TAMC 研究院丨震盪走強突破箱體，市場情緒轉爲貪婪

由 熱鏈中的人 於 7 月 27, 2020

2020 年第 30 周區塊鏈二級市場報告

2020 年 7 月 20 日-2020 年 7 月 27 日

本期報告重點內容：

*本週大盤走勢：震盪走強突破箱體，市場情緒轉爲貪婪

*交易所成交量：九大交易所日成交量均值增幅爲 6.11%

*數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌 1.86%

*交易所錢包餘額：BTC 餘額減少 0.07%，USDT 餘額增加 2.20%

*USDT 溢價率：USDT 溢價率回升，尾盤維持正溢價

*比特幣波動率指數：波動率大幅走高，投資者情緒轉貪婪

*期貨合約：量能放大震盪上行，短期期貨升水轉貼水

*宏觀視角：各類風險資產普跌，黃金與比特幣價格上行

*總結

本期報告詳細內容：

1. 本週大盤走勢：震盪走強突破箱體，市場情緒轉爲貪婪

截至報告統計時間（2019 年 7 月 27 日），本週全球區塊鏈資產總市值均值爲 2851.89 億美元，較上週同期上漲 5.12%；市場 24 小時成交量日均值 640.75 億美元，較上週均值上漲 24.23%。

截至報告統計時間，Tokenmania 8 周行情指數最新點位 10.34% , Tokenmania 32 周行情指數最新點位 8.73%，Tokenmania 60 周行情指數最新點位 9.12%。

本週大盤向上突破箱體區間站上新階，大中小市值幣種全面上漲，市場量能同步放大，投資者情緒轉爲貪婪。周初大盤延續上週走勢在 270-2800 億美元附近短時橫盤，而後震盪上行進入上行通道，週日開始自 2900 億美元下方起步加速上漲，接連突破 2900、3000 億美元關口，最高觸及 3080 億美元，隨後小幅回落整理，收於 3070 億美元附近，總市值日均值較上週上漲 5.12%。外圍市場方面，受中美關係降溫影響，本週市場避險情緒上行，各類風險資產普遍下跌，黃金價格連續第七週上漲，再創新高。

從盤面上看，比特幣減半後，市場經歷了逾兩月的橫盤盤整，本週比特幣價格震盪上行創下近 5 個月新高，突破 1 萬美元心理價位並短時站穩，最高突破 10300 美元，各項指標支撐位上移，投資者情緒向好，吸引更多外部流量關注，整體交易活躍度回暖，短期看多情緒走強；同期 USDT 流通總量本週增發逾 3.3%，交易所 USDT 餘額增加，USDT 溢價率短時走高，場外資金入場意願增強，總體來看價格存在一定託底支撐力量，上行通道有望繼續延伸；考慮上方觸及重度籌碼壓力位，存在獲利盤階段兌現階段性回踩的可能，短期或將維持高位震盪換手，可逢低建倉買入，在未跌破短期均線前順應趨勢繼續持有；同時建議期貨投資者注意風險嚴控倉位，優選平臺，防範插針回調和平臺宕機等原因導致的爆倉。

圖 1 近三月全球區塊鏈資產總市值變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖 2 本週比特幣價格變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值增幅爲 6.11%

本週九大交易所一週累計總成交量爲 7861.69 億元人民幣，較上週上升 452.96 億元，增幅爲 6.11%，九大交易所本週單日成交量均值爲 1123.10 億元，較上週上升 64.71 億元，增幅爲 6.11%；從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi （43.57%)，Binance （26.91%)，OKEX （19.88%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 90.36%，前三名佔比較上週增加 0.13%；Huobi 本週累計成交量較上週上升 483.47 億元，增幅爲 16.43%，Binance 本週累計成交量較上週下降 119.03 億元，降幅爲 5.33%，OKEX 本週累計成交量較上週上升 54.29 億元，增幅爲 3.60%。

