FRAX、MITH、PEGS 專場，算法穩定幣的未來 | AMA 回顧

從 Ampleforth 到 ESD，從 Basis 到 Frax，在 DeFi 蓬勃發展的加密貨幣市場，算法穩定幣不斷在迭代，一次又一次掀起了滔天巨浪。1 月 13 日下午 4 點，我們邀請到了市場上三位算法穩定幣的核心開發者——FRAX，MITH Cash 和 PEGS 的創始人，對話 BlockArk 首席分析師墨客，共同探討“算法穩定幣的未來”。這是中文加密社區首次與多位算法穩定幣開發者公開對話，本次算法穩定幣專場 AMA 直播由區塊方舟 BlockArk 支持，鏈聞 ChainNews、星球日報 Odaily、區塊律動 BlockBeats、加密閣媒體支持，分享內容整理如下：

墨客：大家好，我是區塊方舟的墨客。

區塊方舟是一家投資與營銷機構，提供品牌定位，增長和市場諮詢服務。成立於 2017 年，核心成員來自於埃森哲，騰訊，三星和普華永道。

我們請三位項目方代表自我介紹。

SauR0n：大家好 , 我是索倫（Sauron），我相信祕銀（Mithril）的事業，並利用我的邪惡本能來協調團隊和社區之間的努力。

Sam：我是 frax.finance （第一個分數算法穩定幣）的創始人 Sam Kazemian。 在加入 Frax 之前，我是 Everipedia.org 的聯合創始人。 現在我正在研究增長最快的算法穩定幣項目。

James：大家好，我是 Pegs.cash 的 James。Pegs.cash 是一個由實物資產支持的算法銀行。我們的目標是探索算法穩定幣在加密世界的廣泛應用。

墨客：接下來我們正式進入交流環節。觀衆如果有疑問，在後面我們有自由交流環節。

墨客：怎麼看待 AMPL/ESD 這兩個比較早出現的算法穩定幣？自己的項目在算法上有和創新？又有何優劣？

SauR0n：我們認爲，將穩定幣與通貨膨脹代幣分開的鑄幣稅共享模型最有可能被廣泛採用。 我們的團隊每天都在不斷創新，此時，有 3 項已通過的祕銀現金改善提案（MIP）等待部署。 我們希望不對其他項目模型發表評論。

Sam：Frax 是當前加密領域最具創新性的算法穩定幣項目。 我們介紹了“分數算法穩定幣”的概念。 名稱 FRAX 表示分數算法貨幣。 在 FRAX 之前，沒有局部抵押設計，我們可以看到，已經有另一個項目受到我們設計的啓發。 是的，我認爲我們是迄今爲止該領域最具創新性的項目。

James：AMPL 跟 ESD 我們認爲是比較接近的。ESD 通過把分紅的權利分配給鎖倉的 LP 和 DAO 降低了波動性，並且開發了債務功能來確保 ESD 價值不偏離 1 太多。但是當 ESD 的債務太多的時候，它是沒有自我修復能力的。

Pegs 是帶資產抵押的算法穩定幣，所以可以更好的錨定 1U，實現 1U 的價值。同時相對於 MKR，PEGS 的代幣有更多的價值捕獲功能，可以作爲抵押品，並享受分紅權跟回購銷燬。

墨客：總的來說，我們認爲 Basis 的算法央行模式跟 Frax/Pegs 的抵押算法穩定幣模式是更前沿的代表，所以本次邀請了他們過來做分享。

墨客：算法穩定幣存在的必要性是什麼？未來將會有哪些應用場景？我們看到當前不管是在募資，還是交易所基礎交易對，還是 Curve 這樣的儲備池中，都沒有使用算法穩定幣作爲流通。在很多人的觀點中，會認爲算法穩定幣是一種變種 ponzi，算法穩定幣怎麼證明自己的使用價值。

SauR0n：在 MITH Cash，我們堅信去中心化穩定幣將成爲未來的貨幣。 這個領域是新的並且正在迅速發展，總市值超過 6 億美元。 我們的項目僅上線 2 周，已經與許多 DeFi 合作伙伴合作，以促進廣泛傳播，包括更多交易對和即將推出的 StableSwap 池。

Sam：算法穩定幣提高了資本效率，並創建了不信任的交易媒介。 算法穩定幣是第一種完全分散的方法，可以保持穩定的購買力而不會帶來託管風險。 我認爲它們將繼續成爲 DeFi 最重要的部分之一。

James：算法穩定幣一定是需要嵌入到加密經濟中才能實現它的自我價值。目前市場上主要是以 USDT 這樣的中心化穩定幣爲主。但是隨着監管的趨嚴，未來一定有算法穩定幣的生存空間。抗審查是算法穩定幣的強項。

