編譯：陳一晚風
出品：鴕鳥區塊鏈
來源：glassnode
雖然就現階段的市場行情而言，DeFi 系治理代幣仍處於看跌區域，但隨着 DeFi 藍籌代幣在相對大盤強勁上漲了 20%，這也讓不少投資者從中看到了希望，這也意味着以太坊的一些 DeFi 項目正在向市場顯示出積極的信號。
Polygon 就是 DeFi 領域大火的生態之一。 自 2021 年 5 月起，Polygon 開啓加速模式，其鎖倉量直接翻了 10 倍，從 7900 萬美元直至突破 79 億美元，截止撰稿時，Polygon 的總鎖倉量爲 51.6 億美元。
隨着市場對於高收益、高風險偏好需求的增加，Polygon 生態鏈上的活動也越來越多，而這也就引發了一個關鍵問題，Polygon 的交易活躍是否會因爲以太坊上的大額清算而被取代。爲了尋找問題的答案，鴕鳥區塊鏈將對近期的整體市場情況以及相關活動進行數據整合報告。本文內容來源於 glassnode，由鴕鳥區塊鏈編譯。
DeFi 代幣價格反彈，市場熱度仍就常溫
自 7 月份以來，DeFi 系治理代幣的價格都有了顯著的上漲。在 BTC 和 ETH 等主流幣處於橫盤階段時，許多 DeFi 藍籌代幣已經上漲超 50%。下圖展示了在下跌過程中，DeFi 代幣的整個走勢與 BTC 和 ETH 有很強的相關性。在近期的市場回溫時期，DeFi 代幣就顯露出與主流幣的不相關性大大增加，甚至還有對抗 ETH 的強勁跡象。
雖然這些不相關的走勢對 DeFi 是積極的，但 DeFi 仍未擺脫表現不佳的困境。即使是表現最好的治理代幣相對於 ETH 也仍然處於看跌區域。所有資產的相關變動並沒有根據基準對藍籌股進行重新定價，這通常意味着市場對 DeFi 資產的定價感到滿意。另一方面，強烈的不相關走勢可能標誌着投資者有興趣根據基準對這些資產進行重新定價；此類舉措通常以不斷變化的基本面和敘事轉變爲主導。
部分項目交易量明顯增長，DeFi 有復甦跡象
DEX 交易量在整個 6 月份保持平穩，自 5 月份追蹤股市暴跌以來，許多主要指標保持不變。雖然成交量持平仍然相對較小，但上個月 Curve 的交易活動已大幅放緩，這標誌着許多穩定幣掉期正在其他地方進行結算。
例如，Uniswap V3 上的主要穩定幣目前的日交易量超過 5000 萬美元，而 Curve 目前平均日交易量在 7500 萬美元至 1.5 億美元之間。儘管 Curve 的流動性比該領域的任何項目都要多（100 億美元以上），但這提醒我們，流動性並不總是能轉化爲交易量。
DeFi 藍籌代幣的價格上漲與膨脹的 gas 費用沒有相關性。相反，最近幾天 gas 費的飆升是由於 Shiba 推出一系列 Uniswap 克隆產品所造成的。雖然 Shibaswap 在發佈時表示會有 5000% 的回報獎勵，但這並不意味着 DeFi 開發者對智能合約安全的風險和擔憂有所增加。除此之外，Axie Infinity （一款實驗性社區遊戲）的出現也使得 gas 費飆升，它的發展也非常迅速。
請注意，在前段時間的 16 個高 gas 費智能合約中，有 6 個與 Shiba 有關。
在代幣價格不斷上漲的情況下，鏈上清算依舊保持平靜。如果借入的資產價值超過其抵押品，擁有大量借入資產（例如借入空頭頭寸）的用戶可能面臨清算。大多數都能夠增加抵押品、平倉並總體上保持借貸市場的健康（7 天清算中 <50 萬美元）。
自 5 月份以來，利率一直保持不變，借款人的利率穩定在 3%。收益率收縮通常是一個看跌信號；它顯示出對借貸和風險的偏好較低。如果 DeFi 整體市場繼續上升，那麼利率也會上升。就目前而言，在這輪限制槓桿率的變動中，利率仍然沒有受到影響。
請注意，在 SNX、SUSHI 和 AAVE （以及大多數其他 DeFi 藍籌股）的早期，這些代幣與 beta （ETH）的定價行爲相似，但到了 2020 年下半年（DeFi 夏天），這些代幣開始迅速重新定價。在按市值進入前 100 名代幣時，它們與 ETH 的不相關性已非常強勁，因爲它們被積極重新定價，以匹配 TVL 和使用指標。
