1 估值、評分、指標趨勢

1.1 基本信息

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁

1.2 綜合評分：4.0 分

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁

1.3 指標趨勢：上升

技術：穩定趨勢

  • Github 代碼開發活躍度排名相對於其市值排名靠前。【利好】
  • 主網預計在 2019 年 Q1 上線。【利好】
  • 項目進度基本按照路線圖進行。【利好】
  • 鑑於市場實際狀況，aelf 主網上線後的商業場景落地可能困難。【利空】
  • 參考 EOS，aelf 在主網上線後 DPOS 機制的實際運行狀態存在不確定性。【利空】
  • Aelf 在白皮書中的展示技術點均有強勁的競爭對手。【利空】

社區：穩定趨勢

  • 團隊直接掌握或可以施加影響的 Token 佔總量的 51%。【利空】
  • 團隊現金流較充足。【利好】
  • Aelf 在全球建立多種語言的社區，粉絲數排名靠前，社區建設較爲積極。【利好】
  • 電報羣中的中英文社區粉絲數和 Twitter 粉絲數近期處於較快速下降狀態。【利空】

用戶：下降趨勢

  • 活躍地址數和交易筆數一直較低。【利空】
  • Token 中心化問題較嚴重。【利空】
  • 當下開發熱度主要集中在 ETH、EOS 等少數項目，aelf 主網上線後，短期內吸引大量開發者的可能性不大。【利空】

市場：上升趨勢

  • 相比市值，上架 ELF 的交易所數量以及交易對數量排名靠前。【利好】
  • 與其他市值近似的幣種相比，ELF 的 NVT 值較低而交易量較高。【利好】
  • 交易主要集中在中國背景的交易所。【利空】
  • 主網上線後，可能有大量 Token 解鎖釋放，會對幣價產生較大壓力。【利空】
  • 主網上線前，團隊沒有選擇解鎖 Token 拋售，表現出較高的責任心。【利好】

2 技術評估

2.1 技術願景

「成爲一個高效的、高度可定製的 OS，我們期待它能成爲區塊鏈裏的 Linux」。Aelf 的功能和特點包括：提供針對商業應用的高度可定製的 OS；跨鏈交互；性能提升；協議可升級；提供聯盟鏈模板。整體而言，aelf 的目標是成爲去中心化雲計算區塊鏈網絡。

2.2 共識算法

Aelf 包含一條主鏈和多條附加在主鏈上的側鏈。Aelf 和傳統的單鏈系統最大的不同是它是一個「分支生態系統」，主鏈作爲整個系統的主幹索引多條側鏈（甚至可能包含多級側鏈）。

主鏈採用 DPOS 共識機制。Aelf 委託 2N+1 個挖礦節點。N 從 8 開始，並且每年加 1，這些節點確保 aelf 裏的所有共識機制的執行。

Aelf 會在主鏈上使用 DPoS 機制來激勵持幣大戶去維護一個穩定的系統，同時在側鏈上使用 PoW 來產生 aelf Token。在 aelf 系統裏，每個鏈上的共識機制都可以根據實際需求定製。PoW 機制的具體獎勵規則尚未公佈。

2.3 主要技術點

Aelf 在白皮書中提到的相比以太坊的主要特點是商業級的平臺性能和能力；高度⾃自我進化和完善能力；資源隔離及跨鏈交互能力。Aelf 在白皮書中囊括了當時（2017 年）大量的熱點技術。主要特點和解決方法如下：

  • 高性能：aelf 的全節點能夠運行在服務器集羣上。
  • 資源隔離：每一個智能合約擁有一條自己的區塊鏈。
  • 治理 & 發展：Token 持有人的委託票選制度（DPOS）。

