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在很多人的觀念裏，法幣擔保型穩定幣的生成和使用，比加密資產擔保型穩定幣更容易。事實上，這種看法，混淆了穩定幣的生產和流通兩個環節，是一種片面的認知。
以目前已經接近 100 億美元發行量的 USDT 爲例，普通用戶要想用銀行賬戶裏的美元生成 USDT，需要首先在 Tether 官網註冊賬戶、提交 KYC 驗證資料（包括水電燃氣賬單等居住地址證明）、提交銀行信息（包括賬戶月結單），然後等待 Tether 的審覈。審覈通過以後，還需要操作銀行賬戶向 Tether 指定的匯款賬戶轉賬美元，在匯款到賬，USDT 生成後，才能將 USDT 從 Tether 官網的賬戶中提幣到自己的錢包 / 交易所地址。
上述一系列複雜的流程，在地址證明、銀行賬戶等環節，中國大陸用戶是基本上通不過的，因此 USDT 的發行端就與中國大陸的普通用戶絕緣了。
從前面的操作環節可以看出，對中國大陸的用戶而言，生成 USDT 的難度高，操作複雜。那爲什麼大家還是覺得 USDT 好用？
第一個法幣型穩定幣的先發優勢，零持有成本，監管真空，套利空間，以及成功的亞洲市場戰略，是 USDT 取得現在市場規模的幾點原因。這些因素都有不同的文章進行過分析，筆者在此不再贅述。
作爲去中心化加密資產擔保型穩定幣的研究者，筆者認爲，從發行穩定幣的操作複雜度、成功確定性兩個方面比較，加密資產擔保型穩定幣要明顯優於法幣擔保型穩定幣。
1. 加密資產型穩定幣的發行環節更簡潔、更平等
只要擁有加密錢包和加密資產，就可以通過 MakerDAO 的系統生成 DAI 穩定幣使用，目前 MakerDAO 已經基本上做到了全流程可視化操作，無論是使用 imToken、BitPIE 等加密錢包，還是使用 MetaMask 等網頁端錢包，用戶每一步操作都會得到對應的提示，真正做到了即開即用，一站式生成。
對於 DAI 這樣的加密資產擔保型穩定幣而言，註冊賬戶、進行 KYC 這兩個環節是不存在的，整個操作流程也不用和銀行賬戶發生交互，這一點對於歐美用戶而言尤其重要。
只要稍微接觸過香港、歐美等地銀行系統的朋友就知道，使用當地銀行向第三方賬戶轉賬，不僅有書面預先登記收款人這個步驟，對於每天的轉賬限額也有各種規定，不能進行便捷的轉賬操作。反觀中國大陸的銀行系統，在轉賬這個環節，用戶體驗可以說是秒殺歐美的同行。DAI 作爲第一個以太坊上的去中心化穩定幣，能夠迅速被歐美用戶接受，不用操作繁瑣的銀行賬戶毫無疑問是一個重要原因。
確定性方面，加密資產型穩定幣也有優勢。由於 KYC、銀行限制等原因，不是每個用戶都能順利使用銀行賬戶裏的資金生成 USDT。而對於加密資產型穩定幣，用戶之間人人平等，沒有地域等門檻，誰都可以用自己的加密錢包和智能合約進行互動，生成穩定幣。因此，加密資產型穩定幣的潛在發行羣體，天然的高於法幣型穩定幣。其發行機制也更加公平，對用戶友好。
2. 法幣型穩定幣在流通和持有環節優勢突出
受限於政策等因素，法幣型穩定幣的發行端基本被歐美國家的投資機構、大戶所把持，去中心化穩定幣的發行也以歐美用戶爲主，中國大陸用戶能夠接觸到的環節主要是穩定幣流通和使用。恰好在這個環節，目前法幣型穩定幣的優勢突出。
