2019 年第 32 周區塊鏈二級市場報告

2019 年 8 月 4 日-2019 年 8 月 10 日

本期報告重點內容：

  • 大盤走勢：誘多衝高乏力，承壓回調震盪

  • 九大交易所成交量：交易所累計成交量上漲 56.15%

  • 數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲 17.48%

  • 交易所錢包餘額：BTC 餘額減少 0.03%，USDT 餘額減少 0.74%

  • 場外溢價率：USDT 溢價率走低，場外折溢價指數寬幅震盪

  • 比特幣波動率指數：震盪走低，市場情緒貪婪轉恐懼

  • 期貨合約：合約價格貼水轉升水，市場多空預期切換頻繁

  • 宏觀視角：各類風險資產普跌，黃金價格再創新高

  • 市場總結

本期報告詳細內容：

1. 大盤走勢：誘多衝高乏力，承壓回調震盪

截至報告統計時間（2019 年 08 月 10 日），本週六全球區塊鏈資產總市值爲 2961.4 億美元，較上週同期上漲 52.4 億美元，漲幅爲 1.80%；本週市場 24 小時成交量日均值 612.3 億美元，較上週 497.3 億美元上漲 114.9 億美元，漲幅爲 23.11%。

截至報告統計時間，Tokenmania 8 周行情指數最新點位 3.50% , Tokenmania 32
周行情指數最新點位-4.33%，Tokenmania 60 周行情指數最新點位-5.84%。

本週大盤維持震盪盤整，市場成交量小幅回升，投資者情緒由貪婪轉向恐懼。
周初大盤基本維持在 3000-3200 億美元區間震盪，週六市場短時下探跌破 3000 億美元，險守 2900 億美元關口，尾盤收報 2961.4 億美元，較上週末同期上漲 1.80%；本週多空資金持續博弈，比特幣曾兩次突破 12000 美元關口但未能成功企穩，尾盤迴落至 11500 美元下方；從盤面上看，比特幣上方籌碼壓力位承壓，空頭力量積累，本週幾度試探性上攻未果，上漲動能受到一定遏制，同期 USDT 溢價率維持低位，場外資金總體保持觀望態勢，伴隨短時指標的背離，短期內存在小級別的變盤風險
。

圖 1 本週全球區塊鏈資產總市值變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖 2 近兩年比特幣價格變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 九大交易所成交量：交易所累計成交量上漲 56.15%

本週九大交易所周累計總成交量爲 9952.28 億元人民幣，較上週上升 3578.75 億元，增幅爲 56.15%，九大交易所本週單日成交量均值爲 1421.75 億元。從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi （40.07%)，OKEX （25.64%)，BitMEX （20.91%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 86.62%，前三名佔比較上週增加 2.30%；Huobi 本週累計成交量較上週上升 1782.55 億元，增幅爲 80.84%，OKEX 本週累計成交量較上週上升 650.20 億元，增幅爲 34.19%，BitMEX 本週累計成交量較上週上升 813.67 億元，增幅爲 64.18%。

圖 3 近兩週九大交易所總成交量變化

資料來源：非小號，TokenMania

圖 4 九大交易所歷史每日總交易量變化

資料來源：非小號，TokenMania

從更長的時間維度來看，今年一季度九大交易所日交易量基本處於 400 億元上下區間震盪，二季度交易量在 4 月初放量突破 1400 億元，5-6 月市場成交量連創新高，九大交易所日交易量一度突破 4300 億元高點；7 月以來市場成交縮量，本週結束了近五週交易量持續縮量的頹勢，市場日交易量重新站上 1000 億元上方。考慮到目前各大交易所存在刷量的行爲，實際成交數據可能低於統計數據。

從 LocalBitcoins 的全球交易量來看，近期全球比特幣場外交易量在 5500 萬美元上下小幅震盪，最近一週全球比特幣場外交易量增加 8.49% 至 5685.1 萬美元，中國比特幣場外交易量增加 5.46% 至 3169.8 萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量增加 42.50% 至 679.2 億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1
CNY = 1,839.0615VES）計算，最近一週場外 BTC 交易量約 3693.3 萬元。

圖 5 LocalBitcoins 全球交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖 6 LocalBitcoins 中國地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖 7 LocalBitcoins 委內瑞拉地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：__九__大交易所是指：幣安、火幣、__OKEX_、 CoinBase__、 P__oloniex__、Bitmex_
_、__Bittrex、Bitfinex、__Bithumb_

