原文標題：《醒醒吧！IMFCoin 真要來了嗎？》
作者：45 區編輯部

今早，一則關於 IMF （國際貨幣基金組織）正在探索開發數字貨幣 IMFCoin 的消息，忽然刷屏。

如果說 Facebook 發佈 Libra 是硅谷獻上的一大區塊鏈豪禮，傳說中的 IMFCoin 則會是來自當今這個世界金融頂層設計者之一投來的青眼。

IMF，與世界銀行同爲世界兩大金融機構。一件事可以讓你理解它的職能和地位：在歐債危機中，它曾向愛爾蘭和希臘發放救助貸款，以幫助它們免於被金融鉅債壓垮。所以，這是一個政府間金融合作機構。

目前加入 IMF 的國家多達 189 個，也就是說，如果 IMFCoin 真能面世，影響力橫掃全球，這一點是毫無疑問的。

不過，IMFCoin 真的就要來了嗎？據 45 區考據，且不論這則新聞是來自 2017 年的舊聞，其設計框架還遠遠沒有一個可信的模型。

image (5).jpg對中國頗有好感的 IMF 總裁拉加德

1

先來看 IMFCoin 究竟是什麼。據外媒報道，在上週英格蘭銀行論壇上，拉加德暗示該組織擬根據特別提款權（SDR）機制推出一個類似比特幣的全球數字貨幣——IMFCoin，旨在取代現有儲備貨幣。

儘管尚無明確的設計邏輯曝光，但是根據上述報道中的幾個關鍵詞可以勾勒出 IMFCoin 的大致形態。

首先必須理解什麼是 SDR 機制，爲什麼 IMFCoin 是基於 SDR 來設計的，又和比特幣有什麼關係。

比特幣被稱爲「數字黃金」，而 SDR 的別名是「紙黃金」，但是兩者的含義並不相同。比特幣被稱爲數字黃金是因爲它的價值存儲功能，及通縮的特性，而 SDR 一開始就是作爲補充黃金不足被設計出來的，後來發展成補充美元的不足，所以它本質上就是一種記賬工具，一種貨幣。

IMFCoin 取代 SDR？IMF 的最大股東美國可不會輕易同意

二戰結束後，美國擁有黃金儲備量超過 3 萬噸，佔全世界政府黃金儲備的 3/4，所以世界構建的貨幣規則是由美國提供紙幣，而美元的價值以金價作爲支撐。

但是從 1960 年代開始，美元紙幣的的供應數量就開始遠超出美國黃金儲備。甚至到了 1967 年，美國欠其他西方國家的債務都已經達到了 200 億美元，剛好抵得過美國政府所擁有的全部黃金的價值。

就在這個時候，IMF 發明了 SDR 來補充黃金的不足，最開始 1 個 SDR 等於 1 美元，後來才改用一籃子貨幣作爲價值之錨。2016 年調整幣種窗口時，人民幣也加入其中。

SDR 有什麼用？舉個例子，假設韓國和中國做生意，韓國賣給中國 100 美元商品，中國賣給韓國 200 美元商品，到了年底結算，韓國就淨欠中國 100 美元，韓國要從其它賬戶裏取出 100 美元給中國，但世界上的貿易量這麼大，沒有這麼多美元怎麼辦？

IMF 每年都給成員國發放 SDR 的額度。比如剛好韓國今年的額度是價值 100 美元的 SDR，那麼它就可以將這些 SDR 直接給中國，兩國債務就清了。中國可以拿着 SDR 到任意一個成員國換法幣。

SDR 其實就是一種記賬憑證，和區塊鏈技術是天然契合的，這是 IMFCoin 的基因。

IMFCoin 取代 SDR？IMF 的最大股東美國可不會輕易同意

那麼問題來了，現在 SDR 的價格是怎麼被確定下來的呢？

在 1969 年成立之初，它就是直接掛鉤美元，1 SDR=1 美元，因爲設計 SDR 的初衷就是出於在佈雷頓森林體系破滅後，美元想要繼續維持金融霸權的目的。

不過，到了 70 年代，錨定的貨幣價格逐漸變成了一籃子貨幣，美元、歐元、日元、英鎊都有價格權重，而 2016 年人民幣也加入其中。

按照設想，IMFCoin 相當於替代了 SDR。

根據現在公開的報道，如果這個數字貨幣真的按照比特幣的樣態來設計，那麼它不僅將脫鉤美元，而且將脫鉤現在的一籃子法幣，成爲了一個完全由技術底層確保的通縮貨幣，用區塊鏈來記賬。

成員國可以在交易所將 IMFCoin 任意換成法幣，而對應的價格則會因爲出塊週期和炒作因素出現巨大的起伏。

IMFCoin 取代 SDR？IMF 的最大股東美國可不會輕易同意

2

現在還缺乏足夠可信的資料來確定 IMFCoin 具體會如何設計，上文僅僅是根據現有公開報道梳理了 IMFCoin 可能的設計框架。

但是第一個難點已經出現了，目前 SDR 的價格因爲是錨定多國一籃子貨幣，所以價格相對是穩定的，一旦 IMFCoin 可以在二級市場自由交易，價格震盪，如何被成員國廣泛用作彌補貿易逆差？

另一方面，當前 SDR 的額度是由 IMF 來發放的，轉化成類似比特幣那樣的數字貨幣，將由挖礦產生，這就完全改寫了 IMF 的功能和定位。

這場爭論似乎不是關於數字貨幣，而是關於國際貨幣基金組織應該扮演的角色：

  • SDR 是否應停止作爲會計單位，並開始成爲實際貨幣？
  • 它應該不再是一個貨幣籃子嗎？
  • 它應該依然是全球貿易中的主要交換手段嗎？
  • 國際貨幣基金組織是否能夠創造出 IMFcoin 的同時有效地充當國際中央銀行的角色？

這些問題即使不需要幾十年來解決，也可能需要數年時間。

IMFCoin 取代 SDR？IMF 的最大股東美國可不會輕易同意IMF 是一種政治博弈

而且，這還很可能還需要修改 IMF 的章程，事實上，美國擁有否決權，因爲美國是 IMF 最大的股東。

歐元被加入到貨幣籃子花了長達幾十年時間，最初只涉及 8 個國家。如果幾十個國家甚至不能在諸如限制關稅等問題上達成一致，很難想象它們在短期內就改寫世界貨幣體系達成一致。

目前 SDR 的一籃子貨幣權重爲：美元（41.7%）、歐元（30.9%）、人民幣（10.9%）、日元（8.3%）和英鎊（8.1%）。

毫無疑問，自從現任女總裁阿加德上任後，對於新興國家的支持是史無前例的，人民幣加入 SDR 就是在她的支持下達成的。

一籃子貨幣本身已經是國際政治格局的一次博弈的結果，一定程度上削弱了美元的霸權地位。

如果 IMFCoin 問世，SDR 將完全脫鉤美元。其中的政治博弈複雜程度可想而知，這都不是中短期內可以達成的。