2019 年第 45 周區塊鏈二級市場報告

2019 年 11 月 3 日-2019 年 11 月 11 日

本期報告重點內容：

  • 大盤走勢：縮量震盪弱勢調整，市場情緒趨於謹慎

  • 九大交易所成交量：交易所累計成交量降幅 41.28%

  • 數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌 18.71%

  • 交易所錢包餘額：BTC 餘額下跌 0.45%，USDT 餘額下跌 8.94%

  • 場外溢價率：USDT 溢價率走低，場外折溢價指數小幅下行

  • 比特幣波動率指數：波動率指數震盪回落，市場情緒貪婪轉恐懼

  • 期貨合約：多頭頭寸保持優勢，短期維持看多預期

  • 宏觀視角：風險資產收益率普漲，金價暴跌創下新低

  • 市場總結

本期報告詳細內容：

1. 大盤走勢：縮量震盪弱勢調整，市場情緒趨於謹慎

截至報告統計時間（2019 年 11 月 11 日），本週全球區塊鏈資產總市值爲 2440.9 億美元，較上週同期 2534.9 億美元下跌 94.0 億美元，跌幅爲 3.71%；市場 24 小時成交量 638.0 億美元，較上週同期 743.3 億美元下跌 105.3 億美元，跌幅爲 14.17%。

截至報告統計時間，Tokenmania 8 周行情指數最新點位-4.72% , Tokenmania 32 周行情指數最新點位-1.43%，Tokenmania 60 周行情指數最新點位-0.81%。

本週大盤維持縮量弱勢盤整，市場成交量大幅下跌，投資者情緒趨於謹慎。周初大盤基本維持在 2500 億美元上下震盪，週六一度跌破 2400 億美元，尾盤收報 2440.9 億美元，較上週同期下跌 3.71%；受避險情緒走低影響，本週風險資產收益率普漲，黃金價格大幅承壓創下三個月以來新低，本週比特幣維持弱勢震盪，兩度跌破 9000 億美元關口，尾盤下挫至 8700 美元附近；從盤面上看，自 10 月末受利好消息提振放量上漲後，近兩週量能持續萎靡，投資者情緒保持謹慎，USDT 溢價率逐漸走低，場外資金總體維持觀望態勢，短期或延續弱勢調整，等待方向性選擇；近期期貨合約基差較前期小幅收斂，但市場確定方向前反向波動概率較高，行情震盪下，望期貨投資者合理控制槓桿倍數，規避風險；長期看目前比特幣等主流幣種仍處於估值低位，或將維持震盪上升走勢。

圖 1 本週全球區塊鏈資產總市值變化

TAMC 研究院丨縮量震盪弱勢調整，市場情緒趨於謹慎

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖 2 本週比特幣價格變化

TAMC 研究院丨縮量震盪弱勢調整，市場情緒趨於謹慎

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 九大交易所成交量：交易所累計成交量降幅 41.28%

本週九大交易所一週累計總成交量爲 6780.43 億元人民幣，較上週下降 4767.33 億元，降幅爲 41.28%，九大交易所本週單日成交量均值爲 968.63 億元。從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi （42.42%)，OKEX （24.69%)，BitMEX （14.42%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 81.54%，前三名佔比較上週減少 1.70%；Huobi 本週累計成交量較上週下降 1926.67 億元，降幅爲 40.11%，OKEX 本週累計成交量較上週下降 1098.56 億元，降幅爲 39.62%，BitMEX 本週累計成交量較上週下降 1058.82 億元，降幅爲 51.99%。

圖 3 近兩週九大交易所總成交量變化

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資料來源：非小號，TokenMania

圖 4 九大交易所歷史每日總交易量變化

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資料來源：非小號，TokenMania

從更長的時間維度來看，今年一季度九大交易所日交易量基本處於 400 億元上下區間震盪，二季度交易量在 4 月初放量突破 1400 億元，5-6 月市場成交量連創新高，九大交易所日交易量一度突破 4300 億元高點；7 月以來市場成交量呈現持續震盪縮量態勢，日均交易量均值降低到 1000 億元以下；自 10 月底比特幣快速拉昇一度突破 10000 美元上方，日成交量突破 3000 億元創下近期高位後，近兩週市場成交量呈回落態勢，本週日均成交量爲 968.63 億。考慮到目前各大交易所存在刷量的行爲，實際成交數據可能低於統計數據。

