DAOrayaki｜DAO 資金管理系列一：如何構建與設計

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投票進展：DAO Committee 3/7 通過

賞金總量：120 USDC

研究種類： DAO, Treasury, Fundamental Knowledge

原文作者： Alex Michelsen

貢獻者： Dewei, DAOctor @DAOrayaki

原文：The DAO Treasurer Series: Part 1 — Fundamentals

DAOrayaki 是一個去中心化的研究者組織和去中心化媒體，通過 DAO 的形式去中心化地資助世界各地的研究者進行研究、翻譯、分析等工作。DAOrayaki 由早期的 DAO 組織 DAOONE 核心成員發起，得到了 Dora Factory 基礎設施的支持。歡迎通過文末方式提交 DAO 的研究，瓜分 10000USDC 賞金池！瞭解去中心化自治組織（DAO），探討最新治理話題，關注 DAO 的發展趨勢，歡迎加入 DAOrayaki 社區！

導讀：

在當前的加密生態系統中，每天都會湧現出許多 DAO，但大多數 DAO 還沒有能力應對他們所面臨的挑戰。有一些成熟的 DAO 走的相對較遠，爲社區和股東提供定期報告以供分析和了解，但這不是常態。大多數仍處於他們擁有投票 DAO 代幣、潛在的開發者、貢獻者以及成員之外的地步，關於 DAO 的運行和支付機制仍然相當粗糙。

在接下來的系列文章中，我們將深入探討資金管理的一些基礎知識，爲什麼積極的資金管理很重要，以及一些最佳實踐、工具和基準測試，以幫助現有的 DAO 像專業人士一樣進行資金管理。

就像任何組織一樣，我們應該始終擁有一套有助於管理財務的標準和實踐——在加密貨幣中尤其如此。畢竟，加密貨幣本身就是一種貨幣或代幣化的金融系統，因此一般財政部和企業融資對於 DAO 來說並不容易實現，但對於 DAO 正常運行併成爲成功的去中心化企業至關重要且必不可少。

企業財務 / 會計 / 資金管理基礎

爲什麼 DAO 需要公司財務、資金管理和會計？

如前所述，DAO 是一個企業！碰巧的是，領導這艘船的不是 CEO，而是一羣分散的成員，他們共同決定了企業的發展方向。即使 DAO 在特定國家沒有作爲實體的法律地位，它仍然應該被視爲具有企業核心需求的實體。與任何企業一樣，DAO 需要人力資本（有時是實物資本）來支持其企業並增加其收入和利潤。人力資本需要成本——因此需要預算，因爲 DAO 需要分配一些資產（即現金或代幣）來支付人力資本（貢獻者、員工、承包商等）。

DAO 也可能有與其他供應商相關的成本，例如網站或運行節點、營銷以及其他補充業務但不是核心收入提供者 / 貢獻者的管理工作。所有這些費用也需要預算！許多 DAO 目前使用 Snapshot 應用程序來收集有關提案的想法和預算的數據，這是開始臨時項目的好方法。但與公司一樣，DAO 和成員應該考慮一個常規預算流程，用於分配一部分擁有的資金和資產，以涵蓋特定的時間範圍。DAO 不應僅僅考慮單個提案的預算，而應將其視爲整體的一部分，以及這將如何影響 DAO 可以開展的其他經濟活動。通過爲一個提案分配資金，您減少了可用於其他提案的金額。因此，預算編制應綜合考慮人力資本成本和管理成本，以免出現流動性和資金問題。DAO 在其生命週期的不同階段對這些成本有不同的要求，因此 DAO 可能很難確切知道在何處預算多少，因此爲什麼應該定期這樣做，並具有足夠的靈活性以更改分配不斷變化的景觀。在一個季度中，由於最近的 dApp 發佈，營銷可能非常重要，因此可以將更多預算分配給該成本流。或者，可能有一系列提案要製作更多的 dApp 來提供額外收入，然後需要更大的預算來構建和支付貢獻者。這些都會有潮起潮落，因此靈活性很重要，定期重新評估是最佳做法。

隨着總體預算策略的實施，現在 DAO 需要考慮在接下來的 3 個月、6 個月、一年中它想要分配多少資源？這是擁有一些基本持股 / 資產負債表報告至關重要的地方——瞭解 DAO 實際能負擔多少！無需深入細節，現在很明顯，知道 DAO 可以負擔多少對於它知道如何最好地使用其資源至關重要。每個 DAO 的資源都是有限的，這是一個普遍的經濟原則；應該將這些資源分配和花費在最有潛力的項目和提案上以增加 DAO 的整體價值的經濟影響。這就是 DAO 國庫資金的多樣化對成功至關重要的地方。如果 DAO 批准了本季度 5 萬美元的預算，則需要拿出 5 萬美元。如果 DAO 只擁有原生代幣，並且貢獻者願意接收原生代幣來支付服務費用，那麼 DAO 可以直接支付。