對於生產 USDT 的用戶，其美元資金無論在 Tether 的賬戶上面沉澱多久，都是不需要支付利息的，因此可以長期的持有 USDT 並用於流通。而 DAI 等加密資產型穩定幣，受制於借貸這一底層業務模式，生產穩定幣的用戶免不了要向智能合約支付手續費 / 利息，且持有 DAI 的時間越長，需要支付的利息費用越高，總體發行量就會因此受到制約。正是由於這一根本原因，導致 DAI 的發行量目前勉強能夠擠進穩定幣市場的前十名，受到了法幣型穩定幣的壓制。
至於前文提到的監管真空，目前 Tether 已經被紐約金融局盯上，多次遭到調查、訴訟，其業務前景也因此蒙上一層陰影。對於 USDT 的儲備資產是否足額，是否能夠應對潛在的擠兌潮，目前也因爲 Tether 的財務不透明而讓人無法放心。一旦 USDT 暴雷，對於廣大的持幣用戶而言將會造成鉅額損失。而以 MakerDAO 所發行的 DAI 爲代表，加密資產型穩定幣大多不涉及法幣通道，因此不會觸碰目前各國的監管紅線，項目能夠得到順利的發展。
3. USDT 的市場套利機會助推發行量增加

另外一個助推 USDT 發行量大增的因素，來源於其亞洲市場策略，以及因此形成的套利機會。這一機制在 USDT 負溢價的情況下尤爲明顯，持有大量美元的歐美機構，看到 USDT 出現了負溢價，紛紛使用手裏的美元換成 USDT，並且在幣安、火幣等以 USDT 爲主要交易對的交易所購買成 BTC，再提幣到歐美交易所（如 Coinbase）賣掉換回美元；或者不賣，長期持有低成本的 BTC。
這樣的操作，比直接在歐美市場用美元購買 BTC 要更加划算。拿到了低成本的 BTC 後，歐美的機構再到交易市場上賣成美元，繼續在 Tether 生成 USDT。隨着這一過程的不斷進行，亞洲市場的 BTC 漸漸流失到了歐美市場，而留在亞洲市場的，就是越來越多的 USDT。這一過程，最終受損的，是亞洲的 BTC 持有者，最終，他們不得不接受 BTC 已被歐美機構、散戶大量持有的現實，將定價權拱手從亞洲市場讓出。屆時，美元藉助 BTC 這一工具，可以繼續收割全球，而這一切，都是市場行爲。
那麼，假設佔據市場主流的是加密資產型穩定幣呢？如果大多數加密資產型穩定幣的運營方不主動提供法幣進出通道，僅僅靠民間的 OTC 兌換需求，上述圍繞着美元的這一跨市場套利模式將無從進行。從長期來看，加密資產型穩定幣將促進全球加密貨幣市場的均衡發展，起到積極的作用。
4. 加密資產型穩定幣的潛在需求和創新點

不改變目前加密資產穩定幣的抵押借貸模式，不進行徹底的穩定性機制創新，不對清算、開倉等環節進行有效的調節，加密資產型穩定幣就無法避免類似於 2020 年 3 月 12 日零 DAI 事件類似的事故出現，也無法獲得更廣大持幣用戶羣體的認可。
圍繞着加密資產型穩定幣的創新，筆者所在的技術團隊進行了深入的研究，目前已經形成了完善的產品設計方案，白皮書也即將正式發佈，我們將這一穩定幣產品命名爲 QIAN 2.0。
我們相信，QIAN 2.0 提供了一種人人可以參與的新型去中心化金融工具，將會推動加密資產穩定幣擴大受衆人羣，可以在加密資產市場逐步提高人民幣計價標的比重，爲市場提供美元穩定幣之外的新選擇。
筆者接下來將發文剖析 QIAN 2.0 的諸多產品設計特性，向大家解讀新型加密資產穩定幣的特點，歡迎讀者朋友們關注。如果您有任何關於穩定幣方面的話題希望和我進行討論，歡迎在文末留言，或發送郵件到：[email protected]