專訪 2019 年 DeFi 黑馬 Synthetix 創始人：下個目標是 BitMEX

毋庸置疑，Synthetix 是 2019 年表現最搶眼的 DeFi 產品，直指 Maker，而 Synthetix 創始人 Kain Warwick 說他們的下一個目標是 BitMEX。

原文標題：《對話 Synthetix：2019 DeFi 變局者》
作者：代世超

Synthetix 是今年最令我驚喜的 DeFi 產品。

其他 DeFi 還沒想好要不要發 token、怎麼設計 token 的時候，Synthetix 已經創新了 token 經濟模型，爲自己捕獲了 1.7 億美金的鎖倉價值。

一路追趕，劍指 Maker。

defi pulse

SNX 平臺幣也從年初到現在漲了 30 多倍。

做去中心化穩定幣起家，轉型爲鏈上合成資產發行和交易平臺。Synthetix 巧妙地把交易費激勵和平臺幣 staking 機制結合起來，通過通脹的貨幣政策，不斷吸引用戶進入自己的金融系統。並且連接 Uniswap，給用戶一個開放的交易出入口。

Base 在澳洲的 Synthetix 團隊，沒有混跡在硅谷和紐約 DeFi 圈，而摸索出了自己的一條 DeFi Staking 的用戶增長路徑。

——下一個目標是什麼？

—— Synthetix 創始人 Kain 說： BitMex。

今天，我代表 DeFi Labs 邀請了 Kain 來到中國 DeFi 社區做客，聊一聊 Synthetix 的增長玩法，回顧 DeFi 2019 的得失，以及 DeFi 2020 的展望。

如果你還不清楚 Synthetix 的機制是什麼，可以先看看巴韭特先生這篇解讀《今年漲幅 30 多倍的 SNX，背後到底有什麼支撐？》
以下爲對話翻譯，enjoy：

@ 代代 | DeFi Labs

Kain 你是如何接觸到區塊鏈，並且產生做 Synthetix 這個想法的？ DeFi 賽道那麼多，爲什麼選擇合成資產這個領域？要知道有前人在這個賽道經歷過挫折。

@Kain Warwick | Synthetix

其實，我們最初做的是一個名爲 Havven 的去中心化穩定幣項目，去年年底在努力發「多幣種」穩定幣，比如歐元、英鎊等。這個時候，我們意識到這個系統有潛力推出多種資產 ，包括合成加密貨幣（多頭和空頭）、指數、以及股票之類的東西。

然後，我們換方向了。開始建立「 Synthetix」這個協議，支持去中心化鏈上衍生品交易。因爲這是一個巨大的空間，無審查地向世界上任何人開放是一個巨大的機會。

@ 代代 | DeFi Labs

Synthetix 是我見過機制最複雜的 defi 產品了。SNX 是平臺幣，有多種合成資產，統稱爲 Synths。抵押 SNX，發行 Synths。在場內交易 Synths，沒有對手方，所有人承擔系統風險。另外平臺交易費和 staking 利息會獎勵分配給 SNX 鎖倉者。

能介紹下這個系統是如何運行的嗎？

@Kain Warwick | Synthetix

有一件很重要的事你需要知道：你可以在我們的交易 dApp Synthetix.Exchange 上交易合成資產（Synths），而無需抵押甚至持有 SNX。

如果您只想交易，那可以直接到 Uniswap 購買一些 Synth，然後把它兌換成另一種 Synth （例如 iTRX，本質上就像做空 Tron），如果交易順利，就能通過 Uniswap 套現啦。

Synthetix 系統的工作方式我來講一下： 抵押 SNX 鑄成 Synths，同時，你這樣做時會產生「債務」，也就是這筆 Synths。想解鎖你的 SNX，你需要償還債務。每當 Synths 在 Synthetix.Exchange 上進行交易時，抵押者都會得到一筆小小的費用作爲激勵。（交易費的 0.3% 按比例分配給 SNX 抵押者）

當 Synth 被交易時，它實際上是被轉換或者說是「重新定價」爲另一種 Synth，而不是與訂單簿中的另一筆交易相匹配 。這意味着 SNX 抵押者在充當交易對手。

每當有人在 Synth 交易中獲利或虧損時，額外的價值就會在債務池中增加或減少。這意味着 SNX 抵押者在承擔系統中所有交易的對手方。

@ 代代 | DeFi Labs

根據 DeFi Pulse 的數據，這幾個月來 Synthetix 的鎖倉價值從 Top5 變成 Top2。可以跟大家分享下你們做了哪些動作實現的嗎？關鍵策略是什麼？

@Kain Warwick | Synthetix

我們在 3 月推出了通貨膨脹貨幣政策，這意味着如果人們不通過抵押 SNX 參與到系統中來，就會受到通貨膨脹的懲罰。這在系統的早期階段尤爲重要，因爲交易費不太可能足夠激勵人們更早參與抵押。不過，就目前情況而言，今年的交易量確實出現了一些顯着的增長。

