gf.network：金融體系的解構與去中心化重構

DeFi 是一個顛覆性的金融創新，並不是傳統金融的遷移上鍊，它會在區塊鏈上進行原生的生長和演化。

原文標題：《DeFi 生態構想》
作者：Rin Huang，分佈式資本副總裁
顧問：沈波、余文波、蔣新

關於 DeFi 的構想，總的來說會從四個方面來展開：對傳統金融體系的解構；金融體系在區塊鏈上面的重構；之後對重構後的區塊鏈上協議和應用層進行分解和解釋。

一、傳統金融體系解構

以下是對傳統金融體系的整體概括，可以看到整套傳統金融體系是由金融監管機構和金融機構組成。

對於金融監管機構，我們認爲，區塊鏈的信任機制可以使其天然地承載金融監管的功能。也就是說在 DeFi 領域，可能金融監管機構這個組織形態和相應職能會慢慢變化。比如如果所有的行爲能在鏈上發生，或者是通過 Oracle 的方式記錄到鏈上，從某種程度上可以實現金融監管機構的職能。

對於金融機構體系，是我們真正需要解構並重組在區塊鏈上的。我們認爲，金融機構的本質其實體現在兩點：數據流和資金流，金融的整套構架就是由數據流和資金流串聯起來的。

首先說資金流，可以看到，資金流在整個金融生態，甚至我們的日常生活中都充分體現。比如說一個支付行爲，是從用戶銀行賬戶到支付的商家賬戶，期間也許還需通過某第三方平臺銀行賬戶，二級市場投資行爲是資金從證券賬戶到交易市場……等等，而這些行爲都是資金的流轉，都可以通過資金流的軌跡體現出來，更宏觀的講，通過觀察資金流就可以知道金融體系是如何運轉的。因此，我們來對資金流進行解構，從而理解金融體系的運轉。

資金流在機構之間流轉，而金融機構本身其實可以理解爲區塊鏈裏面的應用層，每個機構都是一種應用體（這裏的應用體指的是一個組織體），是一個帶有金融牌照的組織體。如果對其進一步解構的話，其實每個組織體都由多種金融功能組成，而資金流就在各類的功能之間流轉。

雖然金融牌照種類衆多，但功能其實主要包括以下 8 大類，包括：發行、託管、支付、借貸、資管、交易、保險和銷售。而這些功能可以對應到區塊鏈層面上的 8 大類功能協議中，並組成各種應用。而資金流在這八個功能中不斷流轉，進而形成金融活動。值得注意的是，清算其實是每個環節的核心，而清算本身是區塊鏈可以實現的天然優勢。

在資金流運轉過程中其實還有一套數據流在並行。數據流指的是什麼呢，打個比方來說，當你要獲得某個金融機構裏的服務時，需要做 KYC，AML；對於機構來說，想要投融資，會涉及到法律盡調、財務盡調，這其實都是數據留存的過程。而資金在流動的過程中，即伴隨着數據的留存和流動。

我們在這裏對個人數據和機構的數據流做了一個分解。主要分 5 大類，包括身份認證、歷史背景、購買能力、行爲特徵以及社交網絡。這裏也分別分出了個人和機構的情況，個人數據相對比較容易理解。而從機構層面來講，身份認證和歷史信息其實即是機構的法律盡調，而購買能力是機構的財務情況。行爲特徵對於機構來說即是商業運作行爲，社交網絡是機構對外合作伙伴的網絡。通過對於這 5 大類數據的存儲、線上化以及數據處理，可以形成金融體系的數據流。而數據的最終價值其實是對資金的轉移進行合理的定價，兩者相輔相成。

因此，整套金融體系裏面最核心其實就是數據流和資金流。而我們可以看到，在原來傳統金融體系當中，通道是相對封閉的，資金流和數據流的流轉其實非常不暢通。比如資金流在地域間或者不同金融機構間的流轉；又比如客戶在不同的金融機構都需要提供相同的一套數據來做 KYC。所以，由於機構間和地域間的相對孤立，造成了數據流和資金流的不暢通，進而形成資金孤島（溢價）和數據孤島（信息不對稱）。而通過區塊鏈，可以實現資金流和數據流的打通。

二、金融體系重構 —— DeFi

剛纔我們對傳統金融體系進行了資金流和數據流的解構，分解出資金流 8 大功能，數據流 5 個方面和 4 個需求。接下來我們會把這些內容進行重構，重構會從兩個方面展開，一方面是縱向的 DeFi 體系架構，分爲底層，協議層和應用層，這個相對比較容易理解；另一方面是橫向體系，類似於一個可插拔模塊的自組織形式。

