Facebook 的穩定幣，在哪些國家能最先發力？

Facebook 計劃和包括 Visa、Mastercard 在內的多家金融公司與電子商務公司合作，依靠 Facebook 奠定的全球最大社交網絡基礎，推出代號爲「Libra」的基於穩定通證的支付平臺項目。本週專題將分析全球無現金支付的現狀，探討 Libra 計劃的發展前景。

原文標題：《揭祕 Facebook 的穩定通證項目 Libra —— 區塊鏈週報 0505》

專題：轉型支付和電子商務將是 Facebook 的唯一出路

Facebook 希望基於區塊鏈的支付服務能夠帶來新的金融服務收入，並且吸引更多的品牌在 Facebook 投放廣告。諮詢公司 Capgemini （凱捷）預測全球無現金支付交易次數在 2018～2021 年期間由 5980 億次增長到 8760 億次，亞洲地區的年複合增長率將達到 29%，其他地區也將保持 10% 左右的增速。Facebook 將面臨來自傳統金融、移動支付的「多面夾擊」。美國無現金交易規模最大，移動支付發展緩慢；中國由於信用體系並不完善，在移動支付領域成爲巨頭；日本仍是「有現金」社會，現金使用率高；而新興市場則是區塊鏈技術最好的「試驗田」，區塊鏈支付可能在新興經濟體率先普及。Facebook 的穩定通證計劃仍然面臨不同國家或地區外匯、區塊鏈、加密通證監管政策的風險。

行情：區塊鏈總市值再創新高，BTC 吸血效應顯著

本週數字通證總市值爲 1852.6 億美元，相比上週增加 143 億美元，漲幅 8.4%。日均成交量爲 450.5 億美元，較上週下降 7.7%，日均換手率爲 25.7%，較上週下降 1.9%。BTC 現價 5768 美元，周漲幅爲 9.3%，月漲幅爲 16.0%；ETH 現價 167.9 美元，周漲幅爲 7.4%，月漲幅爲 4.0%。交易所 BTC 餘額爲 76.1 萬個，較上週減少 13441 個。交易所 ETH 餘額爲 836.6 萬個，減少 26.7 萬個。在上漲的過程中伴隨着籌碼淨買入，拋壓相對減小。

產出與熱度：算力明顯回升，公衆關注下降

BTC 本週挖礦難度爲 6.353T，較上週持平，日均算力爲 50.1EH/s，較上週上升 4.9EH/s；ETH 本週挖礦難度爲 1897，較上週上升 48，日均算力 152.0TH/S，約上升 2.4TH/S。公衆對數字通證的搜索熱度並未隨價格回升。

行業：Bitfinex 擬融資 10 億美元，市場恐遭吸血

IMF 和世界銀行等金融機構討論全球加密管理標準；Bakkt 收購數字資產託管公司，正申請託管機構執照；Facebook 正與 Visa 萬事達等公司談判以支持其穩定通證計劃。

正文

早在 2018 年 12 月，彭博就曾報道 Facebook 正在計劃推出基於區塊鏈的電子貨幣與支付系統，並將應用於即時通訊軟件 Whatsapp 當中。近日，這個神祕的項目又揭開了一層面紗，據消息人士稱，Facebook 計劃和包括 Visa、Mastercard 在內的多家金融公司與電子商務公司合作，推出代號爲「Project Libra」的基於穩定通證的支付平臺項目，並將依靠 Facebook 奠定的全球最大社交網絡基礎，將穩定通證推廣到更多用戶，該計劃祕密開展已有一年時間。

1 專題：揭祕 Facebook 的穩定通證 Libra

Facebook 的 CEO 馬克·扎克伯格表示，支付和電子商務將是 Facebook 的唯一出路。Facebook 目前的商業模式是提供增值服務以及投放廣告，扎克伯格希望基於區塊鏈的支付服務在 Facebook 旗下的 App 流行起來後，能夠帶來新的金融服務收入，並且吸引更多的品牌在 Facebook 投放廣告。考慮到 Facebook 的用戶羣體遍佈全球各地，而用戶所在地無現金支付的發展狀況也有所差別，Facebook 將面臨來自傳統金融、移動支付的「多面夾擊」。

