當“減半”遇上“銷燬”

由 熱鏈中的人 於 2 月 15, 2020

本文由銳思財經原創，區塊鏈藍海授權轉載

在經歷了長達兩年的熊市之後，加密貨幣市場在最近的 6 個月中總市值首次突破了 3000 億美元，比特幣和山寨幣均自 12 月觸底反彈。有人認爲，比特幣的調整已經結束，站穩了 1 萬美元。放眼整個加密貨幣市場，樂觀情緒佔據了主導地位。

另一個惹人眼熱的是漲幅超過多數山寨幣的交易所平臺幣。2020 年 2 月 10 日 OKEx 突然甩出“王炸”，宣佈一舉銷燬佔發行總量 70% 的 7 億枚 OKB，並承諾永不私自增發。OKB 應聲逆勢大漲 45.5%，並且引發一衆平臺幣的上漲行情。

比特幣上揚帶動幣市情緒，平臺幣大漲拉動交易熱情，下一波牛市是否會由此開啓？這兩個交錯的行情背後的邏輯是否相同？

近期比特幣上漲的幾個原因

2020 年 1 月比特幣最低價格約 6871 美元 / 枚，短短一個月時間漲至 10450 美元 / 枚，漲幅高達 52%。銳思財經於 2 月 3 日發佈過一篇文章《恐慌：A 股全線重挫！避險：比特幣持續上揚》敘述了比特幣上漲的部分緣由，現在再加入比特幣產量減半等因素，對最近比特幣上漲的原因作一簡單歸納。

· 比特幣的避險功能再顯

一般在經濟下行時，人們會把錢換成價值穩定又能隨時變現的資產，將其作爲財富的避風港，黃金、日元、美債都是傳統的避險資產。

黃金的價值源自其稀缺性、不易變質的物理屬性，以及長期作爲通用貨幣的歷史慣性。不同於法幣背後有國家信用作爲支撐，但會因不同國家各異的貨幣政策而通脹或通縮，沒有單一國家信用背書的黃金比法幣表現出更大的穩定性但它的不足在於開採、鑄造、運輸成本過高，且不易分割。比特幣是時代發展和科技進步催生的數字貨幣。它也沒有單一主權國家信用支撐，價值源自於相信、使用者個人信用的集合，信者越衆，價值也就越大，目前整個加密貨幣市值突破 3000 億美金，其中比特幣的市值超過了 2300 億美金。較之黃金，以區塊鏈技術構建起全新信任機制的比特幣，總量恆定、難以造假、可以無限分割、且無需運輸、便於跨境支付。儘管比特幣的問世並非對標黃金，但它的抗通脹屬性，使它在成爲真正意義上的貨幣之前，便有了“數字黃金”的美譽，成爲世人在危機或經濟下行時抵禦通脹，進行資產保值的重要選擇。

近期，世界經濟在中美貿易摩擦、逆全球化和貿易保護主義擡頭、中東局勢不穩等因素的共同作用下，不斷震盪下行。此次新冠肺炎疫情突然來襲，作爲世界經濟增長重要引擎的中國因抗疫按下了暫停鍵，這讓本就風雨飄搖的世界經濟雪上加霜，全球資本市場更加動盪不安，石油、鐵礦石等大宗商品價格一路下銼，人們將目光投向黃金等傳統避險資產的同時，也投向了比特幣。1 月 3 日，比特幣從 6876 美元低點上攻，快速突破 7000 美元、8000 美元兩大關口，1 月 27 日，價格突破 9000 美元后並未停歇，於 2 月 9 日突破 10000 美元大關。這期間，黃金走勢也總體向上，與比特幣呈現雙雙走高的態勢。這當中的邏輯有跡可尋，在全球不確定性風險加大，市場普遍低迷的情況下，部分避險資金湧入無疑是推動幣價上漲的重要因素。

· 投機資金的湧入

資金是市場的支撐，這個道理不言自明。近期，幣市持續上揚的走勢，吸引了一批投機資金入場，這也是幣價不斷走高的重要因素。

大多數人對投機資金帶有一種先天的排斥和道德上的鄙視，認爲那是一種不義之財。其實從市場經濟的基本規律看，趨利不光是資本的本性，也是人的本性之一。一個企業好不好，首先看它贏不贏利，在投資過程中選擇資產的標準是看它能不能保值增值，具體到一支股票值不值得持有，當然要看它的漲勢如何。

時下，市場上有一些人對數字貨幣瞭解不多，甚至持質疑態度，但在冷靜的市場分析和比對後依然投身幣市。這是因爲近些年數字貨幣的行情要大大優於包括股市、債市在內的許多資本項目，在逐利心理的驅動下，一部分資金從其他資本市場轉戰幣市，以圖在市場普遍低迷的情況下獲利，我們姑且將其稱之爲“投機性資金“。

圖中所示，2019 年在全世界範圍內的各類資產中，比特幣的回報率位居榜首，而且大大領先於其他資產。這對投資者來說無疑具有相當強的吸引力和說服力。一筆筆“熱錢“在高回報的吸引下進入幣市，支撐了幣價的持續走高。

