區塊鏈投研機構 TokenGazer 發佈 TRON （TRX）評級報告：TRON 綜合評分 4.7 分，指標趨勢：穩定。TokenGazer 認爲，TRON 成功收購 BitTorrent、在各大社交媒體上擁有衆多粉絲的追隨和擁護、TRON 生態中的 DApp 發展迅速，如果後續能夠在技術路線上有所突破創新，那麼長期來看 TRX 還是不錯的投資標的。短期來看，近期 BTT 衆籌已經給 TRX 帶來了一波上漲行情，後續 TRX 價格可能會企穩。
1 估值、評分、指標趨勢
1.1 基本信息
1.2 綜合評分：4.7 分
1.3 指標趨勢：穩定
技術：穩定趨勢
- TRON 已經完成早期技術開發工作。Github 影響力相對靠前，代碼提交量大且更新頻率高。【利好】
- TRON 3 月 1 日上線 3.5 版本，項目方表示支持多重簽名，在性能和安全性方面也有很大的提升。【利好】
- TRON 的技術創新不足，主要的設計理念和技術開發與以太坊、EOS 等公鏈非常相似。【利空】
社區：上升趨勢
- TRON 項目在 Twitter、Telegram 等社交網站上的關注人數非常多，項目的熱度非常高。【利好】
- TRON 項目成功收購 BitTorrrent，也收穫了 BitTorrent 原來的大量用戶。【利好】
用戶：穩定趨勢
- TRON 團隊非常重視生態發展，對於生態中的開發者有高額獎勵計劃。【利好】
- TRON 目前生態中的用戶數量和使用熱度都不錯，在 DApp 用戶量排名上，前 10 名項目中有 5 個是 TRON 生態中的項目。【利好】
- 受市場環境的影響，TRX 代幣的活躍地址數和交易次數目前都比峯值下降不少。【利空】
市場：穩定趨勢
- TRX 是主流幣種，上架的交易所比較多，交易量和換手率都非常不錯。【利好】
- 受益於 BitTorrrent 衆籌，近期 TRX 價格走高，提振投資者信心。【利好】
2 技術評估
2.1 技術要點
TRON 致力於打造一條安全可靠、可擴展性高、費用低的底層公鏈，成爲去中心化網絡的基礎設施。TRON 協議是全球應用最廣泛的基於區塊鏈的操作系統之一。
TRON 的技術架構主要由存儲層、核心層和應用層組成。對於存儲層，TRON 設計了一個獨特的分佈式存儲協議，包括區塊鏈存儲和狀態存儲。TRON 的核心層中包含共識算法、賬戶、智能合約和 SDK 等模塊。應用層中則包括 TRON 生態中開發的 DApp 和錢包。
圖 1 TRON 的技術架構（摘自 TRON 白皮書）
TRON 採用 DPoS 共識算法，每隔 6 個小時，用戶通過投票的方式選擇出 27 個超級代表（Super Representative，SR），共同協作完成 TRON 網絡中的出塊和計算任務，並獲得相應的出塊獎勵。
TRON 網絡中共有三種賬戶，分別是普通賬戶、代幣賬戶和合約賬戶。普通賬戶可以進行交易轉賬，代幣賬戶可以用來存儲 TRC-10 代幣，合約賬戶則是由普通賬戶創造的智能合約。
TRON 虛擬機（TVM）是專門爲 TRON 設計開發的輕量級、圖靈完備虛擬機，目的是提供一個高效、方便、穩定、安全和可擴展的可定製區塊鏈系統。TVM 可以與當前的 solidity 智能合約無縫連接，並且使用 TVM 並不需要支付費用。
2.2 Git 影響力
TRON 的代碼位於 https://github.com/tronprotocol，目前主要有 Java-tron、protocol 等模塊，代碼提交量大，更新頻率也很高。截止 2019 年 2 月 26 日，TRON 的 Github 開發活躍度在二級市場項目中的排名如表所示，各指標的排名大致在 10-20 名之間。
表 1 TRON 的 Github 活躍度
