最基礎也是最必要的，但 BitTorrent Speed 方案存在一些問題，導致其效果存疑。

BitTorrent 原有協議實質上是以物易物的經濟體系，即對用戶而言，是用自己的上傳帶寬資源交換下載帶寬資源。但實際上，對用戶而言這是不對稱的交換，即用對而言自己冗餘的、無定價的資源去交換自己需求的、有價值的資源。對用戶而言 BitTorrent 是免費的，而推行 BitTorrent Speed 帶來的不僅僅是對做種的激勵，還有對用戶的付費要求。

由於基於 BitTorrent 協議的市場並不受 BitTorrent 管控，BitTorrent Speed 插件的推行可能會受到阻力，特別是對於用 BitTorrent 下載盜版內容的用戶而言，他們寧願用舊版本的 BitTorrent 軟件或其他客戶端來進行下載。

BitTorrent 公司官方網站顯示，他們有 1 億以上的用戶；根據 TokenGazer 研究團隊的調查數據，實際上是所有 BitTorrent 客戶端的月活用戶大約爲 1 億，而 BitTorrent 公司發佈的客戶端月活約佔所有客戶端總月活的 50%[3]。TokenGazer 研究團隊認爲，BitTorrent 協議的採用程度對項目而言是巨大的優勢。如果 BitTorrent Speed 的滲透率達到 10% 以上，就能夠給 BTT 帶來千萬級別的採用，這會爲它後續通證經濟體系的發展形成很大的優勢。

③ BitTorrent 網絡效應可能帶動其生態發展，但仍面臨市場和技術挑戰

除了將 BTT 用於 BitTorrent 的協議改善外，BitTorrent 公司還計劃提供三種基於 BTT 的服務：去中心化的內容分發、去中心化的存儲和去中心化代理服務。

TokenGazer 研究團隊認爲，通過 BitTorrent Speed 轉化的持幣用戶會給 BitTorrent 帶來網絡效應，成爲 BitTorrent 拓展其他基於 BTT 服務的優勢 。不過，這取決於 BitTorrent Speed 的推廣效果；同時基於行業瞭解，TokenGazer 團隊認爲 BitTorrent 面臨較大的市場和技術挑戰。

在內容分發領域，傳統的內容分發平臺依然佔據主導地位。圍繞着優質的內容和服務，傳統平臺構建了內容生產者和內容消費者的雙邊網絡。BitTorrent 有望通過基於區塊鏈的內容分發降低網絡效應成本從而獲得市場，並構建內容生產者、基礎設施提供者、內容消費者、利益相關者等多邊網絡。但 BitTorrent 最近幾年流量的下滑其實顯示出它在內容質量方面競爭力的薄弱，內容質量是內容分發平臺的核心，如何設計好的方案提高平臺的內容質量是 BitTorrent 面臨的挑戰。其他如 LBRY、Livepeer 等去中心化內容分發平臺也在追逐這樣的機會，並且已經具備了一定的先發優勢，TokenGazer 研究團隊判斷，該領域可能最終會和現在的局面一樣最終只有幾個大的玩家，所以 BitTorrent 也面臨着競爭上的壓力。

和內容分發一樣，雲存儲領域也是傳統巨頭佔據主導地位，去中心化雲存儲的機會也在於通過成本的方式獲得市場。目前 BitTorrent 沒有披露它在雲存儲方面的技術和通證方案，基於區塊鏈的去中心化雲存儲在驗證等方面仍然面臨較大的技術挑戰，其落地預計還需要較長的時間。目前該領域有着 FileCoin、Swarm、Storj 以及 SiaCoin 等諸多競爭者，BitTorrent 的競爭力還有待獲得更多信息後進行評估。

3.2 通證市場

3.2.1 通證流通狀況

BitTorrent 的通證 BTT，總供給量 9900 億，在智能合約平臺 Tron 上發行，其通證分配比例和時間表如下：

BTT 項目評估：潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重圖 2：BTT 分配比例和時間表，圖片來源：BTT Management Team

BTT 分配方案顯示，除了 Tron 基金會（20%）、BitTorrent 生態（19.9%）、BitTorrent 團隊（19%）、合作伙伴（4%）及各輪次投資者（17%）的 BTT 逐步釋放外，還將爲 TRX 持有者、BitTorrent 用戶的空投計劃，比例分別爲 10.1%、10%。

BTT 項目評估：潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重表 3：BTT 持幣前十地址，數據來源：Tronscan.org

目前根據 BTT 的流通量約爲 1704 億，持幣分佈如上表所示。其中，前兩個地址均爲 Binance 交易所的地址，持幣總量約爲 1396 億；其他持幣分佈非常分散，前十名持幣共佔總量的約 21.28%。

3.2.2 通證交易狀況

BTT 項目評估：潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重圖 3：BTT 主要交易所與交易對，圖片來源：cryptocompare.com

