本指南將帶您瞭解什麼是數字證券，以及它們在提高資本市場效率和流動性方面具有的潛力。
區塊鏈不僅爲快速發展的加密貨幣行業提供動力，同時也在改變着傳統金融。在金融領域，數字證券的發行和交易是區塊鏈最有前景的一個用例。
什麼是數字證券？
數字證券（又稱通證化證券或證券型通證）是在區塊鏈上以數字化形式表示的金融證券。儘管數字證券駐留在去中心化網絡上，它們仍需遵守與傳統證券有關的法律。
要了解數字證券，我們首先應該定義什麼是證券。金融證券是可替代、可交易的金融工具，用於在私募市場和公開市場中籌集資金。
傳統證券主要有三種類型：
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股權證券（如私營公司的股權或上市公司的股份）；
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債權證券（如債券）；
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混合型證券，它結合了股權和債券的特性（如可轉換債券和優先股）。
包括期權和期貨在內的金融衍生品也被視爲證券。因此，雖然大宗商品本身不是證券，但基於大宗商品的衍生品（如石油、黃金和比特幣的期貨）屬於證券。
近年來隨着數字化趨勢的加快，投資者越來越關注去中心化金融 (DeFi) 和非同質化通證 (NFT) 等加密行業。而傳統證券市場也在嘗試接受數字化。證券市場規模巨大。股權、債券、衍生品的非物質化 (dematerialization) 纔剛剛起步，其發展速度可能會在未來幾年進一步加快。
美國證券行業與金融市場協會 (SIFMA) 的數據顯示，截至 2021 年，全球債券市場的規模（未償付債務總額）爲 119 萬億美元。在股權證券方面，2020 年全球股票市場的規模約爲 90 萬億美元。同時根據麥肯錫最近的一份報告，私募股權市場的總資產管理規模 (AUM) 達到了 7.4 萬億美元，創下歷史新高。
雖然所有證券都有望在未來幾十年內採用區塊鏈作爲自己的基礎設施，但可以從區塊鏈中取得最直接收益的還是流動性不足的私募股權市場。
數字證券的類型
傳統證券的多樣性直接帶來了數字證券的多樣性。目前， 數字證券可以分爲四種主要類型：
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股權 ——代表股權的數字證券提供特定資產的所有權，這些資產包括私營公司的股權和上市公司的股份。這是目前最流行的證券型通證。
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債券 ——債券類證券通證可以在預定的時間內爲投資者提供固定收益，而發行方則能以更便捷的方式籌集資金。
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房地產 ——雖然房地產本身不被視爲證券，但與房地產相關的資產（如股權或債權）屬於證券。區塊鏈可用於對現實世界中的房產進行通證化，而後生成的每個數字通證都將代表所有權的一部分，因此可以被視爲數字證券。區塊鏈還可用於對租金等債權資產進行通證化。
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大宗商品 ——數字證券可以代表與大宗商品相關的資產，如黃金和石油期貨。
請注意，數字證券與合成資產不同，後者由 Synthetix、Abra 和通用市場準入 (UMA) 等 DeFi 項目推廣。合成資產大多是投機性的通證化投資產品，而數字證券是駐留在區塊鏈上的受監管證券。
數字證券與傳統證券對比
在法律地位方面，數字證券與傳統證券具有相同的屬性。
但數字證券更靈活、更快速、更易於處理。數字證券與傳統證券之間的差別可以參考數字文件和紙質文件之間的差別。
即使在今天，發行證券也是一個繁瑣的過程，因爲建立一個基本由人工組成、用紙張作業的系統需要花費大量的時間、金錢和精力。
而發行數字證券的過程簡單方便，所以成本低得多。另外區塊鏈也讓更多人能接觸到數字證券，使數字證券更加透明、靈活，更具流動性。
數字證券將如何影響融資？
