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中國基金報記者 吳羽
疫情之下，童話世界的迪士尼也面臨這非常現實的問題：樂園集體關閉、高管減薪、電影撤檔延期、債務激增、股價暴跌……
分析認爲，加速轉戰線上或成爲迪士尼 2020 年的戰略關鍵，但財報顯示，迪士尼流媒體還在燒錢階段，還在虧錢。
年均 5200 萬遊客的迪士尼
六大樂園首次集體關閉
數據顯示，迪斯尼樂園每年平均吸引超過 5200 萬遊客，是世界上訪問量最大的度假勝地。
然而，受到疫情在全球各地不斷蔓延，迪士尼自 1 月 25 日及 26 日分別關閉了上海及香港兩家迪士尼園，其後東京迪士尼於 2 月底停業，3 月 12 日，美國加州迪士尼樂園宣佈關閉，3 月 16 日，美國佛羅里達州迪士尼樂園以及巴黎迪士尼樂園亦關閉。
這是有 96 年曆史的迪士尼，史上首次旗下 6 家樂園同時全部關閉。同時，迪士尼關閉旗下所有酒店，迪士尼遊輪業務整個 3 月也都將暫停運營。
3 月 28 日，迪士尼宣佈迪士尼旗下的樂園、酒店運營時間待定。但顧客目前可以預定 6 月 1 日及之後的行程。
樂園佔營收近 40%
美國關 1 天損失 3.5 億
樂園和度假區是迪士尼的主要收入來源：迪士尼在 2019 財年年報中，樂園及度假區板塊創造了超過 260 億美元的銷售額，佔公司總收入的 37％。
2 月財報會議上，迪士尼首席財務官 Christine McCarthy 就曾表示，農曆春節香港與上海園區的最旺季節，但因疫情而要關閉，按照兩地迪士尼樂園因疫情關閉兩個月作基準，估計本季財務影響預測是 1.75 億美元，其中上海園區的損失是 1.35 億美元，香港園區損失則是 4000 萬美元
如果疫情導致上海和香港的迪士尼樂園關閉兩個月，損失將高達 2.8 億營業利潤，其中上海迪士尼損失 1.35 億，香港迪士尼損失 1.45 億。
但萬萬沒想到，上海跟香港的損失只是個開始，隨着疫情的蔓延，美國、日本、法國迪士尼相繼關閉。 參考 2017 年佛羅里達州的迪士尼因颶風停運兩日造成 1 億美元損失，即每停一日就損失 5000 萬美元。（即 3.5 億人民幣）
3 月 9 日起，上海迪士尼樂園部分設施重新開放，包括迪士尼小鎮、星願公園、上海迪士尼樂園酒店等。
電影撤檔、延期
另一方面，備受關注的《花木蘭》（Mulan）、《黑寡婦》（Black Widow）、《X 戰警：變種人》相繼取消原定上映計劃，檔期延後未確定新的上檔時機。
皮克斯動畫《Onward》美國票房受很大的影響，提早在數碼平臺上架。
而這幾部電影都是迪斯尼斥巨資拍攝的。如《花木蘭》預算爲 2 億美元。
正在拍攝及籌備中的影視項目，也都因爲疫情停下了。包括在澳大利亞拍攝的漫威影業的《Shang-Chi》和《十指傳奇》以及真人版小美人魚等。
據《好萊塢報道者》3 月 13 日預測，全球票房至少損失 70 億美元。
此外，迪士尼旗下體育頻道 ESPN 擁有 8500 萬訂戶，由於全球各大體育賽事受疫情影響紛紛取消，摩根大通預計迪士尼將損失 4-5 億美元的營業額。
從營收來看，2020 年一季度，影視娛樂貢獻了 37.6 億美元的收入，佔公司營收比 18%。去年更是盈利 27 億美元。
董事長宣佈放棄全部薪酬
高管全部減薪
業務受到新冠肺炎疫情衝擊巨大，迪士尼執行董事長艾格 (Bob Iger) 宣佈從 4 月起放棄全部應收酬金，
艾格爾是美國薪酬最高的高管之一，在迪斯尼 2019 財政年度的薪酬爲 4750 萬美元（約合人民幣 3.4 億元）;2018 財年的薪酬更是高達 6560 萬美元（約合人民幣 4.6 億元）。
迪士尼執行主席卜艾格爾將放棄薪資陪公司度過難關。
同時，全數高層也都接受減薪的通知。
行政總裁查佩克 (Bob Chapek)3 月 30 日向員工發出的內部信件表示，公司的高管都將減薪。“從 4 月 5 日起，所有副總將減薪 20%，資深副總減薪 25%，而執行副總以上的職位則減薪 30%。”
查佩克本人將減薪 50%。
查佩克的基本薪資爲 250 萬美元，年度目標獎金爲 750 萬美元，年度長期激勵撥款爲 1500 萬美元。減薪 50％適用於他的基本工資，而不是他的整個薪酬方案。