但是如果代幣價值發生變化，會發生什麼？DAO 將根據現貨價格向每個貢獻者花費更多或更少的代幣——巨大的外匯風險！此外，許多貢獻者可能會簡單地清算他們收到的代幣，假設他們有需要自己承擔的費用。在預算之前使投資組合多樣化成爲財務管理和一般運營的關鍵組成部分。這無疑是一種平衡，我們將在本節後面討論，因爲 DAO 應該希望貨幣和原生代幣的良好組合爲短期流動性和現金需求做好準備，併爲長期成功做好準備該項目通過持有原生代幣。

預算和流動性預測

預算對於 DAO 正常運行是絕對必要的。預算可以很簡單，沒什麼特別的，當然，DAO 成員需要投票和批准預算。我會推薦一個簡單的電子表格或餅圖，它總結了當前的總預算（可能是資產的一部分，下一個季度可能是 15%），然後列舉與 DAO 相關的類別的支出預算。預算通常應該只是總持有量的一小部分，至少在當前和接下來的三個季度中是如此。一旦下一個季度 / 期間的預算到位，DAO 成員現在可以適當地預測他們的流動性需求。流動性預測可能非常複雜，也可能非常簡單。最保守的流動性預測是假設 100% 的成本將在該期間的第一天分配，並且該期間將有 0 美元的收入來支付和減少這些成本。相反的範圍是收到的收入將覆蓋 100% 的預算成本，但是除非成員對這個預測非常有信心，否則強烈建議假設成本將超過收入。舉一個最簡單的例子，即 100% 的成本在期初支付，沒有收入覆蓋，那麼 DAO 應該計劃在期初以穩定幣或 ETH 形式提供 110% 的流動性（以防成本結束高於預期）。還強烈建議不僅爲即將到來的時期，而且爲未來 3-4 個時期提出和分析預算，以及這些時期的流動性預測。

控股 / 資產負債表

資產負債表可能只是對 DAO 當前持有量的簡單總結。如果 DAO 擁有的唯一資產是其原生代幣，那麼資產負債表只是在您提交 BS 之日（通常是季度末）將這些代幣轉換爲美元的一行。如果 DAO 擁有更多代幣，建議在報告中將每個代幣分開以實現多樣化可見性，但它也只是這些代幣 / 資產的美元總和（如果 NFT 也由 DAO 擁有）。隨着 DAO 變得更加成熟並帶來全職員工或有安排薪水的敬業貢獻者，我建議將這些內容作爲合約結束時欠款的負債。這有助於瞭解已經計入的成本，以便淨資產（資產 – 負債）數字反映 DAO 可用資源的準確摘要。在需要的範圍內，將任何在 DAO 歸屬期內鎖定的資產分開也是可取的：解鎖的代幣是“可用代幣”，鎖定的代幣表示爲“受限制的歸屬代幣”。這也爲 DAO 可用於其流動性和預算規劃的實際流動性和資產 / 代幣的數量提供了更好的背景。

資金管理和投資組合多元化

啓動預算，DAO 成員創建流動性預測和當前持有量報告後，我們現在需要實際制定策略如何適應這些計劃。財政部在這裏的作用不是對預算或預測做出任何決定，理想情況下，DAO 的成員已經就這些提案達成一致，因此 DAO 財政部的真正工作是確保它有足夠的資金以必要的貨幣表示 DAO 完美地執行其計劃。在查看流動性預測時，財政部需要確保它有足夠的資本，無論是穩定幣（首選）還是原生代幣 / 其他加密貨幣，它可以分配資金來滿足流動性需求。在我之前的公司，我每週一都會進行 1 周和 2 周的流動性預測，以瞭解當週運營業務需要多少現金。我們總是採取保守的方法，假設收入的統計下限抵消了成本（假設最壞的情況 – 大多數支出）。此外，由於我們在超過 42 個國家 / 地區管理超過 20 多種貨幣的實體，因此我們需要考慮每個基礎子公司的貨幣及其流動性需求，以確保我們的現金組合適當多樣化，以涵蓋這些資產的所有流出。貨幣，它們不足以使用外匯工具將一種貨幣的過剩轉換爲另一種貨幣的短缺。因此，我建議持有足夠的穩定和基礎貨幣 (ETH/USD) 以滿足短期資金需求，因爲這些將是最適合實際支付費用。然而，如果財政部只能選擇發行原生代幣來滿足其需求，那麼代幣將具有供應商、貢獻者和員工在到期付款時所需的價值，這是一個很大的風險。可以使用購買看跌期權等工具來抵消這種風險，以確保代幣的價格高於現金所需的價格，但是在成本增加之前主動確保國庫中已經有足夠的穩定代幣可能更簡單。財政部可以通過多種方式實現多元化，我們將在稍後的“財政部工具和最佳實踐”深入探討（即將發佈）中探索許多財務工具。