白皮書提到：出塊時間在 4 秒內，並建議：對於一般的交易，只需要 5 個區塊就可以快速確認；15 個區塊確認來針對大額交易。

Aelf 的挖礦節點接近於 EOS 的超級節點，由挖礦節點提供帶寬、內存等資源，但節點的配置尚未公佈。

2.4 Git 影響力

Aelf 的代碼位於 https://github.com/aelfProject。截止 2019 年 1 月 15 日，aelf 的 Github 開發活躍度在二級市場項目中的排名如表所示，各指標的排名大致在 40-80 名之間。相比於市值排名，aelf 的 Github 活躍度排名比較靠前。

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁表 1 aelf 項目的 GitHub 活躍度

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 1 aelf 的 Github 活躍度排名

2.5 技術路線圖

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 2 aelf 路線圖 [1]

Aelf 測試網於 2018 年 6 月 30 日上線。測試網的功能包括：多點 P2P 通訊、DPOS 共識、智能合約、並行處理、集羣 [2]。根據 2018 年 8 月 9 日官方 Medium 文章，測試網性能達到 14,986TPS。

根據 Odaily 星球日報研究院統計 [3]，在其研究的市值排名靠前的 16 個公鏈項目中，僅 4 個項目的路線圖完成率爲 100%，aelf 是其中之一。

Aelf 主網有可能在 2019 年 Q1 上線，鑑於目前幾乎所有的項目都沒有成熟的商業場景，aelf 的生態推廣還有很大考驗。雖然很多公鏈都希望成爲類似於操作系統的基礎設施，但從已有的公鏈項目看，每個項目有自己的專注點，難以做到包羅萬象。比如說有些主打支付、有些主打匿名、有些主打性能、有些主打遊戲等等。Aelf 提到的 DPOS 機制 EOS 已經有了，側鏈 LOOM 有了，跨鏈 Cosmos 在做，Tezos 主打治理，一鏈一合約 Achain 在做，並行計算大量項目都提到，節點分工也不鮮見。Aelf 提到的每一個技術點似乎都有強勁的對手在做。

2.6 技術綜述

Aelf 的目標是成爲去中心化雲計算區塊鏈網絡，成爲區塊鏈裏的「Linux」，甚至是超越以太坊的存在。項目進展基本上在按照路線圖進行。項目的 Github 影響力相比市值排名比較靠前。預計主網在 2019 年 Q1 上線，但商業場景能否落地，還需要觀察。挖礦獎勵方案等細節尚未公佈。項目白皮書中提到的技術點市場上均有強勁的競爭對手在做。整體來看，aelf 更像是修正版 EOS，在 EOS 基礎上添加了側鏈、集羣、雲等概念。

3 治理和運營

3.1 投資機構

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁

Aelf 的投資機構衆多，包括 FBG、BITMAIN、火幣等知名機構。

3.2 核心成員

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁

創始人：馬昊伯，好撲創始人兼 CEO，2012 年畢業於天津大學。

官方網站上展示的團隊成員有 6 名，另有 4 名顧問，但沒有顯示其具體職責，均是中國背景。

3.2 治理機制

Aelf 採用 DPOS 共識機制，理論上生態中的參與者可以通過投票選投出對生態有益的節點，獲勝的節點也會反向激勵投票用戶。但從採用類似共識機制的 EOS 的主網上線情況看，aelf 的 DPOS 機制能否達到預期效果需要觀察。

3.3 Token 供應機制

Aelf 於 2017 年 11 月 28 日開始進行私募，項目方沒有設置 1CO，Token 按圖中所示進行分配。團隊通過分發 2.5 億個 ELF，共募得 55,000 個 ETH，價值約 2,480 萬美元（私募時價格）。當前總供應量約 3 億個 ELF。Token 的分配如圖所示，其中團隊、顧問和合作夥伴、基金會保留的 Token 會鎖定一段時間再釋放。

綜合來看，除去已經銷售的 25%Token 外，剩餘的 Token 中，有 16% 直接由團隊掌握，顧問和合作夥伴、基金會持有的 Token 團隊均可以施加影響。總體來看，團隊直接掌握或施加影響的 Token 佔總量的 51%。