在 5 月和 6 月的價格調整期，價格開始重新耦合並經歷了 ETH 的 beta 值。自 7 月起，DeFi 已逐漸開始有復甦的跡象。
在過去幾個月裏，Perpetual Protocol 的交易量也開始明顯增長，它的治理代幣隨着看漲的基本面重新定價。治理代幣自 6 月末起飆升了 375%。在過去的 3 個月裏，它在活動增長方面表現突出，但隨着時間的推移，已經平靜下來。隨着交易量累計接近 200 億美元，永續合約開始在鏈上衍生品領域的競爭中脫穎而出，甚至相對於較小的現貨 DEX 都可以將其置於中間位置。
請注意，這一交易量是由每日活躍地址少於 400 個的相對較小的用戶基礎支撐的。該協議每天累積的費用持續超過 10 萬美元，並且該項目目前正致力於更新獎勵機制，以便 Token 持有者在最近宣佈的 v2 中獲得這些費用。
Polygon 交易量已達峯值，降溫趨勢明顯
在 Polygon 鏈上，低 gas 費繼續推動着交易活動的增加。Polygon 可以顯着的減少 gas 費，並提高獎勵前景，儘管這通常是以提高風險爲代價的。目前，Polygon 上每天大約有 11 萬個唯一活躍地址發送交易，接近歷史最高水平。
目前 Polygon 上最活躍的 DEX 是 Quickswap，用戶繼續以拋物線速度增長，但用戶會轉化爲流動性和交易量嗎 ?
在 Polygon 上，Quickswap 以 10 億美元的流動性和 1.15 億美元的 24 小時交易量排名第一。請注意，雖然 Quickswap 結算的交易量和實際價值呈下降趨勢，但流動性仍然強勁。通過在 Polygon 生態系統中進行收益農業的激勵機制仍然強大，而 Quickswap 的流動性仍然是這些激勵的主要受益者。
Sushiswap 以 6 億美元的流動性和 4000 萬美元的 24 小時交易量緊隨其後。雖然 Quickswap 的增長很有趣，但基於其在 L1 以太坊和 Polygon 上去中心化的流動性，Sushiswap 作爲 Polygon 上的第二大 DEX 仍受到很多投資者的關注。
事實上，許多項目一直都在採用多鏈模式，將他們的項目帶到 Polygon 和其他地方以擴大影響範圍。對比每個鏈上參與項目所實現的相對增長是很有趣的。例如，Sushiswap 在 Polygon 的早期（6 月發佈）上實現了強勁增長。這是在流動性極高的挖礦激勵時期。
然而，隨着獎勵平靜下來，Polygon 上的 Sushiswap 總量相應地呈下降趨勢，儘管以太坊上的 Sushiswap 交易量仍然強勁。
雖然 Polygon 的交易量和用戶數量都持增，但大額清算仍然牢牢地留在以太坊主鏈上。此外，以太坊的流動性仍然更具粘性；在 Polygon 上，流動性幾乎沒有忠誠度，它會轉向任何一個它認爲短期有利可圖的資金池。很明顯，在 Polygon 上短線思維佔據主導地位，而許多長期導向的交易者和投資者則繼續存在 L1 中。
0xLabs 注意到一個關於平均交易規模的有趣數據。雖然在許多情況下，Polygon 的交易數量可以超過以太坊，但交易規模與以太坊相形見絀。Polygon 的平均交易規模目前爲 755 美元，而以太坊在 0x 協議上的平均交易規模約爲 19000 美元。
儘管 Polygon 的總用戶數和交易量增長仍然強勁，但與主鏈相比，結算總額仍然相對較小。
當 Optimism、Arbitrum 和其他 L2 解決方案完全上線時，流動性會變得非常碎片化，這將會很有趣。Polygon 的流動性會留在 Polygon 上嗎？以太坊 流動性會進一步分散至 L2 嗎？或者新的擴展解決方案是否會主要與 Polygon 和幣安智能鏈等公司競爭？就目前而言，很明顯用戶對低成本交易和更高風險偏好有需求，但尚不清楚以太坊上的大額清算是否會很快接管 Polygon。
來源鏈接：www.tuoniaox.com
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