2020 年農曆春節幣市迎來一波小陽春，除比特幣較去年 12 月底上漲了 45% 以外，ETH、BCH、ETC、EOS 等主流幣種也集體翻紅。與之相對應 A 股市場，春節過後首個交易日，由於前期積累的一系列與疫情有關的市場恐慌情緒仍未得到緩解，恐慌情緒短期內對市場形成打壓。2 月 3 日當天，逾 3000 多隻股票跌停。

兩相對照，資本市場中的投機資金自然流向加密貨幣領域，並且在事實上加厚了數字貨幣的信用底座，也爲幣價的不斷攀升立下了汗馬功勞。

· 比特幣產量減半的影響

在比特幣創制者中本聰的設計中，比特幣區塊鏈網絡每產出一個區塊，區塊創建者就會得到若干比特幣的獎勵，人們把這些創建者稱爲礦工。比特幣產量減半，是指產出新區塊後礦工所得到的獎勵每四年減少一半。在比特幣問世時的 2009 年，礦工成功產出一個區塊能獲得 50 個比特幣，四年後這個獎勵就減到 25 個，再過四年爲 12.5 個 … 以此類推。大概到 2114 年左右開採完總數接近 2100 萬個比特幣，在那之後的新區塊不再包含比特幣獎勵，礦工的收益全部來自交易手續費。

目前，因挖礦獎勵得到的比特幣每年約有 1800 枚進入市場。由於每四年產量就會減半，而且比特幣的總量恆定在 2100 萬個，所以這個設計被認爲是能夠有效遏制通脹，防止比特幣因發行過多、過密而貶值。

從問世至今，比特幣已經經歷了兩次減半，分別發生在 2012 年 11 月和 2016 年 7 月。第三次減半預計將發生在 2020 年 5 月。屆時，比特幣的區塊獎勵將由 12.5 個降低至 6.25 個。

市場之所以對比特幣產量減半行情有較高的預期，一是因爲產量減半發生後，一定時間內比特幣的市場供應量會大幅下降，也就是說產生了“通縮”效應，物以稀爲貴，量少價升這是一般性規律；二是由於挖礦難度的成本都因產量減半而增加，礦工將得到的比特幣賣向市場的價格也會隨之上升；三是前兩次比特幣減半後，也確實帶來了大幅上漲的牛市行情。

比特幣首次產量減半的前 6 個月，比特幣價格從 5 美元上漲到減半時的 12 美元，減半一年後，比特幣價格從 12 美元飆升至 994 美元左右。2016 年第二次減半後的近兩年時間裏，比特幣價格於 2017 年底達到了 19500 美元的歷史高點。人們據此認爲，今年 5 月比特幣產量第三次減半也會帶來一波大的牛市行情。

前貝萊德和萬事達卡高管 Vishal Karir 發現了過去比特幣兩次減半所呈現的價格週期性特徵：

① 減半前：比特幣價格上漲，人們積極地預期減半到來。② 減半後：隨着比特幣在風投機構、對沖基金和投資機構中獲得認可，不斷上漲的比特幣吸引越來越多的投資者和投資資金。新需求超出預期，減半後價格不斷上漲。③ 泡沫：不斷上漲的價格會產生泡沫，並吸引更多投機者和投機活動。泡沫形成，價格創歷史新高。在這個階段，投機價格遠遠超過了可持續需求，最終泡沫會破裂。④ 衰退期：比特幣價格崩盤會導致需求減少，很多人（投資、投機資金）離開。⑤ 建立新的基礎：比特幣最終在當前邊際供應率下找到價格和需求平衡，並形成一個明顯高於前一個週期基礎的新基礎價格。⑥ 從較高的基礎返回步驟①

歷史儘管相似，但不會重複。有人同樣根據歷史數據提出了不同看法：比特幣兩次產量減半引發的行情是遞減的。首次產量減半引發比特幣價格上漲了 80 倍左右，而第二次則雖說是達到歷史最高值，但價格只上漲了 30 倍。也就是說，從 1 美元上漲到 100 美元和從 100 美元上漲到 1 萬美元面對的難度、所需要的資金量是完全不可同日而語的，更遑論從 1 萬美元成數十倍的往上狂飆。

有分析師認爲，比特幣產量減半所產生的通縮量並不太大，對 3000 億美元市值的數字貨幣市場的實質影響不會太大，更多的是情緒性跟風。前兩次減半行情前後歷時均在 2 年左右，那期間到底是產量減半的作用，還是人們對以比特幣爲代表的加密貨幣更加認可，進而入市，或者是受當時經濟、金融形勢的變化影響……所有的一切，現在並沒有確切的數據證明。因此，此次比特幣產量減半行情還有待觀察。

