我們過去這 100 天：逆風而上，向陽而生

隨機

由 熱鏈中的人 於 5 月 1, 2020

2020 年開年很難，新冠病毒在全球蔓延所帶來的後果超出了絕大多數人的預期。各國經濟受到衝擊，創業公司遭遇挑戰，這種挑戰用「前所未有」來形容都不爲過。

但是，如果把時間軸拉長，它也沒有那麼難。因爲，我們或許有點偏見地認爲，好公司都是從「差時代」開始長起來的，以及，不管多好的公司，一路走來都會遭遇幾乎滅頂的「災難」。

正是因爲它們從困難中成長起來，或者在災難中找到了生存之道，才證明了它們的能力。而且，假定一個特定領域的所有公司都在經歷困難，那些沒能扛過去的競爭對手「硬出清」，也給好公司騰出了更多的發展空間。

這次疫情中，我們看到了很多峯瑞資本已投企業轉危爲機。以下是過去這 100 天裏他們的經歷，以及峯瑞的故事。這也是中國初創企業與早期投資機構應對危機的縮影。

過去 100 天的，我們和我們的被投：

被投企業：25 家完成新一輪融資，融資總額 16.8 億元
募：峯瑞人民幣基金二期超額募集
投：投資了 21 個項目，其中 13 個已投項目追加投資，8 個新投項目，投資金額 2.45 億元
退：實現了兩個退出

/ 01 / 面對新冠疫情這場「壓力測試」，峯瑞被投企業都怎麼樣了？

▍** 後續融資：100 天，25 家，融資總額 16.8 億元
過去 100 天裏，清陶發展、深圳漢德、曦智科技 (Lightelligence) 、翼菲自動化、芯翼信息科技等 9 個芯片與智能製造相關的硬科技項目完成後續融資；諾信創聯、劑泰醫藥 (METiS Pharmaceuticals)、藍晶微生物、長木谷醫療等 7 家生物醫療公司獲得新融資。此外，完成新融資的消費零售、企服、教育企業數量分別爲 4、3、2 個。
這 25 個項目的融資總額爲 16.8 億人民幣。融資之外的進展與故事，我們先從受疫情影響最大的行業之一——消費零售開始談起。
▍ 消費：逆勢增長與倔強向上**
疫情影響了消費企業線下業務的開展，也影響了人們的消費心理。峯瑞重點投資佈局的互聯網消費企業都有線上業務，不至於在疫情中受傷嚴重，但是線上業務的順利開展也離不開線下的生產、物流服務，消費企業總體受到的影響較大。
但是，我們也看到了一些公司在疫情中逆勢增長。
代餐奶昔品牌 WonderLab 就是獲得大幅增長的典型。撇開健康食品這個方向正在崛起，創始團隊做對了一件事——春節前備了一大批貨。當時還沒有疫情，他們只是預計春節後健身減肥是剛需。後來，因爲疫情，人們呆在家中普遍缺乏運動，對代餐的需求進一步提升。需求被點燃時，WonderLab 成了疫情期間難得有貨可發的企業。當然，創始團隊很拼。4 月中旬，創始人肖國勳發了一條朋友圈：正式復工 9 周以來，我們有 8 個星期都在外出差。
冬天和初春，原本是讓雪糕品牌創始人瑟瑟發抖的季節，公認的淡季。2020 年第一季度，鍾薛高銷量增長 1000%，跑贏了大盤與對手。部分原因是，「疫情宅」帶動了冰淇淋消費，用戶被拉到了線上，但是，創始人林盛發現，線上流量的增長並不是「陽光普照」的，它湧向了各個品類的頭部品牌。於是，他總結道，好好做品牌，這樣外界發生變化時，品牌才能接得住。
餐飲企業信良記之前主要是 B 端業務，爲餐飲企業提供小龍蝦等水產品預製品，因爲疫情影響了餐飲行業，它也連帶被影響。好在信良記的 C 端業務迎來了爆發式增長，相較春節前，完成了 100% 的業績增幅，4 月份 C 端業務超過 3000 萬。它還趕上了羅永浩的電商直播首秀，並以銷售額近 2000 萬元奪得當日銷量冠軍。
三隻松鼠線下業務免不了受到新冠疫情的影響，但它通過多種舉措保障了經營業務的穩步提升，營收同比實現一定增長。根據三隻松鼠發佈的第一季度報告，一季度實現營收 34.12 億，同比增長 19%。此外，三隻松鼠還在疫情期間開始了內部二次創業，創立了四個子品牌，方向涵蓋方便速食、嬰童食品、寵物食品和婚慶用品。