圖 3 近兩週九大交易所總成交量變化

資料來源：非小號，TokenMania

圖 4 九大交易所歷史每日總交易量變化

資料來源：非小號，TokenMania

從更長的時間維度來看，2020 年初至 2 月底，減產預期作用下市場積極向好，量能同步放大；3 月疫情全球擴散，全球資本市場出現大幅波動和恐慌性下跌，流動性危機之下加密資產亦受重創，日成交量最高達 4000 億元；隨着全球多國政策持續發力，強刺激下全球資產逐漸探底企穩，全球風險偏好逐步修復，加密市場抄底資金託底跡象明顯，恐慌性下跌結束後，九大交易所成交量降至 2000 億元以下；比特幣減半前市場量價有所增長，同時市場波動增強；減半完成後市場反應平淡波動收窄，整體處於區間震盪，成交量呈下行趨勢。本週爲比特幣減半後的第 11 周，比特幣價格在 9200 美元附近進入上行通道，震盪上漲突破 1 萬美元，九大交易所日均成交量較上週上漲 6.1%，單日成交量均值爲 1123.10 億元。考慮到目前各大交易所存在刷量的行爲，實際成交數據可能低於統計數據。

全球比特幣場外交易量減少 4.52% 至 3813.0 萬美元，中國比特幣場外交易量增加 0.59% 至 1011.4 萬元，委內瑞拉比特幣場外交易量減少 6.27% 至 10235.6 億玻利瓦爾，依據當前委內瑞拉玻利瓦爾和人民幣兌換比例（1 CNY =34507.00VES）計算，最近一週場外 BTC 交易量約 2966.229 萬元；前一個統計周按當時匯率計算的場外 BTC 交易量約 3371.135 萬元，最近一週較前一週減少 12.01%。

圖 5 LocalBitcoins 全球交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖 6 LocalBitcoins 中國地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

圖 7 LocalBitcoins 委內瑞拉地區交易量

資料來源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：_ 九__大交易所是指幣安、火幣、OKEX、 CoinBase__、 P__oloniex__、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、__Bithumb_

3. 數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌 1.86

本週十大數字資產換手率周累計 214.12%，較上週下跌 4.05%，跌幅 1.86%；換手率最高爲 37.98%，最低爲 25.42%，極值差爲 12.55 個百分點；其中 ETC 換手率居首位，較上週上漲 0.51%。

圖 8 近兩週十大資產日均換手率變化

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

圖 9 本週十大資產換手率明細

資料來源：CoinMarketCap，TokenMania

本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC （本週 536.49%，較上週上漲 0.51%，漲幅 0.10%)，LTC （本週 373.21%，較上週下跌 19.51%，跌幅 4.97%)，EOS （本週 370.11%，較上週上漲 33.43%，漲幅 9.93%)；累計換手率排名後三位的分別是 ADA （本週 51.69%，較上週下跌 24.91%，跌幅 32.52%)，BTC （本週 64.64%，較上週上漲 1.08%，漲幅 1.70%)，XLM （本週 79.49%，較上週下跌 59.20%，跌幅 42.69%)。

【注】換手率是十大幣種（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所錢包餘額：BTC 餘額減少 0.07%，USDT 餘額增加 2.20%

本週交易所 BTC 錢包餘額 241.9701 萬 BTC，減少 0.07%；交易所 USDT 餘額 28.78 億 USDT 增加 2.20%；當前 USDT 流通總量（含 Omni，ERC-20，TRC-20）爲 102.15 億美元，突破 100 億美元，較上週同期增加 3.38%。

圖 10 近期交易所 BTC 餘額與 BTC 價格走勢

資料來源：TokenMania，chain.info 公開資料

圖 11 交易所 USDT 總餘額變化

資料來源：TokenMania

【注】交易所錢包餘額是涵蓋了幣安、Bitfinex、OKEX 等多個主流交易所的綜合數據。

5. USDT 溢價率：USDT 溢價率回升，尾盤維持正溢價

場外溢價率反映了場外價格的溢價水平，也是捕捉場外資金情緒的工具，一般而言，高溢價率意味着場外資金入場情緒積極，反之則意味着場外資金進場動力不高，甚至是資金在出逃；場內溢價率則反映了場內價格的溢價水平，也是捕捉場內資金情緒的工具。

圖 12 Kraken USDT/USD 交易對價格

資料來源：Tradingview （Kraken），TokenMania

本週 USDT 溢價率震盪上行短時衝高，創近期新高，kraken 交易所 usdt/usd 交易對本週開盤溢價 0.03%，最高溢價 0.21%，收盤溢價 0.12%，反映資金入場的意願增強，但整體看當前溢價水平仍處於相對低位。

【注】 USDT_ 折溢價指數爲 100__ 時表示 USDT__ 平價，指數大於 100__ 表示 USDT__ 溢價，小於 100__ 則表示 USDT__ 折價。_

