2019 年第 38 周區塊鏈二級市場報告

2019 年 9 月 15 日-2019 年 9 月 21 日

本期報告重點內容：

  • 大盤走勢：弱勢震盪，臨近短期變盤點

  • 九大交易所成交量：交易所累計成交量降幅 9.77%

  • 數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲 11.35%

  • 交易所錢包餘額：BTC 餘額增加 0.67%，USDT 餘額增加 2.67%

  • 場外溢價率：USDT 溢價率走低，場外折溢價指數低位震盪

  • 比特幣波動率指數：波動率指數寬幅震盪，市場情緒維持恐懼

  • 期貨合約：合約價格寬幅震盪，市場多空預期切換頻繁

  • 宏觀視角：美聯儲如期降息，風險資產普遍收跌

  • 市場總結

本期報告詳細內容：

1. 大盤走勢：弱勢震盪，臨近短期變盤點

截至報告統計時間（2019 年 09 月 21 日），本週六全球區塊鏈資產總市值爲 2719.6 億美元，較上週同期 2700.8 億美元上漲 18.7 億美元，漲幅爲 0.69%；市場 24 小時成交量 540.9 億美元，較上週六同期 476.1 億美元上漲 64.9 億美元。

截至報告統計時間，Tokenmania 8 周行情指數最新點位-2.25% , Tokenmania 32 周行情指數最新點位 0.79%，Tokenmania 60 周行情指數最新點位 4.00%。

本週大盤維持弱勢震盪，市場成交量小幅下跌，投資者情緒保持謹慎。本週大盤維持在 2600 億美元到 2700 億美元之間窄幅震盪，週四大盤跳水下跌，險守 2600 億美元關口，而後觸底反彈，收報 2700.8 億美元，較上週同期上漲 0.69%；本週比特幣繼續維持近 3 周以來的弱勢橫盤走勢，漲幅弱於主流幣種，市場量能持續萎靡，同期 USDT 溢價率維持低位，9 月 23 日 Bakkt 上線實物交割 BTC 合約首日成交量較低，投資者情緒保持謹慎；從盤面上看，目前比特幣價格承壓較爲明顯，交易活躍度回落，市場避險情緒加重，更多資金處於謹慎觀望態勢，空頭力量積累，短期看存在一定的變盤風險，建議謹慎操作，靜觀其變。

圖 1 本週全球區塊鏈資產總市值變化

TAMC 研究院丨弱勢震盪，臨近短期變盤點

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖 2 近兩年比特幣價格變化

TAMC 研究院丨弱勢震盪，臨近短期變盤點

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 九大交易所成交量：交易所累計成交量降幅 9.77%

本週九大交易所一週累計總成交量爲 5891.36 億元人民幣，較上週下降 638.10 億元，降幅爲 9.77%，九大交易所本週單日成交量均值爲 841.62 億元。從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi （39.30%)，OKEX （29.01%)，BitMEX （16.23%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 84.53%，前三名佔比較上週減少 1.65%；Huobi 本週累計成交量較上週下降 451.19 億元，降幅爲 16.31%，OKEX 本週累計成交量較上週上升 42.47 億元，增幅爲 2.55%，BitMEX 本週累計成交量較上週下降 238.61 億元，降幅爲 19.97%。

圖 3 近兩週九大交易所總成交量變化

TAMC 研究院丨弱勢震盪，臨近短期變盤點

資料來源：非小號，TokenMania

圖 4 九大交易所歷史每日總交易量變化

TAMC 研究院丨弱勢震盪，臨近短期變盤點

資料來源：非小號，TokenMania

從更長的時間維度來看，今年一季度九大交易所日交易量基本處於 400 億元上下區間震盪，二季度交易量在 4 月初放量突破 1400 億元，5-6 月市場成交量連創新高，九大交易所日交易量一度突破 4300 億元高點；7 月以來市場成量呈現持續震盪縮量態勢，近兩週市場日均交易量均值降低到 1000 億元以下，本週均值爲 841.62 億元。考慮到目前各大交易所存在刷量的行爲，實際成交數據可能低於統計數據。

從 LocalBitcoins 的全球交易量來看，全球比特幣場外交易量增加 1.42% 至 5325.2 萬美元，中國比特幣場外交易量減少 7.80% 至 2850.9 萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量減少 13.93% 至 1040.1 億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1 CNY =2776.62VES）計算，最近一週場外 BTC 交易量約 3745.800 萬元。

