YAM 轟然崩塌，DeFi 生動一課

導讀

北京時間 8 月 12 日至 14 日，整個 DeFi 行業共同見證了 YAM 從興盛至極衰的轉變，這段富有故事色彩的經歷給 DeFi 上了生動的一課。

摘要

專題 ： YAM 轟然崩塌，DeFi 生動一課。隨着 DeFi 的繼續火熱，各種新項目層出不窮。然而，許多新項目往往是曇花一現便悄然隱匿，就像 YAM 一上線便吸引了十足的注意力，但最後卻因安全問題迅速衰敗。這個號稱集 YFI、AMPL 於一身的項目是如何興起又是因何跌落神壇？從 YAM 的崩塌中，DeFi 能得到什麼經驗教訓？

行情： ETH 再領市場上行。本週數字通證總市值爲 3720.6 億美元，相比上週上漲 155.6 億美元，漲幅約 4.4%；日均成交量爲 953.6 億美元，較上週下降 0.5%，日均換手率爲 26.2%，較上週下降 0.9%。BTC 現價 11768.87 美元，周漲幅爲 2.5%，日均成交量爲 236 億美元。ETH 現價 437.4 美元，周漲幅爲 15.3%，日均成交量爲 127.5 億美元。本週交易所 BTC 餘額爲 224.5 萬個，較上週減少了 1.3 萬個。交易所 ETH 餘額爲 1374 萬個，較上週增加 1.9 萬個。

產出與熱度： ETH 難度持續上升。BTC 本週挖礦難度爲 16.95T，較上週上漲 0.1T，日均算力爲 127.28EH/s，較上週上漲 5.01EH/s；ETH 本週挖礦難度 2676.09，較上週上漲 158.43，日均算力 169.1TH/S，較上週下降 21.4TH/S。

行業： 區塊鏈行業任重道遠。DC/EP 將在京津冀、長三角等地區開展試點；未來將建設基於區塊鏈等技術的公共衛生應急系統；海南將加快區塊鏈等技術在能源領域的融合應用。

風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險

正文

1** YAM 轟然崩塌，DeFi 生動一課**

北京時間 8 月 12 日，一個名不見經傳的項目 YAM 如石入水，激起 DeFi 行業的層層漣漪，從攀至巔峯到跌落神壇的整個過程不足三天。雖然 YAM 項目以失敗告終，但它也爲 DeFi 的發展提供了寶貴經驗。

1.1 什麼是 YAM？

YAM 融合了當前火爆的加密通證項目 YFI 和 AMPL 的特點，一經推出，就展現出旺盛的生命力。在其智能合約尚未進行安全審計的情況下，YAM 項目在上線僅六小時後就湧入資金近 2 億美元，而這個數字在一天之內更是達到了 6 億美元。

首先，YAM 學習了 AMPL 的彈性供應機制（rebase），這是一種沒有固定增髮量而是根據市場價格決定供應量的機制。即當價格波動時，通過增發或銷燬一定數量的通證來確保其價格始終保持趨近於目標價格一美元，以達成“穩定通證”的條件。BTC 等加密通證總量是固定的，因此在數量上具有稀缺性，而彈性供應機制所追求的是所有權比例上的稀缺性。

其次，YAM 採用了與 YFI 相同的完全去中心化治理制度和分配模式，即協議完全由資產持有人所掌控、更新完全通過鏈上治理實現、沒有預挖、沒有投資人份額，恰好符合了加密通證的本質精神，資產完全由其持有人組成社區，進行投票並完成治理。

此外，爲確保 YAM 在未來的穩定性，項目團隊還採用了獨特的儲備庫機制，這進一步保證了 YAM 價格的穩定性。

1.2 YAM 跌落神壇

8 月 13 日凌晨，YAM Finance 發現其智能合約存在漏洞，該漏洞會使機制在進行彈性供應時額外增發 10 ^ 18 個 YAM。

YAM 完全去中心化的治理機制要求在提交治理提案時至少需要 1% 總量的 YAM 投票支持，達成法定人數提案需要總量 4% 的支持。而額外增發的鉅額通證，意味着過多的 YAM 或導致該項目將因達不到比例需求而無法進行任何治理。

漏洞一經發現，YAM 團隊便立即提出了補救措施，項目團隊在其社區中發起投票來完成用於彌補該漏洞的治理提案。YAM 的持有者迅速響應，短短几個小時，投票便已超額完成。

然而，8 月 13 日下午，YAM 項目的創始人 Brock Elmore 發推稱，“對不起大家，我失敗了，感謝大家今天的踊躍支持。”

雖然投票超額完成，但該治理提案卻未能順利實施。根據 YAM 治理機制，在提案投票完成後，至少需要 12.5 小時纔可以生效。而屆時，第二次 rebase 早已觸發，所產生的鉅額 YAM 又將導致投票數無法達到要求。也就是說，在 rebase 和投票比例之間產生了一個無法破解的死循環，這也意味着 YAM 將永遠無法得到治理。

