Consensys 報告：DeFi 使用量、交易量大增，機構跑步入場

隨機

由 熱鏈中的人 於 8 月 4, 2021

來源：Consensys

編譯：小回

2021 年第二季度，更多的金融分析師、媒體、政客和企業家開始提出這樣的問題：DeFi 是什麼，它有什麼好處？

經歷了一年熱火朝天的發展之後，社會各界開始更多關注到 DeFi。因爲 DeFi 確實在解決一個明顯的矛盾，即去中心化的貨幣也應該伴隨去中心化的服務。

以下爲 Consensys 對 2021 年第二季度以太坊上 DeFi 各版塊的梳理，希望能夠使大家對二季度 DeFi 生態系統的發展狀況有所瞭解。

DeFi 狀況

截至 2021 年 7 月 1 日，目前有 1.61 億個唯一以太坊地址，較 2021 年第一季度末增長 10%，較年初 12% 的增長略有下降。到第二季度末，至少有 291 萬個唯一以太坊地址與至少一個 DeFi 協議發生過交互，比第一季度增長了 65%。

隨着社區驅動的教育、簡單的用戶界面、誘人的收益以及對 DeFi 最佳實踐的普遍認識在整個季度都有所增加，新地址的數量也在增加，但必須注意的是，使用 MetaMask 這樣的錢包，很容易製作多個帳戶，這意味着地址和用戶不一定是一對一的。

雖然這是一個顯着的增長，但活躍的 DeFi 地址僅佔所有以太坊地址的 1.81%。

衡量 DeFi 使用情況的另一個指標是 MetaMask 上的每月活躍用戶數量，到 2021 年 6 月 1 日，MetaMask 月活躍用戶超過 730 萬。部分原因是 DeFi 應用程序在其他以太坊虛擬機 (EVM) 兼容網絡上的增長，用戶可以通過 MetaMask 訪問這些網絡，例如 BSC 和 Polygon。

穩定幣供應在 2021 年第二季度繼續快速增長，目前總髮行量接近 650 億美元，自 2021 年第一季度末以來增長了 60% 以上。

由 Tether 發行的 USDT 佔據了以太坊上穩定幣的最大比例，約 48%，低於 2021 年第一季度末總供應量的約 58%。由於 USDT 的監管問題一直沒有很好地解決，或許這就是爲什麼 DeFi 用戶越來越喜歡 USDC 和 DAI 用於 DeFi 協議的原因之一。MakerDAO、Compound 和 Aave 等 DeFi 借貸協議現在佔有約 23% 的 USDC 供應量。

如 MakerDAO 的 DAI 或 Circle 的 USDC 這類穩定幣不僅是 DeFi 的重要早期基礎之一，也是對沖加密市場波動的一種方式。ETH 與其他 ERC-20 代幣和穩定幣之間的互換是用戶通過 MetaMask Swaps 訪問的最頻繁的交易對之一。

除了無需在中心化交易所將 ETH 和其他代幣轉換爲法定貨幣的情況下對沖波動性之外，穩定幣是其他 DeFi （如借貸）的基本構建塊。5 月中旬，未償還的 DeFi 債務從 100 億美元增加到 180 億美元的歷史新高，隨後 ETH 和其他 ERC-20 的資產價格暴跌，導致 5 月 18 日的清算達到 3.62 億美元的新紀錄。

DEX

去中心化交易所、自動做市商和代幣交易聚合器是在沒有中央授權情況下運行的加密貨幣交易所類型的技術描述，允許用戶進行點對點交易並保持對其資金的控制。

Coinbase 於第二季度正式上市，它將 DEX 確定爲其 S-1 業務的主要威脅之一。

在 2021 年第二季度，DEX 的交易量達到了有史以來的最高水平，僅 5 月份就見證了高達 1730 億美元的交易量，第二季度的總交易量達到了 3430 億美元。這超過了 Coinbase 在 2021 年第一季度的 3350 億美元的總交易量，因爲 DEX 僅支持 EVM 兼容資產的交易，而 Coinbase 交易的 58% 是比特幣。

那麼，爲什麼不將第二季度 DEX 的交易量與 Coinbase 的交易量進行比較？

答案揭示了 DEX 的另一個優勢：因爲它們作爲智能合約部署在以太坊上，所以可以使用 Dune Analytics 等開源服務查看所有實時數據，但 Coinbase 的數據，則需要等待該公司發佈。現在，像 Nexus Mutual 這樣的去中心化保險協議公司，使用 Dune Analytics 來維護其財務的實時公共平臺，例如總供應量、保險成本、索賠、收益等。預計未來公共實時透明度不僅將成爲 DeFi 的關鍵差異化因素，而且將成爲主要優勢。、

第二季度 DEX 的重要時刻之一是 Uniswap 部署其 V3 版本。

Uniswap 在整個第二季度的 DEX 交易量市場份額從 60% 增加到 74%。Uniswap V3 的主要變化是提高其資本效率，或將資金集中在最有可能交易資產的價格範圍內。