三隻松鼠創業紀錄片《平凡的力量》

更多的人，在逆境中堅持、向前。
婚禮服務平臺美薇亭的 2020，本來有個不錯的開局，因爲訂單數是去年同期的兩倍。疫情來了，大量婚禮延後，給公司現金流帶來了很大挑戰。但是，美薇亭並沒有裁員降薪，相反，開始漲薪、招人，並加緊優化內部培訓體系、提升獲客能力。
汽車新零售領域，在疫情期間經歷了先抑後揚。
以峯瑞投資的花生好車、什馬出行這兩家企業爲例。原本汽車行業已經處於低谷期一年多，遇到疫情，它們的線下業務在短期內又受到影響。但是，兩家企業都在積極地拓展新渠道、新模式，並從中尋找新機會。
疫情期間，什馬出行和一家五百強央企成立了合資公司，還完成了新融資。花生好車部分線下門店的訂單量短期也受到影響，但是花生好車及時調整戰略，大幅提升了銷售管理效率與獲取線上流量的能力。到 3 月中旬，花生好車全國線下直營門店營業率達到 92%，目前，其交易規模已接近疫情前。
▍** 跨境生意：一度內外交困，但有中長期發展機遇
當中國遭遇疫情時，出口電商企業的生產與國內物流受到影響，苦於供給不足；當疫情蔓延到國外時，它們又苦於需求萎縮，也擔心履約難，畢竟國際物流是道難過的關。內外交困，可以說是短期內出口電商企業不得不面對的困境。
但長期看，出口電商企業跨境電商平臺反而會迎來發展契機。
一方面，今年所有能活下來的製造業企業，無論大廠還是小廠，都極其需要外貿訂單。這是跨境電商平臺向大廠拋橄欖枝的時間點，可以藉機使供應商的品質上一個臺階。
另一方面，鑑於近來國際旅行困難，傳統的需要人與人當面打交道、談生意的外貿渠道，會受到更大影響，靠電商平臺開展業務成了當下的重要選項，這也是新型線上平臺的優勢。
以 Club Factory 爲例，因爲疫情在中國的爆發，今年 2 月它很難從中國向印度出口商品，主要售賣印度本地商戶的商品。到了 3 月，中國的供給開始恢復，工廠的出口訴求強烈；與此同時，印度成了新的疫區，封城，線下封閉，政策允許線上經營，即便物流不是特別順暢，用戶被「趕」到線上的過程加速了，這對 Club Factory 等電商平臺來說是利好。此外，公司在疫情中還開始了 B2B 電商的嘗試。
母嬰垂直跨境出口移動電商 PatPat 的市場主要在美國與歐洲。疫情期間，其商品入關一度受到美國海關限制，並且供應鏈供不上貨。今年 3 月， PatPat 的銷售額大幅下跌，到 4 月上旬，它的銷售額創了歷史新高，並且童裝的銷售佔比較高。一個原因是，歐美地區陸續實行隔離政策，消費者宅在家裏，對孩子花的心思會更多。並且，歐美大多數線下商場不能營業，即便線上平臺的物流有所延遲，用戶比原來有耐心等待了。
跨境也讓 DTC 美妝品牌 JUNO＆Co. 的生意在疫情下變得略微複雜。JUNO＆Co. 在美國爆紅後，於 2019 年進軍中國市場。其創始人坦誠新品開發比原計劃慢了 1 個月，但神奇的是，因爲 JUNO＆Co. 的產品生產與網站運營都在中國，目前它們是美國市場上爲數不多還能正常發貨的企業，網站銷量比預期多了一倍，在美國 Target 商店的訂單也大漲。
▍ 硬科技：因爲足夠「硬核」，所以免疫於疫情**
從佔峯瑞投資組合 1/3 的硬科技企業過去這 100 天來看，它們大多免疫於疫情，贏得了增長。前面我們已經提到，9 家硬科技企業在疫情期間完成新一輪融資。
疫情期間，我們見證了技術的普適性以及創業公司的靈活性。
之前我們在文章中介紹過工業機器人翼菲自動化在很短的時間內推出口罩自動智能生產線，實現了醫用普通和醫用外科一次性口罩的全自動化生產加工。翼菲自動化已於近期完成新融資。