3. 數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲 17.48%

本週十大數字資產換手率周累計 186.96%，較上週上漲 17.48%，漲幅 10.31%；換手率最高爲 29.10%，最低爲 21.26%，極值差爲 7.84 個百分點。本週十大資產日均換手率震盪走高，市場交易活躍度走出低迷，交投氛圍有所回升。

圖 8 近兩週十大資產日均換手率變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖 9 本週十大資產換手率明細

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC （本週 524.75%，較上週上漲 72.79%，漲幅 16.10%)，LTC （本週 386.09%，較上週上漲 71.84%，漲幅 22.86%)，EOS （本週 266.92%，較上週上漲 5.76%，漲幅 2.21%)，累計換手率排名後三位的分別是 ADA （本週 25.56%，較上週上漲 6.97%，漲幅 37.50%)，XLM （本週 40.29%，較上週上漲 4.20%，漲幅 11.63%)，XRP （本週 53.98%，較上週上漲 9.16%，漲幅 20.43%)。

【注】換手率是十大幣種（ BTC_、 ETH__、 XRP__、 XLM__、 BCH__、 EOS__、 LTC__、 ADA__、
ETC__、 DASH__）的每日平均值。_

4. 交易所錢包餘額：BTC 餘額減少 0.03%，USDT 餘額減少 0.74%

本週交易所 BTC 錢包餘額 59.28 萬 BTC，較上週同期減少 0.0158 萬 BTC，跌幅 0.03%；交易所 USDT 錢包餘額 14.549 億 USDT，較上週同期減少 0.108 億 USDT，跌幅 0.74%。本週 Tether 增發 0.1696 億 USDT，當前 USDT 流通總量
（含 ERC-20 版 USDT）爲 40.747 億美元，較上週增加 0.42%。

圖 10 近期交易所 BTC 餘額與 BTC 價格走勢

資料來源：TokenMania

圖 11 交易所 USDT 總餘額變化

資料來源：TokenMania

【注】交__易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX 等多個主流交易所的綜合數據

5. 場外溢價率：USDT 溢價率走低，場外折溢價指數寬幅震盪

場外溢價率反映了場外價格的溢價水平，也是捕捉場外資金情緒的工具，一般而言，高溢價率意味着場外資金入場情緒積極，反之則意味着場外資金進場動力不高，甚至是資金在出逃；場內溢價率則反映了場內價格的溢價水平，也是捕捉場內資金情緒的工具。

圖 12 Kraken USDT/USD 交易對價格

資料來源：Tradingview （Kraken），TokenMania

圖 13 USDT 折溢價指數

資料來源：CHAINEXT，TokenMania

本週 kraken 交易所 USDT 溢價率震盪走低，尾盤轉爲負溢價，kraken 交易所 usdt/usd 交易對本週開盤溢價 0.08%，最高溢價 0.30%，最低溢價-0.45%，收盤溢價-0.31%；USDT 場外折溢價指數週一迅速跳空，隨後多次衝高回落震盪，開盤值 99.2115 點，最高值 199.77242 點，最低值 97.75868，收於 98.5620 點；總體來看，當前 USDT 溢價水平仍處於低位區間，場外資金入場積極性減退。

【注】 USDT__折溢價指數爲 100__時表示 USDT__平價，指數大於 100__表示 USDT__溢價，小於 100__則表示
USDT__折價。

6. 比特幣波動率指數：震盪走低，市場情緒貪婪轉恐懼

一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對後市走勢的分歧度越高。

圖 14 日級別比特幣 BVOL24H 波動率

資料來源：BitMEX，TokenMania

圖 15 恐懼 & 貪婪指數

資料來源：Alternative.me，TokenMania

本週比特幣價格波動率指數寬幅震盪，開盤值 2.66，最高值 5.17，收盤值 3.91，收盤值較上週同期上漲 46.99%；恐懼 & 貪婪指數本週最高爲 66 點，情緒是貪婪，最新點位 45，較上週同期 62 點下降 17 點；隨着比特幣價格重回 12000 美元關口後未能繼續上攻，一度向下跌破 11500 美元，市場情緒由貪婪再度轉向恐懼。

