11 月以來，灰度信託等海外投資機構持續釋放加持比特幣的消息，比特幣也距離突破 2017 年 12 月的高點越來越近，市場上關於這輪牛市的定義則是機構牛，相較於過去兩次牛市來講更加穩定。然而在比特幣價格狂歡期間，市場情緒似乎並不高，與以往兩次牛市相比存在巨大反差，甚至有網友調侃這次牛市是「餅哥」一個人的寂寞。
鏈捕手以此現象爲切入點，採訪了多位業內人士，包括早期的比特幣佈道者、礦工、交易所人士、做市商團隊以及借貸機構與行業 KOL 等，希望通過這些一線人士的觀察與判斷，可以幫助你更深入地理解當下加密貨幣市場的現狀與趨勢。
（以下七位嘉賓分享順序排名不分前後）
作者 | 王大樹
01 幣信 Frank：灰度等巨鯨的資產配置策略並不具有參考性
從長期來看，整個加密市場的波動率在下降，拋除 312 的極端行情，現在比特幣的日內 波動已經很少高於 5% 了，不管是浮動籌碼是鎖定還是丟失，總之整個市場浮動籌碼越來越少。另外，從灰度不斷加倉的角度來看，比特幣已經成爲數字黃金了，完全是資產屬性，而在這個過程中最怕大家還是用 2019 年之前的思維模式來審視這個市場。
因爲在 2019 年底之前，市場一直處在多空兩頭都賺錢，甚至空頭賺錢更多，但今年卻不太一樣，目前多空爭奪其實並不激烈，市場更多處於搶籌的狀態，沒有所謂大量的空軍砸盤，所以如果此次還用老思維來做投資策略，很有可能會丟掉全部籌碼。
而這種情況，對於交易所或者某些機構來講很可能發生低位不補倉導致準備金不足的情況，這很容易引發擠兌風險。
不過，這既是一種衝擊也是反思。從 2017 年開始到現在這幾年間，其實中國是一直想要把加密貨幣的全產業鏈都跟上去的，但問題我們沒做好，當下就是比特幣自己在漲，跟行業發展沒什麼關係，比如錢包等這些產業鏈上環節都不怎麼賺錢，目前看比特幣價格的上漲或者說加密貨幣行情的走高也就是對於礦業和礦業芯片來講是利好。
當然，這是對產業來講，對於普通投資者來講，更不必太興奮，因爲比特幣走到今天幾乎是一連串的偶然。灰度這些機構的資產配置策略對大家沒幾乎有任何參考性，他們在主流加密資產上的投資只是百億美金以上資產規模裏面的一點點，他們更多是怕錯過這個時代的機會，所以一點點歸零也無所謂，但對於普通投資者歸零顯然是無法承受的。
02 Alameda Research 交易員 Sam Trabucco：BTC 價格雖漲，但流動性並沒有真正改變太多
投資主流加密資產的風險在於它們一般情況下要比傳統金融資產有更大波動。由於缺乏投行的主經紀商業務（Prime Brokerage），加密資產的槓桿保證金管理也比傳統金融資產複雜很多，這使得大規模清算十分普遍，也意味着對任何持有槓桿頭寸的投資者來說都存在風險。
雖說目前比特幣價格上漲，但由於 BitMEX 對其 KYC 審覈日趨嚴格，以及由於 OKEx 暫停了其提幣業務，許多公司感知到了這隨之而來的風險並暫停了其在 OKEx 上的交易活動，所以，比特幣的流動性並沒有真正改變太多。
但不可否認的是，比特幣的上漲行情伴隨着多家機構宣稱他們正在購買比特幣，或以其他方式對加密貨幣呈現更開放的態度，使人們相信比特幣價格可能會持續迎來突破並且提前買入比特幣會是一個很好的策略。但目前還不清楚這是否真的會達到市場預期的程度，並且 Alameda Research 在這裏並沒有任何具體的預期。
所以，如果你是普通投資者，千萬不要認爲任何天真的模式都會自動成立（比特幣一直在漲，所以會一直漲；比特幣達到過一次 X 價格，所以還會漲）。因爲價格比看起來更隨機，更難預測。
03 Candaq CEO 林子昊 ：習慣逆向思考，永遠不賺最後一塊銅板
