2020 年 6 月 10 日
期權市場播報
附言：Put/Call Ratio 持倉量之比再次回落，目前比例僅爲 0.40，爲過去一年裏的最低比例。
【標的表現】
BTC 歷史波動率
7d 17.21%
14d 61.80%
30d 62.77%
60d 69.59%
1Y 89.74%
ETH 歷史波動率
7d 17.06%
14d 76.26%
30d 68.76%
60d 79.93%
1Y 105.12%
BTC/ETH 近一週幾乎沒有波動。看看這個 7d HV，簡直令人髮指。
【BTC 期權】
持倉量 11 億美元，持倉量再創新高。
交易量平穩。
各標準化期限隱含波動率：
今日：1m 65%, 3m 69%, 6m 74%
6/9：1m 64%, 3m 69%, 6m 74%
隱含波動率暫未變動。
偏度：
今日：1m -0.4%, 3m +3.1%, 6m +8.0%
6/9：1m -1.1%, 3m +3.2%, 6m +6.1%
遠月右偏開始明顯。和去年大部分時間相似。
今日早晨 8 點以來交易各方勢均力敵。
Put/Call Ratio 持倉量之比再次回落，目前比例僅爲 0.40，爲過去一年裏的最低比例。
持倉量按行權價分佈如下，虛值 Call 的持倉量大幅增加。可能備兌的做法更加流行了。
持倉量按到期日分佈如圖主要持倉絕大部分集中在六月份。6 月底持倉似比昨日再加一萬張。
【ETH 期權】
持倉量 1.50 億美元，持續突破新高。
交易量平穩。
各標準化期限 IV：
今日：1m 68%, 3m 75%, 6m 77%
6/9：1m 68%, 3m 74%, 6m 77%
平穩。
偏度：
今日：1m +7.8%, 3m +1.8%, 6m +8.3%
6/9：1m +7.7%, 3m +8.3%, 6m +8.6%
全期限右偏顯著。
主動成交：
Call Buys 44%
Call Sells 35%
持倉量的 Put Call Ratio 達到半年來新高，0.89。
持倉量按行權價分佈集中如下圖，以平值、以及 Put 佔比較多。
按到期日分佈的持倉量顯著集中在六月份，佔比略超五成。
Jeff Liang
2020 年 6 月 10 日 13:00
【名詞解釋】
隱含波動率 (Implied Volatility, IV)
是將市場上的期權交易價格代入 BSM 期權定價模型，反推出來的波動率數值。即期權報價中，隱含的波動率數值是多少。這個名稱很形象。
BSM 是該模型三位作者姓氏的縮寫，即 Black-Scholes-Merton。
歷史波動率 (Historical Volatility, HV) 或 實現波動率 (Realised Volatility, RV)
兩個措辭含義相同。
是對標的價格過往波動的測度。
具體來說，是取標的的日收益率（收盤價對收盤價的對數收益率），在指定日期樣本區間內（如過去 7 天、30 天、60 天等等），計算這一系列日收益率的標準差。再乘以一年中包含的交易時長的平方根（股票市場乘以根號 250，數字貨幣市場乘以根號 365），進行年化。得到的數值即爲歷史波動率。
偏度 (Skewness)
衡量虛值 Call 與虛值 Put 貴賤的指標。
拿 Delta 絕對值同樣爲 0.25 的 Call 的 IV 減去 Put 的 IV，如果獲得正值，則虛值 Call 更貴，稱爲右偏（觀察行權價的座標軸，右則行權價更高）。
如果獲得負值，則虛值 Put 更貴，稱爲左偏（觀察行權價的座標軸，左則行權價更低）。
在 Skew.com 網站中，應用的是相反的差值，爲 0.25 Delta 的 Put IV 減去 Call IV。因此正負號需要調整。不過將其座標軸進行逆時針旋轉 90% 後，左右偏的區分還是很形象清晰的。
平值 (At the Money, ATM)
行權價在當前標的價格附近的期權被稱爲平值期權。
（近月的）平值期權的 Delta 的絕對值接近 0.50，Gamma、Theta、Vega 的絕對值均在此區域附近最大化。
虛值 (Out of the Money, OTM)
Call: 行權價在現貨價格以上，如現貨 7000，行權價 10000。
Put: 行權價在現貨價格以下，如現貨 7000，行權價 6000。
到期時虛值期權價格歸零。
（近月的）虛值期權的 Delta 絕對值介於 0 至 0.50 之間，Gamma、Theta、Vega 的絕對值都比較小。
實值 (In the Money, ITM)
Call: 行權價在現貨價格之下，如現貨 7000，行權價 6000。
Put: 行權價在現貨價格之上，現貨 7000，行權價 8000。
到期時實值期權的價格爲現貨價格和行權價之差，即期權的內在價值。
（近月的）實值期權的 Delta 絕對值介於 0.50 至 1.00 之間，Gamma、Theta、Vega 的絕對值都比較小。
期限結構 (Term Struture)
同一行權價的隱含波動率隨着期權剩餘期限的不同而反映出不同的報價。
一般來說，期限越短的期權，隱含波動率變化幅度越大。期限越長的期權，隱含波動率變化幅度就越小。
當市場劇烈波動時，短期隱含波動率就會上漲得更快，期限結構向下傾斜。
當市場長期平靜時，短期隱含波動率就會下跌得更快，期限結構向上傾斜。
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