6. 比特幣波動率指數：波動率大幅走高，投資者情緒轉貪婪

一般而言，比特幣價格波動率指數可以用來衡量市場的恐慌程度，該值越高往往反映出對後市走勢的分歧度越高。

圖 13 日級別比特幣 BVOL24H 波動率

資料來源：BitMEX，TokenMania

圖 14 恐懼 & 貪婪指數

資料來源：Alternative.me，TokenMania

本週比特幣波動率指數震盪走強，較上週上漲 91.30%；本週比特幣波動率指數開盤值 0.69，最高值 1.84，最低值 0.59，收盤值 1.32，收盤值較上週同期上漲 91.30%；恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 41 點，本週最高爲 55 點，最低爲 44 點，恐懼 & 貪婪指數最新點位 55 點，較上週同期增加 14 點，伴隨市場回暖，投資者情緒由恐懼轉爲貪婪。

7. 期貨合約：量能放大震盪上行，短期期貨升水轉貼水

從期貨合約的角度來看，本週不同期限的遠期合約價格震盪上行，市場量能有所放大，不同期限合約基差再次擴大，尾盤由升水轉爲貼水狀態。從期限結構上來看，本週 OKEX 的當周合約價格由升水轉爲貼水，平均貼水 0.60%；次周合約價格由升水轉爲貼水，平均貼水 0.38%；季度合約平均升水 0.74%，升水幅度下降 0.22 個百分點；BitMEX 永續合約平均貼水 0.00%。OKEX 的當周合約價格最新貼水 0.86%，季度合約最新升水 0.64%，BitMEX 永續合約最新升水 0.00%。截至報告統計時間，BITMEX BTC / USD 保證金市場 24 小時多空對比爲 54.83%：45.17%，多頭頭寸佔優。比特幣減半後價格窄幅震盪已逾兩月，本週價格突破前期箱體區間到達 1 萬美元上方，投資者情緒轉爲貪婪，短期看多情緒走強，建議期貨投資者注意風險嚴控倉位，優選平臺，防範插針回調和平臺宕機等原因導致的爆倉。

圖 15 近兩週比特幣期貨與現貨價格走勢

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

圖 16 近兩週比特幣期貨升貼水率

資料來源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】報告中期貨的升貼水率根據 BitMEX_ 的 BXBT__ 現貨數據進行計算 _

8. 宏觀視角：各類風險資產普跌，黃金與比特幣價格上行

從資產配置的角度，數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。對於投資者而言，各類資產分化的資產收益率體現出資產配置的重要性。根據投資需求將資金在不同資產類別之間進行資產配置，隨着資產類別的組合方式多樣化，在同等風險的情況下更廣的投資組合通常能夠帶來更高的長期收益。

受地緣因素影響，本週市場避險情緒升溫，各類風險資產普遍下跌，比特幣收益居首，黃金價格連續第七週上漲再創新高。美股方面，本週美股尾盤集體收跌，道指跌 0.76%，終結三週連漲走勢；納指跌 1.33%，連跌兩週；標普 500 指數跌 0.28%；COMEX 黃金期貨周漲近 5% 報 1900.3 美元 / 盎司，連漲七週創歷史收盤新高；國際油價集體走高，布油周漲 0.65% 報 43.42 美元 / 桶。國內股市方面，本週市場前期衝高，繼美國要求中國關閉休斯敦總領館後，中國將關閉美駐成都的使館，避險情緒再度升溫，上證指數跌 0.54%，深證成指跌 1.37%，創業板指跌 1.3%，科創 50 跌 3.75%，均連跌兩週，恆生指數周跌 1.53% 報 24705.33 點。

圖 17 本週各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania

對近三年各類資產的動態收益率進行比較，比特幣的收益表現一枝獨秀。最近三年比特幣動態收益率爲 1534.35%，位居各類資產首位，同時與其他資產的收益率有較大差距。除數字貨幣以外，其他資產收益率表現分化，美股表現相對較好，標準普爾 500 指數漲幅 29.78%，納斯達克綜合指數漲幅 61.35%；此外上證綜指漲幅-1.57%，黃金漲幅 51.87%。