從 LocalBitcoins 的全球交易量來看，全球比特幣場外交易量減少 12.36% 至 3350.3 萬美元，中國比特幣場外交易量減少 26.65% 至 1015.5 萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量增加 23.22% 至 1152.7 億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1 CNY =3673.80VES）計算，最近一週場外 BTC 交易量約 3137.583 萬元。

圖 5 LocalBitcoins 全球交易量

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資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖 6 LocalBitcoins 中國地區交易量

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資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖 7 LocalBitcoins 委內瑞拉地區交易量

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資料來源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：__九__大交易所是指幣安、火幣、__OKEX_、 CoinBase__、 P__oloniex__、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、__Bithumb_

3. 數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌 18.71%

本週十大數字資產換手率周累計 336.37%，較上週下跌 18.71%，跌幅 5.27%；換手率最高爲 53.71%，最低爲 42.16%，極值差爲 11.55 個百分點，自上月末受利好消息提振市場量能大幅放大後，近兩週交易活躍度較高位震盪回落。

圖 8 近兩週十大資產日均換手率變化

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資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖 9 本週十大資產換手率明細

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資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC （本週 845.54%，較上週上漲 31.52%，漲幅 3.87%)，LTC （本週 654.27%，較上週下跌 11.17%，跌幅 1.68%)，EOS （本週 510.59%，較上週下跌 66.14%，跌幅 11.47%); 累計換手率排名後三位的分別是 ADA （本週 38.24%，較上週下跌 13.53%，跌幅 26.13%)，BTC （本週 97.33%，較上週下跌 16.84%，跌幅 14.75%)，XRP （本週 100.19%，較上週下跌 1.05%，跌幅 1.04%)。

【注】換手率是十大幣種（ BTC_、 ETH__、 XRP__、 XLM__、 BCH__、 EOS__、 LTC__、 ADA__、 ETC__、 DASH__）的每日平均值。_

4. 交易所錢包餘額：BTC 餘額下跌 0.45%，USDT 餘額下跌 8.94%

本週交易所 BTC 錢包餘額 54.68 萬 BTC，較上週同期減少 0.24 萬 BTC，跌幅 0.45%；交易所 USDT 錢包餘額 10.01 億 USDT，較上週同期減少 0.98 億 USDT，跌幅 8.94%。本週 Tether 增發 0.2014 億 USDT，增加 0.45%，當前 USDT 流通總量（含 ERC-20，TRC-20）爲 44.71186 億美元。

圖 10 近期交易所 BTC 餘額與 BTC 價格走勢

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資料來源：TokenMania

圖 11 交易所 USDT 總餘額變化

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資料來源：TokenMania

【注】交__易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX 等多個主流交易所的綜合數據

5. 場外溢價率：USDT 溢價率走低，場外折溢價指數小幅下行

場外溢價率反映了場外價格的溢價水平，也是捕捉場外資金情緒的工具，一般而言，高溢價率意味着場外資金入場情緒積極，反之則意味着場外資金進場動力不高，甚至是資金在出逃；場內溢價率則反映了場內價格的溢價水平，也是捕捉場內資金情緒的工具。

圖 12 Kraken USDT/USD 交易對價格

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資料來源：Tradingview （Kraken），TokenMania

圖 13 USDT 折溢價指數

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資料來源：CHAINEXT，TokenMania

本週 kraken 交易所 USDT 溢價率走低，尾盤小幅回升，收盤溢價-0.05%，kraken 交易所 usdt/usd 交易對本週開盤溢價 0.11%，最高溢價 0.19%，最低溢價-0.30%，收盤溢價-0.05%；USDT 場外折溢價指數本週開盤值 100.151 點，收報 100.045 點，7 日最低收盤值 99.397 點，7 日最高收盤值 100.133 點。

【注】 USDT__折溢價指數爲 100__時表示 USDT__平價，指數大於 100__表示 USDT__溢價，小於 100__則表示 USDT__折價。

6. 比特幣波動率指數：波動率指數震盪回落，市場情緒貪婪轉恐懼

一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對後市走勢的分歧度越高。

圖 14 日級別比特幣 BVOL24H 波動率

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資料來源：BitMEX，TokenMania

圖 15 恐懼 & 貪婪指數

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資料來源：Alternative.me，TokenMania

本週比特幣價格波動率指數震盪回落，開盤值 2.00，最高值 3.09，最低值 1.42，收盤值 1.72，收盤值較上週同期下跌 14.00%；恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 56 點，本週最高爲 54 點，最低爲 38 點；恐懼 & 貪婪指數最新點位 39，較上週同期 56 點下降 17 點，當前市場情緒由貪婪轉爲恐懼。