查佩克說，減薪將一直持續到業務可預見持續恢復時。
迪士尼缺錢了
一週籌集兩次新債，合計 520 億
3 月下旬，迪士尼表示，由於受到疫情爆發的影響，計劃通過發行債券的方式籌集近 60 億美元的資金，以緩解現金流緊缺的燃眉之急。根據 SEC 文件顯示，迪士尼發行的債券利率在 3.35%~4.7% 之間，到期時間爲 2025 年-2050 年。
3 月 26 日，迪士尼再籌集 13 億美元新債。
迪士尼報告稱，通過加拿大發行債券籌集了 13 億美元。這筆新債務包含 2027 年到期的 3.057％的優先票據。美國證券交易委員會（SEC）備案中提出的此新債務的原因是“出於一般公司目的，包括償還債務（包括商業票據）。”
這筆新債務比先前發行的 60 億美元債券便宜，但必須比其他債務發行更早償還。
至此，迪士尼一週籌集 73 億美元新債，合計近 520 億人民幣。
2020 財年第一季度財報顯示，公司的流動負債在 350 億美元左右，其中長期借款中一年內到期的債務在 100 億美元左右，借款高達 380 億美元左右。
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股價大跌 1/3
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市值蒸發 6000 億
據 21 世紀經濟報道，截至去年 12 月底，電視網絡以及樂園體驗仍是迪士尼兩大最賺錢的業務板塊，收入貢獻分別爲 73.6 億美元、74 億美元、電影娛樂盈利 27 億美元及流媒體平臺 Disney+則虧損 18 億美元。
主要業務深受打擊，擁有 96 年曆史的迪士尼股價也隨之收到重挫。
迪士尼股價自 2 月以來直線下滑，跌幅超 1/3。近期雖略有回升，但最新股價仍跌破 100 美元大關，僅爲 96.6 美元 / 股。
迪士尼的最新市值已跌至 1744 億美元，今年市值已經蒸發超 850 億美元（超 6000 億人民幣）。
3 月 19 日，迪士尼發佈盈利警告，指新型冠狀病毒傳播可能引致消費者行爲改變，進一步擾亂公司業務。疫情亦令其難預期業務表現，尤其是中短期內。
流媒體迪士尼+成爲新希望
但一季度虧損近 7 億美元
分析，在此背景下，迪士尼的流媒體迪士尼+成爲迪士尼新希望。
爲了跟 Netflix 和亞馬遜競逐流媒體市場大哥的地位，迪士尼去年底推出自制內容的串流媒體 Disney+。
2020 財年第一季度財報顯示，截止 2019 年底，Disney+流媒體服務訂閱用戶爲 2650 萬，大大超出此前市場預期的 2000 萬。
Disney+一直以來就備受歡迎，自從去年推出以來就爲迪士尼賺足了眼球，上線第一天註冊用戶就超過了 1000 萬，也成爲了 2019 年迪士尼股價上漲的催化劑。
3 月 24 日，Disney+上線歐洲市場，首日在 7 個歐洲新市場的下載量超過 500 萬次。
3 月 28 日，迪士尼+爲了讓隔離在家的觀衆有更多可選擇的節目，宣佈了一些即將在 4 月份流媒體上線的片單。
隨着學校開始停課，迪士尼+ 也推出一系列的兒童節目。
片單以紀錄片爲主，主要是國家地理、迪士尼自然出品的一些紀錄片，包括《非洲貓科》、陸川導演的《我們誕生在中國》等，也有皮克斯的最新動畫電影《1/2 的魔法》，該片 3 月 6 日於北美上映，將於 4 月 3 日提前在迪士尼+上線。另外，迪士尼在上世紀三十到五十年代出品的一些動畫短片，《名人荒野求生》等電視節目也可供用戶選擇。
天風證券分析指出，在流媒體爭霸戰中迪士尼擁有先發優勢、明顯的 IP 壁壘、高性價比套餐、國際化步伐和獨樹一幟的線上線下體驗互動閉環，帶來了高於傳統同行的估值溢價。但今年能否突破觀衆數預期是關鍵。
但是就收入貢獻來看，Disney+的貢獻還較小，同時內容成本的投入巨大，所在 DTCI 業務部門在一季度的虧損達到 6.93 億美元，而去年同期虧損是 1.36 億美元。
因而，迪士尼要賺錢，主要還是看線下。
然而，最新數據顯示，全球疫情仍在迅速蔓延階段，全球感染冠狀肺炎人數近 86 萬人。其中美國確診已經近 19 萬人，死亡人數方面高達 3600 多人。
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