因爲以太坊上的智能合約是永久性的，用戶仍然可以使用 Uniswap V1 或 V2。目前，在 Uniswap V2 上提供流動性仍有更多價值，但 Uniswap V3 的交易量更大，這證明這種提高資本效率的新方法正在爲用戶尋找各種資產對的最佳價格。

機構入場

根據所提供的數據和分析，可以毫不誇張地說，整個金融系統正在從首要原則重建，具有更高的安全性、透明度和可組合性。金融創新和增長帶來了投資回報和機會，導致越來越多的機構資本湧入這個領域。

在 Aave 上提供 USDC 流動性目前的年收益率爲 6.27%，自成立以來的平均收益率爲 7.22%。隨着協議追逐流動性，在 Aave 上提供 sUSD 流動性獲取高達 32.5% 的收益率正日益成爲常態。

各種借貸協議的 DAI 收益率。來源：Codefi Compare

這些借貸協議中的大多數只存在了幾年，雖然世界各地的司法管轄區仍在確定如何以他們的新邏輯推進現有的監管結構，但新服務已經開始在促進機構資金流入等這些方面發揮重要作用。一般來說，較大的金融實體有更繁重的合規和監控、報告和託管。

這就是爲什麼 DeFi 在中小型加密貨幣基金（資產管理規模小於 10 億美元）中被廣泛採用的原因。

出於利用投資回報的動機，同時也能夠從監管和合規的角度做到這一點，更多受監管的機構投資者正在涉足這一領域。普華永道報告稱， 47% 的傳統對沖基金經理（資產管理規模爲 1800 億美元）正在考慮投資加密貨幣。Intertrust 公司調查發現，預計對沖基金將在 5 年內將其資產的 7%，相當於 3120 億美元投資於加密貨幣。

毫無疑問，投資公司將引領 DeFi 的採用，然而，爲了讓這些和其他更大更受監管的機構跨越鴻溝，就必須建立所需的 DeFi 基礎設施。令人興奮的是，這正是市場所處的位置。

可以通過資本分配週期來映射機構融資的要求——從研究、交易前合規和最佳執行到監控、報告和託管。在過去的 6 個月中，所有這些類別的產品和服務都呈爆炸式增長，隨着資本湧入建立必要的 DeFi 基礎設施。

例如，加密貨幣託管機構已經籌集了大量資金，進行了戰略投資，甚至被收購。

僅 Coinbase 就託管了超過 900 億美元的資產，而其他託管機構，比如 Bitgo 託管，至少託管了 160 億美元的資產，Gemini 目前託管的資產超過 300 億美元。此外，像 Fireblocks 這樣的託管公司已經轉移了超過 1000 億美元。合規性、交易和數據分析正在吸引資本來建立和擴大機構加密訪問。

正在構建的不僅僅是圍繞 DeFi 的工具和基礎設施。DeFi 本身也在創新，以提供機構融資的渠道。私人貸款池是確保只有經過 KYC 的參與者才能訪問鏈上資產管理，例如 Aave 的許可池。Compound Finance 最近推出了 Compound Treasury 新產品，可以讓機構每年賺取 4% 的固定利息，Current 等領先的金融科技公司已經開始致力於將 Compound Treasury 整合到他們的產品中。越來越多以機構爲中心的項目進入市場，以解決礦工可提取價值（MEV）、創建最佳執行協議並找出去中心化身份。

DAO

隨着 DeFi 協議和服務的不斷成功，去中心化自治組織（DAO）作爲一種協議治理手段已經蓬勃發展。數以千計的 DAO 控制着可分配給各種計劃和新項目的大量資金。

事實上，僅排名前 20 的 DAO 就持有價值超過 60 億美元的數字資產。

雖然像 Compound 和 Uniswap 這樣著名的 DeFi 項目控制着最大的 DAO，但還有數千個其他項目，從像 Bankless 這樣的媒體組織、Alex Masmej 這樣的社交代幣社區、Gitcoin 這樣的公共融資實體，都利用 DAO 來協調管理他們的財務。現在整個加密系統中有超過 19 萬個 DAO 成員。

有超過 1100 個 DAO 使用 Snapshot 進行治理。來源：Snapshot

DAO 之所以能夠蓬勃發展，主要是因爲新興工具和開發生態系統越來越多地提供必要的功能來支持這些新的組織結構。

現在有一些項目只專注於 DAO 的代幣服務、治理、資金管理、風險管理、增長、社區、運營和開發。隨着加密項目的持續增長和分佈式治理，DAO 的重要性將繼續增加。今天，許多項目都有 DAO 結構，但仍然經常由少數投資者和構建初始產品的原始團隊控制。隨着時間的推移，DAO 將獲得更多的相關性，因爲社區內關鍵利益相關者之間出現了真正的分歧，而這種分歧只能通過投票活動來解決。