1.1 全球無現金支付現狀

無現金支付涵蓋了移動支付、信用卡、借記卡、支票、信用轉賬等多種支付方式。諮詢公司 Capgemini （凱捷）預測 全球無現金支付交易次數在 2018～2021 年期間由 5980 億次增長到 8760 億次，亞洲地區的年複合增長率將達到 29%，其他地區也將保持 10% 左右的增速。

美國：無現金交易規模最大，移動支付發展緩慢

由於信用支付的普及，美國是全球無現金交易次數最多的國家。凱捷與巴黎銀行聯合發佈的《2018 年世界支付報告》數據顯示，2016 年美國無現金交易次數爲 1485 億次，約佔全球總交易次數的 30%。但也正是由於信用卡體系的成熟，美國在移動支付領域的發展速度遠遠落後於中國這一新興市場。2016 年，中國的移動支付總額達到驚人的 9 萬億美元，是美國同期的 80 倍。

支票在北美的歷史已有 350 多年，信用卡最早也起源於美國的一些大型百貨商店，它們向顧客發行一種類似金屬卡片的信用「憑證」，允許顧客賒賬購物；1952 年，加州富蘭克林國民銀行發行了世界首張信用卡。美國的很多支付折扣與優惠政策都與信用卡綁定，其信用卡交易量佔全球的 40%。這也是 Facebook 進軍移動支付領域需要與信用卡巨頭 Visa 等開展合作的原因之一。信用卡雖有信用支付、費用低廉、支付速度快等優勢，但它的應用場景侷限於消費，相比之下，Facebook 的 Libra 還允許用戶之間點對點的轉賬。

此外，美國還是互聯網滲透率最高的國家與地區之一。2017 年，美國的人均電商市場支出爲 2270 美元，但通過移動支付的消費僅佔 20%。美國作爲無現金消費習慣最爲普及的國家，移動支付與用戶之間點對點支付手段相對缺乏，無疑是 Facebook 的穩定通證最重要的目標市場。

歐洲：支付手段差異化明顯

北歐的瑞典、芬蘭是全球人均移動支付次數最多、同時增長速度位於前列的地區。歐洲各國文化、經濟發展程度都存在一定的差距，消費者在支付方式的選擇上也有較明顯的地域性差異。例如在荷蘭，網絡銀行 iDEAL 的普及程度超過移動支付、銀行卡；而在波蘭，消費者更偏好本地的快速轉賬服務 PayU；在俄羅斯，人們偏愛 GooglePay、Apple Pay 等移動錢包。中歐地區同東亞、中東等新興市場一起，是推動全球無現金支付快速發展的主要力量，2016 年俄羅斯的無現金支付規模增速達到 36.5%。

中國：移動支付領域的巨頭

統計數據表明，2016 年中國的移動支付總額爲 9 萬億美元，預計 2020 年將達到 47 萬億美元，穩居全球榜首。蘋果 CEO 蒂姆·庫克對移動支付在中國占主導地位提出了以下觀點：中國沒有經歷桌面互聯網的階段，而是直接擁抱了移動互聯網，中國消費者的思維裏沒有桌面互聯網時代的陳舊包袱。得益於近年來中國經濟的高速增長以及對基礎設施建設的重視，智能手機和 4G 網絡的普及也爲線下移動支付提供了條件。

沒有健全的信用體系是移動支付在中國能夠打開市場空間的另一個重要原因。高盛曾經的一項統計表明，中國人均擁有 4 張銀行借記卡，但人均信用卡持有量僅爲 0.33。一方面，中國消費者沒有養成歐美地區信用卡、支票支付的習慣。在央行政策的引導下，中國的商業銀行不計成本地爲普通客戶提供借記卡服務；另一方面，中國缺乏電子支付相關的法律，第三方移動支付機構能夠在沒有支付清算許可的情況下，繞過銀聯的資金清算平臺，其交易轉賬脫離監管，爲第三方支付的野蠻生長創造了條件。直到 2017 年，央行纔要求第三方支付機構接入統一的網聯平臺。