“減半行情”中脫穎而出的 OKB

在比特幣產量減半行情到沒到來還說不太準的當口，一個平臺幣卻搶先吸引了衆人的眼球。2020 年 2 月 10 日，知名的頭部交易所 OKEx 宣佈，銷燬佔發行總量 70% 也就是 7 億個 OKB，當日，比特幣下跌超過 3%，而 OKB 卻因此逆勢大漲 45.5%。OKEx 此舉震動了幣圈，有力地帶動了平臺幣的價格上場，甚至吸引了其他平臺幣、山寨幣的效仿與跟風。有人戲稱，“OK 一不小心搞出了一個小陽春。”

動作太大，也太突然，如一石入水，激出圈圈漣漪。

2020 年 2 月 10 日，OKEx 發佈《全球領先交易所公鏈 OKChain 測試網上線》公告，重點內容爲：

① OKChain 測試網上線，技術優勢及 5 大生態方向規劃，去中心化交易平臺 DEX 同步上線。② OKEx 宣佈銷燬 7 億 OKB，並且承諾永不私自增發 OKB，未來平臺將繼續推進 OKB 生態應用，加大回購力度，用切實的業績回報用戶。③ OKB 持幣用戶可享受 OKChain 發行的通證映射，OKT 作爲 OKChain 的基礎通證，團隊將把創世塊 TOKEN 100% 全部按照 OKB 的持倉比例映射給 OKB 持有者，團隊將不做任何保留。

OKB 發行總量爲 10 億個，初始上市流通總量爲 3 億枚。自 2019 年 5 月 14 日開始，OKEx 拿出幣幣交易手續費的 30% 對市場流通的這 3 億枚 OKB 進行回購銷燬。至 2019 年 12 月 11 日爲止累計銷燬了 1400 萬 OKB。加上 2020 年 2 月 10 日銷燬的 7 億枚，共銷燬 7.14 億枚，佔發行總量的 71.39%。

至此 OKB 通過實打實的“鉅額減量”，開啓了絕對通縮的時代，而且成爲唯一實現了全流通平臺幣。

OKB 的代幣分配爲：基金會佔比 10%，部分早期股東佔比 10%，團隊激勵 20%，用戶獎勵、生態建設 60%。銷燬前總量爲 10 億枚，市場流通 3 億，一段時間以來，幣價基本穩定在 3 美元左右。

OKB 此次銷燬後總量爲 3 億枚，基金會、早期股東、團隊激勵這些佔比 40% 不變，也就是說原先 10 億的份額，現在被壓縮在 3 億流通的 OKB 中，OKEx 需要花真金白銀從市場上回購 OKB 來滿足這一條件。換言之，要保持這 40% 的比例不變，OKB 的價格至少要上浮 40%，即起碼要在 4.2 美元以上才較爲合理。

若此番 OKB 上漲帶動起了新的市場熱度，持有者不斷增加，那幣價還會繼續向上攀升。

OKT 又是什麼？

2018 年 12 月 18 日，OKEx 宣佈推出公鏈 OKchain，初步預計 2020 年上線主網。

2020 年 2 月 10 日，OKEx 公告，OKChain 測試網上線，並明確 OKT 是 OKChain 的底層通證。

據 OKEx 介紹，OKChain 是一條去中心化公鏈，支持各類去中心化應用。在這條公鏈上，用戶可以發行自己的數字資產、創建自己的數字資產交易對，並進行自由交易。OKT 的發行機制爲創世塊首發，每年增發 1%-5% 左右，其價值支撐是 OKChain 之上的 DEX、Defi 等應用和發展。

用個不盡恰當的比喻，OKChain 公鏈如同 Ethereum(以太坊網絡）, 而 OKT 就如同 ETH，如果將來 OKChain 的發展能達到 Ethereum 的地步和程度，那麼彼時的 OKT 雖不能比肩 ETH，但也可以起到和 ETH 類似的作用。

與 OKT 不同，OKB 是 OKEx 生態系統的底層通證，其價值取決於 OKEx 交易所的發展和效益。OKT 與 OKB 兩者的價值基礎不同，價格也相對獨立，但 OKB 與 OK 推出的穩定幣 USDK 未來都會從以太坊 ERC20 轉到 OKChain 上運行。

由於 OKB 是 OKEx 生態系統的底層通證與 OKChain 不能互通，所以 OKEx 的收益是無法轉到 OKChain 的，但有了 OKT 之後 OKEx 與 OKChain 就事實上實現了收益互通。

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跟風輪漲會引出真牛市？

2 月 10 日，OKEx 平臺發佈公告後 OKB 價格飆升。隨後火幣也宣佈近期將上線火幣公鏈測試網，併發布 HT 全新規則。除此之外，ZB、Fcoin、CoinW… 衆多交易所也跟風發布了平臺幣銷燬計劃。一衆平臺幣圍繞分紅、回購、銷燬 .. 各顯其能，在 OKB 的領漲下，各交易所平臺幣全線暴漲。

比特幣和平臺幣全線暴漲，帶動了山寨幣的普遍上揚。最近三個月（2019 年 12 月~2020 年 2 月）加密貨幣總市值和成交量增長了 75.7%，山寨幣（不包括比特幣）總市值和成交量增長了 367%，而比特幣的總市值佔有率在逐漸降低，目前是 62%。