對於 Ponzi 這樣的質疑聲音來說，我們認爲這是算法穩定幣的可伸縮性帶來的，不管是 AMPL，ESD 這樣的單幣模型，還是 Mith，Frax，Pegs 這樣的雙幣模型，都有可伸縮性的設計，這種設計具備兩面性，儘管在短期內會給人 Ponzi 的感覺，但不可否認它也極大的增加了算法穩定幣的用戶羣，這點在 AMPL 上得到了極佳的驗證。

墨客：USDT 的監管一直是一個潛在的黑天鵝風險，雖然短期內算法穩定幣的應用性還沒有提現出來，但是絕對值得長期關注。

墨客：在項目運行初期，吸引用戶關注到項目的方式大多是給與高 APY 來提高 TVL。但一段時間後，流動性挖礦的 APY 必然會降低，在這樣的情況下，該如何繼續吸引外部的用戶繼續關注到項目？

SauR0n：通過流動性挖掘引導新的 DeFi 項目是使新項目啓動的好方法。 使用 MITH Cash，我們的策略圍繞爲 MIC 生成新用例而展開。 我們有許多雄心勃勃的計劃，以使祕銀現金像 USDC 一樣廣泛被使用。 但是，我們目前的主要重點是確保 MIC 保持釘住並擴大到大量的循環供應。 然後，我們將處於更加強大的位置，以開發和發佈 MIC 的新用途。

Sam：我們擁有最長的 LP programs，持續 3 年左右。 到 3 年結束時，FRAX 可能會比 Tether 和 USDC 更大，或者我們將不得不與治理部門投票決定如何創建新的 LP programs。 Tether 和 USDC 不需要任何 LP programs，因爲它們已經是流動性最高的加密貨幣，我認爲 FRAX 今年可能會接近。

墨客：如何解決算法穩定幣在低於 1 後重新回到 1 的問題，我們關注 ESD 與 BAC 已經長時間低於 1。當我們觀察到很多投資者對 BAB 3800 萬的兌付感覺很恐慌。而且我們也認爲 BAB=BAC*BAC 這樣的高溢價的定價方式，會產生更多的未來 BAC 流通，造成市場壓力。失去投資者信心的時候，如何打破這種債務黑洞？

SauR0n：鑑於過去幾周我們在該領域看到的價格走勢，投資者自然會擔心。 在 MITH Cash，我們遵循一個反覆的過程，該過程試圖從行業經驗中學習，並且我們不斷調整協議以使其更加強大。 關於債務發行，我們認爲發行的大量債券表明，投資者對議定書能夠重回釘住並再次擴張的能力充滿信心。 如果沒有債券需求，那將更加令人擔憂。 定價不是這裏唯一的問題。 我們認爲，調整我們的債券贖回機制並建立債券二級市場可以緩解許多投資者對購買債券後缺乏退出流動性的擔憂。

墨客：如何解決算法穩定幣在低於 $1 後重新回到 $1 的問題。我們可以看到 Frax 的設計是通過質押品的價值來保證這種兌付能力。我們看到 Total Value 中 Algoithmic 的佔比已經不小了。如果此時遇到危機導致 FRAX 跟 FXS 價格的下跌，那會出現恐慌導致沒人使用 recollateralize 功能，即使使用了也是產生更大的 FXS 拋壓。這個時候會出現抵押品不足的問題，怎麼保證 Frax 價格可以重新錨定爲 $1.

Sam：在啓動 3 周後，到目前爲止，FRAX 並沒有發生過一次。因此，在實際發生之前，我認爲我們不必擔心。

墨客：我們認爲在推理上，目前並沒有項目方提出讓被我們覺得眼前一亮的解決死亡螺旋的問題。這點也待進行驗證，Basis 正在經受這個考驗，我們還需要保持持續關注。

墨客：在歷史的經驗中，大部分的仿盤會消亡，我們也看到大量模仿 Basis 的項目已經死掉。Mith 與 Pegs 作爲仿盤，對 Basis 和 Frax 做了什麼改變。Mith 與 Pegs 怎麼保證自己可以活下來。
**