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 3 Token 分發 來源：aelf 官方網站

按照官方信息，團隊、顧問和合作夥伴的 Token 會在兩年內按照每半年逐步解鎖釋放，按照時間計算，從 2017 年 12 月至今，應該已經解鎖一半，實際上團隊、顧問和合作夥伴的 Token 並沒有解鎖。官方在電報羣解釋，主網上線前不會選擇解鎖，從團隊對投資者負責的角度看，此處應給團隊正面評價。

假定主網在 2019 年 Q1 上線，且鎖倉的 Token 在主網上線後才選擇逐步解鎖，那麼預計的 ELF Token 供應量變化如圖所示。從現在算起，ELF2 年內供應量就會翻倍，2.5 年內供應量將增至 3 倍。

如果團隊選擇將主網上線前未解鎖的 Token 一併集中釋放，則預期 1 年內供應量就會翻倍，如此巨量的 Token 釋放對幣價是巨大考驗。本文預計團隊更可能會選擇上線後逐步解鎖的方案。

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 4 ELF 供應曲線（最可能情形）

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 5 ELF 供應曲線（極端情形）

根據 Etherscan 數據整理，交易所地址持有的 ELF 佔當前總供應量的 55.19%。除去交易所地址，其餘持幣地址前 10 名擁有 22.99% 的 Token，剩餘地址擁有 21.82% 的 Token。也就是說，前 10 名持幣個人佔據了交易所之外 50% 以上的 Token，Token 中心化問題比較嚴重。

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 6 ELF 持幣分佈 來源：根據 Etherscan 數據整理

3.4 組織運營現金流

團隊通過分發 2.5 億個 ELF，共募得 55,000 個 ETH，價值約 2,480 萬美元（私募時價格）。Github 上的開發者數量 22 人，加上運營等人員，預計總人數不超過 30 人。按人均年薪 10 萬美元計算，經費可以使用 8 年。即使考慮商務開發等費用，費用仍然比較充足。

如果主網在 2019 年 Q1 上線，那麼團隊每隔半年將會解鎖 0.4 億 ELF，以現在價格計算，理論上相當於每半年可獲得 439 萬美元（持續 2 年）。

3.5 治理和運營綜述

Aelf 通過私募方式進行了募資，沒有進行 1CO，投資機構衆多。團隊核心成員均是中國背景。Aelf 採用 DPOS 共識機制，實際運行效果需要觀察。ELF Token 總量 10 億，團隊掌握或可以施加影響的 Token 比例較高。主網上線後，預計會解鎖大量 Token，已經供應的 Token 較爲集中。預計團隊短時間內不會出現資金短缺問題。

4 社區和用戶

4.1 社區人數

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁表 2 ELF 社區彙總（2018.01.18 數據）

表格中的排名僅收錄了在官方網站有社區鏈接的項目。ELF 的電報羣在全球擁有累計約 50 萬粉絲，相比 ELF 的市值排名，aelf 的社羣還是比較強大的。

需要說明的是，近一段時間 aelf 的 Twitter、電報羣、Facebook 粉絲數均處於較快速的下降狀態。而 Reddit、LinkedIn、Youtube 粉絲處於較穩定的增長狀態。

4.2 投資者分佈

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 7 ELF coin 搜索熱度及分佈 來源：谷歌趨勢

Token 的價格走勢與搜索熱度具有比較明顯的正相關關係，當下 ELF 的搜索熱度處於低位。新加坡（aelf 註冊地）與韓國的搜索熱度最高，其餘熱度主要在歐美。儘管谷歌趨勢沒有顯示中國用戶的熱度，但是 aelf 的大量投資者在中國。

4.3 生態發展

Aelf 預計於 2019 年 Q1 上線，目前市場處於冷清狀態，開發熱度主要集中在 ETH、EOS、TRON 等少數項目上，即使 alef 如期上線，短期內吸引大量開發者的可能性也不大。