7. 期貨合約：多頭頭寸保持優勢，短期維持看多預期

從期貨合約的角度來看，本週各期限期貨價格震盪走低，市場基本保持升水狀態，多頭頭寸相對佔優，短期維持看多預期。從期限結構上來看，本週 OKEX 的當周合約平均升水 0.31%，升水幅度下降 0.02 個百分點；次周合約平均升水 0.15%，升水幅度下降 0.08 個百分點；季度合約平均升水 1.52%，升水幅度上升 0.12 個百分點；BitMEX 永續合約平均升水 0.03%；從比特幣期貨多空對比來看，截至統計時間，BITMEX 多空對 51.19 %：48.81 %，多空資金持續博弈，多頭相對佔優；隨着比特幣價格震幅加大，市場對後市預期切換頻繁，行情震盪下，望投資者注意風險。

圖 16 近兩週比特幣期貨與現貨價格走勢

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資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

圖 17 近兩週比特幣期貨升貼水率

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資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】報告中期貨的升貼水率根據 BitMEX__的 BXBT__現貨數據進行計算

8. 宏觀視角：風險資產收益率普漲，金價暴跌創下新低

從資產配置的角度，數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。對於投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨着資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

本週各類風險資產普遍上漲，美股再創歷史收盤新高，黃金和比特幣價格下挫，黃金價格創下三個月以來新低。美股方面，本週美國三大股指普漲，再創歷史收盤新高，納指周漲 1.06%，報 8475.31 點；道指周漲 1.22%，報 27681.24 點；標普 500 指數週漲 0.85%，報 3093.08 點；COMEX 黃金期貨周漲-3.21%，創三年來最大周度跌幅，報 1459.70 美元 / 盎司，刷新三個月以來新低；國內股市方面，本週三大指數普遍上漲，上證指數週漲 0.20%，報 2964.18 點；深證成指周漲 0.95%，報 9895.34 點；創業板指周漲 1.44%，報 1711.22 點；恆生指數周漲 2.03%，報 27651.14 點；北向資金過去一週淨流入 161.16 億元。

圖 18 本週各類資產動態收益率比較

TAMC 研究院丨縮量震盪弱勢調整，市場情緒趨於謹慎

資料來源：TokenMania

對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率爲 1327.29%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾 500 指數漲幅 44.57%，納斯達克綜合指數漲幅 63.19%；此外恆生指數漲幅 20.70%，黃金漲幅 14.78%。

圖 19 近三年各類資產動態收益率比較

TAMC 研究院丨縮量震盪弱勢調整，市場情緒趨於謹慎

資料來源：TokenMania

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢，熊市實際上有助於市場中劣質項目的淘汰和短期投機者的離場。今年市場行情有所回暖，但長期來看數字貨幣仍處於估值低位，隨着泡沫的擠出，數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。