中國相比美國，移動支付更爲普及，功能也更加全面，並且由於監管等因素，Facebook 的穩定通證註定難以進入中國市場。

日本：仍是「有現金」社會

日本的移動互聯網普及率雖然非常高，但無現金支付比例卻相對較低。日本的現金使用率遠超其他發達國家，相當一部分餐廳和超市只支持現金支付，便利店甚至有專門用於硬幣找零的機器。日本還是地震與海嘯多發的國家，斷電的情況時有發生。2018 年 9 月北海道大地震之後，札幌市區的電力曾中斷一週之多，電子支付設備無法使用，部分沒有現金的市民陷入了有錢也買不到生活物資的局面。日本人在電商網站買東西也多采取網上下訂單，線下支付取貨的形式。

據統計，2017 年日本人均電商支出爲 1158 美元，但移動支付佔比僅爲 3%，日本人偏愛使用現金的現狀一時難以改變。

新興市場：機遇與挑戰

移動支付正經歷飛速發展的階段，同時其前景仍充滿不確定因素。移動支付系統的開發不僅面臨技術與監管的複雜性，還面臨傳統金融機構這一不希望支付領域被蠶食的阻礙力量。因此，在金融基礎設施不完善、傳統金融公司難以觸及的新興市場的消費者成爲未來數年內推動移動支付規模增長的主力軍。正如在信用卡消費上遠遠落後於發達地區的中國，反而在移動支付領域位於浪潮之巔。金融設施、支付手段匱乏的新興經濟體有可能成爲區塊鏈支付技術的「試驗田」和首先迎來爆發式增長的市場。

有傳言稱，Facebook 的區塊鏈穩定通證將在印度首先推出。印度在近年進行的一系列「去現金化」改革也使人們對印度儲備銀行的信任大幅降低，同時，印度的移動支付仍處於起步階段，人們不知道自己究竟需要什麼要的支付工具，或許數字通證能爲新興經濟體的人們帶來支付手段的變革。

1.2 跨境支付需求上升

Facebook 的穩定通證還可能被用於跨境支付。Facebook 包括旗下 WhatsApp、Messenger、Instagram 的 27 億用戶遍佈全球，如果允許來自不同地區之間的用戶進行轉賬，那麼穩定通證究竟是錨定美元，或是類似 SDR 錨定一籃子貨幣就成了一個需要討論的話題，面臨的監管問題也是不可避免的。

目前，全球跨境支付市場的四個主要工具是銀行電匯、匯款公司、國際信用卡組織以及 Paypal 等第三方支付。銀行電匯統一採用 SWIFT 通道，手續費較高，到賬需要 3～5 天，適合大額轉賬匯款；國際信用卡通常以美元爲結算貨幣，可用於信用消費，但對持卡人信用要求較高；第三方支付企業主要服務於較小額度、高頻次的跨境消費等應用場景。

近年來，除了傳統進出口貿易以外，新的跨境支付場景如海外電商代購、出境旅遊、留學需求上升速度較快，其交易規模 2012～2016 年複合增長率爲 25%，他們的特點是小額、高頻。基於穩定通證的支付系統能夠降低第三方支付難以避免的摩擦成本，成爲跨境小額支付的另一種選擇。

1.3 穩定通證的優勢與風險

穩定通證是一類通過特定機制錨定其價值的數字通證，主要有抵押現實資產、抵押數字資產和算法銀行調節三種穩定模式。Facebook 的 Libra 很可能採用第一種模式，將其穩定通證的價值與一籃子外匯儲備掛鉤。

穩定通證以及作爲基礎的區塊鏈技術能夠極大地降低傳統金融支付中產生的額外摩擦成本，提高交易的效率。通常區塊鏈轉賬手續費僅佔交易金額的 0.1%，確認時間通常在幾分鐘到半小時左右，這是現有的跨境支付手段難以媲美的。

穩定通證原本是數字通證交易所爲了規避監管風險，避免法幣出入金而創造出的一種法幣等價物。它爲二級市場的投資者提供了理想的價值尺度，並充當交易的媒介。人們很快發掘了穩定通證作爲一種支付手段的功能，它的價格較爲穩定，波動遠小於 BTC 等其他數字資產，並且能夠方便地與其他數字資產互相兌換，穩定通證也多被用於進行跨交易所的資金劃轉、數字資產場外交易等。

