【速成】DeFi 從入門到精通 （附直播視頻）

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Defi 身處的位置非常特殊。傳統的金融中包括金融科技，金融科技其中一項是區塊鏈，區塊鏈中有數字貨幣，Defi 只是區塊鏈數字貨幣中非常小的分支。但這個分支最近非常熱，只要在幣圈不可能不知道 Defi。但很多人只聽過 Defi，而不瞭解什麼纔是 Defi 真正好的項目。

比如你只知道 YFI 超越了比特幣，但你知道爲什麼 YFI 會超越比特幣嗎？YAM 爲什麼會爆掉嗎。今天我希望用 1 小時時間，把你從 Defi 的初學者提升到相對比較瞭解的精通者。

有了定義，做投資和分析纔不會誤入歧途。Defi 的定義很簡單，在分佈式系統中——也就是我們說的區塊鏈系統——用分佈式應用——就是 Dapp——提供去中心化的金融生態。Defi 是一個生態，不是單獨的一個幣或一個項目。

Defi 的特殊性在於去中心化的分佈式金融。與之對應的就是中心化的金融。我們要對比一下兩者，分析 Defi 爲什麼能蓬勃發展，速度那麼快。

一、Defi 的定義與優勢

中心化金融中有很多職能。比如：

（1）法務、合規、KYC、AML、會計師、律師事務所；

（2）交易所、證監會、銀監會去監管交易所。交易所和證監會做的是撮合交易和審覈交易，結算和監管；

（3）銀行和券商。做託管、支付、借貸。

（4）央行。提供貨幣。

這些功能都在中心化金融中實現。雖然運行還好，但它有很多缺點。這些缺點都可以由 Defi 補充。

比如 Defi 中可以不用央行，因爲有自己的數字貨幣，用比特幣、以太坊、EOS、USDT、USDC 都可以作爲底層的支付手段；Defi 有智能合約，在以太坊中，代碼即法律。所以我們也不需要法務和法官，只要有智能合約，就可以判斷哪個合約可以執行；也不需要合同，只需要把智能合約寫好，到期就自動執行，沒有合同糾紛；因爲是建立在區塊鏈上，合約不會被篡改，合同不需要保管在公證處和保險箱裏；所有的交易都可以被追溯，透明且公平；Defi 是天生無國界而且去中介的。

Defi 的這些特點能彌補中心化金融的缺點。比如中心化金融很難普惠。它的交易成本非常高，交易複雜，速度也慢，而且有銀行、交易所、券商、會計師、律師等中介，他們都是要收服務費的。

Defi 是中心化金融未來的補充。我們無法說 Defi 能顛覆中心化金融，這不太可能，就像螞蟻撼動大象是不太可能的。但它是非常好的補償和嘗試。可以讓中心化金融做不好的在 Defi 中補足。

二、Defi 的意義，實現普惠金融

在傳統金融中，全球有四分之一的人口，大約 17 億人是沒有銀行賬戶的。也許是銀行在該地區沒有開設分支，也許開戶需要很多文件、資料，開戶還要收管理費，導致有人不想或沒辦法開。但全球沒有銀行賬戶的人，80% 有手機，能連互聯網，這些人有可能可以享受到金融服務，就是 Defi、只有去中心化的分佈式金融，才能把成本降到最低，才能通過手機和互聯網實現金融的普及。

普惠金融的實際意義是“普”和“惠”。“普”是每個人都可以參與，“惠”是成本低。投行高盛可能要收幾十、上百萬手續費。我以前在投行做過，投行高管的薪資都是從手續費、服務費中來的。

Defi 做普惠金融的好處：

1、准入門檻很低。只有要手機，連上互聯網就可以借貸、支付、做衍生品，保險；

2、可靠。都寫進代碼中；

3、透明、公開、開放。Defi 的對手盤哪怕是投行，也是平等地位。沒有誰能佔據優勢。沒有信息、地位優勢，也不會費率更低，效率更快。在傳統金融中是做不到的；

4、無對手風險。以前 P2P 借錢給誰，如果對方違約，只能靠 P2P 公司去追債，如果 P2P 公司跑路了，對方不還錢了，這筆錢就沒了。Defi 中，嚴格用典當或抵押的形式保證對方能夠支付、還債。同時用智能合約進行借貸，只要到時間，把預言機和鏈接加進去，馬上就執行，不需要任何機制。可以最大限度的減少交易對手風險；