可能比較悲觀並且習慣逆向思考，我認爲比特幣價格 20000 美元是個阻力位，在大部分人覺得會突破前高的當下，我恰好覺得會有戰略性收縮，也就是說這波行情基本到頭了。
一方面這兩年技術上並沒有很大突破，同時也並沒有形成非常統一的牛市共識，而熟悉傳統金融機構操作方式的人都明白，極少有機構會公開操作，所以我把這些機構的公開增值當作是一種危險的信號，因爲大倉位一定是在熊市完成建倉，雖不能說現在價格是否已經到頂，但是在這個過程中一定要注意風險，永遠不賺最後一塊銅板。
另一方面，這次行情中大部分人是置身事外的，並沒有典型的牛市投機熱度氛圍和心理基礎，加上目前比特幣的流通率和換手率降低很多，說明大部分的頭寸倉位在大機構手中，所以說不排除單邊上漲的情況，而到底漲多少則取決於機構們的心理預期價位。
雖然，當下會對以比特幣爲主的中國市場產生一些衝擊，但這對於中國的投資者來說反而可能是一件好事，在中國最不穩定因素就是政策，中國的行情來自於投機，結束於政策，這基本是過去幾年的習慣性劇本，而在我看來並不是一個健康的循環，現如今中國的市場對於行情的整體影響權重的降低在一定程度上可以排除政策這個外因對於整個市場行情的影響，從而可以更加凸顯比特幣或者說加密貨幣世界的經濟週期性和規律性。
04 RTA 院長 Ruomise ：市場一直在，但妄想抓住每一波利潤者終會被出局
我們目前正在處於數字貨幣市場第三輪牛市初期，近期灰度等巨鯨買入主流加密資產，現在只是他們的建倉階段，建倉完成階段之後還會有一個整理階段。現貨可以無視價格與機構共舞，但是期貨在價格快速攀升之後就存在非常多的不確定性。如果用高倍槓桿期貨入場，有不小概率死於黎明前的黑暗。
其實，在數字貨幣市場中，比特幣還是一個有效市場，不可能只漲不跌，也不可能只跌不漲，空軍只會遲到不會缺席。而且從波浪理論的技術分析來說，這一波有很大概率是今年最後一浪，之後將面臨日線級別乃至周線級別回調，當然如果比特幣在今年突破 20000 美元就意味着分析失效。
我本人是在 10500 附近滿倉期貨，14000 清倉期貨，16000 清倉現貨，目前處於踏空狀態。但作爲一個交易者，不虧錢的交易都是正確的，我會耐心等待市場回調或者橫排震盪再擇機入場。市場一直在，而妄想抓住每一波利潤的人終究會早早出局。
05 奇妙資本創始人薄荷：國內對比特幣的影響力正在減弱
目前比特幣衝到 18000 美元以上，短期內完全很有可能破新高，但鑑於 OKex 被動鎖倉 30 萬枚、灰度持倉 50 萬枚、Blockone 持倉 14 萬枚，以及礦工賣幣的渠道收縮等原因，比特幣會面臨流動性銳減乃至枯竭的問題。
現在大機構持倉位是顯而易見，灰度 50 萬枚、blockone14 萬枚，接下來會有更多機構將會參與進來，而這些大機構的加入能促進比特幣在當地的合規化，說明世界對比特幣的認可度在提高，比特幣在經歷第十個年頭的發展後生命力愈發頑強。
實際上灰度等海外機構很早就開始佈局比特幣了，今年 312 他們建了不少倉位，這些成熟的機構對外釋放持倉信息一定是收到了七八成的幣，纔會開始。海外機構的入場，會讓現在的比特幣市場格局迅速變化。
而國內對比特幣的影響力在迅速減弱。儘管在此之前，我們在比特幣芯片、礦機、礦池、交易所等方面有着不可比擬的優勢。
海外機構對比特幣的興趣是多方面的，他們不滿足於持倉現狀，而是對比特幣的上下游都有了深層的佈局。表現較爲明顯的首先是礦場的轉移。此前礦業大多分佈在四川、雲南、新疆和內蒙，現在正逐往電力資源更廉價的國家和地方轉移，比如外蒙、加拿大、冰島和中東等地區。
其次是礦池私池的崛起，越來越多的隱形算力被發現，他們沒有被三大礦池收錄，自建私池自持算力。相信不遠的將來，三大礦池的格局也會被改變。