圖 5 LocalBitcoins 全球交易量

TAMC 研究院丨弱勢震盪，臨近短期變盤點

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖 6 LocalBitcoins 中國地區交易量

TAMC 研究院丨弱勢震盪，臨近短期變盤點

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖 7 LocalBitcoins 委內瑞拉地區交易量

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資料來源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：__九__大交易所是指：幣安、火幣、__OKEX_、 CoinBase__、 P__oloniex__、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、__Bithumb_

3. 數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲 11.35%

本週十大數字資產換手率周累計 232.26%，較上週上漲 23.67%，漲幅 11.35%；換手率最高爲 42.35%，最低爲 26.97%，極值差爲 15.38 個百分點。本週十大數字資產日均換手率衝高回落，在週四達到高點，而後迴歸均值。

圖 8 近兩週十大資產日均換手率變化

TAMC 研究院丨弱勢震盪，臨近短期變盤點

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖 9 本週十大資產換手率明細

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資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC （本週 500.33%，較上週上漲 20.14%，漲幅 4.19%)，LTC （本週 449.49%，較上週上漲 42.82%，漲幅 10.53%)，EOS （本週 368.11%，較上週下跌 15.25%，跌幅 3.98%)；累計換手率排名後三位的分別是 ADA （本週 46.58%，較上週上漲 17.75%，漲幅 61.55%)，BTC （本週 58.22%，較上週上漲 1.70%，漲幅 3.00%)，XRP （本週 90.71%，較上週上漲 27.59%，漲幅 43.71%)。

【注】換手率是十大幣種（ BTC_、 ETH__、 XRP__、 XLM__、 BCH__、 EOS__、 LTC__、 ADA__、 ETC__、 DASH__）的每日平均值。_

4. 交易所錢包餘額：BTC 餘額增加 0.67%，USDT 餘額增加 2.67%

本週交易所 BTC 錢包餘額 58.7705 萬 BTC，較上週同期增加 0.39 萬 BTC，增加 0.67%；交易所 USDT 錢包餘額 15.500 億 USDT，較上週增加 0.403 億 USDT，增加 2.67%。本週 Tether 增發 0.06347 億 USDT，增加 0.15%，當前 USDT 流通總量（含 ERC-20 版 USDT）爲 41.42699 億美元。

圖 10 近期交易所 BTC 餘額與 BTC 價格走勢

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資料來源：TokenMania

圖 11 交易所 USDT 總餘額變化

TAMC 研究院丨弱勢震盪，臨近短期變盤點

資料來源：TokenMania

【注】交__易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX 等多個主流交易所的綜合數據

5. 場外溢價率：USDT 溢價率走低，場外折溢價指數低位震盪

場外溢價率反映了場外價格的溢價水平，也是捕捉場外資金情緒的工具，一般而言，高溢價率意味着場外資金入場情緒積極，反之則意味着場外資金進場動力不高，甚至是資金在出逃；場內溢價率則反映了場內價格的溢價水平，也是捕捉場內資金情緒的工具。

圖 12 Kraken USDT/USD 交易對價格

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資料來源：Tradingview （Kraken），TokenMania

圖 13 USDT 折溢價指數

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資料來源：CHAINEXT，TokenMania

本週 kraken 交易所 USDT 溢價率走低，收盤轉爲負溢價，usdt/usd 交易對本週開盤溢價 0.24%，最高溢價 0.45%，收盤溢價-0.02%；USDT 場外折溢價指數於 100 點下方低位震盪，開盤值 99.7678 點，最低值 98.9636 點，盤中週四最高漲至 100.0479 點，而後回調下探，尾盤振幅收窄，收報 99.2753 點。

【注】 USDT__折溢價指數爲 100__時表示 USDT__平價，指數大於 100__表示 USDT__溢價，小於 100__則表示 USDT__折價。

6. 比特幣波動率指數：波動率指數窄幅震盪，市場情緒維持恐懼

一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對後市走勢的分歧度越高。

圖 14 日級別比特幣 BVOL24H 波動率

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資料來源：BitMEX，TokenMania

圖 15 恐懼 & 貪婪指數

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資料來源：Alternative.me，TokenMania