《機器鳳凰涅槃記》：山東衛視專訪翼菲自動化創始人張賽
不止翼菲自動化，更多企業把疫情防控納入了業務範疇。它們生產的消毒機器人芯片、隔離監控終端等產品被有效地用於疫情防控。
肇觀電子 2020 年正式推出了可廣泛應用於安防、門禁、家用攝像等領域的 N 系列 AI 視覺芯片產品。疫情期間，肇觀電子接到近萬臺消毒機器人核心元器件的訂單，銷售額呈三位數增長。

肇觀電子創始人馮歆鵬接受東方衛視採訪
4 月 9 日，芯翼信息科技成爲中國電信 2020 年 NB-IoT 模組招標冠軍。基於芯翼信息科技 NB-IoT 芯片開發的疫情隔離監控終端，也已經被三大電信運營商廣泛應用到浙江、陝西、上海、江蘇、河北等多省市的抗疫防控中，彌補了傳統的隔離防控方式需要依賴人工巡查、監控，成本較高，很難快速大規模地應用到大部分區域的劣勢。
聲智科技推出的可視化 AI 語音電梯解決方案入選工信部「AI 助力疫情防控重點物資清單」。截止 3 月底，這個方案已落地全國 18 個省市地區。此外，3 月，聲智正式成爲國內首批通過 Amazon Alexa Qualification 認證的聲學前端軟件推薦供應商。
3 月 6 日，加特蘭微電子獲得了由德國萊茵 TÜV 集團頒發的 ISO 26262 功能安全管理認證證書，加特蘭也是目前國內半導體行業唯二獲得該認證證書的芯片設計公司。
疫情期間，漢德科技的裝車量與收入都創了新高。據創始人苗少光介紹，3 月和 4 月車輛在漢德平臺的上線數均爲去年同期的三倍，4 月是他們創業以來裝車數量最高的月份。
我們認爲，疫情過後，各行各業的數字化程度會大幅提高；自動化程度會增加，AI 也會加快落地。在這個過程中，那些現金流差、溢價能力差、庫存水平控制差的低附加值企業會被淘汰。此外，疫情刺激下，以「新基建」爲代表的產業政策，將與中國已經形成的產業鏈與流轉效率共同發揮作用，以更好地做供需關係匹配。

假日推薦

提到新基建這個話題，我們想和大家推薦一下豐叔在得到的免費課程：《中國產業格局·李豐猜想》。這門課程是根據豐叔於 4 月 28 號的直播整理出來的。歡迎你在文末點個「在看」，在微信公衆號後臺回覆關鍵詞「新基建」，一鍵獲取視頻、完整文稿和 PPT。

▍** 醫療：整體向好，長期看好**

面對疫情這類全球性公共安全事件時，醫療行業是衝在最前面的。顯而易見地，和防疫檢測、醫療診斷相關的技術創新項目在疫情期間發展都整體變好了。
卡尤迪今年 1 月 20 日成功開發出新冠狀病毒現場快速核酸檢測平臺，在助力湖北抗擊疫情之後，最近這段時間，卡尤迪自研的新冠病毒試劑盒產品又出口到多個海外國家。
新格元的單細胞測序技術及單細胞數據庫，多次被應用於尋找新冠病毒的潛在治病機理、抗體篩選與病毒高靈敏度檢測等項目中，其合作過的醫院包括復旦大學附屬華山醫院及湘雅醫院、武漢火神山醫院。
路肯醫療和美國工業採購商 MSC 合作，爲其採購口罩等醫療防疫物資提供服務，3 月與 4 月的營業額破億。
其次，疫情期間，人們對醫院避而遠之，醫療服務與醫藥流通行業的在線化迎來了轉機。以國內最領先的製藥數據服務提供商諾信創聯爲例，通過一場線上活動，諾信創聯聚集了上千位醫藥行業從業者，轉化了上千萬的銷售線索。
此外，互聯網化程度高、不依賴線下的醫療企業，受到的影響也較小。
位於疫情的中心的武漢智化科技盡力較少了疫情的影響。因爲智化科技本身做的是偏數據的事情，公司啓動在家辦公後，項目進度沒有耽擱，和客戶的交流溝通自然而然也轉移到了線上，疫情期間還談定了兩個大客戶。
相較而言，跨境的公司處境則艱難一點。