但錨定法幣的穩定通證競爭激烈，並且同質化嚴重。目前 Tether 公司發行的 USDT 佔二級市場交易量的絕大部分，而穩定通證在二級市場之外仍未有成熟的應用場景。Facebook 的 Libra 計劃將是在移動社交和電子商務領域的一次大膽嘗試，但這一計劃涉及不同國家與地區的區塊鏈、外匯監管政策，實施難度較大。

2 行情：BTC 接近重要阻力位置

2.1 整體行情：總市值再創新高，BTC 吸血效應顯著

本週數字通證總市值爲 1852.6 億美元，相比上週增加 143 億美元，漲幅 8.4%。BTC 再次創下 5911 美元的新高（火幣 Global 價格），主流通證如 LTC、ETH 等也跟隨展開反彈，但距離 4 月初的高點仍然下跌了 15%～20%，未能繼續創下新高，市場的增量資金有限不足以支撐普漲行情，資金集中於 BTC，對其他通證產生吸血效應。

數字通證市場日均成交量爲 450.5 億美元，較上週下降 7.7%，日均換手率爲 25.7%，較上週下降 1.9%，持續縮量上漲。市場活躍度有所降低。

本週交易所 BTC 餘額爲 76.1 萬個，較上週減少 13441 個。交易所 ETH 餘額爲 836.6 萬個，減少 26.7 萬個。在上漲的過程中伴隨着籌碼淨買入，拋壓相對減小。

USDT 市值爲 27.8 億美元，較上週減少 3780 萬美元。USDT 價格爲 1.001 美元，周內因 Bitfinex 挪用 Tether 資金事件影響最低跌到 0.99 美元。Bitfinex 計劃發行平臺通證融資彌補約 8.5 億美元的損失。

2.2 核心通證：BTC 繼續強勢，主流通證跟隨反彈

BTC 現價 5768 美元，周漲幅爲 9.3%，月漲幅爲 16.0%。

本週 BTC 日均成交量爲 144 億美元，日均換手率爲 15.0%。BTC 本週創下 5911 美元新高，並且在 5600 美元上方保持震盪走勢。BTC 接近 6000～6200 美元的前期成交密集區域，阻力較大，短期內價格回落的可能性的較大。

ETH 現價 167.9 美元，周漲幅爲 7.4%，月漲幅爲 4.0%。

本週 ETH 日均成交量爲 61.0 億美元，日均換手率 35.8%。ETH 月漲幅落後於 BTC，走勢偏弱。

EOS 現價 5.08 美元，周漲幅爲 7.2%，月跌幅爲 2.7%。

本週 EOS 日均成交量爲 17.8 億美元，日均換手率 39.3%。EOS 回調幅度較大，成交量萎縮嚴重，受 BTC 吸血效應的影響，預計調整時間會比較長。

XRP 現價 0.308 美元，周漲幅爲 3.3%，月跌幅爲 9.9%。

本週 XRP 日均成交量爲 9.5 億美元，日均換手率 7.5%。XRP 仍處於下跌趨勢當中，建議迴避。

本週主要通證的月波動率回落，近 30 天的整體波動幅度不大，BTC 月波動率爲 11.6%，較上週下降 7.3%；ETH 月波動率爲 16.7%，較上週下降 4.8%；EOS 月波動率爲 19.8%，較上週下降 5.8%；BCH 月波動率爲 26.5%，較上週下降 19.6%。市場面臨重要壓力位，波動與成交量均放緩。

2.3 市場觀點：魚尾行情，且行且珍惜

BTC 再創新高，接近 6000 美元關口。

近兩週，儘管 BTC 技術面上成交萎縮、主要指標背離，但仍然保持上漲的慣性，最高上漲到 5911 美元，衝擊 6000 美元關口。6000～6200 美元是前期成交密集區域，短期較難突破，需要反覆對該位置發起進攻。本輪上漲的目標價即爲 6000 美元，繼續上行的空間較爲有限，本輪上漲行情已經進入魚尾階段，並有一定的回調風險，BTC 繼續衝高需要分批減倉。中長期我們仍然看好 BTC 的走勢與區塊鏈行業的發展，收復 6000 美元只是時間問題。

