原力研究院 | 算力幣，雲算力，平臺幣——防割指南 1 期

**原力研究院**

關注數字貨幣挖礦、交易所及熱點項目

摘要：本文分析了比特小鹿（BitDeer）、牛比特（RHY）和 Genesis Mining 雲算力產品購買價值，接着分析了 Xmax(XMX) 和 Eminer(EM) 這 2 個算力幣。同時使用流通市值 / 月回購額指標對比交易所平臺幣和回購型算力幣 XMX 價值，得出 XMX 估值合理，HT 價值嚴重低估的結論。最後探討了更加優秀的算力通證的可能性。

一、2019 年區塊鏈投資反思——教訓買夠了麼？
1. 2019 年——平臺幣興起元年**如果說 2017 年是 ICO 元年，那 2019 年就是交易所平臺幣的元年。區塊鏈世界真真假假是是非非，有賺錢能力和落地應用只有交易所和挖礦。 交易所通過爲幣圈用戶提供服務掙錢，用交易所利潤來回購銷燬自己的平臺幣，在效果上類似於持有股票進行分紅，交易所的利潤越大回購越多，對應上市公司效益越好分紅越多，都會帶來對應通證、股票的上漲。
2. 目前通證經濟問題 **2019 年的共識是啥？2019 年幣圈能賺錢的就是 BTC、平臺幣。這些以跨鏈、TPS、分片分層、側鏈子鏈、智能合約爲賣點的幣爲什麼不可能長久上漲，因爲啥？你看看他們賣的是啥？他們賣的是預期！這些幣種聲稱的願景都非常美好，但是能真正落地麼？這些幣並不能短時間落地，即使落地也不能帶來持續性的收入利潤，也就不能夠通過回購或分紅手段爲自己的代幣注入價值，這些幣的漲跌只能依靠炒作預期，靠着後續的買家以更高的價格買入使得低成本持幣者獲利套現。目前通證經濟模型存在的普遍問題是：***每個人拿幣成本相差極大*項目設立之初就有一把天然鐮刀——一部分的免費幣和超低成本幣*只要買盤的力量不足以接住這些低成本或者零成本籌碼，幣價長期看一定下降。零成本和低成本通證持有者最大的持幣動機的就是高位套現，所以他們會共謀採取以下方式 **a. 增加買盤：*社羣營銷，拉人頭，上大所，喊單，突擊拉盤增加人氣熱度吸引買盤。b. 減少賣盤：**鎖倉，staking/ 節點，持倉特權。 這些方法都是直接控制買賣盤，並不能爲直接購買通證的用戶提供價值注入。所謂的“韭菜”，認知也在慢慢進化，依靠爆炒熱點，過度包裝營銷等拉盤出貨的通證正在慢慢失去市場。

二、除了交易所平臺幣，算力是個好選擇麼？——不！**

除了交易所，還有挖礦行業能夠產生持續、較穩定的收益。2019 年是礦業雲算力的元年，出現了許多以比特小鹿爲代表的雲算力產品。 2019 年，投資者放慢了速度，開始追求穩定的投資收益。那麼在當前幣價環境下，投資雲算力真的是個好選擇嗎 ? 我們試圖爲您揭曉答案。圖表 1 比特小鹿算力產品*來源：*bitdeer.com**
比特小鹿的挖礦費用分爲兩部分即算力費和電費。以 360 天合約爲例，1 天算力成本包括 1 天算力費爲 $0.1064 和 1 天電費爲 $0.0970，共計 $0.2034。1 天理論收益爲 $0.2400。一天理論利潤爲：$0.2400-$0.2034=$0.0366，一天理論利潤率爲 $0.0366/$0.2400=18%。套餐生效日期爲 2019 年 10 月 10 日，目前套餐接近售罄，且套餐生效期限距離較長，不適合購買。**
圖表 2 Genesis 雲算力*來源：*genesis-mining.com**Genesis 算力合約 10T 一份，每 T 合約 18 個月售價爲 $158 包含電費和算力費用。1T 平均每天成本爲：$158/540=$0.2926，根據每 T 每天收益 $0.2400，當期購買 genesis-mining 算力產品理論收益爲負，利潤率爲-$0.0525，利潤率爲-18%，不適合購買。*圖表 3 牛比特雲算力*來源：*rhy.com*
RHY 合約每 T 售價 $95，1T 每天成本爲 $95/360=$0.2644，1T 每天收益爲 $0.2400，1T 每天理論利潤爲 $0.24-$0.2644=-$0.0244，理論每天利潤率爲-10%，不適合購買。**
**
**