5、減少中介機構的風險。Defi 沒有中介機構，只有智能合約。成本也會因爲沒有了中介機構而降低；

6、可組合性。比如 UMA 、Synthetix，什麼都可以拿來做衍生品，可以對賭、做合約，一個人都可以創造合約出來。像樂高積木一樣。Synthetix 最近要推出一個底層是特斯拉股票的衍生品。可組合、可編程是 Defi 的一大特點，會讓金融產品變得特別豐富，只怕你想不到。

種種特點讓 Defi 煥發了生命力。你們如果關注我的公衆號，應該知道去年 9 月在四川成都開了 Defi 的大會，一整天七八百人。在烏鎮的世界互聯網大會我也講 Defi。如果那時候買了 Defi 任何一個發的幣，相信現在已經暴富了。新的事物，特別是有潛力和生命力的事物一定要關心。

三、Defi 的生態和發展趨勢

1、Defi 的規模

去年 10 月，Defi 上鎖倉只有 5000 萬美金，年初達到 1 億美金，2、3 月衝到了 10 億美金，現在鎖倉 67 億美金。鎖倉是 Defi 的重要參數。在 Defi 上不知道對方是誰，所以一定要抵押、鎖倉。交易量只是一個參數。哪個市場和產品可以在一年中體量增加了一百倍，只有 Defi 纔有。

2、Defi 的生態

首先要有底層的公鏈，Defi 的公鏈以以太坊爲主，95% 的 Defi 都是用的以太坊，還有用 EOS 和比特幣的。以太坊有智能合約，而且使用範圍很廣。比特幣的智能合約能力很差，雖然它屬於加密數字貨幣的領袖；

其次是支付，支付是用穩定幣。Defi 有自己的穩定幣，比如 DAI，就是 Marker 專門做支付的穩定幣；

再次是借貸，之後是交易，交易會分正常交易和衍生品交易；

另外就是錢包和券商，就是交易所，以及預言機（保險）和博彩。預言機是提供數據接口，讓現實世界發生的數據連到 Defi 的金融產品中；

最後是資管和理財。

另外就是比較小衆的分析工具，集合工具和聚合器。KYC 等等，可以到 Defiprime 上去找，項目是最全的。

四、如何參與 Defi

最簡單的步驟有六步：

第一步： 先建錢包，我用的是 Metamask，這是通用的，大家都會用它。

Metamask 錢包非常方便，但也有人喜歡用交易所的錢包。目前交易所提供 Defi 服務的我知道只有 Coinbase，不知道國內三大交易所連上去沒有。

Defi 圈比幣圈還要快十倍。有人開玩笑說，傳統金融是十年如一日，十年沒什麼變化。金融科技稍微快一點，幣圈比金融科技快很多，所以有“幣圈一天，人間一年”。Defi 進來後，幣圈變成了古典幣圈，Defi 變化速度更快。

我前一陣看到只有 Coinbase 可以用錢包連 Defi 的項目，不知道三大交易所現在有沒有趕上。現在交易所壓力很大，生意都被 Defi 搶走很多。

錢包有真實的錢包，有銀行賬戶聯繫的錢包，比如微信、支付寶就屬於這類，還有央行數字出來後央行數字貨幣的錢包，還有錢包服務上提供的硬錢包和軟錢包，還有數字貨幣交易所提供的錢包，最後是 Defi 服務上提供的錢包。

Defi 錢包裏存放的是加密資產，這不是核心，核心是自管還是託管，是交給別人管還是自己管。Defi 錢包的好處是自己管，更安全。放在交易所，萬一被黑了呢？放在銀行丟了一般有賠償，交易所被黑了一般不會賠償。從方便性看，放在交易所比較方便，但安全性比較差。

第二步： 充值，要從其他錢包充值進來，一般用的最多的是 ETH，你也可以充 USDC 或 USDT。USDT 在 Defi 中不怎麼好用，好像被鄙視。

爲什麼我們更多的要用 Defi 裏的 DAI 穩定幣而不用 USDT？因爲大家對 USDT 不放心。穩定幣的產生是因爲數字貨幣波動性太大。而之所以要用數字貨幣是因爲法幣一直通脹，濫發、沒有限制，貶值，有國界的限制。所以因爲法幣有這麼多缺點，有了數字貨幣，數字貨幣波動性太大，就有穩定幣，而穩定幣儲備性不足，說是一比一錨定美元，但沒有充分的審計，不透明，所以大家對 USDT 不放心，只好在 Defi 中做了穩定幣 DAI。