2.3 抄襲爭論
TRON 一直在原創方面受到詬病，2018 年 4 月，Vitalik 就曾在 Twitter 上諷刺 TRON 存在抄襲情況。TRON 項目方對於這件事情並不避諱，在 2.0 版白皮書中就有多處明確寫到，TRON 區塊鏈代碼最初是 「fork from EthereumJ」，虛擬機 TVM 最初是「forked from EVM」，其智能合約語言是「fork from Ethereum\’s Solidity language」。
由此可見，在程序代碼、虛擬機和智能合約等重要模塊上，TRON 都直接沿用了以太坊的開發成果；同時，DPoS 共識算法和超級節點的設計也都是參照 EOS。因此，TRON 在原創方面確實存在很大的問題。
圖 2 Vitalik 在 Twitter 上對孫宇晨的回覆
TRON 項目創始人孫宇晨曾經公開，「商業社會本質上比的還是執行力和是否能真正把一件事情 deliver 出來。做出來，我覺得纔是最重要的，某種程度上來說，爭論這個想法本身是誰的，其實是沒有意義的。」在這個思路下，TRON 直接使用市面上已有的技術，快速完成早期技術開發工作。
TokenGazer 團隊認爲，公開、透明、去中心化是區塊鏈項目的特點，因此絕大多數區塊鏈項目都會將代碼開源。這在一定程度上便於用戶對項目進行監督審查，但同時也使得項目方的勞動成果很容易被他人竊取。在一個項目的早期，團隊可能會爲了節省開發成本和加快開發進度而使用部分現成的技術，但是每個團隊都應該有責任心去進行研究和創新。從長遠角度來看，技術革新纔是一個行業不斷向前發展的動力。
2.4 技術小結
TRON 的目標是成爲一個安全可靠、可擴展性高、費用低的底層公鏈。目前，已經完成早期技術開發工作。TRON 的 Github 影響力相對靠前，代碼提交量大且更新頻率高。但是，TRON 的技術創新不足，主要的設計理念和技術開發與以太坊、EOS 等公鏈非常相似，沒有太多技術創新。
3 商業模式和生態
TRON 爲用戶提供了一個安全可靠、可擴展性高、費用低的區塊鏈基礎設施，用戶可以搭建 DApp 和運行智能合約，其商業生態的發展主要取決於用戶對這個平臺的使用情況。如果說 TRON 在技術創新方面做的不夠多，那麼在商業邏輯和生態發展方面，TRON 團隊是有着深入思考和縝密佈局。
目前，根據 TRON DAPP HOUSE 的數據，TRON 生態中共有 180 個 DApp，日活躍用戶 45,000 人，日交易 947,000 次，智能合約 448 個。
圖 3 TRON 生態中 DApp 用戶（數據來源：TRON DAPP HOUSE）
DApp 的種類主要是博彩、遊戲和交易所，具體數據如下表所示：
表 2 TRON 生態中 DApp 種類（數據來源：TRON DAPP HOUSE）
根據 spiderdata 的數據，Ethereum、EOS 和 TRON 的 DApp 對比如下表所示。從表中可以看出，TRON 生態中 DApp 的數量相對比較少，但在日活躍用戶、日交易次數和日交易金額等指標上已經高於以太坊。在 DApp 用戶量排名上，前 10 名項目中有 5 個是 TRON 生態中的項目。不過，也有人一直在質疑 TRON 網絡中用戶數據的真實性，認爲 TRON 項目方有刷數據的可能。
表 3 幾個公鏈生態中 DApp 對比（數據來源：spiderdata，2019 年 2 月 27 日）
圖 4 幾個公鏈生態中 DApp 日活（數據來源：dappreview）
圖 5 幾個公鏈生態中 DApp 活躍度排名（數據來源：DappRadar）
考慮到 TRON 的發展時間比較短，所以可以說 TRON 在生態建設上還是非常成功的，這與項目方實施的一系列措施有着密切關係。