三、目前算力幣是個好選擇麼？和平臺幣相比呢？

1.XMAX(XMX)——類似交易所 回購的算力幣**

XMX 綁定的是 20% 挖礦收入回購所產生的價值，截止 2019 年 8 月 15 日非小號數據，1XMX=0.002233 USDT，流通量 17,756,574,735 ，流通市值約爲 4000 萬美元。 根據 2019 年 8 月 2 日公佈的回購消息，團隊 7 月營收爲 261.81 BTC ，以 1BTC/71694 元的單價計，摺合約 1877W ；從 8 月份開始按月，按照挖礦收入 20% 進行回購，月回購金額爲 20%1877 / 7.07=53.07 萬美元。流通市值 / 月回購額 = 4000/53.07 = 75.4*
2. Eminer(EM)——類似雲算力挖礦分紅的算力幣 E M 主要綁定的是算力價值，根據白皮書使用 EM 可直接獲得算力，並用於支付電費、託管費等。其次，Eminer 輕挖支持第三方礦場通過競選 EM 節點向用戶提供算力服務，用戶可以選擇通過使用 EM 來享受算力服務，也可以將手中的 EM 流轉給其他有算力需求的人或組織。除 Eminer 輕挖基金會之外的算力提供方可以通過將算力質押給平臺從而獲得一定比例的 EM 來換取流動性，同樣也可以質押一定數量的 EM 成爲 Eminer 輕挖的節點，從而爲平臺用戶提供算力服務，節點持有 EM 還可獲得 BTC 及 EM 雙重獎勵。目前 Eminer 項目 APP 尚未上線，也無具體運營數據，暫不進行定量分析。
3. 回購型算力幣 VS 交易所平臺幣回購力度是平臺盈利實力及維護幣價意願的綜合體現。流通市值 / 月均回購額 可以很好的衡量這回購力度一指標，這一指標越小，說明平臺幣市值越被低估。*火幣 2019 年 2 季度回購市場流通 HT 使用資金 5400 萬美元，根據非小號 2019/8/15 HT 流通市值偉 15 億美元。流通市值 / 月回購額：*150000/(5400/3)=83.3** 幣安 2019 年 2 季度回購市場現有流通 BNB 爲零，回購團隊鎖倉 BNB 價值 2400 萬美元，根據非小號 2019/8/15 BNB 當前流通市值爲 42 億美元。流通市值 / 月回購額：*420000/(2400/3)=525 OKB 於 2019 年 5 月 4 日-31 日，每週回購，從 6 月 1 日開始，每 3 個月回購。5 月 4 日-31 日期間共銷燬了 1929043 枚 OKB，按照 5 月均價 1.5 美元計算，共計 289 萬美元。月均回購 100 萬美元。根據非小號 2019/8/15 OKB 當前流通市值爲 8.8 億美元。流通市值 / 月回購額爲：*880000/100=880** 如果根據流通市值 / 月均回購額 這一指標作爲估值參考，HT 價值被嚴重低估，只有 BNB 1/5 的估值，OKB 1/10 的估值。同時 XMX 作爲創新的回購型算力幣，流通市值 / 月回購額這一指標接近 HT，處於健康合理的區間範圍。

三、市場會不會出現更好的算力通證？

XMX 具有優秀的經濟模型，較高的流通市值 / 月回購額 可以促進 XMX 長線價值持續穩定增長。我們注意到 XMX 把收入的 20% 用於回購 XMX，使用的是以 S9 爲主的單位算力功耗較高的礦機，礦機的所有權並不歸屬於 XMX 持有者。 市場會不會出現更加優秀的算力通證呢？*▪︎ 把利潤的 70% 回購給用戶，流通市值 / 月回購額 小於 20，是 XMX 的 1/4。▪︎ 使用型號更加先進的芯動 T2T 礦機，功耗相對 S9 降低 30% 以上。▪︎ 算力通證持有者擁有礦機所有權，隨時可以申請提走實體礦機。▪︎ 利潤的 30% 用於 PoW 小幣種礦機研發及生態建設，未來成長爲礦機巨頭利潤回購銷燬通證，通證增長空間無限。▪︎不割韭菜！不設基金會、團隊、生態等任何免費幣。多少算力多少幣固定對應。任何人拿到的幣對應同樣的算力資產，都要靠買！有效避免免費幣砸盤收割！
這樣的產品會有麼？會有！_本文價格數據均取自 2019 年 8 月 15 日___下一期：*某熱點礦機購買價值分析——防割指南 2 期**

【原力協議簡介】原力協議是一個由科銀資本、八維資本等知名投資機構支持的，爲分佈式金融服務應用搭建的區塊鏈開放金融平臺。通過對分佈式金融業務流程進行抽象和封裝，以 SDK 及 API 的形式，用一站式解決方案賦能去中心化金融應用開發。爲去中心化借貸、穩定幣、債券及衍生品交易等分佈式應用開發提供底層開放平臺。

【關注我們】**
**

【上線交易所】