這廂北京互金協會示警 IEO，那頭美國 SEC 顧問監管穩定幣

原文標題：《加密貨幣新題材 IEO、穩定幣，雙雙慘遭中、美監管接連出手澆冷》
文章來源：公衆號 DeepTech 深科技
作者：林佳誼

儘管加密貨幣還沒告別史上最長熊市，但今年以來東、西方幣圈先後出現 IEO、穩定幣兩大新題材熱度直線上升的榮景。不過中、美監管近一週內卻接連出手示警，大潑冷水，恐讓這股妖火尚未燒旺，就先胎死腹中。

由臉書幣、摩根大通 JPM Coin 等美國企業巨擘帶出的 穩定幣 （stablecoin）話題，以及幣安、火幣等中系頭部加密貨幣交易所推動的 IEO （首度交易所發行）新題材，近期成功帶來一波幣圈小高潮，也刺激比特幣價格連日來屢屢上探 4000 美元關卡。

但美國證監會（SEC）官員、北京市互聯網金融行業協會（以下簡稱「北京互金協會」），近一週不約而同，分別示警穩定幣可能需受到證券法監管、IEO 等類活動是藉機炒作區塊鏈概念 。消息一出，幣圈應聲受挫。加密貨幣 22 日全線走跌。尤其是交易所平臺幣幣安 BNB、火幣 HT 更首當其衝。

由此可見，中、美官方對加密貨幣的監管態度並未轉向鬆綁。更值得注意的是，由近期幾波 STO、IEO 等加密貨幣新投資題材，從議題出現成型、投資人進場炒作，到監管警示的速度來看， 監管反應速度愈來愈快，新題材炒作週期愈來愈短，炒作空間也已愈來愈形限縮！

3 月 21 日，北京互金協會發布《關於防範以「虛擬貨幣」、「ICO」、「STO」、「穩定幣」及其他變種名義進行非法金融活動的風險提示》的文件。

文件中明白指出，近期，部分媒體、社交平臺、研究團體以 「金融創新」爲噱頭，發幣攬財爲目的，交易炒作升值爲利誘，利用「研究」、「論壇」之名，宣傳「ICO」、「IEO」、「STO」、「穩定幣」、「積分幣」、「數字貨幣」等，以此進行培訓、項目推介、融資交易等不同形式的線上、線下活動。

值得注意的是，該文件中首度出現了 IEO、IFO、IMO 等新式名詞，這均是自 ICO （首次代幣發行）被禁之後，所衍生出來的另類代幣發行方式，也就是變相 ICO。

其中，近期最火熱的題材就屬由幣安、火幣等中系頭部加密貨幣交易所推動的 IEO （首度平臺發行）題材，也就是加密貨幣項目直接在交易所上線發行，投資者必須先購買交易所平臺幣才能投資。

幣安在今年 1 月 3 日重啓 Launchpad 直接衆籌融資平臺，並推出波場 BTT、Fetch AI 的 FET 項目等項目，均創下搶購熱潮。隨後火幣、OKEx 也緊接着在 3 月宣佈推出類似平臺 Huobi Prime 和 OK Jumpstart。美國加密貨幣交易所 Bittrex 近日亦跟進表示要推出 Bittrex International。

IEO 比 ICO 更簡單的是，上幣交易所表示會負責遴選優質項目，投資人更有理由無需自行研究項目白皮書與評估其實際價值，只需緊盯代幣開賣時間與行情。因此，儘管發行 IEO 的交易所均已限制禁止中國投資人，但卻無礙於 大量國內投資人甘冒風險購買國外 KYC 實名認證 ，參與搶購。

但其與 ICO 同樣的問題是，優質項目與劣質項目魚龍混珠，且缺乏有效第三方監管機制，使投資人不易分辨。

北京互金協會警告，此類活動並非真正基於區塊鏈技術，而是藉機炒作區塊鏈概念，嚴重擾亂正常的金融經濟秩序，帶來社會風險隱患。

北京互金協會並在文件中提出 3 點風險提示：

一、請在京各相關機構、個人，嚴格遵守國家法律，共同抵制和防範以「虛擬貨幣」、「區塊鏈」、「ICO」、「STO」、「穩定幣」及其他變種爲名義進行的非法集資行爲及傳播活動。

二、警惕不法分子以 IFO、IEO 等花樣翻新的名目發行代幣，或打着「共享經濟」、「通證經濟」、「衆籌」、「共識經濟」等旗號，以 IMO 方式進行虛擬貨幣炒作。

三、請廣大公衆理性看待區塊鏈，不要盲目相信天花亂墜的承諾，樹立正確的貨幣觀念和投資理念，切實提高風險意識。

而就在北京互金協會發布警告短短不到一週前，有「加密沙皇」之稱的美國證券交易委員會（SEC）數位資產高級顧問瓦萊麗•什切潘尼克（Valerie Szczepanik），上週五出席美國德州奧斯汀的年度盛事「西南偏南大會」（SXSW）時，也針對近日相當火紅的穩定幣議題表示，穩定幣有可能屬於現行《證券法》監管範疇內 。

美國證券交易委員會（SEC）數位資產高級顧問瓦萊麗•什切潘尼克（Valerie Szczepanik）（來源：CoinDesk）

什切潘尼克在 SXSW 上被問及對穩定幣的看法時表示，穩定幣可以分成 3 大類：第一種是與 黃金 等「實物資產」掛鉤；第二種則是由發行商存放在銀行帳戶的「法幣」支持；第三種則是依靠某種較爲複雜的「價格機制」（可能是某種算法）來維持幣價穩定，例如 Dai。

她特別指出，仰賴 「某種價格機制」來維持價值的穩定幣，可能會落入 SEC 監管的範圍裏。確切地說， 如果特定穩定幣有「某個核心角色長期控制價格浮動」，就「可能會進入證券的範疇」。此外她並未明確表示哪類穩定幣可以免於證券法規監管。

如果落入證券法規監管範疇，就意味必須付出嚴格且代價高昂的合規成本，這幾乎是爲這類穩定幣產品宣判死刑。什切潘尼克還對加密貨幣行業呼籲，「我們希望人們可以事先前來徵詢我們，而非事後來請求原諒。」

這並不是美國 SEC 第一次對穩定幣出手。去年 12 月，一度由 Andreessen Horowitz 等衆多知名 VC 募集到 1.33 億美元的知名穩定幣項目 Basis，就是因爲屬於 算法穩定幣（algorithmic stablecoin），在與 SEC 交涉後，發現無法免於受到證券法規範，痛而宣佈關閉項目，向投資人退款。

根據《麻省理工科技評論》近日報道指出，由 MakerDAO 發行的知名穩定幣 Dai，未來恐將面臨更高的不確定性。儘管 Dai 的運作模式與 Basis 不完全相同，可能也會主張其並非中心化機制，但從什切潘尼克的發言內容來看，Dai 很可能也難以免於同樣的法規議題。

不過什切潘尼克也樂觀看待監管終將成爲加密貨幣市場的推手。她說，「如果我們希望嗅到加密貨幣春天的氣息，那就需要大家與監管合作同行，但我確實認爲春天終將到來 。」