4 TRON 大事記
TokenGazer 團隊整理了 TRON 一些主要事件，包括招募超級代表計劃、社區開發者獎勵計劃、對以太坊社區進行空投、收購 BitTorrent、Tronics 支持計劃等。
表 4 TRON 大事記
同時，TokenGazer 團隊針對這些事件對 TRX 幣價和市值佔比的影響分析如下圖所示：
圖 6 TRON 大事記對價格影響
其中，2018 年 7 月，TRON 成功收購 BitTorrent，但這筆交易當時並不被市場看好。一是因爲耗資 1.26 億美元高於 BitTorrent 的實際價值，二是 BitTorrent 並沒有明確的盈利模式且充斥着盜版和侵權問題。但是，2019 年 1 月，TRON 基於 BitTorrent 推出 BTT 代幣衆籌，市場參與熱度非常高，BitTorrent 項目的整體市值也已經遠超當時收購費用。同時，BitTorrent 使得 TRON 在短期內贏得大量關注，也收穫了 BitTorrent 原來的大量用戶。
TokenGazer 團隊認爲，TRON 項目的成功絕非偶然，項目方利用市面上的技術快速完成了早期開發工作，收購 BitTorrent 爲近期在熊市的破局埋下重要伏筆，密集上線各大交易所提振投資者信心，創始人通過社會熱點問題吸引大量粉絲持續爲項目造勢。TRON 有很多成功的經驗值得其他區塊鏈項目學習和借鑑。
5 社區及代幣
TRON 在主要社交媒體上的關注情況如下圖所示：
表 5 TRON 社交媒體數據
TRON 是在幾個社交網站的關注人數都非常多，社區熱度非常高。
TRX 總量爲 1,000 億個。代幣分配方案中，40% 進行公開發售，15% 進行私募，35% 屬於 TRON 基金會和相關生態系統，10% 歸屬陪我公司。其中，TRON 基金會持有的 342 億 TRX 於 2017 年 12 月 19 日進行鎖倉，鎖倉期至 2020 年。
圖 10 TRON 代幣分配比例
目前，TRON 官網顯示共有 1,931,761 個賬戶，TRX 代幣數量最多的賬戶如圖所示。其中持幣最多的賬戶中 TRX 代幣佔比爲 15% 左右，並沒有賬戶的持幣佔比到達 35%。這可能是因爲 TRON 基金會將持有的 TRX 分散在不同的賬戶中。需要注意的是，在 TRX 從以太坊遷移之前，基金會的代幣是在同一個賬戶中的。
圖 11 TRON 賬戶中持幣數量（數據來源：TRON 官網）
6 市值趨勢和策略
TRON 項目願景是做一條安全可靠、可擴展性高、費用低的底層公鏈，目前項目已經完成早期技術開發工作，主網上線時間超過半年，運行情況良好。TRON 的 Github 影響力相對靠前，代碼提交量大且更新頻率高。但是，TRON 的技術創新不足，主要的設計理念和技術開發與以太坊、EOS 等公鏈非常相似，沒有太多技術創新。
TRON 在商業模式和生態發展方面做得非常好，雖然生態中的 DApp 總數量不及以太坊和 EOS，但是生態中的用戶數量和使用熱度都還不錯。通過收購 BitTorrent，TRON 的實力進一步壯大。項目的社區粉絲數非常多，超過百萬粉絲量是 TRON 生態發展的重要根基。
TokenGazer 團隊認爲，TRON 成功收購 BitTorrent、在各大社交媒體上擁有衆多粉絲的追隨和擁護、TRON 生態中的 DApp 發展迅速，如果後續能夠在技術路線上有所突破創新，那麼長期來看 TRX 還是不錯的投資標的。短期來看，近期 BTT 衆籌已經給 TRX 帶來了一波上漲行情，後續 TRX 價格可能會企穩。
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