DAI 有足額（超額）的抵押，比較透明的審計，分佈式管理，沒有跑路的風險。補足了其他貨幣的不足。DAI 的規模現在是 4 億美元。USDT 有 100 億美元，一直髮，拼命發。

DAI 是由 Marker 這個當鋪發出的典當穩定幣。去當鋪的人要借錢，需要抵押一個物品，比如勞力士手錶，價值 5 萬人民幣，借出 1 萬人民幣，過三天回來，拿 1.2 萬贖回。DAI 就和當鋪一樣，一個人在 Marker 用手上十個以太坊抵押，借出 2000 個 DAI。過十天後可能要還 2050 個 DAI，再把 10 個 ETH 還給我。DAI 就是 Marker 發行的，以數字貨幣爲抵押的典當穩定幣。剛開始發行時，可以抵押的只有 BAT 和 ETH，現在已經擴充到十幾個幣種。

抵押時有幾個重要數據，一是抵押率。比如抵押十個 ETH，價值 4000 美金，你能拿出多少 DAI，50%，60%，但不可能達到或者超過 100%。典當抵押率會小於抵押的資產的價值；二是借貸利率；三是清倉率，如果市值波動太大，觸發某個臨界點，就會把抵押的幣拿去清倉。這和做槓桿一樣，因爲波動太大，被交易所清倉。抵押換穩定幣時要注意這幾個數據。

第三步是選你要 參與的方式和項目。比如要投資、借貸、理財、買保險、做衍生品交易。選好到那個網站打開，就會問你要不要連接錢包，連進去一般會讓你鎖倉。

借貸是人類最原始的金融活動，有金融就有了借貸服務。借貸也是 Defi 最大的一塊產品。以前借貸只能和銀行借，新興的消費貸、P2P、網貸出來，但 P2P 已經被團滅了，受到了政策的很多限制，民間借貸利率的司法上限從法院承認的 24% 降到 15.4%，也很難做。

Defi 有很多創新可以解決這些借貸的問題：

1、難易程度。要去借錢，最大的問題是你越缺錢，大家越不敢借你。越有錢銀行越願意借你。嫌貧愛富。真正缺錢的人去銀行一般都借不到錢。消費貸和網貸也需要審覈和信用記錄，Defi 不需要這些，因爲用數字貨幣抵押，相對比較容易。

2、不需要 KYC，是跨國的。其餘任何借貸，可以跨地域，但還是在國境內。只能限定法幣，不可能借到美元。

3、利率動態調整。其他借貸沒有哪個是可以隨市場動態調整的。Defi 因爲用的是智能合約，是算法，可以隨時算出此時此刻利率是多少，下一時刻利率是多少。

4、借貸費用很低。因爲沒有中介和對手風險。但這裏僅指借貸費用，轉移費用需要給礦工的 gas 費是越來越高。這不是因爲 Defi 項目的原因，是因爲以太坊 GAS 費，要高到 10% 的手續費，比銀行還狠。

借貸中比較有名的項目一個是 Compound，其流動性挖礦的代幣 COMP 點燃了這波 Defi 的熱情，另一個項目是 Aave，增長速度非常快（最新數據 Aave 的借貸量已排名第一）以前 Compound 是絕對的老大。它們的借貸利率有時會不太一樣。

現在也流行聚合器，登陸進平臺，可以把所有的借貸平臺都黏在一起。

除了借貸，還有其他理財、買保險、做衍生品交易一系列，時間關係，我有機會寫文章放在公衆號詳細闡述。

第四就是 鎖倉和抵押。一般就是鎖倉多少以太坊，這中間會有一些手續費。

第五步是看到有回報或風險，

第六步是你發起贖回，釋放出鎖倉的幣，覈算要支付的利息或收穫的收益。

這幾步說簡單也簡單，說難也難。我算是老幣圈人，也讀到了金融博士，看 Defi 的金融衍生品也覺得很有創意，還有很多可以深挖的點。現在的社會就是獎勵懂得去深挖和嘗試喫螃蟹的人。

五 .DeFi 交易所 DEX 和衍生品

在古典幣圈，交易所是最賺錢的，火幣、幣安、OK 是頭部的三家。但它們有很多弊端。一是所有幣都放在交易所，會導致黑客攻擊，門頭溝交易所被黑的事件多多少少還會有；二是手續費。假設一個小幣在一家交易所沒有，要到另一家交易所買。然後再轉到 Defi，中間三到四步，每步都要交費用。交易、轉賬都要費用。

