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來源：區塊浪潮
年初，沉寂的市場由於久無出色的題材出現，暴露出大量投資需求真空，二月份左右，幣安和抹茶 IEO 的出現徹底激活了市場情緒。
如今，年過大半，IEO 的熱情也逐漸消散，回顧過去，2019 年的平臺幣中，諸位肯定或多或少肯定會持有那麼一兩隻，那麼到底表現最好的是哪一個？ BNB？HT？還是 MX？
答案或許在你的意料之外，又在情理之中。
今天我們就把各個交易平臺的各項數據拉出來溜溜，從基本信息、平臺幣收益率、經濟模型、IEO 收益四個方面分析，看看在 IEO 大潮的助推下，哪些平臺、哪些項目的表現最亮眼：
各平臺幣基本信息
平臺幣板塊作爲市場牛熊轉換過程當中的排頭兵，已是衆所周知。除了礦幣以外，有價值支撐的就當屬平臺幣，作爲數字貨幣市場上爲數不多的樂觀現金流幣種當然也更加受資本的追捧。
以太坊的聚光燈已經扭向了借貸領域，MakerDAO、edgeware 等項目已經鎖了數百萬的 ETH，而融資介質的重任自然落到了各平臺幣上。作爲幣圈最賺錢的行業，交易平臺不論大環境牛熊，只要有人玩，都可以旱澇保收。
平臺幣收益率
截止到 2019 年 8 月 25 日，從年初算起年，特幣漲幅爲 168%，素以第一交易平臺聞名的幣安發行的平臺幣年內漲幅爲 334%，而今年表現最爲亮眼的新一線交易平臺抹茶發行的平臺幣 MX 漲幅則高達 8829%，大幅高於資本市場預期。
1）最大收益
從漲幅統計來看，年內跑贏 BTC 的平臺幣有 BNB、HT、OKB、MX，其中抹茶收益最高，而 Gate、KuCoin 平臺幣漲幅略遜於 BTC，維持在 1.5 倍左右。
Bitfinex 受 USDT 的醜聞影響還是不小的，在財務危機不能很好解決的情況下，儘管市場預期也往往處在偏低的位置。
2）最大回撤
據觀測，BTC 最大回撤在 30% 左右，但較漲幅來對比仍在可接受範疇內。
而對比平臺幣板塊，火幣與 Gate 最大回撤數據佔優，僅有小幅回調。反觀 Bitfinex 平臺幣 LEO 則產生劇烈波動，這也驗證了平臺幣對平臺本身的外襯效果。
平臺幣收益對比：
抹茶＞OKEx ＞火幣＞幣安＞KuCoin＞Gate＞Bitfinex
經濟模型
1) 回購銷燬 / 分紅
通過過往多個交易平臺的試錯與修正，大家觀點統一的都認爲回購銷燬模式比直接用利潤分紅更加妥當，原因其一是可以使代幣總量永久性減少，達到一種通貨緊縮，促使幣價提升，其二就是可以促進 Token 的流動性，促使幣價被拉高達到多方共贏的局面，吸引更多的用戶去其平臺交易。
我們在此列舉幾家頭部交易平臺的回購 / 分紅的經濟模型，對各家的方案一窺究竟，方便大家做比對。
幣安（BNB）：
幣安無疑是回購銷燬機制得先行者與拓荒者，計劃每季度拿出收益的 20% 進行回購銷燬，截至目前已累計銷燬價值 3 億元的 BNB，屬目前各交易所中最高。
根據官方說法，這些銷燬的 BNB 本身便是其平臺收入而非從二級市場上回購 , 今後將陸續針對原先團隊所持有的 BNB 進行銷燬。經過一共 8 次季度銷燬，目前已銷燬了初始總量的 12.46%。
火幣（HT）：
火幣全球站未來 HT 的銷燬方案將採用社區投票決定的方案 B，季度收入的 15% 用於銷燬收入所得的 HT，5% 用於銷燬“團隊激勵”部分的 HT，“團隊激勵”部分 HT 不再進入流通市場。
同時，每一次的 FastTrack 上幣投票，火幣都會進行 HT 的銷燬，截止目前，HT 目前已銷燬了初始總量的 4.6%。
OKEx （OKB）：
此前爲針對流通部分代幣的直接分紅而非銷燬，今年 4 月 28 日才正式公佈 “回購銷燬計劃”，擬對市場上流通的 3 億枚 OKB 執行回購銷燬方案，在整個五月份按周執行了 4 次 OKB 的回購-銷燬，將價值 約 300 萬人民幣的 OKB 轉入黑洞地址。
自今年 6 月起開始從按週轉爲按季度拿出幣幣交易業務收入（不包括合約業務）的 30% 回購並銷燬 OKB。因此銷燬率較低，目前爲初始總量的 0.19%。
抹茶（MX）：