本週比特幣價格波動率指數窄幅震盪，開盤值 1.50，最高值 3.48，最低值 1.01，收報 1.78，收盤值較上週同期上漲 18.67%；恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 39 點，本週最高爲 41 點，情緒是恐懼，最新點位 37，較上週同期 39 點下降 2 點，市場恐懼情緒有所增強。

7. 期貨合約：合約價格寬幅震盪，市場多空預期切換頻繁

從期貨合約的角度來看，本週不同期限合約價格震盪走低，多空資金持續博弈，短期期貨由升水轉貼水，季度期貨溢價走高。從期限結構上來看，本週 OKEX 的當周合約價格由升水轉爲貼水，平均貼水 0.12%；次周合約價格由升水轉爲貼水，平均貼水 0.28%；季度合約平均升水 2.18%，升水幅度上升 1.49 個百分點；BitMEX 永續合約平均升水 0.03%；從比特幣期貨多空對比來看，截至統計時間，BITMEX 多空對比爲 45.14 %：54.86 %，空頭頭寸相對佔優。9 月 23 日 BAKKT 上線實物交割 BTC 合約，首日交易量較低。

隨着比特幣價格震幅加大，市場對後市預期切換頻繁，基差總體呈擴散狀態，行情震盪下，望投資者注意風險。

圖 16 近兩週比特幣期貨與現貨價格走勢

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資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

圖 17 近兩週比特幣期貨升貼水率

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資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】報告中期貨的升貼水率根據 BitMEX__的 BXBT__現貨數據進行計算

8. 宏觀視角：美聯儲如期降息，風險資產普遍收跌

從資產配置的角度，數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。對於投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨着資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

本週風險資產普遍收跌，週四美聯儲如期宣佈降息 25 個基點，將聯邦基金利率下調至 1.75%-2.00%，爲今年以來的第二次降息，黃金一度跳水下跌。美股方面，本週美股三大股指終結三週連漲走勢，納指周跌 0.72%，報 8117.67 點；道指周跌 1.05%，報 26935.07 點；標普 500 指數週跌 0.51%，報 2992.07 點；COMEX 黃金期貨周漲 1.92%，報 1524.41 美元 / 盎司；國內股市方面，本週三大股指均下跌，跌幅收報 1% 以內，上證指數週跌 24.79 點收報 3006.45 點，跌幅 0.82%；恆生指數周漲-3.35%，報 26435.67 點，北向資金過去一週淨流入 218.7 億元。

圖 18 本週各類資產動態收益率比較

TAMC 研究院丨弱勢震盪，臨近短期變盤點

資料來源：TokenMania

對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率爲 2400%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾 500 指數漲幅 39.83%，納斯達克綜合指數漲幅 54.88%；此外恆生指數漲幅 12.34%，上證綜指漲幅-0.55%。

圖 19 近三年各類資產動態收益率比較

TAMC 研究院丨弱勢震盪，臨近短期變盤點

資料來源：TokenMania

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢，熊市實際上有助於市場中劣質項目的淘汰和短期投機者的離場。近期市場行情相對低迷，短期前進方向不明朗，但數字貨幣仍處於估值低位，隨着泡沫的擠出，數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。

9. 市場總結

大盤走勢： 本週大盤維持弱勢震盪，市場成交量小幅下跌，投資者情緒保持謹慎。本週大盤維持在 2600 億美元到 2700 億美元之間窄幅震盪，週四大盤跳水下跌，險守 2600 億美元關口，而後觸底反彈，收報 2700.8 億美元，較上週同期上漲 0.69%；本週比特幣繼續維持近 3 周以來的弱勢橫盤走勢，漲幅弱於主流幣種，市場量能持續萎靡，同期 USDT 溢價率維持低位，9 月 23 日 Bakkt 上線實物交割 BTC 合約首日成交量較低，投資者情緒保持謹慎；從盤面上看，目前比特幣價格承壓較爲明顯，交易活躍度回落，市場避險情緒加重，更多資金處於謹慎觀望態勢，空頭力量積累，短期看存在一定的變盤風險，建議謹慎操作，靜觀其變。

