【Deribit 期權市場播報】1007 — 大額看跌

2020 年 10 月 7 日

期權市場播報

附言：今天 BTC 和 ETH 的價格波瀾不驚，整體圍繞昨天收盤價波動。但是期權市場出現了異常大額的看跌期權 Put 的成交，主動買入 5316 幣，超過總成交量的一半。

【BTC 期權】

BTC 歷史波動率

10d 20%

30d 34%

90d 49%

1Y 80%

期權持倉量 12 億美元，期權成交量 1.02 億美元，比特幣期權成交量小幅上升。

各標準化期限隱含波動率：

今日：1m 52%, 3m 62%, 6m 65%

10/6：1m 53%, 3m 62%, 6m 64%

比特幣 IV 處於短期上升勢頭，各種數據都顯示市場在積蓄力量來一次大的波動。以太坊的市場活躍度更高，參與起來機會可能比比特幣更多。

偏度：

skew 結構比較穩定，比特幣市場的波動正在下降。

BTC Option Flows：

BTC Option Flows 數據顯示，Put 成交佔比非常多，Put Buys 共計 5316 幣，超過總成交量的 50%，Put Sells 佔 24%，Put blocks 佔 2%。看跌期權今日有大額的建倉。

持倉分佈如圖所示。本月度名義持倉 6.72 萬幣，年底名義持倉 2.77 萬幣。

【ETH 期權】

ETH 歷史波動率

10d 33%

30d 74%

90d 85%

1Y 104%

以太坊今日期權持倉量 3.38 億美元，成交量 810 萬美元。ETH 持倉量經歷了上週的大幅下降後，重新開始上升。

各標準化期限 IV：

今日：1m63%，3m 68%，6m 70%

10/6: 1m 65%，3m 68%，6m 70%

以太坊的 IV 變化不大，近期 DeFi 行情平淡，ETH 波動也有所減弱。目前 ETH 主要作爲配合 DeFi 炒作的底層資產，隨着 DeFi 逐漸分流，ETH 的相關聯動性會下降。

期權賣出略多於買入，目前的 IV 走平，市場需要等待信號。

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Jeff Liang

CEO of Greeks.Live

2020 年 10 月 7 日 22:00

【名詞解釋】

隱含波動率 (Implied Volatility, IV)

是將市場上的期權交易價格代入 BSM 期權定價模型，反推出來的波動率數值。即期權報價中，隱含的波動率數值是多少。這個名稱很形象。

BSM 是該模型三位作者姓氏的縮寫，即 Black-Scholes-Merton。

歷史波動率 (Historical Volatility, HV) 或 實現波動率 (Realised Volatility, RV)

兩個措辭含義相同。

是對標的價格過往波動的測度。

具體來說，是取標的的日收益率（收盤價對收盤價的對數收益率），在指定日期樣本區間內（如過去 7 天、30 天、60 天等等），計算這一系列日收益率的標準差。再乘以一年中包含的交易時長的平方根（股票市場乘以根號 250，數字貨幣市場乘以根號 365），進行年化。得到的數值即爲歷史波動率。

偏度 (Skewness)

衡量虛值 Call 與虛值 Put 貴賤的指標。

拿 Delta 絕對值同樣爲 0.25 的 Call 的 IV 減去 Put 的 IV，如果獲得正值，則虛值 Call 更貴，稱爲右偏（觀察行權價的座標軸，右則行權價更高）。

如果獲得負值，則虛值 Put 更貴，稱爲左偏（觀察行權價的座標軸，左則行權價更低）。

在 Skew.com 網站中，應用的是相反的差值，爲 0.25 Delta 的 Put IV 減去 Call IV。因此正負號需要調整。不過將其座標軸進行逆時針旋轉 90% 後，左右偏的區分還是很形象清晰的。

平值 (At the Money, ATM)

行權價在當前標的價格附近的期權被稱爲平值期權。

（近月的）平值期權的 Delta 的絕對值接近 0.50，Gamma、Theta、Vega 的絕對值均在此區域附近最大化。

虛值 (Out of the Money, OTM)

Call: 行權價在現貨價格以上，如現貨 7000，行權價 10000。

Put: 行權價在現貨價格以下，如現貨 7000，行權價 6000。

到期時虛值期權價格歸零。

（近月的）虛值期權的 Delta 絕對值介於 0 至 0.50 之間，Gamma、Theta、Vega 的絕對值都比較小。

實值 (In the Money, ITM)

Call: 行權價在現貨價格之下，如現貨 7000，行權價 6000。

Put: 行權價在現貨價格之上，現貨 7000，行權價 8000。

到期時實值期權的價格爲現貨價格和行權價之差，即期權的內在價值。

（近月的）實值期權的 Delta 絕對值介於 0.50 至 1.00 之間，Gamma、Theta、Vega 的絕對值都比較小。

期限結構 (Term Structure)

同一行權價的隱含波動率隨着期權剩餘期限的不同而反映出不同的報價。

一般來說，期限越短的期權，隱含波動率變化幅度越大。期限越長的期權，隱含波動率變化幅度就越小。

當市場劇烈波動時，短期隱含波動率就會上漲得更快，期限結構向下傾斜。

當市場長期平靜時，短期隱含波動率就會下跌得更快，期限結構向上傾斜。

空多持倉比 （Put/Call Ratio）

PCR 是以看跌期權（put）成交量除以看漲期權（call）成交量的值，PCR 大於 1 意味着 put 成交活躍，PCR 小於 1 意味着 call 的成交活躍。

這個指標可以幫助我們判斷目前哪個方向的交易更加活躍，但是要注意期權有四個交易方向，call 的成交活躍也可能是因爲賣 call 的交易員更加激進，需要結合 skew 等指標來判斷市場發生了什麼。

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