受疫情和中美斷航影響，腦科學研究公司優腦銀河的核心團隊滯留美國，但是團隊努力拓展美國的基石客戶，3-4 月間已與多家醫院和科研機構開啓合作，提供腦檢測和個體腦圖譜的 SAAS 服務，爲臆想症、OCD (強迫症）、drug Addiction （毒品成癮）治療等項目提供了神經環路機制解釋和治療方法指導的新途徑。
目前，生物醫療企業在峯瑞的投資組合中也佔到了 1/3，我們長期看好該領域的發展前景，也相信疫情會加速它的發展。因爲，疫情過後，人們對生命與健康的重視程度會提高，國家與醫療體系也在加強醫療防護體系的搭建。
▍** 企業服務：節約成本、提高效率的服務與應用能夠脫穎而出
經過疫情，我們對遠程辦公與在線協同不再陌生。毫無疑問，經過用戶的體驗、摸索以及無法避免的比較，那些既能節約成本又能提高效率的服務與應用正在脫穎而出，給這一領域帶來從技術到應用層面的各種變化。
光速已來上線了實時雙向數據傳輸加速服務，可廣泛應用於音視頻傳輸解決方案、視頻會議系統性能提升、遠程協同系統優化等場景。它瞄準的就是我們所熟悉的音視頻電話不穩定、網絡卡頓等痛點。
產品經理遠程協作工具墨刀，之前已經盈利而且有較大的用戶基礎，在疫情中又上了一個新臺階。智能化背調服務機構 i 背調，今年一季度實現了 200% 付費客戶增長。
爲企業提供採購數字化解決方案的智能公司商越在過去這三個月進展迅速，不僅宣佈完成了 A 輪融資，還發布了新產品「聚賢閣」開放平臺，簽了大客戶。
▍ 教育：純線上的教育企業在疫情之下反倒變好了
之前我們在文章中提到，疫情使一些專業性強、門檻高的低頻、高價值應用得到了「強制轉化」，其中就包括在線教育。
我們投資的在線教育企業都在疫情中上了一個新臺階。
截止 4 月初，洋蔥學院在約 2 個月的時間裏，服務了超過 1000 萬初中生與小學生以及 50 多萬公立校教師，日活與同期峯值相比翻了 10 倍，月活躍用戶高達 790 萬。
過去三個月，迷鹿音樂每個月都實現了兩位數以上的複合增長率，收入上漲了 10 倍。援引創始人向奕裴的話，除去寒假本來就是旺季這個因素，增長與疫情也有關聯。疫情之下，線下的音樂培訓暫時退場，用戶都來到了線上，一旦嘗試了產品，發現了價值，喜歡了就留下了。
扇貝也是整體增長的。儘管受疫情影響各類英語考試報名延期，扇貝的英語備考業務遭受損失，但是其素質英語與編程業務均有大幅增長。
少年得到也實現了飛躍式的增長。用少年得到董事長張泉靈的話，這背後是整個公司快速調整以讓教育服務能被執行與落地，「天天跟打仗一樣」：大年初四就開始做信息流廣告投放，大年初五就做第一場轉化課；依據線上課程的特徵、流程與服務，打磨技術系統，讓公司的整個服務流程都在線，以確保在線教學的順暢完成。
需要思考和分辨的是，所有在線教育公司，在疫情期間都獲得了增長，哪些在疫情後會獲得用戶長期青睞和留存，以及爲什麼是它們？而哪些只是疫情期間的階段性教育解決方案？
▍ 文娛：增長明顯，宅經濟對線上娛樂是長期利好的**
疫情期間，文娛行業迎來了新的小高潮，主要是因爲疫情期間用戶花在文化娛樂上的時間變多了。
疫情期間，位於武漢的兩點十分動漫出了片子，還接了新訂單——遊戲公司的廣告動畫短片。這等同於它們也受益於遊戲行業在疫情期間大熱。當然，這些進展的達成，得益於公司在組織上的調整，確保了遠程辦公的落地，並時刻追求效率。