交易所成交量：交易所累計成交量降幅爲 9.77%。本週九大交易所一週累計總成交量爲 5891.36 億元人民幣，較上週下降 638.10 億元，降幅爲 9.77%，九大交易所本週單日成交量均值爲 841.62 億元。從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi （39.30%)，OKEX （29.01%)，BitMEX （16.23%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 84.53%，前三名佔比較上週減少 1.65%。
從 LocalBitcoins 的全球交易量來看，全球比特幣場外交易量增加 1.42% 至 5325.2 萬美元，中國比特幣場外交易量減少 7.80% 至 2850.9 萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量減少 13.93% 至 1040.1 億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1 CNY =2776.62VES）計算，最近一週場外 BTC 交易量約 3745.800 萬元。
數字資產換手率：十大數字資產累計換手率上漲 11.35%。本週十大數字資產換手率周累計 232.26%，較上週上漲 23.67%，漲幅 11.35%；換手率最高爲 42.35%，最低爲 26.97%，極值差爲 15.38 個百分點。本週十大數字資產換手率先走高後走低。本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC （本週 500.33%，較上週上漲 20.14%，漲幅 4.19%)，LTC （本週 449.49%，較上週上漲 42.82%，漲幅 10.53%)，EOS （本週 368.11%，較上週下跌 15.25%，跌幅 3.98%)。
交易所錢包餘額：BTC 餘額增加 0.67%，USDT 餘額增加 2.67%。本週交易所 BTC 錢包餘額 58.77 萬 BTC，較上週同期增加 0.39 萬 BTC，增加 0.67%；交易所 USDT 錢包餘額 15.500 億 USDT，較上週增加 0.403 億 USDT，增加 2.67%。本週 Tether 增發 0.06347 億 USDT，增加 0.15%，當前 USDT 流通總量（含 ERC-20 版 USDT）爲 41.42699 億美元。
USDT 溢價率：USDT 溢價率走低，場外折溢價指數低位震盪。本週 kraken 交易所 USDT 溢價率走低，收盤轉爲負溢價，usdt/usd 交易對本週開盤溢價 0.24%，最高溢價 0.45%，收盤溢價-0.02%；USDT 場外折溢價指數於 100 點下方低位震盪，開盤值 99.7678 點，最低值 98.9636 點，盤中週四最高漲至 100.0479 點，而後回調下探，尾盤振幅收窄，收報 99.2753 點。
比特幣波動率指數：波動率指數寬幅震盪，市場情緒維持恐懼。本週比特幣價格波動率指數寬幅震盪，開盤值 1.50，最高值 3.48，最低值 1.01，收報 1.78，收盤值較上週同期上漲 18.67%；恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 39 點，本週最高爲 41 點，情緒是恐懼，最新點位 37，較上週同期 39 點下降 2 點，市場恐懼情緒有所增強。
期貨合約：合約價格寬幅震盪，市場多空預期切換頻繁。本週不同期限合約價格震盪走低，多空資金持續博弈，短期期貨由升水轉貼水，季度期貨溢價走高。從期限結構上來看，本週 OKEX 的當周合約價格由升水轉爲貼水，平均貼水 0.12%；次周合約價格由升水轉爲貼水，平均貼水 0.28%；季度合約平均升水 2.18%，升水幅度上升 1.49 個百分點；BitMEX 永續合約平均升水 0.03%；9 月 23 日 BAKKT 上線實物交割 BTC 合約，首日交易量較低。隨着比特幣價格震幅加大，市場對後市預期切換頻繁，基差總體呈擴散狀態，行情震盪下，望投資者注意風險。
宏觀視角：美聯儲如期降息，風險資產普遍收跌。本週風險資產普遍收跌，週四美聯儲如期宣佈降息 25 個基點，將聯邦基金利率下調至 1.75%-2.00%，爲今年以來的第二次降息，黃金一度跳水下跌。美股方面，本週美股三大股指終結三週連漲走勢，納指周跌 0.72%，報 8117.67 點；道指周跌 1.05%，報 26935.07 點；標普 500 指數週跌 0.51%，報 2992.07 點；COMEX 黃金期貨周漲 1.92%，報 1524.41 美元 / 盎司；國內股市方面，本週三大股指均下跌，跌幅收報 1% 以內，上證指數週跌 24.79 點收報 3006.45 點，跌幅 0.82%；恆生指數周漲-3.35%，報 26435.67 點，北向資金過去一週淨流入 218.7 億元。

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回調風險

國內外監管政策超預期

比特幣合約價格波動

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