SauR0n：MITH Cash 已邁出了自己的道路，力求成爲一個統御所有的算法穩定幣。 快速迭代和創新是關鍵。執行力和速度使落後者脫穎而出。

演變包括：

-鑄幣稅和債券贖回門檻降低至 1.01

-DAO 資金僅由鑄幣稅的 1％進行精益運營

-當債券未償還時，MIS 質押者現在將獲得鑄幣稅的 20％

-董事會對時間加權放樣進行了投票

-正在考慮通過放樣池 / 社區保險庫爲 MIS 質押者提供更多獎勵

James：感謝提問，對於加密世界來說，Fork 不是問題，大部分情況下 Fork 無法撼動首創者的地位。

我們是 basis、mith 與 Frax 等項目的早期玩家與支持者。我們看到了 Mith 的成長，看到了 Mith 在 DAO 治理跟迭代上更快的相應速度，或許這是它最近在市場跟社區上優於 Basis 的原因。我們也持有了大量的 FXS，之所以會選擇 frax，是因爲我們在早期社區中感受到了私募投資者的拋售壓力，這讓我們產生了做一個 Fair Launch 的抵押型算法穩定幣的想法。

同時我們也認爲 Frax 目前的經濟模型沒有有效的賦能股份代幣，所以我們提出了分紅的設計。不管是 Frax 還是 Pegs，都是在偉大的加密經濟進行先行者實驗。最終的選擇權在市場。同時我們也不認爲 Pegs 與 Frax 是競爭關係，抵押型算法穩定幣是一個成長性的市場，可以容納足夠的玩家。

墨客：從投資人的角度出來，我們並不排斥仿盤，而是排斥氾濫沒有新意的仿盤。至少這段時間 MITH 的整體表現是讓人尊敬的，而 PEGS 還有待繼續展現。

墨客：對算法穩定幣的設計，還有什麼更開放的思考和設計嗎？

SauR0n：在 MITH Cash，我們試圖在系統的簡單性和健壯性之間找到平衡。 從一個相當簡化的協議開始，我們爲啓動未來的 MITH 生態系統奠定了堅實的基礎。 我們絕對同意，還有改進的空間。 正如安德烈（Andre）最近在推特上說的那樣，恆定產品 AMM 並不是穩定幣互換的理想選擇。 我們正在研究自己的創新設計，不久將與大家分享。 偉大的事情來自 MITH 現金！

Sam：是的，今年 Frax 將在分數算法設計中遙遙領先。 我們正在籌劃中進行許多集成，並引入了新功能，例如債券 token 和更新的抵押品期權，因此不僅僅是 USDC。

James：我們覺得一個比較有意思的地方是，其實穩定幣的需求並不止美元，還有歐元，日元，人民幣等。而這些貨幣因爲體量的問題並沒有很好的加密穩定幣產品。而對於非美元資產投資者來說要面臨匯率波動的風險。而抵押型算法穩定幣的框架正適合解決這個問題，這也是我們的 Roadmap 裏面規劃的設計。

墨客：謝謝三位創始人的分享，受益匪淺。如果有用戶有疑問，我們有 10 分鐘的自由提問時間，我們的工作人員會收集並進行翻譯。

【自由問答環節】

問：請問下 MITH，MIC 和 BAC 前幾天同時跌到 1 美金以下，現在 MIC 的價格已經修復了，但 BAC 仍在 1 以下。有人認爲這是 Jeffery Huang 不斷加倉和護盤才讓 MIC 社區重拾信心，那如果某天 Jeffery 不想玩了，MIC 會不會崩盤？

SauR0n：我不能評論 Jeffery 的倉位，因爲我沒有監視他的錢包。但是，我們的主要社區成員的倉位也在不斷上升，新社區成員也在不斷的加倉，這才使得我們的 MIC 能與 1 美元保持掛鉤。

問：請問 Sam，我非常喜歡 Frax 的設計，尤其是讓那句：“讓市場來選擇算法穩定幣的份額”，請問你們有進一步提高 Frax 市場需求的計劃嗎？

Sam：是的，我們希望獲得社區成員的幫助，以加強與其他 defi Dapps 的集成。如果您在 FRAX 社區並持有 FXS，請幫助該項目在您喜歡的 Defi 平臺上提及 Frax，因爲這就是我們擴展的方式。

問：你好 Sam，我是 FRAX 的忠實用戶，從一開始就在參與 FRAX 項目。但這個過程中我發現很多 FRAX 比較中心化的地方，比如預言機的價格來源不斷在變化，Collateral ratio 可以通過合約創建者直接修改，以及網頁上的 Gevernance 和 DAO 的功能實際上沒有開放。想問下 FRAX 什麼時候纔會把這些權限給社區？

Sam：實際上，一旦 mint 出足夠多的 FXS 以對治理模塊進行治理操作，我們就會放棄密鑰的所有權。 我們還設置了一個 https://snapshot.page/，以便對重要參數進行治理投票。 現在，我們有一些團隊控制權，因爲我們還沒來得及，但過了幾周，我們將完全過渡到社區治理投票機制（時間權重投票治理模式）。