DeFi 治理

大多數主要的 DeFi 協議不僅用於借貸，而且還由代幣持有者管理。代幣持有者對提案進行投票，範圍從關於協議應如何分配其國庫資金的提議到更具體的細節，通過關注治理更新，用戶可以清楚地看到 DeFi 協議即將發生的重大變化。

Synthetix

在所有協議中，Synthetix 擁有迄今爲止最活躍的治理。每週都會有多個更新，改變各種參數與合成資產。此外，Synthetix 經常更改協議中與發行合成資產相關的費用。由於市場波動，Synthetix 選擇降低其目標抵押率。最後，Synthetix 可以通過治理流程手動批准用戶創建合成版本的新資產，如美國股票指數。

AAVE

雖然 Synthetix 提供了所有 DeFi 中最活躍的治理系統之一，但 Aave 的治理通常可以處理更大的提案，如在出現短缺事件時更新其原生保險系統，這被稱爲 Aave 安全模塊。此外，Aave 還投票決定將加密抵押穩定幣 Rai 添加到 Aave V2 中。

Airswap

AirSwap 代幣持有者可以通過創建改進建議和投票獲得補償。投票後，參與者可以根據投票的權重，從收取的協議費中提取費用。在第二季度，社區提議並批准了一項投票，以創建一個新的代幣交換網站，圍繞一個精簡、簡單和安全的交換體驗，爲 AirSwap 網站屬性建立了新的視覺風格，並通過了一個獎勵系統，允許在提案創作和投票之外的額外活動得到獎勵，比如創建分析儀表板和技術改進。社區還投票通過了一個治理“圈”，每個成員可以根據他們在每個時代結束時的貢獻來分配點數給他們一起工作的貢獻者。

Uniswap

與 Aave 類似，Uniswap 也沒有一個非常活躍的治理過程。缺乏強大的治理可能是因爲，投票需要 4000 萬 UNI 的支持才能通過，用戶必須有 250 萬 UNI 才能提交提案。話雖如此，Uniswap 還是通過了兩次投票，將提案提交門檻降低到 250 萬 UNI，並資助一個新的 DeFi 遊說組織，旨在告知監管機構 DeFi 的好處。

Yearn

與 Aave 和 Uniswap 一樣，Yearn 也沒有非常活躍的治理存在，儘管在過去的一個月裏，該協議的治理過程發生了顯著變化。此外，Yearn 設置了哪些團隊應該決定如何分配 Yearn 產生的空投策略參數。最後，Yearn 提議更改他們的 Multisig 簽名者，並通過了一個新的協議治理結構。Multisig 簽名者類似於協議的董事會。他們不管理日常運營，但需要批准重大決策。

Compound

像 Synthetix 一樣，Compound 也有一個非常活躍的治理過程。重大更新包括轉向一個新的治理智能合約，支持 LINK 等新資產，以及增加用戶在投票前必須審查提案的天數，和他們實際對提案進行投票的時間。此外，Compound 選擇將他們的 oracle 系統從主要使用 Coinbase 改爲使用 Chainlink 的預言機網絡。最後，Compound 更新了他們的 cToken 標準，現在清算的 2.8% 流向了他們的 cToken 儲備，減少了可能導致協議破產的級聯清算風險。

DeFi 拓展

4 月至 6 月期間，Gas 費價格中值波動較大，從 100gwei 到最高 300gwei。
每個 DeFi 用戶都害怕 Gas 費更過分高，5 月 18 日因爲 ETH 價格下滑，用戶急於與 DeFi 借貸協議進行交互以避免清算，其中 Gas 費總成本超過 100 美元。自 6 月以來，Gas 費用一直很低，徘徊在 30gwei 左右，即簡單轉賬 1.33 美元和 Unswap 交易 12.65 美元。爲什麼差距這麼大？

最好的答案是，EVM 兼容區塊鏈在第二季度真正起飛，以更低的費用和更高的吞吐量吸引用戶。事實上，BSC 和 Polygon 最近已經超過了以太坊的交易數量。

Layer2 旨在大幅減少以太坊交易的成本和時間。目前，有超過 15 個重要的與 EVM 兼容的擴展項目，並且圍繞網絡是否爲 Layer2、側鏈、提交鏈充滿爭議。在以太坊上使用二層網絡的過程涉及幾個步驟。首先需要使用“橋接”，將 ETH 或 USDC 等資產轉移到二層網絡，然後將 MetaMask 上的網絡從以太坊主網切換到你將要使用的特定二層網絡。

這些步驟中的每一個都會帶來風險，可能會把資金鎖定在一個不安全的鏈上，或者當網絡擁擠時無法提取這些資產。如下圖所示，鎖定在這些二層鏈中的資產價值一直是可變的，因爲用戶嘗試不同的網絡且大多是相似的用戶在不同的網絡之間移動資產。