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昨晚，「股神」巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）發表一年一度的《致股東信》。
作爲本週資本市場最受人關注的新聞，巴菲特致股東信中的一系列觀點在德瑞大學羣中也引起了大家的討論。
怎麼看巴菲特的觀點？
怎麼看伯克希爾的股票？
這些能不能指導我們的交易？
如果你想知道以上問題，那麼你可以將這篇總結帖讀完。本文總結了許哲老師和旺仔老師在《致股東信》發佈當晚在羣中爲大家解讀巴菲特的投資觀點。
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怎麼看巴菲特的觀點？
伯克希爾在 2019 年賺了 814 億美元。在這兩年中，他們所持股票的價值約爲 2000 億美元，所持股票的內在價值在這段時間內穩步大幅增長。
巴菲特認爲未來股市怎樣走，無法預測，但是幾乎可以肯定，隨着時間的推移，股票的表現將遠遠好於債券。
未來股價可能發生任何變化。偶爾，市場會出現大的下跌，幅度可能達到 50% 甚至更大。但是對於那些不使用借來的錢、能夠控制自己情緒的人來說，股票將是更好的長期選擇。
對此許老師和旺老師有以下的看法：
德瑞大學羣聊記錄
伯克希爾目前的規模是大幾千億美元，而且這個規模還是可以繼續增加的，因爲巴菲特這套還是適用的，對於規模大的資金來講，巴菲特的年化收益率已經非常非常可觀了。
普通人模仿他的投資邏輯當然也是可以的，如同許哲老師所講，任何時候買伯克希爾的股票都是對的。這個問題在德瑞大學羣聊中曾經講過，因爲他有穩定的投資邏輯，和“負利率的現金流”。
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直接買伯克希爾的股票？
伯克希爾股票信息
既然買伯克希爾的股票是對的，那麼有沒有比直接買股票「 更好」的投資方法呢？顯然是有的。
現在股票價格大概是 $230，每股的 EPS 是 $11，什麼意思呢，就是這家公司你花 230 買，每年公司盈利 11，和股價無關，就是這家公司能給你賺的錢，不是股票給你帶來的價差。
然後 brk b 的期權，我大概賣 1 美元的。差不多平價的 put 一週多 1 美元，我「 循環賣」。
如果股價沒跌，我每週美股「 額外賺」1 美元。如果股價跌了，我以更低的價格買到股票，1 美元「 還拿的」。
你看，每賣一張期權，每股我多賺 1 美元。相當於公司一個月賺的錢了。那一個月，我賣四次，這個月我其實就賺了 5 倍公司的月利潤。
按照現在的利潤是 20 倍市盈率，5 倍利潤之後，市盈率只有 4 倍了，對於穩健賺錢有護城河的公司，市盈率不高，又有周期權，我是一直這樣搞的。
但只適合「 美股」，講究分紅，多空平衡。同時選股時有比較固定的現金流比例分紅，整個公司盈利的穩定性比較強，市場價值並沒有過分高估這幾個條件。
BRK B 的 IV 很低，賣期權還不是很划算。有些公司質地好，IV 還高，每週收到的期權費，抵得上半年利潤。
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怎麼理解賣期權慢慢喫？
在文章開始時的羣聊記錄裏，許老師提到了 short put 慢慢喫，就是用上文的方法，不斷「攤低持有成本」。
實際上這種不斷賣看跌期權的底層邏輯就是「 未來現金流折現」的角度看「 permium」。
這時候有同學問：既然認爲一個公司質地好，沒有被高估，爲什麼不直接持有股票呢？
因爲賣看跌期權，接到貨就是持有了，是在「打折買股票」。本身 short put 就是一種看漲行爲，手上貨少的時候，就賣出偏實值的 put；底倉差不多了，就賣虛一點的 put，不小心吸多了，我就要 short call 了，賣成本價以上的 call。
這種行爲不需要太多資金，主要是週轉率要高起來，資本回報 = 收益率週轉率槓桿。
這三個裏面能做好一個就不錯了，如果兩個的話，就發大財了，三個都佔，是不太可能的。
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總結
每年巴菲特給股東的信，都是最值得讀的投資寶典，建議各位讀者可以將他所有的信都讀一讀，一定會有收穫的。
巴菲特的資本回報很高，而且他將自己的盈利模式說得很明白，不私藏的。正道是不怕大家知道的，堂堂正道其實都不是祕密。
當然也不是說，所有祕密都不是正道，下一篇總結帖，我們就將聊一聊，與巴菲特不同的另一個傳奇：文藝復興的大獎章基金和這隻基金的祕密。
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