我們還通過多種方式借力 Uniswap，包括從 SNX 的通脹供應中，獎勵在 Uniswap 的 sETH 流動資金池中作出貢獻的人。這對我們的系統超級重要，因爲 Uniswap 讓交易者可以輕鬆地在交易平臺上進退。

@ 代代 | DeFi Labs

我爲什麼要成爲你的用戶？好處是啥，什麼情況下會有資產損失？

@Kain Warwick | Synthetix

衍生產品市場是巨大的，沒有理由不進入加密貨幣領域。我們也正在構建 DeFi 生態系統。衍生品交易提供的優勢很多，包括用戶體驗，流動性以及標的資產交易的對沖。我們已經看到有人在本週進行套期保值，因爲他們持有 iMKR （空頭 MKR）的同時賣出了大量 MKR。05

@ 代代 | DeFi Labs

SNX 從今年年初到現在漲了 30 多倍。SNX 是怎麼捕獲價值的？

@Kain Warwick | Synthetix

SNX 通過在 Synthetix.Exchange 上產生的交易費來捕獲價值。每當有人進行交易時，都有一筆交易費在所有 SNX 抵押者之間分配。但是，抵押者不是簡單被動激勵的，只有在達到規定的抵押率（目前爲 750％）時才能獲得交易費獎勵。

我們要求你每隔兩週來檢查一次並調整抵押率，爲了達到 750% 抵押率，你需要鑄造或銷燬 Synths，來調整供應量。750％的抵押率意味着系統在目前的早期階段是超級過度抵押的。

@ 代代 | DeFi Labs

如何維持一個複雜系統的穩定性 ？風險可能會來自哪裏？如何解決？

@Kain Warwick | Synthetix

作爲早期項目，仍然存在很多風險。我們目前在研究預言機，在鏈上喂價。目前，我們正在與 Chainlink 合作來讓這些喂價更去中心化，這意味着在預言機方面，我們不會因爲自建預言機而單點失敗。

另一點目前沒有交易再平衡機制（trade rebalancing mechanism），而且由於 Uniswap sETH 的流動性池激勵，現在系統中大部分是 ETH 多頭。

明年我們推出綜合倉位時（此處請聯想「去中心化 Bitmex」），就會有一種機制來激勵人們佔領倉位另一端，比如 ETH 空頭，這將使該系統比現在平衡更多。

@ 代代 | DeFi Labs

抵押物加入 ETH 和 DAI 之後，staking 機制是否需要調整，多抵押會影響現在的 staking 機制嗎？

@Kain Warwick | Synthetix

我們已經提出了增加 ETH 作爲 SNX 的可選抵押品的方案。您可以在這裏閱讀有關內容。 https://github.com/Synthetixio/synthetix/issues/232

重要的是，它並不會掠奪 SNX 的價值，因爲交易費是由交易 Synth 產生的，這個激勵只會給 SNX staker。所以，只要你持有 ETH，就在爲系統做出貢獻。對於一些人，更喜歡這種安全的方式，這樣可以免受 SNX 價格波動的影響。

@ 代代 | DeFi Labs

未來有啥計劃？引入更多資產類型，比如指數和股票？借貸功能？DAO 治理？

@Kain Warwick | Synthetix

Synthetix 明年會有很多大事件：

• 會有更多資產種類；
• 帶槓桿作的合成倉位；
• 新的 Synthetix.Exchange dApp 皮膚；
• 引入 Chainlink 作爲預言機；
• 治理方面，也會更加趨向 DAO 結構。

我們已經開始通過定期的 community call 做出關鍵決策。看到 Synthetix 正在成長爲以太坊上爲數不多的真正去中心化項目之一，好興奮！

@ 代代 | DeFi Labs

以太坊 DeFi 的侷限有哪些，打算怎麼應對？你認爲其他公鏈平臺上有 DeFi 的機會嗎？

@Kain Warwick | Synthetix

在這個階段，DeFi 是非常早期的。就功能和用戶體驗而言，顯然還有很多要做。 以太坊 1.0 有其缺點，包括速度和成本。不幸的是，每個基於以太坊構建的項目都會感受到這些缺點。

但是目前，從業者們大多知道這些弊端，所以就算交易處理等待十分鐘，他們不會感到太驚訝。 但是，如果用戶和投資人重返市場，除非以太坊 2.0 先準備好，否則我們將看到與 2017 年下半年相同的擁堵情況。但話雖如此，以太坊仍然是 DeFi 生態系統的最佳選擇，因爲這是開發者所在的地方。