數字證券有望幫助改善融資環境。風險投資 (VC) 是目前最流行的一個數字證券用例。許多企業選擇實施證券型通證發行 (STO)，通過這種便捷的籌資機制吸引全球的風投公司和散戶。
數字證券掃清了許多阻止私人另類資產順利轉讓的障礙，爲發行方和投資者提供了更高的效率、更多機會和更強的流動性。
在區塊鏈的幫助下，無論是公共或私有實體都能將任何類型的證券通證化。數字證券由智能合約以去信任的方式運行，生成的數字單位將通過預言機 (oracle) 與現實世界的價值掛鉤。預言機是將區塊鏈應用程序與現實世界數據連接起來的特殊程序。
目前，證券發行方在執行融資過程中需要付出很高的成本。有了 STO，許多流程都可以通過自動化節約成本。同時，即使是流動性最差的資產也能得到分拆。
德勤在報告中援引了美國證券交易委員會 (SEC) 前主席 Jay Clayton 的言論：
“我們的交易所已經電子化了。 當你打電話告訴經紀人自己想要什麼時，你的交易都會送到一個以電子方式執行的算法上進行處理。而 20 年前並非如此。以前的股權證書到了現在已經變成了表格中的條目，代表股權的數字化條目。很可能 [股票] 都被通證化了。”
數字證券將如何影響流動性？
支持跨國流動性是數字證券最有價值的特徵。
由於數字證券具有可以分拆的特性，即使是流動性最差的資產（例如房地產和藝術品）也可以由它來代表。這些證券可以在全球範圍內的數字證券交易所和市場上進行交易，這對於私人持有的傳統證券來說是不可能的。
只要符合交易條件，全球各地的投資者都可以購買、出售、交易數字證券。
提供數字證券的基金可以讓投資者輕鬆退出市場，而無需經歷涉及董事會、會計師和律師的痛苦過程。例如，數字化風投基金 SPiCE VC 向其投資者發行了數字證券。如果這是一家傳統的風投基金，那麼投資者們的資金在到期日之前可能會被鎖定十年之久，並且有着繁瑣的退出程序。而在 SPiCE VC，投資者可以在法規允許的情況下立即在全球二級市場上交易他們的數字證券（美國法規要求一年的資金鎖定）。
Algorand：數字證券之家
支持跨國流動性是數字證券最有價值的特徵。
使用 Algorand 實施通證化過程的公司可以受益於該區塊鏈的 Layer-1 第一層解決方案，享受它安全、不可分叉的特性，以及它的高速和獨特功能。 例如，數字證券發行方可以對資產進行定製，使其符合某些特定司法管轄區的規則。
Algorand 提供基於角色的資產控制 (RBAC)，支持以下功能：
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爲了調查而隔離資產賬戶；
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在法律或其他法規要求的情況下強制轉讓資產；
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通過白名單模型實現資產的特許交易，即僅允許經覈准的地址在特定資產內進行交易（所有其他地址都將受到限制）；
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在鏈上資產定義中嵌入現實世界資產文檔。
Algorand 已與數字證券領域的主要參與者 Securitize 建立合作。 通過該項合作，Algorand 區塊鏈上新增了對 Securitize 的平臺無關 DS 協議的支持。這爲使用 Securitize 的發行方提供了一個高性能的區塊鏈選擇，讓他們可以通過該區塊鏈發行和交易數字證券，以及執行與數字證券相關的公司行爲。
此外， 總部位於以色列的 Simetria 也與 Algorand 合作，建立了新一代數字證券交易所 。
Simetria 的創始人兼 CEO Ziv Keinan 評論道：
“我們很高興與 Algorand 合作來實現我們爲 Simetria 制定的願景。期待我們共同努力，在數字證券領域締造無限可能。很快，私營公司將能夠在 Simetria 的平臺上發行數字證券進行交易，通過這種方式進行變現並籌集資金。”
憑藉獨特的功能和高級的安全性，Algorand 有望成爲數字證券這一全新趨勢的主要推動者。
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