此前將 60% 的手續費進行每週分紅，從 19 年 6 月 30 日開始由社區投票，決定取消分紅機制改爲將每月交易手續費盈利部分的 100%（此比例爲全網最高）用於二級市場回購 MX 並且進行銷燬。
據社羣消息，原分紅機制日後將以 Staking 形式進行發放，持幣進行 PoS 挖礦即可。目前 MX 銷燬率已達到初始總量的 3%。
Bitfinex （LEO）：
回購週期將以月度爲單位，用 iFinex 所有服務上月利潤的 X% 按照市價回購 LEO，X% 至少爲 27%；未來歸還的被盜比特幣淨資產 (至少)80% 將用來回購和銷燬對應數量的 LEO ，iFinex 有權在被盜比特幣歸還之後的 18 個月內逐步完成回購和銷燬，目的是避免市場波動。（說明：淨資產是指扣酴所有法律、運營等費用以後剩餘的資產數量）
Gate （GT）：
正處於投票修整階段，同時由於被牆，部分數據無法獲得，故暫略。
KuCoin （KCS）：
其經濟模型爲利潤銷燬+收入分紅+鎖倉銷燬。其中值得一提的是其近期所推出的鎖倉銷燬活動，用戶鎖倉 KCS90 天可獲得年化 35%～50% 利息，平臺銷燬等量的 KCS （上限 5 百萬枚 KCS，佔總量的 2.5%）。目前銷燬率達到初始總量的 10%。
從預計銷燬比例上看，抹茶似乎最爲激進，其預計將對 MX 代幣總量的 66.66% 進行銷燬，幣安和 KuCoin 預計銷燬比例皆爲 50%，OKEx 爲 30%，其它則暫未公佈預計銷燬數量。
幣安作爲最早提出、最早執行回購 / 銷燬的平臺，其銷燬執行力度也最大，目前整體銷燬計劃已完成 12.46%，KuCoin 緊隨其後也達到 10% 左右，抹茶，火幣等交易平臺銷燬量均在 3% 左右，OKEx 由於剛實施兩個月，所以銷燬量不足 1%。
回購力度對比：
抹茶＞Bitfinex＞幣安＞火幣＞OKEx＞KuCoin
1E0 收益
1）規則方面
炒股的人都知道，中國股民申購新股的額度是有持有的上交所或深交所發行的股票數量來決定的。但這兩個交易所有 ZF 背書，具有天然的壟斷優勢，不需要靠申購新股來拉攏有資金的股民。
反觀加密貨幣市場，上千家參差不齊的交易平臺，基本都處於都是自由競爭的狀態。所以各家的規則也就呈現百花齊放的狀態，首先，對頭部交易平臺 1E0 規則進行簡單的梳理：
如表所示，除了 Gate 平臺引入了 VIP 機制以外，大部分平臺的規則都中規中矩，有趣的是抹茶交易平臺在加權認購這一方向上進行了全新的探索：
持有 BNB 也可在抹茶平臺進行認購，並且單獨設立了一個 BNB 專場，在示好廣大 BNB 持幣者的同時也更加貫徹了招商銀行的那句：他所 VIP 即是我所 VIP 的理念。很大程度上激活了另一片市場，對於流動性有很重要的驅動作用。
抹茶公告一出，火星財經鏈上數據監測隨即檢測到 BNB 的流動波動，4 萬枚 BNB 大概率是從幣安轉到了抹茶準備參加 BNB 專場的打新活動。從效果來看是立竿見影的，此舉後續很可能成爲各大交易平臺的主流運營策略。
2）收益方面
有不少朋友說，IEO （Initial Exchange Offering）不過是一種繼 1CO 後另一種變相的代幣發行方式，1CO 尚且如此草草收場，IEO 後期也將難以爲繼，其實不然。
IEO 項目由交易平臺進行把關，照比 1CO 時期市場秩序相對穩定，我們挑選了幾家頭部交易平臺的收益數據進行對比，情況到底如何？我們先來看一張圖。
數據來源：https://cryptorank.io/ieo-platforms-roi
可以看到，在數據不完整的情況下，IEO 回報率排名前五位交易所爲：幣安、OKEX、Gate、抹茶和 KuCoin。排名第一的幣安，其累計上線 7 個項目，當前平均回報率達到 IEO 時價格的 254.91%，平均回報率最高曾達到 936%。
但面子工程下的大幅的回撤難免引起暴力拉昇做數據的嫌疑。同時，這種做法也意味着有大量的用戶虧損，相比較而言，抹茶回報率更爲穩健，回撤幅度最小。
至於其他比較小的交易所甚至出現了負收益率的情況，也說明了行業內無論是平臺人氣熱度還是項目的質量，頭部效應都愈加明顯：
▷ 幣安
以幣安爲例，其 IEO 頻次大致一月進行一次，回報率和中籤率可以說都是非常不錯的。尤其對於頭部平臺而言，IEO 的持續使得市場對平臺幣需求只增不減，對於幣價有很重要的驅動因素。