目前支持 BTT 交易的交易所主要有 Binance (81%)、Upbit (10%)、HuobiPro (5.6%)、BitTrex(2%)，主要交易對爲 USDT (42%)、BTC (36%)、KRW (17%)、BNB (4%)。

2019 年 1 月 28 日，BItTorrent 與 Binance 合作，共有佔總量 6% 的 BTT 在 LaunchPad 上進行了首次公開銷售在 Binance 上銷售，隨後上線交易。這部分 BTT 在當時佔據主要的流通量，是目前全網約 81% 的 BTT 交易均在幣安完成的主要原因。

3.2.3 市場分析

從持幣地址的情況，難以驗證 BTT 的分配方案和釋放時間表執行情況。根據 Tron scan.org 上公開的 BTT 釋放時間表，TokenGazer 研究團隊繪製了 BTT 每月通脹率的變化曲線，如下圖所示。

BTT 項目評估：潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重圖 4：BTT 釋放曲線 & 月通脹率，數據來源：Tronscan.org

從圖表中，可以看到 BTT 前三個月的月通脹率分別爲 52.84%，24.46%，19.19%，一年後月通脹率降到 5% 以下。以年爲單位，BTT 第一年的年通脹率爲 384.19%，第二年爲 40.96%，第三年爲 20.42%， 第四年爲 3.43%。

因此，從 BTT 釋放時間表來看，它初始的通脹率是非常高的。一旦釋放的 BTT 流入交易市場，將會對 BTT 的價格形成較大的下行壓力。

另外 TokenGazer 研究團隊對 BTT 釋放的類型進行統計分析，發現早期 BTT 的主要通脹壓力來自 BitTorrent 生態解鎖、種子輪解鎖、Tron 基金會解鎖和 BitTorrent 團隊解鎖。因此，在早期 Tron 基金會、BitTorrent 團隊，以及種子輪的投資者會持有較大比例的流通 BTT，投資者應注意通證集中的風險。

4 社區影響力

4.1 開發社區

BitTorrent 共有 351 個 Github 庫，其中有 120 個是公開庫，其餘的是私人庫。BitTorrent 區塊鏈項目的庫目前都是私有的，下圖是 BitTorrent 區塊鏈項目的主要庫的情況 [3]：

BTT 項目評估：潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重圖 5：BitTorrent GitHub 情況，資料來源：Binance[3]

4.2 社交媒體

BitTorrent 在主要社交媒體上的關注情況如下圖所示。

BTT 項目評估：潛在用戶轉化有待觀察，短期通脹較爲嚴重表 4： BitTorrent 社交媒體數據

BitTorrent 本身在社交媒體上具有較高的關注度，區塊鏈方面的拓展讓它的關注度有了不小的增幅（上表中的增幅是相對於 Binance 對其 2019 年 1 月中旬統計的數據 [3] 而言的）。

4.3 影響力分析

BitTorrent 公司發明並維護了 BitTorrent 協議，在 BitTorrent 協議方面，有着顯著的影響力。TokenGazer 研究團隊認爲，這對 BitTorrent 以後的開發者生態是一個利好。

另外，BitTorrent 在社交媒體上的影響力也不錯，並且因爲 BTT 的發行，帶來不少的增量。

5 研究總結

BitTorrent 作爲去中心化協議，維持它運行的其實和比特幣一樣，是它有內在經濟激勵——以物易物。但它的經濟激勵存在缺陷，因此 BitTorrent 存在文件共享組耐久性問題。BitTorrent 通證有望以改善 BitTorrent 協議經濟激勵機制的方式，改善 BitTorrent 協議的缺陷。但 TokenGazer 團隊認爲，該過程存在較大的挑戰，因爲造成 BitTorrent 協議低效的用戶實際是不傾向於付費的，不管是以法幣還是通證的形式。不過，BitTorrent 協議全球採用廣泛，能夠給 BTT 的推廣給予極大的助力，有助於構建圍繞 BTT 網絡生態。在更長遠的發展上，除了大方向外，BitTorrent 並沒有披露更具體的信息。TokenGazer 研究團隊認爲，BitTorrent 未來的去中心化內容分發、去中心化存儲都將是熱門的賽道，競爭激烈。BitTorrent 目前社區影響力較高，未來能否憑藉現有的優勢打出好牌還需進一步觀察和評估。現在需要提醒的是，BTT 目前通脹率較高且通證較爲集中，投資者應注意風險。

參考資料

[1] 維基百科相關詞條；
[2] Why BitTorrent Mattered – Bittorrent Lessons for Crypto；
[3] Binance Research: BitTorrent (BTT)；
[4] Internet Study 2008/2009 – Hendrik Schulze, Klaus Mochalski；
[5] Sandvine Global Internet Spring Report 2011；
[6] Sandvine Global Internet Spring Report 2018。