再次是交易所的困境。二級市場裏流動性越低，價格波動就越大，我們從現在這些巨鯨的持倉比重來看，現在任何一家的持倉都能影響幣價，不管是拉昇還是砸盤。當這些機構的囤幣量到達一定程度，他們就會選擇在自己的地盤上做交易，畢竟沒有任何一個主權國，會讓其他「入侵者」觸碰到區塊鏈金融的敏感帶。現有的交易所平臺可能很快就會退出歷史舞臺。
作爲囤幣黨和礦工我完整地參與了比特幣的三個週期，從 2013 年開始就一直在研究比特幣，這幾年完整的參與過比特幣的上下游產業，以自身經驗來看，長期比特幣一定會漲。但短期來看，這個市場風雲詭譎，波動很大，對普通投資者來說，風險很高。
比特幣短期是波動很大的投機品，但長期來看是一個很好的投資標的。這一輪比特幣上漲速度快，蟄伏期長。
其實比特幣的基本面沒有變過，這輪比特幣的上漲本質是因爲產量減半，是因爲疫情的影響加上 18 年以來金融槓桿太多，導致比特幣之前的價格被市場嚴重低估，比特幣之所以很快反彈回到 17 年的高點，核心是比特幣的產量減半和全球對比特幣的共識進一步擡高的結果。從這個趨勢來看，很多人可能一輩子都無法擁有一枚比特幣的預言可能會成爲現實。
06 鯨交所創始人趙翼：真正主流的機構投資者還未進場
我對於比特幣價格突破 20000 美元創歷史新高持比較樂觀的態度，原因在於真正主流的機構投資者都還沒有進來，全球資產管理的 AUM 大概 75 萬億美金，目前在加密資產上最大的投資機構灰度也才持倉 100 多億美金，目前只能算是小荷才露尖尖角，剛剛開始。
而當下灰度是一張明牌，看好主流加密資產的長期價值，但我一直在跟身邊的朋友講，不可將資產 all in，建議將家庭資產的 1% 投入比特幣等主流加密資產，每週定投即可。
07 貝寶金融 CEO 楊舟：比特幣的避險作用正在被認可，須謹慎可能發生的拋壓~~
每年年底好像比特幣總會有一些波動，2017 年 12 月，比特幣達到當時最高價格 19783 美元，而今年想要突破 20000 美元可能會存在一個阻力位，理論上看突破不一定會特別快，需要一個蓄力的過程。
其實，隨着海外投資機構的持倉動作，我們不難看出加密貨幣尤其是比特幣作爲一種另類資產的避險作用正在獲得越來越多主流投資者的認可。
從目前的結果看，灰度等機構的入場的確構築了一個很好的基本面，機構的增持量甚至還超過比特幣現在的產量，再者行業內部加槓桿比之前更謹慎，所以短期內像 312 的暴跌很難出現，這是市場穩定發展的體現。
但還是需要考慮到以灰度爲代表的增量資金是會有拋壓的可能性風險；另外，傳統金融對比特幣的看法更多還是另類資產，當局勢變化時會有明顯的投資取向，未來局勢變化，機構可能會進行調整，而這對於市場來說會是一個潛在的風險。
當然不管是機構還是散戶，都還是需要更耐心且理性的策略，放眼長望，做時間的朋友。接下來還有不少值得注意的信號，如美國的上市公司對比特幣的投資。
以 PayPal 爲例，它的參與市場方式與灰度不同，但卻能帶動非常大的能量，雖然目前還沒有數據統計到最近上線的比特幣購買服務，但如果 PayPal 這項服務能夠做好，在美國的競爭力和影響力將非常大，再配合上 PayPal 在支付領域的影響力，非常有可能會對加密金融產生一次推動式發展。
注：本文觀點僅供交流，不構成任何投資建議
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這是「鏈捕手」的第 325 期文章，
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