4.4 社區和用戶綜述

Aelf 項目的社區建設良好，全球粉絲數量衆多。當下 ELF 的搜索熱度處於低位，新加坡與韓國的搜索熱度最高，預計 aelf 短期內吸引大量開發者的可能性不大，近一段時間 aelf 的 Twitter、電報羣、Facebook 粉絲數均處於較快速的下降狀態。

5 市場評估

5.1 交易和活躍地址數

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 8 ELF 活躍地址數變化情況

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 9 ELF 交易筆數變化情況

ELF 的活躍地址數和交易筆數均在 2018 年 1 月 5 日達到最大值，其他時間活躍地址數和交易筆數均很小。

5.2 Sortino Ratio

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 10 ELF 90 天 Sortino Ratio 變化情況。數據來源：Coin Metrics

Sortino Ratio 越高，表明資金在承擔相同單位下行風險時能獲得更高的超額回報率。回撤率用來觀察風險和回報之間的關係，當前仍爲負值，表示 ELF 的投資表現不佳。

5.3 交易量

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 11 ELF 交易量與價格變化情況。數據來源：Coin Metrics

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 12 ELF 交易統計。數據來源：coingecko

ELF 交易量和價格走勢與整個數字貨幣市場的走勢接近一致。本項目在全球交易所擁有 28 個交易對（CoinAPI 數據），交易主要集中在中國背景的交易所。

5.4 ROI

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 13 ELF 交易量與價格變化情況。數據來源：Coin Metrics

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 14 ELF 市值變化與總市值變化對比

ELF 的 ROI 波動情況與加密貨幣整體波動逐漸趨於一致，當前 ROI 處於 0 值附近，與整個市場不景氣有關。價格與市值（基數調整）走勢高度一致的原因是因爲 ELF 自上市以來流通量沒有明顯變化。

5.5 交易市場

ELF 在 15 家交易所上有 28 個交易對（CoinAPI 數據）, 上架交易所數量排名 41，交易對數量排名 66。

5.6 市場綜述

ELF 的活躍地址數和交易筆數均很小，交易主要集中在中國背景的交易所。當前 Sortino
Ratio 仍爲負值，投資表現不佳。相比市值，上架 ELF 的交易所數量以及交易所提供的交易對數量排名靠前。

6 價值評估

6.1 NVT 和鏈上交易量

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 15 ELF 與近似市值幣種的 NVT 變化對比。數據來源：Coin Metrics

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 16 主流幣種交易量變化對比。數據來源：Coin Metrics

對比 ELF 與其他市值近似的幣種可以發現，ELF 的 NVT 值相對較低。交易量排名與市值排名有一定的對應關係，與其他市值近似的幣種的交易量相比，ELF 的交易量較高。從這個角度看，ELF 相比於市值近似的幣種有一定的升值預期。

6.2 TokenGazer 模型

Aelf 項目評估：主網上線在即但場景落地難，競爭對手強勁圖 17 ELF 歷史市值佔比

根據 TokenGazer 估值模型，基於 2019 年 1 月 28 日數據（總市值 114B，ELF 市值 28M），ELF 市值有 95% 的概率位於 32M~69M 區間內。當前的 ELF 市值位於估計區間下方。

6.3 市值趨勢和策略

參考以上分析，ELF 的市值佔比在主網上線前有較強的上升預期。主網上線後不確定性較高，技術上有強勁的競爭對手，另外有 Token 解鎖釋放的壓力。建議主網上線穩定運行後再考慮長期投資。

參考資料

[1]https://medium.com/aelfblockchain/ælf-announces-its-plan-for-a-blockhain-central-business-district-52b7bfbcc830

[2]https://medium.com/aelfblockchain/aelf-test-net-officially-goes-live-43ebbc712424

[3]https://mp.weixin.qq.com/s/2MnpuQd24wHuS2pWVxpkBQ

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