7. 期貨合約：合約價格貼水轉升水，市場多空預期切換頻繁

從期貨合約的角度來看，本週不同期限合約基差再次擴大，尾盤由貼水轉爲升水狀態，市場多空預期切換頻繁。
從期限結構上來看，本週 OKEX 的當周合約價格由貼水轉爲升水，平均升水 0.07%；次周合約平均貼水 0.13%，貼水幅度下降 0.16 個百分點；季度合約平均升水 1.44%，升水幅度上升 1.14 個百分點；BitMEX 永續合約平均貼水 1.17%；從比特幣期貨多空對比來看，截至報告統計時間，BITMEX 多空對比爲 45.16
%：54.84 %，空頭頭寸相對佔優。隨着比特幣價格震幅加大，市場對後市預期切換頻繁，合約價格寬幅變化，行情震盪下，望投資者注意風險。

圖 16 近兩週比特幣期貨與現貨價格走勢

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

圖 17 近兩週比特幣期貨升貼水率

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】報告中期貨的升貼水率根據 BitMEX__的 BXBT__現貨數據進行計算

8. 宏觀視角：各類風險資產普跌，黃金價格再創新高

從資產配置的角度，數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。
對於投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨着資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

本週由於國際貿易關係趨緊等不穩定性因素，各類風險資產延續下行走勢，黃金價格再創新高
。美股方面，本週道指跌 0.75% 報 26287.44 點，納指跌 0.56% 報 7959.14 點，標普 500 指數跌 0.46% 報 2918.65 點，三大股指均連跌兩週；受國際貿易關係緊張等因素影響，本週 COMEX 黃金期貨時隔 6 年再次突破 1500 美元關口，收報 1508.5 美元 / 盎司，周漲 3.5%；國內股市方面，本週 A 股三大股指均跌逾 3%，連續兩週下挫，上證指數收報 2774.75 點，創業板指收報 1507.71 點，北向資金本週累計淨流出 55.49 億元；恆生指數收報 25939.3 點，本週累計跌 3.64%，再度失守 26000 點關口；此外，人民幣兌美元匯率本週累計貶值 1140 個基點，降至 2008 年以來新低。

本週央行發佈二季度貨幣政策執行報告，報告提出穩健的貨幣政策要鬆緊適度，適時適度進行逆週期調節，廣義貨幣 M2 和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”。

圖 18 本週各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania

對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率爲 2762.5%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾 500 指數漲幅 33.78%，納斯達克綜合指數漲幅 52.31%；此外恆生指數漲幅 15.46%，上證綜指漲幅-8.29%。

圖 19 近三年各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢，熊市實際上有助於市場中劣質項目的淘汰和短期投機者的離場。
近期市場行情有走出低迷趨勢，且數字貨幣仍處於估值低位，隨着泡沫的擠出，數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。

9. 市場總結

大盤走勢：本週大盤維持震盪盤整，市場成交量小幅回升，投資者情緒由貪婪轉向恐懼
。周初大盤基本維持在 3000-3200 億美元區間震盪，週六市場短時下探跌破 3000 億美元，險守 2900 億美元關口，尾盤上行至 2950 億美元上方，收報 2961.4 億美元，較上週末同期上漲 1.80%；本週多空資金持續博弈，比特幣曾兩次突破 12000 美元關口但未能成功企穩，尾盤迴落至 11500 美元下方；從盤面上看，，比特幣上方籌碼壓力位承壓，空頭力量積累，本週幾度試探性上攻未果，上漲動能受到一定遏制，同期 USDT 溢價率維持低位，場外資金總體保持觀望態勢，伴隨短時指標的背離，短期內存在小級別的變盤風險。

交易所成交量：交易所累計成交量上漲 56.15%。
本週九大交易所一週累計總成交量爲 9952.28 億元人民幣，較上週上升 3578.75 億元，增幅爲 56.15%，九大交易所本週單日成交量均值爲 1421.75 億元。從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi （40.07%)，OKEX （25.64%)，BitMEX （20.91%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 86.62%，前三名佔比較上週增加 2.30%。

從 LocalBitcoins 的全球交易量來看，近期全球比特幣場外交易量在 5500 萬美元上下小幅震盪，最近一週全球比特幣場外交易量增加 8.49% 至 5685.1 萬美元，中國比特幣場外交易量增加 5.46% 至 3169.8 萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量增加 42.50% 至 679.2 億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1
CNY = 1,839.0615VES）計算，最近一週場外 BTC 交易量約 3693.3 萬元。