問：請問下各位嘉賓，你們認爲在監管越發嚴峻的當下，用算法穩定幣是否可以一定程度上繞開監管？

Sam：100％，我認爲算法穩定幣的另一種模式就是“無需信任的交換媒介”

SauR0n：Sam 是對的：根據定義，算法穩定區本身就是不信任的交換媒介

James： 與中心化的穩定幣相比，算法穩定幣的最大優勢在於它不依賴任何集中式機構來發行。 抗審查是它的最大特色。 這種算法穩定幣爆炸的主要原因是人們對機構的信任度降低了，對數學本身的信任度提高了。

問：一年後，如果 MIC 還沒有找到廣泛的應用場景，同時流動性挖礦 MIS 又挖完了，屆時怎麼辦？

SauR0n：實現其他得到應用程序場景很容易。 只要您能夠證明你能維持 MIC 的穩定，那麼應用就來了。 我們爲 Mith cash 設定的目標是實現時間爲 1 年的穩定掛鉤。

問：數字人民幣會對穩定幣造成衝擊嗎？

SauR0n：當然，任何與中國經濟有關的事情都會對全球產生重大影響。這就是全世界都在關注的經濟。但它將如何影響穩定幣的發展仍有待觀察。

Sam: 我真的很喜歡數字人民幣有很多有希望的用例。 我認爲它將在金融的許多領域起主導作用。 我實際上認爲創建它是一個絕妙的舉動。 但是總的來說，我認爲 FRAX 和數字人民幣在中國會有很大的用途，因爲它們的用例和麪額完全不同。 我認爲它們是共生的，可以在整體上幫助彼此的價值。

James : 我同意 Sam 的看法，這是一個很好的舉措。在某種程度上，我認爲中心化和算法穩定幣將共存。特別是 DeFi 穩定幣的本土使用場景，必將成爲算法穩定幣未來的主戰場。

問：一個簡單的問題問 frax：爲什麼不直接使用 USDC，而要使用主要依靠 USDC 質押的 frax？

Sam：因爲 FRAX 並非完全由 USDC 支持。 目前僅支持 85％。 也許下個月只有 65％的人支持。 在 3 個月內，可能是 40％到 0％… 並且在長時間使用 FRAX 之後，它可能完全是算法化的，私有和無需信任的穩定幣，比其他以 0％開始的算法代幣更穩定。

問：謝謝大家的精彩分享！ 我可以問下 @JamesKarn，由於每個 PRGS 都帶有鑄幣稅，我們如何才能將釘子現金減少到 1 美元以下？

James : 理論上，PUSD 的價值爲 1 美元，但在市場恐慌時期，PUSD 可能達到 0.9 美元，在這種情況下，聰明的用戶可以通過購買 PUSD 並獲利 0.1U 進行套利。 購買行爲將推動 1PUSD = 1USD

墨客：好的，辛苦三位創始人了。我們稍後會整理今天的 AMA 發在 Blockark 的微博 / 推特上。

墨客：對算法穩定幣有疑問的也可以羣裏發出來跟我討論。整體來說，我們最近 1 個月在算法穩定幣的投資還是非常成功的。不管是在 Basis、mith 還是 Frax 上，都要不錯的回報，並且幾個明顯的大坑都避過了。

最後補充下今天算法穩定幣專場的三個項目官網，大家可以點擊查看：

MITH Cash 官網：https://mith.cash/

Frax Finance 官網：https://frax.finance/

Pegs Cash 官網：https://www.pegs.cash/

未來 BlockArk 將給大家帶來更多的優質項目和內容分享，只要保持關注 Uniswap 中文社區，或者關注 @BlockArk 區塊方舟，即可第一時間獲得相關信息。本次 AMA 的內容回顧也將發佈在微博，敬請期待！

*注：本文僅做研究討論和信息分享，不作爲投資建議。

BlockArk 簡介

BlockArk 是一家加密資產行業的投資銀行與市場營銷機構，旗下管理專注加密貨幣一二級基金 ArkStream Capital。

BlockArk 集投資、品牌、市場增長、戰略諮詢爲一體，致力於推動 Web3.0 的獨角獸們成長。

BlockArk 成立於 2017 年，核心團隊來自 Accenture，Samsung，騰訊和 PwC 等，擁有金融、互聯網、區塊鏈等多個行業的經驗。

歡迎關注“@BlockArk 區塊方舟”

官方網站：https://blockark.io

Twitter：https://twitter.com/Block_Ark

微博：https://weibo.com/u/5481613098

來源鏈接：bihu.com