圖 18 近三年各類資產動態收益率比較

資料來源：TokenMania

各類資產中數字貨幣的市值波動性最強，在泡沫膨脹與泡沫破裂的過程中，數字貨幣價格更多地呈現出暴漲暴跌的趨勢。2020 年以來市場受全球疫情帶來的流動性危機影響，比特幣出現了大幅回調，減半完成後市場交投情緒逐漸走弱，近期比特幣市場回暖價格再度走高，長期來看數字貨幣處於相對估值低位，隨着泡沫的擠出，數字貨幣值得作爲另類資產進行部分配置。

9. 總結

大盤走勢：本週大盤向上突破箱體區間站上新階，大中小市值幣種全面上漲，市場量能同步放大，市場情緒轉爲貪婪。周初大盤延續上週走勢在 270-2800 億美元附近短時橫盤，而後震盪上行進入上行通道，週日開始自 2900 億美元下方起步加速上漲，接連突破 2900、3000 億美元關口，最高觸及 3080 億美元，隨後小幅回落整理，收於 3070 億美元附近，總市值日均值較上週上漲 5.12%。外圍市場方面，受中美關係降溫影響，本週市場避險情緒上行，各類風險資產普遍下跌，黃金價格連續第七週上漲再創新高。

從盤面上看，比特幣減半後，市場已經歷了逾兩月的橫盤盤整，本週比特幣價格震盪上行創下近 5 個月新高，突破 1 萬美元心理價位並短時站穩，最高突破 10300 美元，各項指標支撐位上移，投資者情緒向好，吸引更多外部流量關注，整體交易活躍度回暖；同期 USDT 流通總量本週增發逾 3.3%，交易所 USDT 餘額增加，USDT 溢價率短時走高，場外資金入場意願增強，總體來看價格存在一定託底支撐力量，上行通道有望繼續延伸；考慮上方觸及重度籌碼壓力位，存在獲利盤階段兌現階段性回踩的可能，短期或將維持高位震盪換手，可逢低建倉買入，在未跌破短期均線前順應趨勢繼續持有；同時建議期貨投資者注意風險嚴控倉位，優選平臺，防範插針回調和平臺宕機等原因導致的爆倉。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值增幅爲 6.11%。本週九大交易所一週累計總成交量爲 7861.69 億元人民幣，較上週上升 452.96 億元，增幅爲 6.11%，九大交易所本週單日成交量均值爲 1123.10 億元，較上週上升 64.71 億元，增幅爲 6.11%；從交易量結構來看，成交量佔比前三名的交易所分別是 Huobi （43.57%)，Binance （26.91%)，OKEX （19.88%)，前三名交易所成交量佔九大交易所總成交量的 90.36%，前三名佔比較上週增加 0.13%；Huobi 本週累計成交量較上週上升 483.47 億元，增幅爲 16.43%，Binance 本週累計成交量較上週下降 119.03 億元，降幅爲 5.33%，OKEX 本週累計成交量較上週上升 54.29 億元，增幅爲 3.60%。

數字資產換手率：十大數字資產累計換手率下跌 1.86%。本週十大數字資產換手率周累計 214.12%，較上週下跌 4.05%，跌幅 1.86%；換手率最高爲 37.98%，最低爲 25.42%，極值差爲 12.55 個百分點 , 其中 ETC 換手率居首位，較上週上漲 0.51%。本週累計換手率排名前三位的分別是 ETC （本週 536.49%，較上週上漲 0.51%，漲幅 0.10%)，LTC （本週 373.21%，較上週下跌 19.51%，跌幅 4.97%)，EOS （本週 370.11%，較上週上漲 33.43%，漲幅 9.93%)；累計換手率排名後三位的分別是 ADA （本週 51.69%，較上週下跌 24.91%，跌幅 32.52%)，BTC （本週 64.64%，較上週上漲 1.08%，漲幅 1.70%)，XLM （本週 79.49%，較上週下跌 59.20%，跌幅 42.69%)。

交易所錢包餘額：BTC 餘額減少 0.07%，USDT 餘額增加 2.20%。本週交易所 BTC 錢包餘額 241.9701 萬 BTC，減少 0.07%；交易所 USDT 餘額 28.78 億 USDT 增加 2.20%；當前 USDT 流通總量（含 Omni，ERC-20，TRC-20）爲 102.15 億美元，突破 100 億美元，較上週同期增加 3.38%。

