抓住下一波密碼貨幣世界的獨角獸

一文讀懂區塊鏈數據市場全景圖和遠大前途。

撰文：Mohamed Fouda
編譯：詹涓

每個區塊鏈風險投資基金都在尋找一樣東西：下一個獨角獸，即那些估值超過 10 億美元的公司。像比特大陸去這樣的挖礦硬件製造商和 Coinbase 這類交易所是首批躋身獨角獸俱樂部的區塊鏈公司。

在較高的層次上看，目前的密碼貨幣世界的獨角獸可以清晰地分爲兩類：金融服務部門，例如 Coinbase、Kraken、Circle 和幣安等，或挖礦硬件部門，例如比特大陸和 Bitfury 等。在這兩個行業中，有一些有前途的公司有望獲得獨角獸地位，包括 Bakkt 和中國的芯動科技（Innosilicon）。

不過，還有一類需要關注。我預計未來將出現多個密碼貨幣獨角獸的領域會是 區塊鏈數據行業。

區塊鏈數據就藏在顯眼的地方

在當前這個信息時代，投資公司需要數據來獲得競爭優勢，這個觀點並不新鮮。比較新鮮的是，在區塊鏈世界中，幾乎所有的數據都是公開的。在網絡上發生的每一筆交易都將永遠記錄在一個公共區塊鏈中，包括交易金額和涉及的地址。然而，在某種意義上，這些數據仍然是隱藏的。很難從存儲在區塊鏈中的數據中提取有用的見解。

就如同以太坊 2.0 Prysm 客戶端的核心開發人員 Raul Jordan 所述，用於比特幣和以太坊以及許多其他區塊鏈（LevelDB）的數據庫模型是爲一致性的事務的完整性而優化的，針對的並不是關係存儲或檢索。LevelDB 沒有關係模型，也不支持 SQL 查詢。這使得從這種數據格式中提取任何洞察成爲一項艱鉅的任務。此外，研究表明 LevelDB 容易出現數據損壞問題，這使得處理區塊鏈數據更加困難。

區塊鏈數據就藏在顯眼的地方。一個典型的例證是，在 2018 年 3 月 Zclassic/ 比特幣 Bitcoin 合併分叉期間，Bitcoin Private 祕密鑄造了代幣，直到 2018 年 12 月 Coinmetrics 發佈了一份分析報告，這才揭示了這種祕密鑄幣的行爲。

一個公開的區塊鏈活動花了大約 9 個月的時間才引起注意！這可能是因爲 Bitcoin Private 並不是一個受追捧的項目，然而，這種情況也表明，即使是「公開」的區塊鏈數據也需要經過專門的處理，才能合成得出有意義的信息。

機遇在哪裏？

處理和分析區塊鏈數據的複雜性爲數據科學家和工程師提供了絕佳的機會，讓他們投身於區塊鏈行業，創建能夠解決這些問題的公司。準確的數據合成和分析在密碼學中有着衆多數不勝數的應用。

在接下來的幾節中，我將探討這些應用程序、主要數據提供者及其通向成爲獨角獸的路徑。

但在深入探究之前，讓我們先問一個簡單的問題：誰需要查詢區塊鏈數據，爲什麼？

簡單的答案是：每個人。

這個答案可能太籠統而不準確，但事實就是如此。每個加密用戶都需要定期查詢區塊鏈數據。例如，當用戶需要知道交易是否已確認時，她只需連接到區塊鏈資源管理器網站並使用地址或交易 ID 進行搜索。這實際上是一次區塊鏈查詢，用戶「搜索」整個區塊鏈來獲取關於特定地址或事務的信息。區塊瀏覽器公司代表用戶執行了該任務並交付了結果。在後臺，該公司實際上並沒有查詢區塊鏈，而是查詢一個該公司創建的區塊鏈數據派生的關係數據庫。

爲了彌補已發生的成本，該公司需要獲得收入來源。例如，最受歡迎的以太坊區塊鏈瀏覽器 Etherscan 向用戶展示廣告以產生收入。幾乎所有其他提供區塊鏈數據的公司都採用了類似的收入模式，不管其提供的是 DApp 活動數據（例如 Dappradar）還是不同代幣的價格信息及其市值（例如 CoinMarketCap）。在許多情況下，這種收入模式產生了負面的影響，在爲非法或詐騙項目植入廣告的情況下尤其如此。