作爲 IEO 模式大成的締造者，曾兩次引領規則的變化，從拼手速到加權認購，在規則不斷完善的同時也保證了忠實粉絲的利益。但在最近的銷燬規則修改中，此前未普遍徵求持有人的同意，一定程度上損失了社區共識，而社區共識對於幣價是非常重要的影響因素。對市場的影響也算是有利有弊。
在最新一期的 IEO 搶購中，由於門檻下降到 250 幣，參與的人多了，分母就大了，更加要命的是，這次幣安可能搖獎的隨機數生成方式存在問題，有部分區間集中中獎尾數，導致中籤率大幅降低，滿籤用戶甚至也竹籃打水一場空，結果 BNB 從 30 多刀跌都 26 刀，等了一個月的用戶紛紛用拋售 BNB 的實際行動來表達自己的不滿。
▷ MXC 抹茶
抹茶完成從黑馬到準一線的跨越只用了幾個月時間，根據 Coinmar ketcap 數據，其現貨規模已與火幣相當，在 IEO 的熱度上也穩居前三的位置。
值得一提的是現在抹茶的主流幣交易費率爲萬分之五，處於全網最低的位置，側面也證明了抹茶的持續盈利能力很強，可以打得起長期的價格戰。
在 MXC Labs 中湧現過漲幅最高百倍的 ZOS，也有近期走勢比較強勢的 ZVC，與大部分的爆拉項目不同，作爲可以挖礦產出的幣種，ZVC 的價格始終走在開盤價上方，對市場更加具有說服力。
▷ OKEx
OKEx Jumpstart 項目的市值大約在 3000-5000 萬左右，並且項目質量並不是很高。或許根據 OK 集團的戰略發展重點還是要穩住合約期貨板塊，火幣的插足已經讓 OK 感覺到了威脅。現貨精力不足也是其 IEO 表現不佳的原因之一。
不過 OKEx 第六期 IEO 項目的成功大家還是有目共睹的，照比火幣的虎頭蛇尾，OKEx 已經漸入佳境，中籤率也有了顯著的提高。經歷了前幾天的隔空喊話，這期的項目或許也是 OKEx 在公開叫板火幣之後的一枚關鍵性棋子。
▷ 火幣
火幣全球站正在不斷進行 FastTrack 投票上幣活動，每週有兩個符合要求的項目（社區熱度、交易量良好、已上線主流交易所）競選，但是大部分項目都始於暴漲，終於破發，未中籤用戶虧損相對嚴重。甚至被不少網友調侃火幣嚴選成火幣瞎選，如果只管上幣，沒有長期戰略，火後期的發展還是很堪憂的。
雖然 IEO 表現欠佳，但 HT 還算依然堅挺，目前 Prime、FastTrack 每週將銷燬來自 IEO 所募集的 HT，約 50 萬 USDT 等值 HT，此前部分交易平臺被詬病收入不透明，每次銷燬都相當於是黑箱操作，這次相當於被火幣給不證自清了，在通縮的同時，用戶們也獲得了相對低折扣的 Token，這一舉措還是在相當程度上給了市場信心，或許也是 HT 近期走勢平穩的主要原因之一。
▷Gate
與其他常規平臺幣不同的是，爲了避免 GT 被歸類爲證券而受到更嚴厲監管，Gate 在 GT 的設計上暫時還沒有使用利潤或收入進行回購銷燬、分紅的計劃，雖然官方已經開始就 GT 銷燬方案徵求意見，但被市場詬病誠意不足，至今沒有一個確定結論。
平臺幣發行後的一系列 IEO 風波也體現了經驗的不足，從這一點上能夠看出 Gate 交易所雖然自身擁有一定業務優勢與過往積累，但是運作平臺幣通證經濟的積累有待加強。
▷ Bitfinex
目前 LEO 的生態功能較爲狹隘，暫時略過。
綜上所述，實際收益排名對比：幣安 > 抹茶 >Gate＞OKEx> 火幣
老炮幣安收益最高，抹茶領先於 Gate 但相差無幾，火幣項目往往開局很猛，後勁兒不行，破發者衆。OKEx 前幾個項目中籤難度大，用戶參與感低。抹茶最近的兩個項目 ZVC 和 ZOS 由於是抹茶資本孵化，在各項資源上或許會有傾斜，後續表現還需拭目以待。
參考資料：
[1]. 觀點｜平臺幣是如何跑贏比特幣的？夏穎素，BlockMania，2019
[2]. 交易所回購銷燬操作到底對平臺幣的刺激有多大？殷耀平，中本小蔥，2019
[3]. 誰是 IEO 王者，六大交易平臺評測，真本聰，2019
[4]. cryptorank.io
『聲明：本文轉載自區塊浪潮，不構成任何投資意見或建議』
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