USDT 溢價率：USDT 溢價率回升，尾盤維持正溢價。本週 USDT 溢價率震盪上行短時衝高，創近期新高，kraken 交易所 usdt/usd 交易對本週開盤溢價 0.03%，最高溢價 0.21%，收盤溢價 0.12%，反映資金入場的意願增強，但整體看當前溢價水平仍處於相對低位。

比特幣波動率指數：波動率大幅走高，投資者情緒轉貪婪。本週比特幣波動率指數震盪走強，較上週上漲 91.30%；本週比特幣波動率指數開盤值 0.69，最高值 1.84，最低值 0.59，收盤值 1.32，收盤值較上週同期上漲 91.30%；恐懼 & 貪婪指數 7 日前爲 41 點，本週最高爲 55 點，最低爲 44 點，恐懼 & 貪婪指數最新點位 55 點，較上週同期增加 14 點，伴隨市場回暖，投資者情緒由恐懼轉爲貪婪。

期貨合約：量能放大震盪上行，短期期貨升水轉貼水。本週不同期限的遠期合約價格震盪上行，市場量能有所放大，不同期限合約基差再次擴大，尾盤由升水轉爲貼水狀態。從期限結構上來看，本週 OKEX 的當周合約價格由升水轉爲貼水，平均貼水 0.60%；次周合約價格由升水轉爲貼水，平均貼水 0.38%；季度合約平均升水 0.74%，升水幅度下降 0.22 個百分點；BitMEX 永續合約平均貼水 0.00%。OKEX 的當周合約價格最新貼水 0.86%，季度合約最新升水 0.64%，BitMEX 永續合約最新升水 0.00%。截至報告統計時間，BITMEX BTC / USD 保證金市場 24 小時多空對比爲 54.83%：45.17%，多頭頭寸佔優。比特幣減半後價格窄幅震盪已逾兩月，本週價格突破前期箱體區間到達 1 萬美元上方，投資者情緒轉爲貪婪，短期看多情緒走強，建議期貨投資者注意風險嚴控倉位，優選平臺，防範插針回調和平臺宕機等原因導致的爆倉。

宏觀視角：各類風險資產普跌，黃金與比特幣價格上行。受地緣因素影響，本週市場避險情緒升溫，各類風險資產普遍下跌，比特幣收益居首，黃金價格連續第七週上漲再創新高。美股方面，本週美股尾盤集體收跌，道指跌 0.76%，終結三週連漲走勢；納指跌 1.33%，連跌兩週；標普 500 指數跌 0.28%；COMEX 黃金期貨周漲近 5% 報 1900.3 美元 / 盎司，連漲七週創歷史收盤新高；國際油價集體走高，布油周漲 0.65% 報 43.42 美元 / 桶。國內股市方面，本週市場前期衝高，繼美國要求中國關閉休斯敦總領館後，中國將關閉美駐成都的使館，避險情緒再度升溫，上證指數跌 0.54%，深證成指跌 1.37%，創業板指跌 1.3%，科創 50 跌 3.75%，均連跌兩週，恆生指數周跌 1.53% 報 24705.33 點。

風險提示

價格回調風險

國內外監管政策超預期

國際地緣環境變化超預期

疫情進一步擴散風險

比特幣合約價格波動

免責聲明

TAMC 研究院與本報告中所涉及的數字資產或其他第三方不存在任何影響報告客觀性、獨立性、公正性的關聯關係。

本報告所引用的資料及數據均來自合規渠道，資料及數據的出處皆被 TAMC 研究院認爲可靠，且已對其真實性、準確性及完整性進行了必要的核查，但 TAMC 研究院不對其真實性、準確性或完整性做出任何保證。

報告的內容僅供參考，報告中的事實和觀點不構成相關數字資產的任何投資建議。TAMC 研究院不對因使用本報告內容而導致的損失承擔任何責任，除非法律法規有明確規定。讀者不應僅依據本報告作出投資決策，也不應依據本報告喪失獨立判斷的能力。

本報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員於定稿本報告當日的判斷，未來基於行業變化和數據信息的更新，存在觀點與判斷更新的可能性。

本報告版權僅爲 TAMC 研究院所有，如需引用本報告內容，請註明出處。如需大幅引用請事先告知，並在允許的範圍內使用。在任何情況下不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。

往期研報：

**
**

TAMC 研究院丨橫盤縮量震盪，耐心等待方向

TAMC 研究院丨窄幅橫盤震盪，波動率維持低位

TAMC 研究院丨縮量箱體震盪，等待趨勢反轉