數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲 17.48%
。本週十大數字資產換手率周累計 186.96%，較上週上漲 17.48%，漲幅 10.31%；換手率最高爲 29.10%，最低爲 21.26%，極值差爲 7.84 個百分點。本週十大資產日均換手率較上週震盪走高，近期市場交易活躍度走出持續低迷態勢，市場交投氛圍有回升趨勢。本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC （本週 524.75%，較上週上漲 72.79%，漲幅 16.10%)，LTC （本週 386.09%，較上週上漲 71.84%，漲幅 22.86%)，EOS （本週 266.92%，較上週上漲 5.76%，漲幅 2.21%)。

*交易所錢包餘額：BTC 餘額減少 0.03%，USDT 餘額減少 0.74%*
。本週交易所 BTC 錢包餘額 59.28 萬 BTC，較上週同期減少 0.0158 萬 BTC，跌幅 0.03%；交易所 USDT 錢包餘額 14.549 億 USDT，較上週同期減少 0.108 億 USDT，跌幅 0.74%。本週 Tether 增發 0.1696 億 USDT，當前 USDT 流通總量
（含 ERC-20 版 USDT）爲 40.747 億美元，較上週增加 0.42%。

USDT 溢價率：**USDT 溢價率走低，場外折溢價指數寬幅震盪**
。本週 kraken 交易所 USDT 溢價率震盪走低，尾盤轉爲負溢價，kraken 交易所 usdt/usd 交易對本週開盤溢價 0.08%，最高溢價 0.30%，最低溢價-0.45%，收盤溢價-0.31%；USDT 場外折溢價指數週一迅速跳空，隨後多次衝高回落震盪，開盤值 99.2115 點，最高值 199.77242 點，最低值 97.75868，收於 98.5620 點；總體來看，當前 USDT 溢價水平仍處於低位區間，場外資金入場積極性減退。

比特幣波動率指數：波動率指數震盪走低，市場情緒貪婪轉恐懼
。本週比特幣價格波動率指數寬幅震盪，開盤值 2.66，最高值 5.17，收盤值 3.91，收盤值較上週同期上漲 46.99%；恐懼 & 貪婪指數本週最高爲 66 點，情緒是貪婪，最新點位 45，較上週同期 62 點下降 17 點；隨着比特幣價格重回 12000 美元關口後未能繼續上攻，一度向下跌破 11500 美元，市場情緒由貪婪再度轉向恐懼。

期貨合約：本週不同期限合約基差再次擴大，尾盤由貼水轉爲升水狀態，市場多空預期切換頻繁
。從期限結構上來看，本週 OKEX 的當周合約價格由貼水轉爲升水，平均升水 0.07%；次周合約平均貼水 0.13%，貼水幅度下降 0.16 個百分點；季度合約平均升水 1.44%，升水幅度上升 1.14 個百分點；BitMEX 永續合約平均貼水 1.17%；從比特幣期貨多空對比來看，截至報告統計時間，BITMEX 多空對比爲 45.16
%：54.84 %，空頭頭寸相對佔優。隨着比特幣價格震幅加大，市場對後市預期切換頻繁，合約價格寬幅變化，行情震盪下，望投資者注意風險。

宏觀視角：本週由於國際貿易關係趨緊等不穩定性因素，各類風險資產延續下行走勢，黃金價格再創新高。
美股方面，本週道指跌 0.75% 報 26287.44 點，納指跌 0.56% 報 7959.14 點，標普 500 指數跌 0.46% 報 2918.65 點，三大股指均連跌兩週；受國際貿易關係緊張等因素影響，本週 COMEX 黃金期貨時隔 6 年再次突破 1500 美元關口，收報 1508.5 美元 / 盎司，周漲 3.5%；國內股市方面，本週 A 股三大股指均跌逾 3%，連續兩週下挫，上證指數收報 2774.75 點，創業板指收報 1507.71 點，北向資金本週累計淨流出 55.49 億元；恆生指數收報 25939.3 點，本週累計跌 3.64%，再度失守 26000 點關口；此外，人民幣兌美元匯率本週累計貶值 1140 個基點，降至 2008 年以來新低。

風險提示

回調風險

國內外監管政策超預期

比特幣合約價格波動

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