區塊鏈分析市場概述

前面的示例顯示了區塊鏈數據公司的「總可尋址市場 Total Addressable Market」。這個數字高達數百億美元，因爲該領域的每個人都需要訪問加密數據。

雖然在區塊瀏覽器這個案例中，用戶的成本爲零，由廣告商提供資金，但對於有意義的數據查詢請求，情況並不是如此。

出於各種原因，投資者、基金甚至區塊鏈公司都需要進行復雜得多的數據收集和分析。例如，密碼貨幣交易所需要進行密集的區塊鏈數據分析，以符合反洗錢 AML 規定，並確保其用戶不會利用該交易所從事清算被盜密碼貨幣或勒索軟件支付等非法活動。這種需求在美國和歐洲尤甚。

這些公司也有義務確保其用戶不會將密碼貨幣轉移到受制裁的實體或爲非法操作提供資金支持。多家公司，如 Chainanalysis、Elliptic 等，提供了區塊鏈分析工具，這些工具正被政府和交易所用來打擊密碼貨幣的非法使用。雖然大多數交易所更願意與專業的數據分析提供商簽約，但 Coinbase 決定不走尋常路，通過收購備受爭議的數據分析公司 Neutrino，在內部實現這些功能。

鏈聞注：Chainalysis 剛剛在 4 月 17 日獲得額外的 600 萬美元投資，日本三菱日聯銀行與硅谷風投基金 Sozo Ventures 參投

經濟數據

區塊鏈數據具有根本重要性的另一個領域是經濟信號的提取。投資者、基金和研究機構需要強勁而清晰的數據來推動他們的投資決策。

對於這個用例，有三類數據脫穎而出：網絡數據、鏈下活動數據和交易所數據。

從經濟角度來看，交易所數據是最相關的。鑑於密碼貨幣在多個交易所進行交易，而這些交易所不願在其平臺上分享太多交易活動的信息，這也是最難獲得的數據。此外，許多交易所採用諸如「刷單」這類欺騙手段，以描繪出用戶使用率上升的虛假景象。

同樣，鏈下活動數據是分散的，因爲它幾乎包含發生在交易所以外的所有事情，而且這些活動沒有保存在區塊鏈中。此外，它是最難貨幣化的類別，因爲它本質上是公共信息。此類別的大部分工作來自社區或依賴捐款的利基網站，比如 Coin Dance，它提供了運行在比特幣網絡及其分叉上的節點數量 / 客戶端分佈的歷史數據。Electric Capital 的開發者活動報告則是社區貢獻的一個很好的例子，該基金負責衡量鏈下活動。

經濟數據提供者

對乾淨和標準化數據的需求日益增長，這催生了越來越多的公司，它們聚合、標準化和銷售這些類型的數據。但是值得注意的是，這些公司大多首先關注交易所數據類別，其次是網絡數據類別。鏈下活動類別尚未吸引大量的商業需求。

目前，有相當數量的公司處理交易所數據和網絡數據類別，這已經在與一年前相比的現有信息質量中有所反映。幾乎不可能列出所有這些公司。不過這當中值得注意的平臺包括 Kaiko、Coinmetrics 和 Messari。這些公司對數據生態系統做出了顯著的貢獻，並且極有可能在未來獲得更大的投資收益。

Kaiko 是交易所歷史數據的主要數據提供商之一 。自 2014 年以來，他們一直從事聚合交易所數據的業務。他們從 30 多個交易所收集 1,000 多種密碼貨幣的數據。Kaiko 既可提供每月訪問其交易所數據的許可證，也提供基於訂閱的服務，用於無限制的 API 調用，每月的費用最高可達 2500 歐元。感興趣的客戶還可以購買歷史價格和成交量數據以及訂單簿數據。他們還計劃將其產品擴展到場外交易 OTC 數據。最近，他們向 Bitwise 提供數據，創建了一份關於密碼貨幣真實交易量的開創性報告。得出的結論是，約 95% 的報告交易量是由刷單刷出來的虛假交易量。這些數據和分析的主要結果之一是創建了「Real 10」交易量指數，該指數彙總了 10 家交易所的交易量，這些交易所已被證明提供了可靠的交易量信息。