DAO 財政部的第一要務是滿足上面討論的短期流動性需求，但除此之外，他們還應該計劃爲未來時期產生額外流動性的方法（基於預測和預算），確保 DAO 有足夠的資金用於長期規劃（如果沒有制定借貸或額外投資活動的戰略），產生閒置餘額的收益，並管理加密風險敞口。未來的流動性規劃通常會涉及通過收入或其他方法（例如出售有保障的看漲期權或限價訂單）來產生額外的穩定幣——但要以符合市場的負責任的方式進行。

DAO 財政部還應建立始終保持的基準最低資本和最低穩定幣投資組合百分比。這些目標幫助 DAO 駕馭好時光和壞時光。請記住，DAO 財政部不是對沖基金，它們的主要功能是確保 DAO 的財務壽命——這意味着降低風險以換取較低的波動性。較低的波動性確實意味着代幣升值的上行空間較小，但這也意味着可能會在一夜之間毀掉 DAO 的下行風險較小。一旦確定了最低資本金額，財政部現在可以確定是否存在低於該最低資本的風險。如果確定了這一點，那麼 DAO 財政部需要制定如何產生額外長期資本的策略——通常以債務（借款）或投資（代幣銷售 / 贈款 / 股權）的形式。資本市場活動不是一蹴而就的，因此 DAO 應該提前幾個月充分了解任何資金風險，以便做好採取行動的準備。

產生閒置餘額的收益並不是一項必要的活動，但財政部可能會認爲這是一項有用的活動，可以在不構建新產品或應用程序的情況下產生收益並帶來更多資產。這可以通過收益 farming、借貸資產、出售有保障的看漲期權 / 看跌期權以及 DeFi 提供的許多其他方式來完成。然而，根據 DAO 的成熟度，可能難以利用閒置的原生代幣。出售價外覆蓋的看漲期權是產生前期收益和額外收益組合多樣化（假設價格上漲）的一種方式，因爲它們直接使用原生代幣而無需市場銷售。

最後，財政部應始終如一地管理其持有的加密貨幣餘額。一旦 DAO 開始以非原生代幣產生收入，財政部需要確定收到的收入是否將用於支付費用（即穩定幣收入）。但是，如果收入是其他代幣，例如來自流動性彙集或挖礦的費用，那麼財政部應考慮持有這些加密貨幣餘額如何影響其整體風險敞口（或風險價值）。財政部希望限制其敞口並降低其風險價值（定義爲投資組合在特定時期內基於特定不利變動可能損失的價值，通常分析爲 2 個標準差或第 90 個百分位變動）。這可能意味着出售持有但不是核心業務的貨幣，或者可能意味着持有這些代幣，因爲它們與投資組合的其餘部分呈負相關。這個練習可能非常複雜，我們將再次深入探討一些最佳的投資組合管理實踐，以瞭解如何識別和量化風險，以及 DAO 財政部可以使用哪些工具和方法進行去風險化。

報告和運營貨幣的注意事項

我們應該建立一般業務的貨幣——所有財務報告的貨幣。一開始這可能並不明顯，但是在考慮 DAO 運轉時，它以哪種加密貨幣或法定貨幣運營和開展業務？如果現在只使用原生代幣，那麼 DAO 的成員實際上是如何考慮 DAO 的運營的，或者 DAO 是否從 ETH 或穩定幣價值的角度考慮這些代幣？每個 DAO 都是不同的——但我建議一般 DAO （除非他們有特殊的理由偏離）應該採用穩定幣或美元作爲其運營貨幣。

爲什麼使用穩定幣而不是原生代幣：

DAO 是企業，企業需要一致的貨幣來支付他們的貢獻者、獲得收入和支付其他管理工作。原生 DAO 代幣不是爲運營預算而設計的（即使參與者想要代幣而不是現金，Apple 也不會以 Apple 股票向其玻璃供應商付款！）

DAO 代幣用於投票——而不是付錢給人們，但是可以用於一些團隊補償。收入通常不是基於 DAO 投票代幣，而是基於其他加密貨幣。穩定幣的預算和預測要簡單得多，而原生代幣必須考慮未來現貨價格的潛在變化才能預測（幾乎不可能）。

最後的想法

管金管理可能是一項重要且全職的任務，DAO 應考慮指派一名“資金管理人”作爲一個全職的個人團隊，專門管理 DAO 的投資組合和持股。

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通過 DAO，研究組織和媒體可以打破地域的限制，以社區的方式資助和生產內容。DAOrayaki 將會通過 DAO 的形式，構建一個滿足人們需求，一個民主治理和所有人都可以利用的公共媒體系統，從而實現真正意義上的去中心化。歡迎通過以下方式提交 DAO 的研究，瓜分 10000USDC 賞金池！瞭解去中心化自治組織（DAO），探討最新治理話題，關注 DAO 的發展趨勢，歡迎加入 DAOrayaki 社區！

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詳情請參考：

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