Defi 中的交易所，只要在流動性池子裏找到對手，直接換，把四、五步的手續費變成一步。手續費相對比較便宜，賬戶都是自己管，不是放在交易所，相對安全，公正公平。

幣圈的交易所開衍生品，大家都擔心有插針的情況。因爲是中心化的，也許是宕機，也許是故意的，不知道。但去中心化交易所是不可能有人能操縱價格的。因此去中心化交易所越來越火。去年大交易所對 Defi 很輕視，認爲沒有流動性，做不起來。但沒想到今年有了流動性挖礦的模式，流動性起來了，Dex 交易所的幣都飛上天。說俗點，交易所就是“賭場”，是穩賺不賠的，所以交易所代幣會有如此大的增值。

DeX 能把古典交易所的流量吸到 Defi 上。Defi 鎖倉量能從去年的幾千萬到今年的幾十億，錢從哪裏來，應該都不是新進來的資金，而是存量、現有的資金。就是從原來的交易所錢包來的。中心化交易所在這波 Defi 熱潮中是受傷蠻嚴重的。所以它們都是跟進，通過成立基金等方式跟進。它們知道這是大資金關注的地方，再不跟上就會危險了。OK 做得是蠻快的。

Dex 交易所最大的是 Uniswap，發的幣大家也要關注。Curve 是新興的。

再簡單說說衍生品交易所，好處是不會被壟斷，你可以設計出任何你想要的衍生品。在傳統金融中，衍生品只有投行、交易所可以設計，買賣都是大機構。Defi 把門檻降到極低，任何人都可以做衍生品，甚至設計衍生品。剛纔提到的 Synthetix 是衍生品中做得最好的。最近要推出特斯拉的衍生品，可以用幣做多和做空特斯拉的股票。蘋果的股票，黃金、外匯、納斯達克的指數都可以在 Synthetix 上兌換。

因爲衍生品是鏈下的資產，需要公正的人提供價格標準，所以 Chain Link 出現了。這也是它爲什麼會成爲市值第五大幣種，最近這麼火的原因。交易所的擴張和 Defi 的熱度讓預言機，數據提供商成爲焦點，把 Chain Link 市值推向了高點。其實 Chain Link 已經有很多年了。Chain Link 現在的市值是 58 億美元，

YFI 是一個聚合器。可以看哪些利率比較高，流動性比較好，可以當做理財產品，看哪個比較好就投哪一個。我把它成爲理財聚合器。

六、Defi 的風險和啓發

1、代碼風險

最近有人買 YAM，如果進的晚，現在要虧不少錢了。很多時候因爲智能合約太透明瞭，所有代碼都在上面。如果沒有做代碼審計，有些漏洞會產生技術的風險。YAM 就是代碼的問題，37 小時就歸零，跌了 90% 多。再次顯示了 Defi 的代碼風險很大。

今年 2 月 Defi 中一個項目 BZX 也是因爲被黑客找到了代碼的漏洞，損失了 4000 多以太坊，當時價格差不多 100 萬美元。因此大家做嘗試時就要小心。Defi 還是很新的事物。

2、流動性風險

最明顯的案例就是 3 月 12 號時，比特幣大跌，幣圈大跌，所有鎖倉都被強平，越強平價格越低，就產生踩踏，這就產生巨大的流動性風險。但 3 月時，Defi 整體鎖倉還不到 10 億美元。現在如果發生巨大波動，有可能產生巨大的流動性風險。大家要謹慎。賺錢之前要先想不要虧錢。活下去纔是在幣圈常勝的祕訣。好多人賺了很多錢，但一兩個月就虧得一塌糊塗。

3、操作風險

由於操作失誤造成的，這個誰都會有。因爲 Defi 是自己監管錢包。不要把自己的密碼忘了。Metamask 錢包用的是十二個助記詞，忘記了誰也救不了。

4、 Defi 的啓發

Defi 現在是上升勢頭，趨勢發展是大於風險的，而且 Defi 正在出圈。衍生品交易所其實就是出圈的工具，可以讓鏈下的所有資產鏈接到鏈上，做衍生品。

Defi 能服務實體經濟。我們一直說幣圈是零和遊戲，但如果 Defi 能夠把現實的資產連進來，就能夠產生真實的價值，不會想 ICO 純粹的割韭菜。Defi 無論流動性挖礦還是自己發的幣，都有真正的項目。