你無法對抗網絡效應，或者這至少花費巨大的努力。也許會有更好的 Layer 1 平臺到來，讓以太坊遭受一些打擊。但現在還沒有。

@ 代代 | DeFi Labs

DeFi 2019 你覺得有哪些重要進展，對 DeFi 2020 有什麼期待？

@Kain Warwick | Synthetix

現在的項目會變得更加成熟，應該具備先發優勢。但是隨着 DeFi 熱度加大，還會湧入大量新項目。過去幾個月，炒作很多，大家都挺忙。但這令我興奮，因爲這種壓力和競爭將使用戶得到最好的產品。所有產品都在爭奪少量的存量用戶。

還有另一件事會變化：將會有更多的用戶看到 DeFi 的吸引力，來到這個行業。因此，在這個更加繁榮的生態系統裏，強者更強。

最後，不同項目之間的可組合性將繼續：無論是使用 DAI 還是我們的 Synths 來打造金融工具，項目都是在彼此之上構建的。這一點是真正令人振奮的，不過大家還沒開始發揮出來。

此外，社區也提出了一些犀利的問題：

@ 七哥 | 某傳統金融機構

Synthetix 準備使用 chainlink 作爲預言機，首先 chainlink 並不是真正的去中心化，只是少數節點在提供數據；其次正如 v 神所說如果預言機的市值低於需要該預言機 dapp 的市值那麼預言機節點就存在聯合作惡的風險（盜取 dapp 的價值）。

應用到 chainlink 上就是，如果合成資產的市值超過 chainlink 的市值，那麼 chainlink 對節點的懲罰（以 link 計價）不足以遏制節點聯合作惡的動力（以合成資產計價），這反而對 sythetix 造成威脅。synthetix 在預言機選擇和風險規避上還有其他備選方案嗎？

@ 潘超 | MakerDao

目前 SNX 抵押率過高，流動性很低。如果幣價下跌，是否會引發死亡螺旋？

@Kain Warwick | Synthetix

我們經歷了幾次大幅度價格漲跌，沒有看到死亡螺旋的趨勢，這是因爲系統超額抵押，所以有足夠的緩衝來確保該系統不會變得抵押不足。 我們也在研究許多其他機制提高這方面的保護。 關鍵點是：SNX staker 是從交易所賺取費用的，因此只要交易所有足夠的交易活躍度，就可以放心地爲資產設置較低的價格界限。

@ 民道 | dForce

像 Synthetix （類似於 Bitshare）這樣的自我增強型代幣的最大挑戰之一是，就 SNX 的未來價格 / 現金流而言，它需要可持續的正價格預期。 當期望值下降時，它可能陷入死循環，降低的期望值使 SNX 價格下跌，並進一步將所有債務 /Synths 壓低到沒有足夠的市值來創建足夠的 Synths 來交易。（因此降低費用現金流以進一步支持 SNX 的價格）。

@Kain Warwick | Synthetix

的確如此，但是假設交易費用不爲零，那麼總會有一些均衡價格（equilibrium price ）支持交易活動。 因此，關鍵問題是激勵機制是否支持均衡之間的過渡。

到目前爲止，我們對此尚無足夠的數據，因爲交易費用不足以支持當前的 SNX 價格，但隨着我們優化交易平臺，這點會改進。

DeFi Labs 評論

我在 DeFi 年中總結 時提到，DeFi 侷限已經非常明顯。而 Synthetix 在這兩方面都做出了自己的貢獻。

兩大天花板 1. 資產端，缺乏新的優質資產 2. 交易端，缺乏新的交易形態
Synthetix 是怎麼創新的？

1. 資產端

在 UMA 折戟之後，終於有人做出合成資產平臺了。先不要一步子邁大，直接做股票和證券。先從法幣、金銀、高市值加密貨幣開始。開闢多頭和空頭倉位，下一步引入合成倉位的槓桿。

2. 交易端

引入 staking 玩法，將交易費激勵與 staking 機制結合，用戶達到抵押率標準纔可以獲得交易費分成。使 SNX 成功捕獲價值。

至此，DeFi 的 Token 經濟設計經歷 3 階段，邁向更成熟的一步。

【1】模仿傳統模型：簡單粗暴的分成和手續費打折機制，如各類 DEX

【2】設計不好，不如不搞：無代幣 DeFi，如 Compund、dYdX

【3】Staking DeFi：鎖倉資產創造債務，爲債務賦予流動性。並通過通脹貨幣政策，爲鎖倉資產生息。再用流動性分成激勵用戶鎖倉。形成閉環，自我強化。

Synthetix 一步走來，從換方向、從被忽視，到被質疑，再 到成爲新星。明年對 Kain 仍然是一個挑戰。他們必須找到方法對抗潛在死亡螺旋的威脅。

2019 對所有人都很難。這個團隊堅持下來了，併爲 DeFi 世界帶來了新實驗。

——向所有堅持中的創新者致敬。

讓我們共同期待 DeFi 2020。