對於 DeFi 來說，底層是指公鏈和去中心化存儲。我們把去中心化存儲放在這裏是因爲這一塊非常重要，且必不可少。底層公鏈的作用對應到傳統金融體系即清算、監督和信息存儲，協議層和應用組件的承載方。 而基礎協議層，可按資金流和數據流分成金融協議類和數據協議類。數據流由數據協議類實現，裏面包括數據處理，數據上鍊（Oracle）、身份認證等協議。金融協議類是對資金流轉的實現，包括前面的八大功能，協議內部還可以將金融功能進一步細化。這兩套鏈上協議類可以作爲數據流和資金流的一個載體，藉助區塊鏈底層打通金融體系的數據流和資金流。應用組件層主要涉及了平時各類的金融應用，類似金融機構，包括交易所的網關、資金的借貸平臺、軟硬錢包、交易所、風險對沖（保險）等。因爲金融本身是社會活動的基礎，所以基於協議層和公鏈，還可能衍生到遊戲娛樂、消費等領域。

我們一直在說 Decentralized，其實應用層面想要實現去中心化，核心在於協議層和公鏈，只有這兩者實現了去中心化，由其組建的應用組件纔可能真正實現去中心化。

雖然說這個縱向重構使 DeFi 看起來是一個自下而上的架構，但實際上，DeFi 的結構更類似於一個自組織，是個可以自由組合、自行插拔的過程。

我們可以看到，在基礎協議層的所有協議，包括資金類和數據類的，都可以模塊化，而應用組件需要做的是根據自身的需求將這些模塊進行插拔，進而形成金融應用組件。這裏列舉了系列模塊，包括資金流類的支付、穩定幣、錢包協議、資管協議等；數據流類的數據隱私類、Oracle、身份認證等等。這些模塊自由分佈在 DeFi 的生態裏的，應用層按照自己的需求來進行選擇：

1）對於符合需求的底層公鏈進行選擇；
2）對需要的功能模塊進行選擇插拔，其實就是數據或者金融協議的選擇了。這裏面我們舉一些例子，比如去中心化交易所，可以由一個錢包協議、借貸協議、託管協議和交易所協議組合來實現。

應用層完全可以根據自身團隊的基因和對市場機會的發現，來自由組合需要的協議層，並且去實現應用的落地。而在這個過程中我們可以看到 DeFi 有幾個新特點：第一，它屬於 open finance+web3，按照現在流行的說法，金融協議類其實就是 open-finance 的概念，而數據協議類就是 web3 的概念。在這套生態體系中，可以自由選擇公鏈和協議模塊，然後根據需求去實現應用。這個生態是非常開放的，而且數據和資金流是打通的。第二，DeFi 不是傳統金融的遷移，DeFi 並不是在區塊鏈上實現傳統銀行或者券商的架構，而是基於底層架構，自己派生出來的新的金融活動。比如說錢包，本身可以擁有錢包協議、資管協議、借貸協議，已經類似於一個銀行的概念，但如果同時再加入交易所協議的話，就完全超越了傳統銀行的結構，產生出一種新的生態模式，可以互相交叉、跨越和衍生，而非傳統金融體系移植到區塊鏈上的方式。

三、協議層和應用層解析

數據協議層主要包括身份認證、數據隱私、Oracle 和數據處理。具體介紹如下：

我們認爲數據協議層還相對早期，技術壁壘較高，潛力巨大。

金融協議層包括穩定幣、錢包協議、交易所協議、資管協議、借貸協議、託管協議等，由於相對更易理解，同時能夠從傳統金融借鑑，所以發展的更快些。下圖列舉了部分金融協議層的情況。

對於 DeFi 的應用組件，我們認爲現在還處於 1.0 階段，主要包含以下四點理由：

1）基礎協議層相對欠缺：DeFi 生態中基礎協議類項目數量遠低於應用類項目，大部分應用雖然也在建立協議爲自身服務，但這些協議由於未開源、團隊侷限、市場過於早期等原因，並未很好的得到社區的驗證和完善，也並未給 DeFi 生態帶來協同、進步的效應。並且現階段大部分項目依然偏金融協議，相較之下，數據協議層就少了很多，這也致使整個系統完備性欠缺。

2）大部分項目去中心化程度非常一般，對於節點分佈、仲裁機制等考慮都在相對早期的階段，這點其實也是第一個問題間接體現，因爲之前已經提到，真正要實現去中心化的核心在於底層公鏈和基礎協議層，下層基礎沒有打好，上層應用很難完善。

3）落地性整體較弱，根據 Dappreview 的數據，DeFi 中排名第一的去中心化交易平臺 24h 交易額僅有 100 萬美金左右；並且，應用的產品化程度一般，體驗也較差。市場依然處在非常早期的階段。

4）現在的協議基本上均基於單個公鏈，當然，已經不少項目開始嘗試做各類公鏈的通用協議或者未來做基於跨鏈的協議。

總結來說，DeFi 是一個顛覆性的金融創新，並不是傳統金融的遷移上鍊，它會在區塊鏈上進行原生的生長和演化，我們需要做的是等待合適的環境和時機並在這期間做好相應的準備。

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