兩點十分與不要音樂合作的抗疫動畫短片《被困住的城市》

往中長期看，我們認爲宅經濟會煥發新生。也許你會發現，不能出去玩之後，很多人找到了在家娛樂的方法，原來不玩遊戲的人開始玩遊戲了，原來不看綜藝的，現在看綜藝了，原來去健身房的，現在在家跟着直播運動打卡……雖然數據很難統計，但是我們認爲，宅經濟對線上娛樂是利好的，因爲用戶體量與用戶時長都在增加。
/ 02 / 疫情下的峯瑞：比從前忙碌，投資節奏不減反增

過去這段時間，不時會有不同行業的朋友來問，疫情對你們做投資有多大影響？一級市場是不是停擺了？我們的答案一直是，並沒有。
接下來，談談過去這 100 天的峯瑞。
▍** 募資：超募、持續支持
2 月初以來，近 10 家機構對我們進行了盡調並推進投資。募資團隊除了配合 LP 的遠程溝通與盡調，也都克服困難和壓力，進行了出差和麪訪。疫情期間，峯瑞完成了人民幣基金二期超額募集。我們的 LP 中，不乏長期信任、持續支持我們的知名專業機構。
今年，峯瑞也將啓動人民幣成長期二期和美元早期基金二期的募集。
▍ 投資：100 天，出手 21 次，發掘疫情下從各行業中脫穎而出的「好公司」**
2 月 5 日，北京雪後初晴，我們還處於遠程辦公狀態。四位同事一起去看了春節復工以來的第一個項目。戴着口罩、保持一定距離談項目的體驗，我們也是第一次有。2 月 10 日，我們到崗復工。
雖然困難重重，但是爲了更好地瞭解與判斷項目，並做好盡調，投資團隊的同事們幾乎都出過差。
項目創始人也努力克服疫情的影響。一位峯瑞新投資的初創企業 CEO，2 月中旬，開了 9 小時車，從外地趕來北京，與我們相見 2 個多小時。我們當場確定了投資意向，他又驅車 9 小時趕回家。
作爲結果，峯瑞的投資節奏反而加快了。過去 100 天，我們完成了對 21 家企業的投資，其中包括對 13 個已投項目的持續加碼。這意味着我們平均每 5 天出手一次。4 月底，企名片最新發布的 2020 年第一季度最活躍機構榜上，峯瑞資本入選早期投資機構 Top 15.
相較而言，峯瑞過去三個月的新投資項目數略高於 2018 年與 2019 年同期。新項目的分佈如下：硬科技（4 家）、生物醫療（2 家）、文化娛樂（1 家）、旅遊（1 家）。

是的，疫情期間，我們逆勢投資了一個旅遊互聯網項目。即使旅遊行業整體受到重創，但是我們相信疫情後，旅遊行業的競爭格局、用戶的行爲都會發生調整和改變，這是一個行業的拐點。二月份，投資小組重新仔細討論研究了這個方向與項目，最後決定投資，並在三月完成了交割。
總體而言，我們的大邏輯是，發掘疫情之下從各行各業中脫穎而出的「好公司」。它們大多符合兩個標準：一是極具創新力，實實在在地創造了價值，且我們認爲這個價值是長期的；二是在疫情中展現出了極強的鬥志、韌勁與決心，整個公司能夠形成向心力、協力向前。
▍** 退出：一個全部退出，一個部分退出
在疫情期間，我們還完成了兩個項目的退出，其中一個部分退出的項目，回報倍數爲 15.69，另一個項目我們實現了全部退出，回報倍數爲 4.47。
▍ 投後服務：守望相助**
一直很熱鬧的峯瑞被投 CEO 羣，在疫情期間，更熱鬧了。大家比任何時候都更需要這樣一個組織來守望相助。在 CEO 羣裏，創始人們分享焦慮與挑戰、爭辯機遇與拐點，我們與創始人的互動、交流比從前更頻密，並從戰略、資金與資源對接等多個角度爲已投企業提供幫助。
創始人們的焦慮也激發我們去深入思考，疫情到底對中國與世界帶來了哪些影響，又給創投行業帶來哪些長期的變化？基於此，我們對外分享了多篇深度文章，分析我們對當下宏觀環境與中觀行業的思考，希望能幫忙釐清疫情之後的新機會。創業很難，我們一起共克時艱。