CoinMetrics 主要以其網絡數據產品而聞名，其中包含鏈上數據以及許多他們自己開發的指標，如「已實現資本化 Realized Capitalization」指標。投資公司正積極嘗試利用這些指標爲加密貨幣制定估值標準。我將在稍後談到，由於面臨某些重大挑戰，這些努力通常會失敗。CoinMetrics 還因在 2018 年 12 月揭露祕密鑄造額外的 200 萬枚 Bitcoin Private 代幣而獲得廣泛認可。該公司目前正考慮擴大其服務範圍，也將納入交易所數據。

Messari 最初的願景是通過鼓勵區塊鏈項目披露有關項目及其創始人的重要信息，如相關開發人員、早期投資者、ICO 和 Pre-ICO 的詳細信息，爲密碼貨幣生態系統帶來透明度。它的 Agora 數據庫是公開和免費的。此外，Messari 的 OnChainFx 爲主要密碼貨幣提供了一個改進的數據流，其中包括多個創新指標，比如完全稀釋的「2050 年」市值和所有上市加密貨幣的「Real 10」交易量。雖然 Messari 不對這些公共數據和服務收費，但他們對其精心編制的數據洞察研報和爲分析這些數據而開發的專有工具收費。除了多個鏈下活動數據，Messari 還計劃向客戶提供歷史價格和成交量數據。

數據領域的挑戰

雖然在區塊鏈數據領域有很多高質量的公司，但是這些公司需要解決的主要問題是如何釋放他們真正的潛力。

1、交易所數據可能具有誤導性，因爲它不包括場外交易市場的交易量。許多場外交易盤通過交易訂單簿外的直接轉賬進行價格談判和交易。場外交易活動大多是保密的，數據公司需要與多個場外交易提供商簽約才能獲得這些數據；

2、在許多情況下，來自鏈上區塊鏈數據的活動並不代表真實的經濟活動。一個例子是，實體可以在其控制下的不同錢包之間移動代幣，比如將代幣從交易所的熱錢包移動到冷庫，反之亦然。要清除這些事件中的數據，需要維護每個交易所使用的不同地址的列表，這些地址通常屬於數據分析公司的工作範圍。

這些問題會影響數據的完整性，並導致錯誤或不準確的見解和結論。

這些公司離獲得獨角獸地位還有多遠？

由於業務和客戶的性質，區塊鏈數據分析公司目前更接近於實現 10 億美元的估值。這些公司的客戶是必須遵守 KYC 法規的政府、立法機構和交易所。它們都是資金充足、財力雄厚的實體，而這些實體反過來又對數據分析公司有利。

這些公司的另一個優勢是進入壁壘高，減少了競爭。早期參與區塊鏈數據分析領域能獲得豐富的歷史信息，比如勒索軟件攻擊和法律起訴的信息，這些信息不容易被新進入者（或者可以說是傳統軟件巨頭）獲得。

提供詳細訂單簿和交易信息的交易所數據公司也具有同樣的優勢。他們的早期參與使他們能夠聚合早期交易所數據，而這些數據對新的競爭對手來說是不可用的。另一方面，網絡數據總是可以從區塊鏈數據中提取出來。該領域的創新主要在於如何提高數據質量，以及如何創建獨特的見解或指標來解釋這些數據。

去中心化數據提供者：The Graph

於是問題變成了：在通過區塊鏈令世界更爲去中心化之後，我們會滿足於集中的、尋求租金的數據提供者嗎？

好吧，雖然這仍然是一種可能性，但去中心化的粉絲們可能不會不戰而降。例如，The Graph 背後的團隊考慮過這個問題，並通過構建一個去中心化的協議予以解答，該協議以去中心化的方式爲 Web 3.0 索引和查詢數據。

關於 The Graph、它的目標、它的模式、以及它潛在的能量，需要單獨寫一篇文章。不過，如果他們的願景能夠實現，我們最終可以達成一項價值數十億美元的全球數據共享協議，該協議仍然可以由強大而獨立的數據公司驅動。

未來會如何？

總的來說，我深信區塊鏈數據行業在未來幾年將會有顯著的增長，並將帶來大量穩健的獨角獸公司。

如前所述，如果不同的數據提供者集成到更大的實體中，那麼這個行業面臨的主要挑戰就可以得到顯著的解決。通過這種方式，經濟分析師可以結合交易所和網絡數據，更清晰地瞭解市場活動。基於數據分析的洞見，這些經濟數據在清洗乾淨後甚至會更加可靠。

因此，我希望現在的公司能將業務擴展到行業的其他領域。我還預測會出現一些合併和收購，將較小的參與者整合進大型實體，以贏得更大的市場份額，並提供更復雜的服務。