受此影響，YAM 價格暴跌，跌幅超 99%，同時也宣告了 YAM 項目基本以失敗告終。

1.3 DeFi 應吸取的經驗

YAM 事件，最終致使 75 萬枚 yCRV （一種美元穩定通證） 被永久鎖定。受此影響，YFI、COMP、AMPL 等 DeFi 項目的通證價格亦是出現了短時下跌的情況。

由於 DeFi 市場仍處於發展早期，項目團隊還是需要進行必要的安全審查。倘若在本次事件中，YAM 項目團隊預先對 rebase 系統進行試驗，安全漏洞或將會被提前發現而得以改善。

隨着流動性挖礦的火熱，DeFi 不斷湧現出各種新項目、新概念，但是沒有安全保證的項目，極容易出現安全事故導致項目失敗。因此投資者需要在日新月異的 DeFi 項目中保持理智、合理規劃。

儘管 YAM 項目以失敗告終，但它爲 DeFi 生態建設和 DeFi 項目的健康發展，提供了寶貴經驗。隨着技術層面和安全層面的不斷完善，DeFi 也會穩步向前，取得更大發展。

2 行情： ETH 再領市場上行

2.1 整體行情：ETH 領漲市場

本週 ChaiNext 數字資產 100 指數收於 1158.07 點，上漲 4.9%。ChaiNext 數字資產 100X 指數收於 3554.46 點，上漲 11.5%。

本週數字通證總市值爲 3720.6 億美元，相比上週上漲 155.6 億美元，漲幅約 4.4%。

數字通證市場日均成交量爲 953.6 億美元，較上週下降 0.5%，日均換手率爲 26.2%，較上週下降 0.9%。

本週交易所 BTC 餘額爲 224.5 萬個，較上週減少了 1.3 萬個。交易所 ETH 餘額爲 1374 萬個，較上週增加 1.9 萬個。

USDT 市值爲 100.1 億美元，USDT 相對美元溢價率下降。

2.2 核心通證：ETH 持續上漲

BTC 現價 11768.87 美元，周漲幅爲 2.5%，月漲幅爲 1.4%。日均成交量爲 236 億美元，日均換手率爲 10.9%。

ETH 現價 437.4 美元，周漲幅爲 15.3%，月漲幅爲 83.5%。日均成交量爲 127.5 億美元，日均換手率 28.1%。

本週主流數字通證波動率均小幅上升，價格波動相較上週趨於劇烈。BTC 月波動率較上週上漲 0.6%；ETH 月波動率較上週上漲 1.6%。

2.3 市場觀點： ETH 節節攀升，BTC 如影隨形

本週，加密市場繼續保持上漲勢頭，整體探底回升，多數通證繼續表現強勢。在這輪全球大放水的背景下，隨着 DeFi 生態和技術的不斷完善、CBDC 落地持續推進，加密市場或將迎來更大漲幅。

長期持幣者可考慮定投或逢低買入。長期來看，BTC 具有較高的投資價值，當前仍不失爲投資 BTC 等數字資產的較好時機，長期持幣者可考慮定投或逢低買入。

3 產出與熱度： ETH 難度持續上升

ETH 難度持續上升。BTC 本週挖礦難度爲 16.95T，較上週上漲 0.1T，日均算力爲 127.28EH/s，較上週上漲 5.01EH/s；ETH 本週挖礦難度 2676.09，較上週上漲 158.43，日均算力 169.1TH/S，較上週下降 21.4TH/S。

本週，Google Trends 統計的 Bitcoin 詞條搜索熱度爲 13， Ethereum 詞條搜索熱度爲 22。

*4 *行業要聞 ： 區塊鏈行業任重道遠

4.1 DC/EP 將在京津冀、長三角等地區開展試點

商務部官網 14 日發佈《關於印發全面深化服務貿易創新發展試點總體方案的通知》，其中宣佈了在京津冀、長三角、粵港澳大灣區及中西部具備條件的試點地區開展 DC/EP 試點。由人民銀行制訂政策保障措施：先由深圳、成都、蘇州、雄安地區等地及未來冬奧場景相關部門協助推進，後續視情況擴大到其他地區。

4.2 未來將建設基於區塊鏈等技術的公共衛生應急系統

8 月 14 日消息，在 2020 全球人工智能產品應用博覽會上，中國工程院院士李蘭娟女士在主題演講《疫情之下，AI 推動醫療健康新變革》中指出，未來我國將進一步發展大數據和區塊鏈技術，建立基於區塊鏈和大數據新技術的一體化公共衛生應急響應系統。這將進一步促進區塊鏈的融合應用以及我國公共衛生系統的發展。

4.3 海南將加快區塊鏈等技術在能源領域的融合應用

智慧海南總體方案（2020-2025 年）發佈，方案中提出，做優做強互聯網、大數據、區塊鏈等新產業，促進區塊鏈技術在能源領域的融合應用，實現能源數字化轉型。

附註：

因一些原因，本文中的一些名詞標註並不是十分精準，主要如：通證、數字通證、數字 currency、貨幣、token、Crowdsale 等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。

報告原文請見【通證通研究】發佈的研究報告：《YAM 轟然崩塌，DeFi 生動一課——區塊鏈週報 200816》