9. 市場總結

大盤走勢：本週大盤維持縮量弱勢盤整，市場成交量大幅下跌，投資者情緒趨於謹慎。周初大盤基本維持在 2500 億美元上下震盪，週六一度跌破 2400 億美元，尾盤收報 2440.9 億美元，較上週同期下跌 3.71%；受避險情緒走低影響，本週風險資產收益率普漲，黃金價格大幅承壓創下三個月以來新低，本週比特幣維持弱勢震盪，兩度跌破 9000 億美元關口，尾盤下挫至 8700 美元附近；從盤面上看，自 10 月末受利好消息提振放量上漲後，近兩週量能持續萎靡，投資者情緒保持謹慎，USDT 溢價率逐漸走低，場外資金總體維持觀望態勢，短期或延續弱勢調整，等待方向性選擇；近期期貨合約基差較前期小幅收斂，但市場確定方向前反向波動概率較高，行情震盪下，望期貨投資者合理控制槓桿倍數，規避風險；長期看目前比特幣等主流幣種仍處於估值低位，或將維持震盪上升走勢。
交易所成交量：交易所累計成交量降幅爲 41.28%。本週九大交易所一週累計總成交量爲 6780.43 億元人民幣，較上週下降 4767.33 億元，降幅爲 41.28%，九大交易所本週單日成交量均值爲 968.63 億元。從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi （42.42%)，OKEX （24.69%)，BitMEX （14.42%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 81.54%，前三名佔比較上週減少 1.70%；Huobi 本週累計成交量較上週下降 1926.67 億元，降幅爲 40.11%，OKEX 本週累計成交量較上週下降 1098.56 億元，降幅爲 39.62%，BitMEX 本週累計成交量較上週下降 1058.82 億元，降幅爲 51.99%。
從 LocalBitcoins 的全球交易量來看，全球比特幣場外交易量減少 12.36% 至 3350.3 萬美元，中國比特幣場外交易量減少 26.65% 至 1015.5 萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量增加 23.22% 至 1152.7 億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1 CNY =3673.80VES）計算，最近一週場外 BTC 交易量約 3137.583 萬元。
數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌 18.71%。本週十大數字資產換手率周累計 336.37%，較上週下跌 18.71%，跌幅 5.27%；換手率最高爲 53.71%，最低爲 42.16%，極值差爲 11.55 個百分點，自上月末受利好消息提振市場量能大幅放大後，近兩週交易活躍度較高位震盪回落。本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC （本週 845.54%，較上週上漲 31.52%，漲幅 3.87%)，LTC （本週 654.27%，較上週下跌 11.17%，跌幅 1.68%)，EOS （本週 510.59%，較上週下跌 66.14%，跌幅 11.47%)。
交易所錢包餘額：BTC 餘額下跌 0.45%，USDT 餘額下跌 8.94%。本週交易所 BTC 錢包餘額 54.68 萬 BTC，較上週同期減少 0.24 萬 BTC，跌幅 0.45%；交易所 USDT 錢包餘額 10.01 億 USDT，較上週同期減少 0.98 億 USDT，跌幅 8.94%。本週 Tether 增發 0.2014 億 USDT，增加 0.45%，當前 USDT 流通總量（含 ERC-20，TRC-20）爲 44.71186 億美元。
USDT 溢價率：USDT 溢價率走低，場外折溢價指數小幅下行。本週 kraken 交易所 USDT 溢價率走低，尾盤小幅回升，收盤維持溢價，kraken 交易所 usdt/usd 交易對本週開盤溢價 0.11%，最高溢價 0.19%，最低溢價-0.30%，收盤溢價-0.05%；USDT 場外折溢價指數本週開盤值 100.151 點，收報 100.045 點，7 日最低收盤值 99.397 點，7 日最高收盤值 100.133 點。
比特幣波動率指數：波動率指數震盪回落，市場 情緒貪婪轉恐懼。本週比特幣價格波動率指數震盪回落，開盤值 2.00，最高值 3.09，最低值 1.42，收盤值 1.72，收盤值較上週同期下跌 14.00%；恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 56 點，本週最高爲 54 點，最低爲 38 點；恐懼 & 貪婪指數最新點位 39，較上週同期 56 點下降 17 點，當前市場情緒由貪婪轉爲恐懼。**
*期貨合約：多頭頭寸保持優勢，短期維持看多預期。本週各期限期貨價格震盪走低，市場基本保持升水狀態，多頭頭寸相對佔優，短期維持看多預期。從期限結構上來看，本週 OKEX 的當周合約平均升水 0.31%，升水幅度下降 0.02 個百分點；次周合約平均升水 0.15%，升水幅度下降 0.08 個百分點；季度合約平均升水 1.52%，升水幅度上升 0.12 個百分點；BitMEX 永續合約平均升水 0.03%；從比特幣期貨多空對比來看，截至統計時間，BITMEX 多空對 51.19 %：48.81 %，多空資金持續博弈，多頭相對佔優；隨着比特幣價格震幅加大，市場對後市預期切換頻繁，行情震盪下，望投資者注意風險。
宏觀視角：*風險資產收益率普漲，金價暴跌創下新低。**本週各類風險資產普遍上漲，美股再創歷史收盤新高，黃金和比特幣價格下挫，黃金價格創下三個月以來新低。美股方面，本週美國三大股指普漲，再創歷史收盤新高，納指周漲 1.06%，報 8475.31 點；道指周漲 1.22%，報 27681.24 點；標普 500 指數週漲 0.85%，報 3093.08 點；COMEX 黃金期貨周漲-3.21%，創三年來最大周度跌幅，報 1459.70 美元 / 盎司，刷新三個月以來新低；國內股市方面，本週三大指數普遍上漲，上證指數週漲 0.20%，報 2964.18 點；深證成指周漲 0.95%，報 9895.34 點；創業板指周漲 1.44%，報 1711.22 點；恆生指數周漲 2.03%，報 27651.14 點；北向資金過去一週淨流入 161.16 億元。

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比特幣合約價格波動

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