由於 Dai 的價格仍舊低於 1 美元，MakerDAO 社區於 4 月 8 日再次發起第五次投票，希望通過調高穩定費率從而穩定 Dai 的價格。截止本文發稿時，關於 Dai 的投票雖然還沒有結束，但是絕大多數社區成員都把選票投給了提升穩定費率最高的那個選項 —— 提升 4 個點。毫無懸念，再過 8 小時，MakerDAO 的穩定費率將變爲 11.5%。而 MakerDAO 穩定費率的變化事實上影響了 Compound 上借款利率的變化，Multicoin Capital 的分析師 Ben Sparango 連續發佈 12 條推特，說明了兩件事情背後的關係，以及對於 MakerDAO 需要作出的調整，給出了自己的意見和見解。
作者：Ben Sparango，Multicoin Capital 分析師
編寫：楊浩波
1）今天在去中心化金融領域出現了一件很值得大家關注的事，那就是 MakerDAO 的穩定費率調整，以及去中心化借貸平臺 Compound 上的借款利率變化。這兩件事之間其實相互關聯。
2）首先我們來談一下 MakerDAO，在 vote.makerdao.com 這個網站再次發起了關於 MakerDAO 穩定費的投票，從目前的投票記錄來看，將穩定費提升 4 個點這個選項獲得的投票數已經將其他選項遠遠地拋在了後面。不出意外，再過個 8 小時等投票截止，穩定費將最終上調 4 個點變爲 11.5%。
MakerDAO 投票網站截圖如下：
3）目前在 Compound 上，穩定幣 Dai 的借款利率是 11.36%。如果 MakerDAO 穩定費率最終上調至 11.5%，這將導致一個很有意思的事情 —— 在 Compound 上借出 Dai 的利率將低於在 Maker 上通過創建 CDP 借出 Dai 的利率，亦即在 Compound 上貸 Dai 反而更加便宜。
4）更有意思的是，從 Compound 上借出 Dai 的年利率今天突然大幅上漲至 13.86%，隨後存入 Dai 年利率也大幅上漲，這背後究竟有什麼原因呢？
5）首先我們需要知道，Compound 上借款年利率（Borrow APR）的計算公式是
借款年利率 = 10% + （資金利用率 * 30%）
資金利用率 = 所有借出款項 / 所有存入款項
6）從這個公式中我們可以看出，借款年利率的上漲取決於資金利用率的上升，這意味相對於 Dai 的存入來說，借入 Dai 的比例變多了 —— 也就是 Compound 上新增了許多借款。發生這種變化背後的原因是什麼呢？
7）不難發現，由於 MakerDAO 這次提升穩定費率的投票提升至 11.5% 已毫無懸念，大家都意識到了 Compound 上的利率很快就會比 MakerDAO 上低，在 Compound 上借款將會更划算。
8）這導致想要借 Dai 的人們迅速湧向 Compound 以鎖定較爲便宜的 11.36% 的年利率。這些新湧入的借款很快就提升了 Compound 上的資金利用率，而根據我剛纔給出的那個公式，Compound 的借款年利率因此大幅上漲。
9）通過以上這個有趣的例子，我想說明的是，由於市場自身也有動態調整，MakerDAO 試圖通過在利率上打敗 Compound，從而抑制在 MakerDAO 穩定幣 Dai 的創造，理論上根本不可能。
10）假如未來 MakerDAO 再次上調穩定費使得費率比 Compound 的借出利率高，借款人會再次湧入 Compound 借入 Dai 使得其資金利用率升高，借款利率也會再次超過 Maker 的費率。
11）總之，以上這些關於 Dai 的數據對於存貸款的人很有幫助，這些數據變化也非常快。
12）如果我們無法讓 MakerDAO 上的借貸款利率相比於其他去中心化借款機構來說更有競爭力，我們很有必要創造一種 Dai 的銷燬機制，使得市場中 Dai 的供應量下降，從而和市場對 Dai 的需求量接近。
總結：Multicoin Capital 分析師 Ben Sparango 的觀點其實非常鮮明。MakerDAO 到現在爲止已經經歷了五輪投票，其穩定費也逐步上升到了 11.5 個點。不斷提升的投票利率並沒能解決 MakerDAO 現在面臨的核心問題 —— 在 MakerDAO 上創建出來的 Dai 越來越多，而由此導致 Dai 的價格持續低於 1 美元。Ben Sparango 指出，MakerDAO 透過投票提高利率從而減少 Dai 的創造是徒勞的，因爲有市場本身的參與，不論 MakerDAO 怎麼提高利率，其他 DeFi 借貸產品如 Compound 的利率也會很快超過它。Ben Sparango 最後也提出了一種設想，那就是通過引入類似 BNB Burn 的這種銷燬幣的機制，創造的 Dai 在一定條件下也會被摧毀，這樣就能減少源源不斷創造 Dai，穩定 Dai 的價格，避免其持續低於 1 美元。
來源鏈接：twitter.com
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