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就在許多分析師聲稱比特幣比預期早幾個月進入熊市時，比特幣的價格在不到一週的時間裏從 2.9 萬美元飆升至 4 萬美元，清算了價值超過 10 億美元的空頭頭寸。幣圈分析師表示，本輪比特幣牛市週期的表現與 2013 年的週期類似，儘管短週期來看波動性逐漸減弱、回報逐漸趨平的預期仍在發揮作用。
比特幣網絡健康狀況趨好
比特幣中後期週期的特點是散戶投資者的參與。圖 1 爲散戶投資者購買的比特幣總量的熱圖，即散戶投資者或持幣少於一枚的散戶。分析師指出，最近的軋空經歷了大規模的散戶買盤，但與 2017 年市場週期頂部相比，這算不上什麼。結論是散戶還沒有全部進入這個市場，這表明比特幣還沒有接近通常標誌着牛市結束的頂部。
哈希率樂觀上漲。哈希率是指在網絡上挖掘比特幣所用的總體計算能力。在中國發布禁令後，哈希率大幅下降至 2019 年的水平。這是因爲最近的禁令導致大量礦工離開中國，進入美國、哈薩克斯坦和其他政策相對寬鬆的全球司法管轄區。圖 2 顯示了根據國家管轄權的哈希率全球份額。自 2020 年 1 月以來，中國的哈希率已從 72.7% 降至 46.0%。與此同時，美國的哈希率份額從 3.4% 增加到 16.8%。
雖然價格和哈希率是正相關的，但相關並不等於因果關係。關於價格是否遵循哈希率或相反，或存在不同的觀點，這些確切的關係有待討論。無論如何，隨着幾家礦商下線，哈希率管轄權的全球重組對整體市場是不利的，並造成了更高水平的不確定性。然而，如下圖所示，哈希率正在恢復，很可能在 6 月底觸底。礦商正在新的司法管轄區重新啓用礦機，在新的佈局下，網絡也將照常運營。分析師表示哈希率的下降已經過去了，價格將在未來幾個月恢復到新的歷史高點。
比特幣價格走勢歷史重演 ?
在價格和週期長度方面，比特幣本輪牛市顯示出了與 2013 年週期驚人的相似特徵。圖 3 是當前比特幣價格與 2012-2013 年價格趨勢的重疊，分析師指出比特幣到今年年底最高或達 25.6 萬美元。
圖 4 爲比特幣 2013 年的價格走勢，包括日期和百分比。即使是頂部、整固、底部和復甦發生的月份，也與 2021 年完全相同。2013 年 4 月，比特幣在局部達到 255 美元的高點，7 月跌至 66 美元，12 月達到 1150 美元。2021 年 4 月，局部價格最高約爲 6.4 萬美元。分析師認爲 7 月份 2.9 萬美元將是價格的底部，牛市週期延續到 2021 年第四季度。
儘管如此，分析師不認爲峯值會是圖 1 所顯示的 25.6 萬美元。2013 年，比特幣在週期中期暴跌了約 70%，而這一次是 55%。隨着比特幣被越來越多的人接受，它的波動性變得平緩。由於各國採用比特幣作爲法定貨幣，對沖基金、保險公司和投資銀行也參與其中，比特幣的市值和投資者規模不會像 2013 年時的市場那樣小，從而導致價格大幅波動。
在過去兩次牛市中，比特幣在減半後達到了約 7 萬個區塊的峯值，這將是 9 月份的歷史高點。不過，這兩個峯值分別出現在 11 月和 12 月，這可能暗示，引發熊市的更多因素是稅收和投資組合再平衡，而不是任意的區塊回報指標。此外，隨後的每一輪牛市的回報率都低於前一輪，這意味着 8.8 萬至 15 萬美元的回報率要比僅僅將 2013 年的數字植入 2021 年的圖表更現實。
比特幣嗷嗷待漲
首先，比特幣剛剛見證了連續 10 天收綠。這種情況在比特幣歷史上只發生過五次。如下圖所示，在此之後的 60 天的平均表現超過了 100%，而比特幣在事件發生後 30 天 100% 出現了正回報。一系列因素表明，這是一次類似於 2013 年的強勁週期中期調整。
此外，比特幣在許多方面與市場商品相似。礦業集中在能源成本最便宜的國家，就像全球勞動力集中在亞洲或中美洲一樣。比特幣只是一個分佈式賬本，它可以驗證所有交易，而不需要中央權威機構的許可或信任。比特幣將繼續提供區塊獎勵和驗證交易。比特幣礦工們搬到了新的司法管轄區，重新安裝了挖礦設備，比特幣網絡繼續像往常一樣運作。
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