除 BTC 之外的主流通證失血嚴重。

ETH 近 30 天漲幅僅爲 4.0%，EOS 近 30 天下跌了 2.7%，均落後於 BTC 的 16 個點漲幅。BTC 佔總市值的比例已由 4 月初的 50% 增加到 55%，中小市值通證失血較爲嚴重，場內的資金集中到 BTC，推動其價格一路上漲。

USDT 下跌或是入金機會。

受到 Bitfinex 挪用 Tether 公司 USDT 準備金彌補虧損的消息影響，國內 USDT 場外交易價格由 6.92 元下跌到最低 6.65 元。有消息稱 Bitfinex 將通過發行平臺通證募集資金彌補這一損失，Bitfinex 發佈的一份文件顯示其年利潤約爲 4～4.5 億美元，投資者無需高估這一事件對 Tether 公司的償付能力造成的影響，能夠購買到價格較低的 USDT 反而成爲難得的入場機會。

3 產出與熱度：算力明顯回升，公衆關注下降

BTC 算力回升明顯，挖礦難度與上週持平，ETH 算力及挖礦難度緩慢回升。

BTC 本週挖礦難度爲 6.353T，較上週持平，日均算力爲 50.1EH/s，較上週上升 4.9EH/s；ETH 本週挖礦難度爲 1897，較上週上升 48，日均算力 152.0TH/S，約上升 2.4TH/S。

本週 Google Trends 統計的 Bitcoin 詞條搜索熱度爲 8，有所回落；Ethereum 詞條搜索熱度爲 7。公衆對數字通證的搜索熱度並沒有隨價格上漲顯著上升。

4 行業要聞：Bitfinex 擬融資 10 億美元

4.1 IMF 和世界銀行等在內的 24 個金融機構討論全球加密管理標準

近日，包括國際貨幣基金組織 (IMF) 和世界銀行 (WorldBank) 在內的 24 個金融機構和 11 個國際組織最近齊聚紐約，討論加密監管的全球標準。出席會議的韓國最高金融監管機構的主席表示 :「始終貫徹國際標準非常重要。」金融穩定委員會（FSB）全體會議星期五在紐約聯邦儲備銀行舉行，討論「全球金融體系的脆弱性」以及即將在日本舉行的 20 國集團會議的進展報告。討論的主題之一是全球加密管理標準。全體會議討論了標準制定機構正在採取的不同舉措，以應對加密資產的風險，以及這項工作中可能存在的任何漏洞。

4.2 Bitfinex 計劃發行平臺通證並推出 IEO 擬融資 10 億美元

加密貨幣投資機構 Primitive 創始合夥人 Dovey Wan 在推特上披露，正陷入與美國紐約州檢方官司的加密通證交易所 Bitfinex 計劃發行通證並推出 IEO，計劃融資 10 億美元。Dovey Wan 稱已經有兩個獨立信源證實了這個消息。一張 Bitfinex 投資人趙東朋友圈的截圖顯示，趙東表示，Bitfinex 大概率要發 IEO，據說已經有用戶預約了 3 億美元額度。

4.3 Bakkt 收購數字資產託管公司，正申請託管機構執照

Bakkt 首席運營官 Adam White 週一在一篇博客文章中宣佈，該交易所已收購了數字資產託管公司（DACC），以爲其在冷庫中持有的資產提供保護。White 暗示，此次收購可能會有助於 Bakkt 在推出後添加除 BTC 之外的加密資產。該文章還透露 Bakkt 一直與紐約梅隆銀行 (BNYMellon) 合作建立「地理分佈式」私鑰存儲。首席運營官也證實，Bakkt 正在通過紐約金融服務部尋求合格的託管機構執照。如果獲得批准，該交易所將能夠爲其持有的任何加密資產提供受監管的託管，這可能會爲其未來推出實物 BTC 合約帶來幫助。

4.4 Facebook 正與 Visa 萬事達等公司談判以推出基於其穩定通證的支付平臺項目

5 月 2 日，華爾街日報援引知情人士的消息稱，Facebook 正與 Visa 萬事達等公司談判，以支持其穩定通證計劃。該消息人士稱，Facebook 已經爲此開展了一年的工作，將推出基於其穩定通證的支付平臺項目「Project Libra」，該項目該開發一種加密通證，並能夠使其公司用戶能夠相互匯款，並可用於在線購物。