Defi 的體量很大，體量說明一切。體量到了 60 億，估計還會在漲；

Defi 越來越涉及金融和技術上的底層知識。如果不懂，就做存儲、借貸就好衍生品就少碰。最好是專業知識做專業的事，不要 AII IN 你不懂的，萬一出現流動性風險呢。你看到那些賺錢的，也要知道他們是冒着如上那些風險賺到的錢。更高的風險，意味着更高的收益。

對於開發者，要做用戶友好的應用。今年 Defi 已經變得相對比較便利。但交易費還是很高，雖然項目方收的不是很高，但以太坊的 gas 是在受不了。

對交易所影響，古典交易所的衍生品合約，錢包、資產、現貨交易都會被 Defi 影響。如果你自己做交易所或在交易所工作就真的要轉型，跟進 Defi。

國內人對 Defi 慢一拍，國外對 Defi 很早就研究。我一年前寫 Defi 的文章，看的都是國外的資料，目前也是如此。因爲國內炒幣多，做項目少。我目前沒有看到成功排行前十的哪個 Defi 項目是中國人做出來的。國外做項目確實比我們要專注和創新很多。希望國內很好的 Defi 項目也能儘快推出來。因爲國內炒得人多，追得人多，應該市場非常大。

未來 DCEP 出來，不排除 Defi 可以融入其中。當然政府監管可能不會允許，不會願意。但 Defi 是一個體系，是可以用各種幣種做底層交換。未來完全有可能央行的數字貨幣成爲 Defi 的底層流通貨幣。或者是 Libra。因爲 Defi 天生是開放性的，不排斥任何底層貨幣。可以用比特幣、以太坊、EOS，只要有智能合約功能，可以兼容。

七、互動問答

1、Defi 的 IDO 也開始流行，但各種 Defi 項目參差不齊，如何看待這種現象？IDO 會不會最終變成 ICO，一地雞毛？

提得非常好。ICO 底層沒有什麼，一個白皮書就敢發，人人都可以發。但 Defi 發行真的要有基礎。現在發出來的幾個大筆，Link、COMP、Curved 都是有真實的應用場景。不會像 ICO 那麼虛和空。IDO 是比 ICO 高一個層級，甚至不是一個證券發行。Defi 發的幣更多是使用功能，而不是證券功能，是使用屬性多而並不是股權屬性多。

如果未來 Defi 大了以後要納入監管，甚至有可能去做公用型的代幣發行，就和以太坊一樣。我不覺得 IDO 最終一地雞毛，門檻和底層機制是不一樣的。

2、Defi 火爆，但持續不了很久就冷卻了，人氣熱點如何維持？EOS 等公鏈手續費比以太坊更有優勢，爲什麼 Defi 會集中在以太坊上？

我剛纔說過，和傳統古典幣圈比，Defi 的熱度更熱，要求每個熱點轉換的時間自然會短。因爲是新興的產品，大家都非常關注。但因爲是開放式的，總有新的項目衝出來，大家都在萬馬齊奔的年代，沒有哪一家可以壟斷市場。就像 Compound 去年我講 Defi 就已經是頭號交椅，但現在已經被超越了。人氣熱點轉換快是肯定的。

如何維持說白了就是幣價高漲肯定會維持。但真正最後還是要看用戶，用戶數越多，收的手續費越少，給大家帶來實實在在的產品越多，就能維持的更久。流動性挖礦只是炒熱點。熱點也要去炒，但等熱點過去大家還是要拼實力。如果你先把實力做好，再去蹭熱點就好。

其他的公鏈根基不如以太坊大。智能合約鼻祖還是以太坊。以太坊有個最重要的特點，有可能成爲第二個上美國交易所的期貨產品。比特幣已經被傳統金融界承認，已經上期貨了。以太坊有可能成爲第二個。因爲去中心化做得非常好，有可能被美國監管，作爲期貨產品。

以太坊的生態圈是絕對比其他公鏈要大，頭部效應是肯定有的。目前 Defi 上 95% 都是用的以太坊，這就會產生強者恆強的馬太效應。大家都用以太坊做底層，其他的公鏈就會只是備選。分流的趨勢不明顯，其他公鏈要追上來不容易。

3、以太坊高昂的 gas 今後如何解決呢？

我也想知道爲什麼 gas 越來越貴。我認爲以太坊要升級 2.0，如果能把帶寬提升。如果不行，長此以往，會損傷 Defi 發展的勢頭。那其他的公鏈就會有機會了。雖然 2.0 可能需要一段時間，但至少有個方向我會願意等待。但如果 2.0 實現後 GAS 還很貴，那就會拋棄它。讓市場來決定吧。

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